4 этап. Исполнение сделки (проведение платежа и передача ценных бумаг). Этот этап выполняет расчетная система и депозитарий. Он производится в заранее зафиксированный в договоре купли-продажи день и зависит от зафиксированных на данном рынке правил. Если сделка исполняется в самый короткий срок, то ее называют «спот» («кассовой»).

Если срок исполнения сделки большой, то ее называют «форвардной» («срочной»). Способ исполнения сделки определяется принципом поставки против платежа. Этот процесс контролируется расчетной системой и самой биржей.

Система регулирования  рынка ценных бумаг

Целью государственного регулирования  рынка ценных бумаг является обеспечение надежности и роста ценных бумаг, выработка его модели, которая с учетом существующих условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту.

Достижению этой цели способствует решение следующих  задач:

• создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики;
• создание условий для функционирования дефицита государственных бумаг;
• обеспечение условий и создание надежных механизмов инвестирования средств населения;
• разработка законодательной базы работы рынка ценных бумаг;
• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение его открытости для инвесторов;
• обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг;
• создание цивилизованного рынка и интеграция его в мировой финансовый рынок.

В России к органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

• Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ);
• Министерство финансов, ЦБ;
• Антимонопольный комитет;
• Государственная налоговая инспекция и др.

Объекты регулирования:

• эмитенты ценных бумаг;
• профессиональные посредники;
• инвесторы;
• саморегулируемые организации профессиональных участников.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственного контроля в области рынка ценных бумаг за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Функции ФКЦБ – обеспечение динамичного развития рынка ценных бумаг в соответствии с национальными интересами России.

Саморегулируемая организация – добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с законодательством на принципах некоммерческой организации.

Учреждается профессиональными  участниками с целью:

• обеспечения условий профессиональной деятельности;
• соблюдения ими профессиональной этики на рынке ценных бумаг;
• защиты интересов владельцев ценных бумаг и других клиентов, являющихся членами саморегулируемой организации;
• становления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих деятельность на рынке ценных бумаг.

Рассматривая сделки с ценными бумагами применительно  к соблюдению участниками рынка  ценных бумаг антимонопольного законодательства, особое внимание следует обратить на порядок приобретения акций в  уставном капитале коммерческой организации.

Законом предусмотрено  получение предварительного согласия антимонопольных органов в случае, если в результате сделки приобретатель  получит в совокупности с акциями, уже имеющимися в его распоряжении или в распоряжении группы лиц, право  распоряжаться более чем 20 % акций в уставном капитале хозоргана.

С этой целью обязанность  получения согласия антимонопольного органа возложена на приобретателя; приобретаемые акции должны иметь  право голоса; антимонопольное законодательство не содержит исчерпывающий перечень оснований для получения права  распоряжения голосующими акциями; в антимонопольном законодательстве оперируют понятием «группа лиц» – контроль возникает у группы лиц, в том числе у юридического или физического лица при наличии  у них возможности прямо либо косвенно распоряжаться 50 % голосов; контроль также имеет место, если лицо имеет право назначения более 50 % состава исполнительного органа либо совета директоров АО.

Инвестиционная деятельность кредитно-финансовых институтов на рынке  ценных бумаг

Инвестиции – вложения средств в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли.

Цели проведения инвестиционных операций:

• расширение и диверсификация доходной базы банка и АО;
• повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения общего вида деятельности;
• обеспечение присутствия банка на наиболее динамичных рынках (в первую очередь на организованном фондовом рынке и различных его сегментах), удержание рыночной ниши;
• расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;
• усиление влияния на клиентов(через контроль их ценных бумаг).

Инвестиционные  операции могут различаться по срокам:

• краткосрочные спекуляции и арбитражные сделки (срок может быть ограничен одним днем);
• краткосрочные инвестиции (до одного года, носят преимущественно спекулятивный характер);
• среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет) инвестиции.

По целям вложений выделяют следующие инвестиции.

Прямые инвестиции осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций через контрольный пакет акций или в иной форме контрольного участия.

Портфельные инвестиции осуществляются в форме покупки ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель подобных инвестиций (в отличие от прямых) – получение прибылей от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков (дивидендов, процентов) при диверсификации рисков.

Инвестиционная деятельность представляет собой деятельность по вложению инвестиций и осуществлению совокупности практических действий по реализации инвестиций.

Инвестиционные операции банка – это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг –  это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование  состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей  при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации  расходов).

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

• выбор и формулирование собственной стратегии;
• определение инвестиционной политики;
• комплексный анализ рынка;
• формирование стартового портфеля.

Банковский инвестиционный портфель (портфель инвестиций) – совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц, приобретенные банком. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля банка выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификации активов.

Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиций отдельно взятой ценной бумаги и возможные только при их комбинации.

Рынок ценных бумаг РФ

Первый этап (1990 г. – 1-е полугодие 1991 г.): мода на биржи, взрывное создание бирж.

В это время были учреждены более 700 товарных бирж, через  которые немедленно началась реализация продукции по свободным аукционным ценам.

Биржи создавались  коммерсантами, городскими властями, министерствами, на базе сети Госснаба и т. д. В оболочке бирж формировалась будущая сеть оптовых торговых компаний.

При этом за отсутствием  товара, ощутимой выгоды, знаний были созданы  всего две фондовые биржи (в Москве), которые смогли приступить к работе только во второй половине 1991 г. По поводу срочных рынков были произнесены лишь первые слова.

Второй этап (2-е полугодие 1991 г. – осень 1992 г.): начало вытеснения реального товара и становление биржевого фондового оборота.

Третий этап (1993–1994 гг.): создание первой современной биржевой системы. Открытие срочных рынков.

В рамках политики выживания, принятой большинством товарных бирж, на смену реальному товару пришел фондовый оборот:

• ваучеры (с осени 1992 г.); кредиты и денежные ресурсы – на них в 1993 г. приходилось примерно 70 % финансового оборота российских бирж; брокерские места; ценные бумаги на предъявителя;
• суррогаты ценных бумаг (например, билеты МММ, жилищные опционы, «бриллиантовые» и «золотые» контракты – срочные товарные контракты, выпускаемые эмитентом на массовой основе и заключаемые не в целях спекуляции или хеджирования, а для привлечения денежных средств в оборот эмитента);
• позднее – векселя, обслуживающие товарный оборот; депозитные сертификаты. Кроме того, биржи брались за обслуживание приватизационных сделок (проведение в своем регионе чековых аукционов по акциям приватизируемых предприятий). Продолжалось увеличение количества фондовых биржевых площадок – до 63 к концу 1994 г. Закончилось формирование системы региональных валютных бирж по формуле «1+7» (ММВБ + 7 региональных бирж).

Четвертый этап (1995-1997 гг.): укрупнение и специализация. Создание современных торговых, депозитарных и расчетных систем. Диверсификация биржевых продуктов С самого начала было ясно, что несколько сотен или даже десятков товарных и фондовых бирж в одной стране – род анекдота. К концу 1996 г. количество товарных бирж сократилось более чем на 60 %, большинство оставшихся бирж с трудом поддерживают незначительную торговую активность. К концу 1997 г. смогли собрать необходимые минимальные капиталы и получили лицензию только 7 фондовых бирж (т. е. их число сократилось на 90 % в сравнении с 1996 г.).

В 1995–1997 гг. были введены в действие технические комплексы и сети удаленных терминалов бирж, способные поддерживать крупные, регионально распределенные ликвидные рынки (в том числе в национальном масштабе).

В 1995 г. была введена Российская торговая система (межрегиональный компьютерный рынок). Хотя РТС не имеет статуса фондовой биржи, но по существу и по замыслу ее создателей она является не чем иным, как компьютерной биржей. «Биржевой характер» подобных торговых систем давно признается за рубежом, и не случайно родственника РТС – американский компьютерный рынок NASDAQ – почти всегда приводят в составе фондовых бирж США (как вторую по значимости (после Нью-Йоркской) фондовую биржу).

История создания рынка  ценных бумаг

Возникновение рынка  ценных бумаг и первых фондовых бирж относится к XVI–XVII вв., характеризующимся первоначальным накоплением капитала и появлением акционерных обществ.

Первой биржей, на которой осуществлялась торговля ценными бумагами, считается биржа, созданная в Антверпене в 1531 г. На данной бирже проводились и товарные операции. Однако данная биржа просуществовала недолго, закрывшись в конце XVI в.

Старейшей фондовой биржей мира, которая действует и в настоящее время, является Амстердамская фондовая биржа, созданная в 1611 г. Эта биржа была универсальной, т. е. на ней заключались сделки, связанные как с поставкой товара, так и с ценными бумагами.

Первоначально на ней продавались акции только голландской объединенной Ост-Индской  компании, затем стали продаваться  облигации правительства Голландии  и облигации, выпущенные администрациями  городов для финансирования муниципальных  расходов, а также акции зарубежных акционерных обществ. К середине XVIII в. на Амстердамской бирже обращалось 44 вида ценных бумаг.

Во второй половине XVIII в. начал развиваться рынок ценных бумаг в Великобритании, что было обусловлено необходимостью привлечения капитала для крупных компаний, организуемых в форме акционерных обществ. Первая специализированная биржа была открыта в Лондоне в 1773 г.

В дальнейшем рынок  ценных бумаг получил бурное развитие в связи с возникновением промышленного  производства и необходимостью аккумуляции  значительных финансовых ресурсов для  осуществления крупномасштабных проектов, когда средств индивидуального  владельца не хватало.

Возникновение российских ценных бумаг относится ко второй половине XVIII в., а именно к 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа.

Правительство в  течение сорока лет привлекало финансовые ресурсы для пополнения казны  только за счет внешних займов. На внутреннем российском рынке первые государственные  ценные бумаги были выпущены в обращение  только в начале XIX в. (в 1809 г.).