Основные направления по эффективному использованию средств местных бюджетов

    В-третьих, низкая капитализация (относительно ВВП) характерна практически для всех стран с переходной экономикой.  

    Потенциально  можно было бы ожидать, что капитализация  российского фондового рынка  будет возрастать. В число лидеров  повышения помимо "blue chips" могли  бы входить недооцененные акции "второго эшелона". Вероятно повышение интереса к акциям предприятий технологически развитых отраслей промышленности, строительной индустрии. Еще несколько крупных российских компаний осуществят выход на иностранные фондовые рынки. Тем не менее, в течение ближайших 5-7 лет ядром рынка останутся акции предприятий нефте- и газодобычи, переработки и энергетики.

    По  оценкам практически всех экспертов, в основе роста капитализации  рынка будут лежать следующие  основные факторы:

• значительная недооценка активов;
• устранение политического риска;
• потенциальная перекачка части средств с рынка государственных ценных бумаг;
• рост вложений глобальных фондов;
• снижение рисков, связанных с инфраструктурой рынка;
• развитие системы коллективных инвесторов.

 

    Таким образом, рост котировок по большинству ценных бумаг, котирующихся на российском фондовом рынке, в 1997 году был вызван следующими основными причинами:

    1. Снижение ссудного процента;

    2. Продолжающаяся борьба финансовых  групп и банков за перераспределение  собственности; 

    3. Определенная политическая и макроэкономическая стабилизация в 1997 г.;

    4. Вызванный перечисленными выше  факторами приток иностранных  инвестиций;

    5. Перераспределение финансовых портфелей  в связи со снижением уровня  доходности на рынке государственных  ценных бумаг.

    Снижение  общего уровня доходности на фондовом рынке в контексте становления  рынка корпоративных облигаций  выглядит как положительный фактор, способный повлиять на рост интереса к таким облигациям как со стороны  отечественных, так и западных инвесторов.  

    Однако  финансовый кризис на азиатских фондовых рынках, начавшийся осенью 1997 г., наложил  свой отпечаток и на краткосрочные  перспективы развития российского  рынка корпоративных ценных бумаг.

    Среди причин более чем 30-процентного падения  капитализации рынка (до уровня мая 1997 г.) можно выделить целый комплекс тенденций (часто противоречивых):

    - общий  отток капитала с развивающихся  рынков, "спровоцированный" азиатским  кризисом;

    - "внутренняя" реакция на динамику индекса  Доу-Джонса (статистическая корреляция очевидна, однако есть разные точки зрения относительно причин однонаправленной динамики американского и российских индексов);

    - сезонный  фактор, связанный со стандартной  фиксацией прибыли инвесторами  в конце финансового года;

    - изъятие  средств из корпоративных ценных бумаг, обусловленное общими опасениями падения курса рубля в условиях общего кризиса российского финансового рынка;

    - объективно  необходимая для преодоления  финансового кризиса в целом  политика правительства и Центрального  банка (приоритет валютного курса и рынка госбумаг) не могла одновременно учитывать интересы корпоративного сегмента. При этом следует отметить и неоднозначную оценку экономическими агентами новой курсовой политики и повышения учетной ставки;

    - отсутствие  ограничений на репатриацию прибыли нерезидентами с корпоративного сегмента российского рынка ценных бумаг (в отличие от рынка ГКО-ОФЗ);

    - масштабная  переориентация российских банков  на наиболее ликвидные корпоративные  бумаги с весны 1997 г. в расчете  на сравнительно высокую доходность, что обусловило (по некоторым оценкам) конъюнктурный "перегрев" рынка к ноябрю 1997 г.;

    - спланированный "обвал" рынка со стороны  нескольких глобальных фондов (как  гипотеза);

    - общий  психологический фактор цепной  реакции на рынке (сброс акций) в условиях нестабильности и неопределенности.

    Тем не менее, отмеченные выше факторы роста  капитализации рынка не являются конъюнктурными, и могли бы обусловливать  по крайней мере среднесрочные тенденции  развития российского рынка акций. Общая динамика развития российского рынка корпоративных ценных бумаг в 1996-1997 гг. дает определенные основания для вывода о наличии благоприятных условий для развития в его рамках такого сегмента, как рынок частных облигаций. Иными словами, если продолжается рост интереса к рынку корпоративных ценных бумаг в целом, то при прочих равных условиях еще больше оснований говорить о потенциальном интересе к корпоративным облигациям как наиболее надежному виду корпоративных бумаг.

    Такой вывод подтверждается наличием целого ряда новых качественных характеристик российского рынка (помимо специфических свойств облигаций по сравнению с долевыми бумагами):

• растущий приток на корпоративный сегмент российского рынка ценных бумаг средств крупных российских инвесторов;
• приход на российский рынок консервативных зарубежных инвесторов;
• возрастание доли долгосрочных вложений глобальных фондов в российские корпоративные ценные бумаги;
• интенсивный рост курсовой стоимости привилегированных акций (которые по ряду своих свойств близки к облигациям);
• благоприятные сдвиги в развитии инфраструктуры рынка ценных бумаг.

    Безусловно, указанные благоприятные тенденции  пока могут обеспечивать только потенциальные  возможности становления рынка  частных облигаций. Среди наиболее острых и нерешенных проблем, которые  так или иначе будут сдерживать становление рынка частных облигаций, остаются вопросы бесперебойной реализации контрактных обязательств (contract enforcement) и, в частности, своевременного осуществления платежей, развития депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности, обеспечения прозрачности рынка и хозяйственных операций каждого из эмитентов.

    По  оценкам большинства экспертов, уже в начале 1998 г. можно было ожидать  нового роста капитализации рынка  акций. Это создало бы благоприятные  общие условия для начала пилотных проектов по корпоративным облигациям в первой половине 1998г.

    Однако  финансовый кризис, разразившийся 17 августа 1998 г., резко изменил ситуацию на российском рынке корпоративных  ценных бумаг. 

    2.2. Анализ современного  фондового рынка  как инструмента  инвестирования. 

            Если говорить об инвестициях как о способе умножения личных накоплений, то инструментов для этого не так уж и много. Банковские вклады, вложения в недвижимость, антиквариат или драгметаллы... А еще фондовый рынок, интерес к которому в последнее время вновь начинает нарастать.

    Факторы роста 

      В начале достославных девяностых  каждый из нас стал обладателем  ценной бумаги под названием  ваучер. Одни его немедленно продали  и тут же распорядились вырученными  деньгами по собственному усмотрению. Другие — обменяли на акции своего родного предприятия. Третьи прель-стились красивыми названиями вроде «Гермес» или «Токур-золото».

    В последних двух случаях к ваучерам часто добавлялась наличность, и  приобретения делались по-крупному. Однако если рядовые владельцы акций  промышленных предприятий со временем смогли продать их с разной степенью выгоды, то третья категория частных инвесторов в массовом порядке перешла в разряд «обманутых вкладчиков».

    Казалось  бы, такой ход событий может  начисто отбить всякое желание заработать на росте котировок. Однако уже некоторое время спустя государство взяло фондовый рынок под пристальный контроль, жестко его регламентировало, и рынок обрел-таки цивилизованный вид. Сегодня он представляет интерес не только для серьезных профессиональных игроков, но и для обычных россиян, желающих приумножить собственные сбережения.

    Статистика  утверждает, что в 2005 году только в  индустрию паевых инвестиционных фондов (ПИФов) было привлечено более 7 млрд. рублей. А за январь 2006 года — уже 2 млрд. На рынок поступают все новые и новые деньги, и, как следствие, цены акций продолжают расти, суля значительную прибыль инвесторам.

    Уточним: на фондовом рынке инвестором называют человека, который вкладывает средства в ценные бумаги на длительный срок — в расчете на то, что с ростом рыночной цены этих бумаг их можно будет выгодно продать, получив приличный доход. И итоги минувшего года показали, что подобный расчет вполне оправдан.

    2005 год для фондового рынка России  оказался более чем удачным.  Индекс РТС, основной рыночный индикатор, за 12 месяцев вырос с 614 пунктов до 1125.

    Рост  более чем на 80% — чем не мечта  инвестора? Котировки «голубых фишек» росли стремительными темпами, а  лучший по итогам минувшего года ПИФ  «Энергия Капитал» заработал для  своих клиентов более 140% годовых.

    Но  кто даст гарантию, что за стремительным  ростом не последует столь же стремительный  спад? Этот вопрос «Деловое обозрение» адресовало инвестиционным компаниям, представленным в Ульяновске.

    — Прогнозировать рост и падение фондового  рынка так же легко, как и дождь — когда-то он все равно будет, — философски заметил директор финансовой компании «Делси» Владимир Юрьев. — Разумеется, после каждого роста следует падение. Неизвестно только, как долго будет продолжаться нынешний рост, когда он достигнет максимума и на сколько процентов от этого максимума упадет. И вполне вероятно, что следующее дно может оказаться выше сегодняшних цен.

    Аналитик  Управления Фондовых операций ООО ИК «Восток-Инвест» Дарья Дагаева  более конкретна:

    — Тенденции текущего года создают положительную среду для вложения средств в ценные бумаги: рост сырьевых рынков, продолжающийся приток иностранного капитала, укрепление рубля, уменьшение внешнего долга, возрастающая рублевая ликвидность. Многие эмитенты до сих пор остаются сильно недооцененными относительно своих зарубежных аналогов, некоторым перспективным компаниям еще только предстоит выйти на рынок. Все это свидетельствует о том, что в этом году есть шанс заработать не хуже, чем в прошлом.

    — Не только на фондовом рынке России, но и на фондовых рынках других стран периоды роста и падения постоянно сменяют друг друга, — отмечает аналитик ОАО «Доходный Дом» Михаил Торчилкин. — Эти периоды различаются лишь протяженностью во времени и интенсивностью. Вполне естественно ожидать вслед за бурным ростом рынка некоторого периода консолидации, который при определенных обстоятельствах может перетечь и в существенное падение. В настоящий момент на отечественном фондовом рынке как раз идет консолидация на достигнутых в 2005 году уровнях.

    Рыночные  игры Так стоит ли вкладывать средства в фондовый рынок? «Каждый должен определить это для себя самостоятельно», — осторожничают компании, оказывающие  брокерские услуги.

    И осторожничают, надо признать, вполне обоснованно. Игры на фондовом рынке  — дело сколь доходное, столь и рискованное. Рыночная ситуация зависит от множества причин и меняется порой по несколько раз на дню. Чтобы подольше оставаться в выигрыше, нужно обладать обширными знаниями, профессиональным чутьем и изрядной долей везения.

    В принципе, стратегия поведения и отдача от инвестиций существенно зависит от планируемого периода инвестирования — кратко-срочного или долгосрочного. Инвестор, как мы уже сказали, вкладывает средства в ценные бумаги минимум на год. Профессионалы утверждают, что инвестиции в облигации позволяют получить от 7 до 15% годовых, а покупка акций «второго эшелона» порой дает возможность заработать до 200% в год. Рост же капитализации «голубых фишек» в течение 2005 года был весьма различным. По данным компании «БрокерКредитСервис», капитализация ЛУКОЙЛа выросла на 28,92%, «Сургутнефтегаза» — на 28,05%, РАО «ЕЭС России» — на 16,26%, Газ-прома — на 15,29%.

    Но  не каждый способен терпеливо дожидаться высокой доходности по итогам года, когда можно зарабатывать ежедневно. «Нетерпеливые» называются трейдерами. Это люди, которые активно совершают операции на фондовом рынке, зарабатывая на дневных, часовых или даже минутных колебаниях цен. В отличие от инвестора, трейдер посвящает биржевой торговле гораздо больше времени и сил. Но при этом его потенциальная доходность тоже значительно выше.