Управление активами в целях максимизации рыночной стоимости предприятия

Именно этот механизм функционирования финансовых активов заложен и в международном  стандарте финансовой отчетности (МСФО) № 32 «Финансовые инструменты: раскрытие  и представление информации», в  соответствии с которым возникновение у одной компании финансовых активов неизбежно приводит к возникновению финансовых обязательств или долевого финансового инструмента другой компании. Под долевым финансовым инструментом в данном случае понимается любой договор, подтверждающий право на долю активов компании, оставшихся после вычета всех ее обязательств.

Состав активов  организации весьма разнообразен. Для  целей учета и анализа они  могут быть сгруппированы по ряду признаков.

По времени  использования в производственном процессе различают долгосрочные и текущие активы.

Долгосрочные  активы - часть экономических ресурсов хозяйствующего субъекта, используемых в течение длительного времени (несколько лет). К ним относят  основные средства, нематериальные активы, отвлеченные активы.

Основные средства - часть средств труда, с помощью которых человек воздействует в процессе производства на предмет труда с целью получения определенного продукта, работ, услуг. Главной особенностью основных средств является то, что они длительное время в неизменной натуральной форме функционируют в процессе производства и постепенно переносят свою стоимость на изготавливаемый продукт в виде амортизационных отчислений.

В бухгалтерском  учете к основным средствам относят  средства труда, по которым установлен срок полезного использования, превышающий 12 месяцев (здания и сооружения, машины и оборудование, инструменты, транспортные средства и т.д.). Основные средства эксплуатируются в сфере производства, в сфере обращения и во внепроизводственной сфере, создавая благоприятные условия для воспроизводства рабочей силы.

Нематериальные  активы (НМА) - учетные объекты, необладающие физическими свойствами, но позволяющие  получать организации доход постоянно  или в течение длительного  срока их эксплуатации. К ним относятся  объекты интеллектуальной собственности: исключительные авторские права на патенты, товарные знаки, программы для ЭВМ и т.д. Нематериальные активы, как и основные средства, могут переносить свою стоимость на готовый продукт частями. Используются они в сфере производства и в сфере обращения.

Отвлеченные активы - учетные объекты, которые по разным причинам выбыли из кругооборота активов  организации. К ним относят инвестиции - долгосрочные вложения средств, в  составе которых выделяют капитальные  вложения самого предприятия и долгосрочные финансовые вложения.

Под капитальными вложениями понимают затраты, осуществленные в связи со строительством или  приобретением основных средств  или нематериальных активов.

Долгосрочные  финансовые вложения - вложение денежных средств или иного имущества в другие предприятия с целью получения дохода или контроля над их деятельностью. К ним относятся вложения в уставные капиталы, акции, облигации.

Финансовые  вложения считаются долгосрочными, если срок их погашения (обращения) превышает 12 месяцев.

К финансовым вложениям  относятся:

• государственные и муниципальные ценные бумаги;
• ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя);
• вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ);
• предоставленные другим организациям займы;
• депозитные вклады в кредитных организациях;
• дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования;
• вклады организации-товарища по договору простого товарищества;
• прочие аналогичные вложения.

К финансовым вложениям  организации не относятся:

• собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования;
• векселя, выданные организацией-векселедателем организации-продавцу при расчетах за проданные товары, продукцию, выполненные работы, оказанные услуги;
• вложения организации в недвижимое и иное имущество, имеющее материально-вещественную форму, предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода;
• драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства и иные аналогичные ценности, приобретенные не для осуществления обычных видов деятельности.

Фактическими  затратами на приобретение активов  в качестве финансовых вложений являются:

• суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;
• суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением указанных активов. В случае, если организации оказаны информационные и консультационные услуги, связанные с принятием решения о приобретении финансовых вложений, и организация не принимает решения о таком приобретении, стоимость указанных услуг относится на финансовые результаты коммерческой организации (в составе прочих расходов) или увеличение расходов некоммерческой организации того отчетного периода, когда было принято решение не приобретать финансовые вложения;
• вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации или иному лицу, через которое приобретены активы в качестве финансовых вложений;
• иные затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.

1.2 Общая  характеристика краткосрочных финансовых активов

Дебиторская задолженность  — еще один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие  продает товары другому, это вовсе  не означает, что товары будут оплачены немедленно; как результат — образование  задолженности покупателей перед данным предприятием. Эти неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности — векселя к получению, являющиеся, по существу, ценными бумагами (коммерческими ценными бумагами). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями [12].

Денежные средства и их эквиваленты — наиболее ликвидная  часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в  кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Небольшая часть активов компании всегда пребывает в форме денежных средств, под которыми понимаются де позитные счета (текущие) и наличные деньги. Кроме того, в расчет могут приниматься краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги, такие как государственные казначейские векселя, банковские депозитные сертификаты, вклады в инвестиционные фонды открытого типа и привилегированные акции с плавающей ставкой. При этом лимиты денежных средств и ликвидных ценных бумаг могут значительно варьироваться как по отраслям и сферам бизнеса, так и по компаниям одного профиля.

Денежные средства часто именуют неприбыльными  активами. Главное их назначение - поддержание  ликвидности на минимально допустимом уровне, достаточном для осуществления нормальной деятельности фирмы: а) для своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками; б) для поддержания кредитоспособности; в) для оплаты непредвиденных расходов [51, c. 129].

Эта целевая  установка реализуется в процессе составления бюджета денежных средств, который показывает предполагаемые фирмой денежные поступления и выплаты за рассматриваемый период. В основном фирмы используют годовой прогноз с разбивкой по месяцам и более детальный - с разбивкой по дням и неделям на предстоящий месяц. Приток денежных средств формируется поступлениями выручки от продаж, платежами по дебиторской задолженности, доходами от долгосрочных инвестиций компании (приходящимися на прогнозный период) и потоком краткосрочных инвестиций высоколиквидных ценных бумаг. В структуру оттока денежных средств входят: 1) платежи по кредиторской задолженности; 2) оплата труда, налоги, социальные выплаты; 3) капитальные затраты в части платежей за долгосрочные вложения; 4) выплата дивидендов акционерам [10, c. 36].

Все статьи бюджета денежных средств являются вероятностными, следовательно, допускают возможность отклонения фактических сумм от прогнозируемых. Для покрытий возникающих при этом несоответствий большинство фирм считает целесообразным и экономически оправданным поддержание постоянного остатка на своем банковском счете не ниже определенного минимума (норматива). Существует несколько методов расчета этого показателя и контроля за ним: 1) модель Баумоля; 2) модель Миллера - Орра; 3) модель Стоуна; 4) имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

Краткосрочные обязательства (пассивы) — это обязательства  предприятия перед своими поставщиками, работниками, банками, государством и  др., планируемые к погашению в  течение ближайших 12 мес. Основной удельный вес в них приходится на банковские кредиты и неоплаченные счета других предприятий (например, поставщиков). В условиях рыночной экономики основным источником кредитов являются коммерческие банки. Поэтому обычным является требование бани об обеспечении предоставленных кредитов товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие — за счет частичной их распродажи.

В состав краткосрочных  активов в международной практике входят денежная наличность, краткосрочные инвестиции, дебиторская задолженность сроком погашения менее одного года, материальные запасы.

Денежная наличность представляет собой денежные средства в кассе, чеки, денежные переводы, вклады на текущих банковских счетах компании. Кроме этого, как денежная наличность на счете «Касса» могут учитываться денежные средства на текущем счете в банке, которые являются компенсационным остатком и не могут быть использованы по усмотрению компании. Они предназначены для обеспечения выполнения условий договора с банком о предоставлении кредита.

Для учета денежной наличности может использоваться один счет «Касса», а может быть открыто  несколько счетов: учета наличности в кассе в национальной валюте, иностранной валюте, остатков денежных средств в банках в национальной и иностранной валюте, отдельный счет «Денежные средства, которые не могут быть использованы» и др. Все они являются счетами активов. По дебету их отражается увеличение, а по кредиту — уменьшение денежных средств, принадлежащих компании:

Дебет счета  «Остатки денежных средств в банках в национальной валюте»

Кредит счета  «Дебиторская задолженность по реализованным  товарам».

Для получения  доходов по свободным денежным средствам  в кассе компании могут вкладывать их в срочные депозиты (депозитные сертификаты), государственные ценные бумаги (казначейские векселя), рыночные ценные бумаги.

Депозитный  сертификат — это ссуда временного излишка денежных средств компании, предоставленная банку на условиях платности (выплаты процентов) и  оформленная специальным свидетельством. Эти краткосрочные инвестиции используют не только для получения дохода, но и для расчетов по текущим обязательствам компании.

Как и в российской учетной практике, краткосрочные  инвестиции на дату их оприходования  отражаются на счетах по фактической себестоимости бухгалтерской записью:

Дебет счета  «Краткосрочные инвестиции»

Кредит счета  «Наличность в кассе в национальной валюте».

Доходы по краткосрочным  инвестициям учитывают по мере их поступления к инвестору —  по кредиту счетов «Доходы по дивидендам» или «Доходы по процентам».

Оценка краткосрочных  инвестиций по себестоимости в текущем  учете имеет место, если отсутствуют  причины, способствующие постоянному  снижению стоимости этих ликвидных  активов. Однако если на дату составления  бухгалтерского баланса рыночная стоимость краткосрочных инвестиций ниже их фактической стоимости (исторической стоимости), то они отражаются в балансе по рыночной стоимости. В ситуации с краткосрочными инвестициями действует принцип наименьшей стоимости, поскольку завершающим этапом учета является составление объективной финансовой отчетности в соответствии с потребностями внешних пользователей. Формирование в учете рыночной стоимости краткосрочных инвестиций производится с помощью корректирующей записи. Она позволяет, с одной стороны, снизить стоимость инвестиций, а с другой — зафиксировать в учете убыток от снижения их стоимости.

В отдельных  компаниях дебетуемый счет потерь может  носить название «Убытки от уменьшения стоимости краткосрочных инвестиций». Однако независимо от названия смысл бухгалтерской записи состоит в том, что понижение стоимости «текущего портфеля» (краткосрочных инвестиций) приводит к сокращению чистой прибыли отчетного периода.

Рост рыночной стоимости краткосрочных инвестиций отражается в учете и финансовой отчетности в пределах их прежней фактической себестоимости. Превышение рыночной стоимости над исторической в учете не отражается. Таким образом, в учете краткосрочных активов не в полной мере реализуется концепция учета по стоимости. Препятствием является большая готовность к отражению в учете и финансовой отчетности убытков, нежели прибылей. Как только появляется вероятность возникновения убытков, они признаются и отражаются в системе бухгалтерского учета. Прибыли фиксируются в момент их фактического возникновения.