На первичном  рынке капиталы инвесторов путем  купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном  рынке происходят без участия  эмитента и не оказывают непосредственного  влияния на положение дел эмитента.

 

 

Организационная структура  фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.

Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами.

Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других случаях.

Клиринговая палата решает две главные задачи: сверки информации, подаваемой членами биржи о заключенных ими за день сделках; смыкания начального и конечного звеньев в цепях, по которым одни и те же акции переходили из рук в руки в течение биржевого дня. Биржевой комитет или совет управляющих допускает к продаже ценные бумаги после их проверки и определяет правила торговли ими.

Чтобы попасть в  число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле, компания должна удовлетворять выработанным членами  биржи требованиям в отношении  объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности  и характера отчетности и т. д.

Члены биржи или  государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к котировке.

Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг.

Фондовая биржа  в капиталистических странах  организуется в виде частных акционерных  обществ или публично-правовых институтов. По своему правовому статусу фондовые биржи могут являться ассоциациями, акционерными обществами или правительственными органами, подчиненными министерству финансов.

Биржи – это, как правило, некоммерческие структуры, т. е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей.

Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата  компаний за включение их акций в  биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т. п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.

Листинг. Делистинг

Листинг – совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже в порядке, утвержденном организаторами торговли.

Делистинг – исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка.

Делистинг производится, если:

• акции уже не существуют (были отозваны фирмой или обменены на новые);
• компания осталась без активов или обанкротилась;
• публичное размещение акций имеет неприемлемо малые масштабы;
• компания нарушает соглашение о листинге.

Что дает эмитентам  включение их ценных бумаг в листинг  какой-либо биржи?

1.  Процедура листинга делает ценные бумаги более ликвидными. Непрерывная котировка на бирже повышает привлекательность акций в глазах внешних инвесторов по сравнению с ценными бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке.

2. Компании, прошедшие процедуру листинга и котирующие свои бумаги на бирже, получают большую известность и авторитет среди компаний, работающих на рынке ценных бумаг.

3. Компаниям, чьи ценные бумаги состоят в биржевых листах, как правило, легче добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случае возникновения у них потребностей в займах и кредитах, также им легче размещать новые выпуски ценных бумаг.

4. Допуск акций промышленных компаний к биржевой котировке становится своеобразной рекламой их торговой марки и продукции.

Листинг – это  не просто формальная юридическая процедура, которую обязан пройти эмитент ценной бумаги. Листинг служит своеобразным индикатором, говорящим о надежности, финансовой устойчивости компании и  малой рискованности капиталовложений для инвесторов.

В России (на Международной  межбанковской валютной бирже) действует  двухуровневая система листинга: ценные бумаги, прошедшие процедуру  листинга, включаются в котировальные  листы первого или второго  уровня. К ценным бумагам, включаемым в котировальные листы разных уровней, применяются различные  требования. Требования для корпоративных  эмитентов при включении их акций  в котировальные листы первого  уровня (особенно в части чистых активов) очень жесткие, поскольку  в данный уровень листинга должны попадать только высоколиквидные бумаги первоклассных эмитентов с высоким  уровнем капитализации рынка  акций.

Процедура листинга включает в себя:

• прелистинг;
• экспертизу ценных бумаг;
• принятие решения о включении ценной бумаги в котировальные листы биржи;
• подписание договора о листинге;
• включение ценной бумаги в котировальные листы биржи;
• начало торгов по ценным бумагам.

На этапе прелистинга определяется принципиальная возможность проводить листинг ценной бумаги данного эмитента. Факт прелистинга не разглашается, информация о факте подачи заявления и результате его рассмотрения не подлежит распространению. Для инициирования проведения прелистинга эмитент или его официальный представитель представляет на биржу заявление о листинге ценной бумаги. К заявлению прикладывается проспект эмиссии ценных бумаг. В течение 10 дней биржа рассматривает заявление и дает либо согласие на рассмотрение вопроса о листинге ценных бумаг, либо отказывает эмитенту.

Профессиональные участники  биржи

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить  на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка  ценных бумаг, представленные главным  образом организациями, которые  оказывают посреднические и консультационные услуги на рынке ценных бумаг, а также  выступают в роли активных игроков  на фондовом рынке.

Эти организации  формируют инфраструктуру фондового  рынка. Ко второй группе можно отнести  участников, выходящих на фондовый рынок в целях временного размещения свободных финансовых ресурсов.

Особенность деятельности профессиональных участников в том, что она требует лицензирования со стороны государства. Лицензии выдаются Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг (ФКЦБ) или уполномоченными  ею организациями.

Существуют три вида лицензий: профессионального участника, на осуществление деятельности по ведению реестра, фондовой биржи. Физические лица, работающие в организациях – профессиональных участниках рынка ценных бумаг, связанные с осуществлением сделок с ценными бумагами, должны иметь аттестат ФКЦБ, дающий им право заниматься этим видом деятельности.

Главное действующее  лицо на рынке – посредник, именуемый  на фондовом рынке брокером. Брокер – это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Физическое лицо также может осуществлять брокерские функции, если зарегистрируется в качестве предпринимателя. За оказанные услуги брокер получает комиссионные.

В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера.

Следующий профессиональный участник рынка ценных бумаг –  дилер. Дилер – это лицо, совершающее сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.

В качестве дилера может выступать только юридическое  лицо. Дилер извлекает прибыль  за счет двух источников.

Во-первых, он постоянно  объявляет котировки, по которым  готов купить и продать ценные бумаги.

Во-вторых, дилер  зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных  им бумаг.

Дилер – это  крупная организация. Поэтому она  обычно совмещает два вида деятельности: собственно дилера и брокера.

Организация может  предоставлять услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и  переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий данную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может выступать только юридическое лицо.

Инвестор, заключивший  с депозитарием договор на хранение ценных бумаг и/или учет прав на них, называется депонентом. Для учета ценных бумаг вкладчику открывается в депозитарии счет, именуемый «счет депо».

Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги.

Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские  документы. Клиринговая организация  обязана формировать специальные  фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

Основные операции на фондовой бирже

Ниже перечислены основные возможные операции на бирже:

• осуществление инвестиций в ценные бумаги на основе покупки по поручению, от имени и за счет средств владельца портфеля (на основе договора комиссии или договора поручения);
• продажа по поручению (на основе договора комиссии или договора поручения);
• осуществление инвестиций в ценные бумаги за собственный счет;
• продажа собственных ценных бумаг;
• информационное, методическое, правове, аналитическое и консультационное обслуживание, услуги по сопровождению операций с ценными бумагами (регистрация их выпуска, организация допуска на фондовую биржу и т. п.);
• посредничество в организации выпуска и первичном размещении ценных бумаг;
• осуществление расчетов по ценным бумагам по поручению (как денежных, так и связанных с перемещением самих ценных бумаг в материальной и безналичной форме);
• перерегистрация ценных бумаг на номинального держателя, в этом случае профессиональный участник – стороннее лицо – будет зарегистрирован эмитентом в качестве владельца ценной бумаги, соответственно, все отношения, связанные с жизненным циклом ценной бумаги, будут поддерживаться между эмитентом и номинальным держателем;
• хранение, охрана, перевозка и пересылка ценных бумаг по поручению;
• возврат (частичный или полный) отзывных облигаций или привилегированных акций в случае их отзыва эмитентом до срока погашения (в интересах инвестора);
• погашение ценных бумаг при наступлении срока погашения;
• безвозмездная поставка ценных бумаг на счет клиента (безвозмездная передача ценных бумаг со счета клиента), например в случаях дарения, открытия (закрытия)счета, передачи ценных бумаг в порядке наследования, их передачи между счетами клиента, совершения платежа ценными бумагами при взносе средств в уставные фонды, удовлетворении требований кредиторов и т. д.);
• выплаты дивидендов акциями (в процентах к количеству акций);
• сплит акций (расщепление, увеличение количества акций без изменения величины акционерного капитала), реверсивный сплит (укрупнение количества акций без изменения размера акционнерного капитала);
• конвертирование в простые акции конвертируемых привилегированных акций и облигаций;
• использование прав покупки и варрантов (производных ценных бумаг, дающих акционерам льготное право на приобретение акций компании);
• замена ценных бумаг при их порче, краже, потере и т. д. (включая юридические, документальные и организационные процедуры, связанные с заменой);
• обмен ценных бумаг при разделении компании (например, акции старой компании по выбору на акции любой из нескольких новых компаний, образованных из нее);
• обмен ценными бумагами между акционерными обществами (долями участия), обмен на акции инвестиционных фондов в процессе приватизации;
• «спин-оф» (выделение из компании структурного подразделения и создание на его базе нового акционерного общества);
• передача доверенному лицу полномочий по голосованию при ежегодном опросе акционеров на основе рассылки доверенностей акционерными обществами; реализация указанных полномочий.