При косвенной котировке иностранной  валюты стоимость единицы национальной валюты выражается в единицах иностранной валюты. Например, соотношение между долларом США и фунтом стерлингов принято устанавливать как некоторое количество долларов за 1 фунт стерлингов. Следовательно, для курса доллара США к фунту стерлингов в Лондоне это означает косвенную котировку иностранной валюты.

Косвенная котировка  используется для курса доллара  США к европейской денежной единице  евро, английскому фунту стерлингов. При косвенной котировке курс покупки котируемой валюты больше курса  ее продажи, поэтому для соблюдения единого принципа «курс покупки  меньше курса продажи» курс а/в при косвенной котировке валюты А рассматривается как курс В/А при прямой котировке валюты В.

Кросс-курсы. Обычно в каждой стране на валютных биржах или на внебиржевом рынке непосредственно котируются на основе спроса и предложения только несколько основных иностранных валют. Соотношение (обменный курс) между валютами, торги по которым не проводятся, определяется расчетным путем на основе их курсов по отношению к третьей валюте.

Расчетные курсы валют, получаемые таким образом, называются их кросс-курсами. При известных курсах двух котируемых валют А и В по отноше нию к одной и той же котирующей третьей валюте Сих соотношение между собой (курс валюты А к валюте В) рассчитывается как кросс-курс по выражению

R(A/B)= R (А/С)NB R(A/B)/ R(В/С) NA

где NA – количество котируемых единиц валюты A; NB – количество котируемых единиц валюты В. При известных курсах покупки и продажи валют А и В по отношению к одной и той же валюте С курсы покупки и продажи валюты А к валюте В рассчитываются следующим образом:

Своп

Своп – это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями.

Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. Участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осуществляются в единой валюте.

По условиям свопа  стороны обязуются обмениваться платежами в течение ряда лет. Обычно период действия свопа колеблется от 2 до 15 лет. Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, а  другая сторона – суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR (London Interbank Offer Rate). Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа. Лицо, осуществляющее плавающие платежи, – продавцом свопа.

Другой наиболее распространенной разновидностью свопа  является валютный своп, представляющий собой обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте. Иногда реального обмена номинала может не происходить.

Осуществление валютного свопа может быть обусловлено различными причинами, например валютными ограничениями по конвертации валют, желанием устранить валютные риски или стремлением выпустить облигации в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент слабо известен в данной стране, и поэтому рынок данной валюты напрямую для него не доступен.

В современных условиях получили развитие товарные свопы. Их существо сводится к обмену фиксированных платежей на плавающие, величина которых привязана к цене определенного товара. Их построение аналогично процентному свопу, где фиксированные платежи обмениваются на плавающие.

Поскольку своп –  это соглашение об обмене платежами, то в контракте стороны могут  согласовать любой удобный им порядок обмена, в результате возникают  различные модификации свопов:

• базисный своп предполагает обмен суммами, которые рассчитываются на базе различных плавающих процентных ставок, например трехмесячной ставки LIBOR и ставки по казначейским векселям;
• амортизируемый своп предполагает уменьшение номинала во времени;
• возрастающий своп предполагает рост номинала во времени;
• отложенный или форвардный своп содержит условие о том, что стороны будут обмениваться процентными платежами начиная с некоторой даты в будущем;
• круговой своп предполагает обмен твердопроцент-ных платежей в одной валюте на плавающие платежи в другой валюте;
• продлеваемый своп дает одной стороне право (опцион) на продление срока действия свопа сверх установленного периода;
• прекращаемый своп дает одной стороне опцион сократить срок действия свопа;
• в индексном свопе суммы платежей привязываются к значениям индекса, например индекса потребительских цен, индекса акций или облигаций;
• в свопе с нулевым купоном твердопроцентные платежи возрастают по сложному проценту в течение действия свопа, а уплата всей суммы осуществляется по окончании свопа.

 

Факторы, влияющие на курс валюты

Кривые спроса и предложения. Курсы валют имеют свойство изменяться. Это в свою очередь определяется изменением спроса и предложения той или иной валюты на мировом рынке, что и приводит к изменению цены (курса) одной валюты по отношению к другим.

Процентные ставки. Самая главная из них – это доходность депозитов в той или иной валюте. От ставок центральных банков зависят ставки по депозитам в коммерческих банках, и в данном случае очевидно, что выгоднее инвестировать капиталы в депозиты, номинированные в той валюте, у которой доход по депозитным вкладам выше, так как доходность от подобного вложения будет выше.

При прочих равных условиях рост процентной ставки в  одной стране приведет к росту  спроса на валюту этой страны против основных мировых валют, т. е. начнется переток капиталов, предположим, из долларов в евро до нового равновесного значения курса.

Такая картина справедлива  только для стран со стабильной политической и экономической ситуацией (с  постоянным уровнем экономических  и политических рисков, иначе говоря).

Состояние экономики. Кроме процентных ставок, на курс валют оказывает влияние состояние экономики стран – эмитентов валюты. Улучшение экономической ситуации в реальности приводит к росту курса национальной валюты.

Паритет покупательной способности. На долгосрочных временных интервалах при прочих равных условиях валютный курс должен отражать паритет покупательной способности.

Иначе говоря, должно существовать такое положение вещей, при котором конвертация одной  валюты в другую не вызывала бы изменений  в покупательной способности. Это  очевидно, так как в противном  случае все бы бросились конвертировать свои сбережения в ту валюту, у которой  эта покупательная способность  была бы больше.

То есть если определенный стандартный набор (корзина) потребительских  товаров и услуг стоит в  США 100 долл., такой же набор в России – 500 руб., то курс должен быть равен 5 руб. за доллар.

Сложность в том, что понятие паритета покупательной  способности не обладает высокой  точностью. Оно зависит от структуры  корзины, от условий производства товаров  и услуг (себестоимость разная и  не всегда можно точно поставить  одному виду товаров в одной стране в соответствие аналогичный вид  товаров в другой).

Таким образом, единого и оптимального способа определения цены корзины не существует, и поэтому понятие обменных курсов, вычисленных на этой основе, является не точным значением, а некоторым диапазоном.

Тем не менее, колебания  валютных курсов происходят именно вокруг некоего уровня паритета. Без понятия  паритета покупательной способности  само определение валютных курсов базировалось бы на весьма произвольной основе.

Денежные потоки. Если подходить с общих позиций, то совокупное влияние всех факторов, влияющих на валютные курсы, приводит к появлению денежных потоков из страны в страну, что сопровождается конвертацией одной валюты в другую.

Сумма всех этих потоков  дает платежный баланс страны, и если он отрицательный, то происходит отток капитала, и это, как правило, понижает курс национальной валюты; если же баланс положительный, то происходит приток капитала и повышение курса валюты.

Взаимосвязи между валютным и фондовым рынком

Состояние фондового рынка всегда оказывает существенное влияние на курс национальной валюты.

Для того чтобы  оценить общее состояние фондового  рынка той или иной страны, необходимо познакомиться с понятием «фондовый  индекс».

На каждой фондовой площадке мира рассчитывается целый  ряд показателей (для каждой биржи  свои), которые называют фондовыми индексами. Данные показатели предназначены для оценки общего состояния фондового рынка той или иной страны.

Как правило, они  рассчитываются на основании стоимости  акций, входящих в так называемую расчетную базу индекса. Кроме того, основные фондовые индексы также с успехом используются и в качестве независимых индикаторов будущего изменения курса национальной валюты.

Значения фондовых индексов находятся, как правило, в прямой зависимости от цен на акции, входящие в расчетную базу соответствующего индекса.

В связи с этим можно говорить, например, что рост индекса Доу-Джонса указывает на «хорошее» состояние экономики  Соединенных Штатов Америки, что  влечет за собой укрепление силы американской валюты.

Очевидно, что справедлива  и обратная ситуация, т. е. снижение основного фондового индекса обязательно приводит к ослаблению национальной валюты. При этом необходимо различать две принципиально разные ситуации:

• стремительный рост акций приводит к росту фондовых индексов, которые, в свою очередь, «тащат» за собой национальную валюту;
• стремительный рост на валютном рынке способствует укреплению фондового рынка и, как следствие, усилению фондовых индексов.

Соответственно, по динамике одной из этих составляющих можно прогнозировать движение другой. Для анализа рынка международного валютного рынка FOREX посредством  фондовых индексов можно применять  весь арсенал технического анализа  как к изучению динамики курсов валют, так и к прогнозированию изменения  индексов.

В принципе, нет  разницы в том, к какому объекту  применять весь накопленный и  хорошо изученный багаж технического и вероятностного анализа.

Особо стоит отметить тот факт, что наличие базовой валюты – американского доллара (более 80 % операций на валютном рынке FOREX производится именно по этой валюте) – позволяет достаточно подробно изучать только индекс Доу-Джонса (либо какой-нибудь другой из основных фондовых индексов Соединенных Штатов Америки, или же их совокупность). Однако исторически принято особое внимание уделять именно индексу Доу-Джонса.

Таким образом, обрисованы те подходы, которые используются при  прогнозировании динамики курсов основных национальных валют посредством  анализа изменений на фондовых рынках, а именно с помощью исследования основных фондовых индексов.

Анализ фондовых рынков и, в частности, фондовых индексов является серьезным дополнением к анализу остальных финансовых рынков. Однако, как показывает практика, начинающие трейдеры очень редко обращают внимание на рынок ценных бумаг. Тем не менее стоит в своей работе на финансовых рынках отвести достойное место такому анализу.

Особенности маржинальной торговли

Прежде всего необходимо ответить на вопрос: что такое маржинальная торговля?

Маржинальная торговля – это осуществление операций, превышающих в определенное число раз (20,25,30,50,100) размер собственно депозита, принимаемого компанией в качестве возмещения ее вероятных потерь при проведении операций на финансовом рынке по приказу клиента.

Другими словами, маржинальная торговля сводится к следующей схеме: инвестор, размещая залоговый капитал, получает возможность управления целевыми кредитами, выделяемыми под этот залог, и возможность гарантировать (страховать) своим депозитом вероятные потери по открытым позициям.

При этом вероятные  убытки не могут превысить залогового депозита (либо какой-то заранее оговоренной  части от него). Наиболее распространена маржинальная торговля на рынке FOREX, однако зачастую встречается и на рынке  ценных бумаг.

Для увеличения объема операций на рынке FOREX инвесторы, располагающие суммами менее 1 млн. долл. (стандартный лот для торговли на этом рынке), активно используют механизм маржинальной торговли.

Впервые маржинальная торговля была введена для торговли валютой в 1986 г.

В данном случае для  того чтобы осуществить сделку, необходим  только небольшой процент от полной суммы контракта, так называемый «гарантийный депозит» (или маржа).

С этого момента  участие мелких и средних инвесторов на многих финансовых рынках стало  возможным благодаря посреднической деятельности дилинговых компаний.

Во многих странах, в том числе и в России, средние  и мелкие инвесторы имеют выход  на мировой валютный рынок, используя  в своих операциях суммы от 2000 долл. Дилинговая компания предоставляет  своим клиентам кредитную линию, или так называемое «мультивалютное плечо» (кредитный рычаг), в несколько раз превышающее сумму страхового депозита.

Зачастую собственный  капитал инвестора составляет всего 1–3% от сумм производимых им операций. Система работы через дилинговую (брокерскую) компанию с предоставлением  кредитного плеча и получила название «маржинальной торговли».