Однако государственный  долг за счет внутренних займов покрывался только на десять процентов, остальную  часть составляли внешние займы. Крупнейшей биржей, где велись операции с ценными бумагами, являлась Санкт-Петербургская.

Образование фондовых бирж преследует достижение следующих целей:

• создания специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения регулярных торговых операций;
• оценки качества ценных бумаг эмитентов и допуска к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;
• ведения котировок ценных бумаг и установление равновесной цены;
• создания организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;
• обеспечения гарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;
• обеспечения информационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.

Определение доходности акции

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части распределяемой прибыли АО (дивидендом) и возможностью продать бумагу на фондовой бирже по цене, большей цены приобретения.

Дивиденд – это доля прибыли, приходящаяся на одну акцию.

Дивиденды выражаются либо в абсолютных денежных единицах, либо в процентах. Ставка дивиденда характеризует процент  прибыли от номинальной цены акции.

Формула годовой процентной ставки дивиденда (i ) имеет вид:

i = (Д/Р ном) х100,

где Д – абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;

Р ном– номинальная цена акции.

Дивиденд  – не единственный источник доходности акции. Важным фактором, увеличивающим  ее ценность, является ожидание владельца, что биржевой курс возрастет. Продав акцию по новой цене, ее держатель  получит дополнительную прибыль. Курсовая цена акции, или ее курс, – цена, по которой бумага продается на рынке ценных бумаг. Курс акций прямо пропорционален ставке дивиденда и обратно пропорционален учетной ставке банковского процента: i х Р ном = d х Р курс,

где i – дивидендная ставка по акции,%;

d – учетная ставка банковского процента;

Ркурс – курсовая цена акции.

Левая часть равенства – абсолютный уровень дивиденда, правая – размер выплат за деньги, помещенные в банк. Из равенства следует: Р курс = (i хР ном)/Л

В реальной действительности невозможно заранее  точно узнать будущий дивиденд. Неопределенность связана и с тем, что нельзя предугадать ту пропорцию, в которой  прибыль будет разделена на две  части – остающуюся в распоряжении АО и распределяемую между акционерами. Поэтому основным показателем деятельности акционерного общества с точки зрения воздействия на курс акций является не дивиденд, а прибыль в расчете на акцию, или рентабельность акционерного капитала (Па): Па = Пч/W,

где Пч – сумма чистой прибыли, включая нераспределенную;

N- количество выпущенных акций.

При выборе финансового актива инвестору  необходимо принимать во внимание два  момента: безопасный уровень прибыльности и плату за риск, которые в сумме  образуют минимальный (требуемый) уровень  прибыльности. За безопасный уровень  прибыльности обычно принимается процентная ставка государственныхоблигаций. Уровень риска оценивается величиной бета-коэффициента, который определяет зависимость между общерыночными прибылями по всем акциям на бирже в целом и прибылями по конкретным акциям.

Зависимость между требуемым уровнем прибыльности (К ) и рассмотренными выше составляющими с учетом степени риска выражается формулой: К = I + b (/ру– I ),

где I – безопасный уровень доходности;

b – бета-коэффициент, соответствующий какой-либо акции;

1ру– общерыночный средний уровень прибыльности в настоящее время, при котором b= 1.

Действительная  стоимость акции определяется с  учетом требуемого уровня прибыльности и суммы получаемого дохода. Зная действительную стоимость ценной бумаги, можно сравнить ее с курсовой стоимостью и сделать вывод о целесообразности приобретения. Расчет действительной стоимости акции (Са) проводится по формуле: Са = Д: К,

где Д – сумма дивидендов.

 

Классификация ПИФов

ПИФы бывают двух видов:

• открытый фонд – это фонд, управляющая компания (УК) которого принимает на себя обязательство осуществлять выкуп инвестиционных паев в срок, установленный правилами фонда, не превышающий 15 рабочих дней от даты предъявления требования;
• интервальный фонд – управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп паев по требованию инвесторов в срок, установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.

Вложения в открытый фонд являются более ликвидными, вы в любой рабочий день можете продать свой пай и зафиксировать прибыль. Это предоставляет инвестору определенную свободу действий. Однако краткосрочные колебания рынка и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия.

Поэтому, вкладывая  денежные средства в ПИФ, не стоит  акцентировать внимание на краткосрочных  изменениях стоимости пая, портфельные  менеджеры предпримут все необходимые  шаги для сбалансирования портфеля ценных бумаг. Кроме этого, преждевременное  погашение паев только увеличивает  ваши расходы на выплату различного рода вознаграждений.

Прибегая к услугам  интервального фонда, инвестор должен четко определить, на какой срок он готов разместить свои деньги. К  примеру, если деньги не понадобятся  вам в течение полугода, можно  выбрать фонд, который погашает и  выдает паи 2 раза в год.

Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно погасить инвестиционные паи. Интервалы  для погашения и выдачи инвестиционных паев длятся около 2 недель, в это  время все желающие могут приобрести или погасить паи. Количество таких  интервалов определяется УК и отражается в правилах фонда (чаще всего интервалы  открываются 2–4 раза в год).

Кроме этого, существуют определенные различия по структуре  активов открытого и интервального  фондов.

Ценные бумаги одного эмитента в открытом ПИФе могут составлять не более 20 % всех активов, а в интервальном – не более 30 %. Государственные ценные бумаги в обоих видах ПИФов не должны составлять более 35 %.

Ценные бумаги, которые не имеют признаваемых котировок (не прошедшие листинг на бирже), не допустимы в интервальном фонде  и не более 10 % в открытом.

Ценные бумаги иностранных государств и компаний могут составлять не более 20 % в каждом ПИФе. Недвижимость и права на нее не могут быть частью активов в открытом ПИФе, а вот в интервальном может составлять 65 % (и менее).

Что касается непосредственно  денежных средств – необходимого ликвидного инструмента на тот случай, если вдруг необходимо будет произвести крупные выплаты клиентам, – то их доля в каждом ПИФе должна быть 25 %.

Указанные выше данные являются законодательными требованиями к структуре портфеля. Подобные ограничения  установлены, для того чтобы УК не могла оставить портфель фонда несбалансированным.

К примеру, УК не может  вкладывать все деньги в акции  одной компании, поскольку Федеральная  комиссия по рынку ценных бумаг устанавливает  предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20 % от стоимости активов фонда. Следует отметить, что существенных различий в доходности открытых и интервальных фондов не наблюдается.

Участники биржевого  рынка

Основные участники биржевого  рынка.

1.  Спекулянт. Спекулянты – участники срочного рынка, цель которых получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов, которая может возникнуть во времени. Так, спекулянт, ожидающий фьючерсной цены, покупает фьючерсный контракт в надеже в будущем продать его дороже и наоборот. Успех спекулянта зависит от того, насколько умело он прогнозирует тенденции изменения цены на соответствующие активы.

Он может открывать  позиции как на длительный период времени, так и на короткий, например на торговую сессию. В первом случае он ориентируется на долгосрочные тенденции движения цены, во втором – на динамику цены в течение короткого периода времени. Спекулянты, стремящиеся извлечь прибыль на малейших колебаниях цены в течение торговой сессии, на профессиональном жаргоне именуются скальперами.

Спекулянты являются необходимыми участниками срочного рынка, поскольку, во-первых, они увеличивают  ликвидность срочных контрактов, позволяя трейдеру открыть позицию  или заключить офсетную сделку, и, во-вторых, берут риск изменения  цены, который перекладывают на них  другие участники рынка – хеджеры.

2.  Хеджер. Хеджеры участвуют в срочной торговле с целью – установить заранее уровень цен, по которым они в будущем планируют совершить сделку с реальным товаром или финансовым активом или застраховать на срочном рынке уже приобретенные активы на спотовом рынке. Приведу следующий пример.

Производитель какого-то товара планирует закупить очередную  партию сырья через 6 месяцев, однако он опасается повышения цен в  течение этого периода.

Это представляет для него серьезную проблему, поскольку  он уже договорился о цене на свой товар. Для того чтобы зафиксировать  для себя сегодняший уровень цен на сырье, производитель покупает фьючерсный контракт на данный актив с исполнением через 6 месяцев.

Если через этот период времени базовый актив  подорожает, его убытки, связанные  с реализацией товара, будут компенсированы ростом цены купленного им фьючерсного  контракта.

Если же, наоборот, сырье подешевеет, фьючерсный контракт принесет убыток, который будет, однако, возмещен соответствующим снижением  закупочных цен на рынке спот.

Существует бесконечное  множество стратегий хеджирования – от самых простых, подобных приведенному примеру, до очень сложных, требующих  тщательного анализа и большого опыта.

3.  Арбитражер. Арбитражер – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены, или взаимосвязанных активов при нарушении между ними паритетных отношений.

Примером может  служить покупка (продажа) актива на спотовом рынке и продажа (покупка) соответствующего фьючерсного контракта. В целом арбитражная операция – это операция, которая позволяет получить вкладчику прибыль без всякого риска и не требует от него каких-либо инвестиций.

Осуществление арбитражных  операций приводит к выравниванию возникших  отклонений в ценах на одни и те же активы на разных рынках и возникновению  паритетных отношений между взаимосвязанными активами.

Определение доходности облигации

Облигация – долговое обязательство эмитента, выпустившего ценную бумагу, уплатить владельцу облигации в оговоренный срок номинальную стоимость бумаги и регулярно (ежегодно, раз в квартал или полугодие) – фиксированный или плавающий процент.

Доходность облигации определяется двумя факторами: вознаграждением за предоставленный эмитенту заем (купонными выплатами) и разницей между ценой погашения и приобретения бумаги.

Купонные выплаты производятся ежегодно или периодически внутригодовыми платежами и выражаются абсолютной величиной или в процентах:

D год = (i x P ном)/100.

Купонная доходность зависит от срока займа. Связь при этом обратная: чем более отдален срок погашения, тем выше, как правило, должен быть процент, и, наоборот, если облигация выпущена на сравнительно короткий период, то процент может быть относительно небольшим.

Другим фактором, влияющим на уровень доходности облигаций, является разница между ценой погашения и приобретения бумаги, определяющая величину прироста или убытка капитала за весь срок займа.

Если погашение  производится по номиналу, а облигация  куплена с дисконтом, то инвестор имеет прирост капитала (ДК):

ДК = Р ном – Р диск, ДК> 0,

где Рном – номинальная цена облигации, или цена погашения, а Р диск – цена приобретения. В данном случае доходность облигации выше, чем указано на купоне.

Покупая облигацию  по цене выше номинала (с премией), владелец, погашая бумагу, терпит убыток:

ДК = Р ном – Р прем, ДК <0.

Облигация с премией  имеет доходность ниже, чем указано  на купоне.

Если облигация  приобретается по номинальной цене, инвестор не имеет ни прироста, ни убытка капитала, а облигация имеет доходность, равную купонной.

Сумма купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала определяет величину совокупного годового дохода по облигации (СD год): СD год = D год + ДК.