Управление активами в целях максимизации рыночной стоимости предприятия

ОАО «ВымпелКом»  станет  правопреемником по всем правам и обязательствам всех присоединяемых дочерних обществ, и будет исполнять  все обязательства, принятые ранее  дочерними обществами, от собственного имени.

Проанализируем  основные результаты деятельности компании в 2008 – 2010 гг.

 

Таблица 2.2. Основные результаты деятельности ОАО «Вымпел-Коммуникации»

Показатели	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Отклонение
				2009 от 2008	2010 от 2009
Выручка от реализации, тыс. руб.	155566274	179673562	200391195	24107288	20717633
Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	90973347	111213491	122757069	20240144	11543578
Прибыль от продаж, тыс. руб.	64592927	68460071	77634126	3867144	9174055
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	56052102	46402271	66665343	-9649831	20263072
Чистая прибыль, тыс. руб.	43212686	32863071	54402905	-10349615	21539834

 

В 2009 г. произошло  значительное уменьшение показателей  прибыли, а именно: прибыль до налогообложения снизилась на 9649831 тыс. руб.; чистая прибыль – на 10349615 тыс. руб. Основной причиной этого является сокращение платежеспособного спроса со стороны населения на услуги компании, вызванное влиянием экономического кризиса. Однако уже в 2010 г. ситуация изменилась в лучшую сторону, поскольку прибыль от продаж возросла на 9174055 тыс. руб., прибыль до налогообложения – на 20263072 тыс. руб., чистая прибыль – на 21539834 тыс. руб.

2.2 Оценка  эффективности управления долгосрочными  финансовыми активами

 

В соответствии с Уставом Общества предметом  деятельности Общества является:

-  инвестиционная  деятельность в отрасли телекоммуникаций, включая осуществление инвестиций  в акции, ценные бумаги;

- содействие  развитию услуг связи, в том  числе путем выпуска и обслуживания облигационных займов для финансирования  деятельности операторов связи;

- осуществление  иных видов деятельности и  оказания других услуг населению,  предприятиям, организациям в различных  областях хозяйственной и производственной  деятельности, не запрещенных федеральным законами.

В силу специфики  деятельности Общества его риски, которые  могут привести к снижению стоимости  эмиссионных ценных бумаг или  способности Общества исполнить  обязательства по ценным бумагам, обусловлены, в значительной степени, так же совокупными рисками компании ОАО «ВымпелКом» и ее дочерних и зависимых обществ. Управление рисками Общества проводится в рамках общей политики в области управления рисками Группы ВымпелКома, основанной на комплексном подходе и продуманных решениях менеджмента Группы.

Политика ОАО  «ВымпелКом» в области управления рисками направлена на рост акционерной  стоимости и повышение качества корпоративного управления путем идентификации  рисков, анализа их существенности и выполнению мер по минимизации рисков. Управление рисками  осуществляется в рамках модели Комитета спонсорских организаций Комиссии Тредуэй (COSO) «Управление рисками организаций. Интегрированная модель», а также требований ст. 404 Закона Сарбейнса-Оксли. В ОАО «ВымпелКом» создан Комитет по управлению рисками, в задачи которого входит координация работы по управлению рисками и ведение реестра наиболее существенных рисков, стоящих перед компанией.

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли  Общества на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению Общества, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия Общества в этом случае:

Общество было  создано с целью привлечения  финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг (в том числе путем выпуска облигаций) для финансирования деятельности предприятий, входящих в Группу ВымпелКома.

Рассмотрим  риски Общества, связанные с его  основной хозяйственной деятельностью  по привлечению финансирования путем размещения облигаций на фондовом рынке. Однако некоторые из приведенных ниже рисков Общество несет опосредованно, так как этим рискам подвержена Группа ВымпелКома, в которую входит Общество, в связи с чем,  описание отраслевых рисков в настоящем пункте Годового отчета приведено во взаимосвязи с рисками Группы ВымпелКом.

Основными рисками, которые могут негативно сказаться  на деятельности Общества и его способности  исполнять свои обязательства по облигациям на внутреннем рынке, являются:

- рост процентных  ставок на финансовых рынках и рынках капитала;

- ухудшение  общего инвестиционного климата  в Российской Федерации;

- ухудшение  кредитоспособности и платежеспособности  Группы ВымпелКома;

- изменение  законодательства, регулирующего выпуск  и обращение ценных бумаг;

- изменение  налогового законодательства в  части налогообложения операций  с ценными бумагами.

Способность Общества своевременно и в полном объеме обслуживать  свои обязательства по облигациям в  значительной степени определяется и обуславливается финансовым положением поручителя и Группы ВымпелКома в целом.

Значительное  ухудшение финансово-хозяйственных  результатов деятельности Группы ВымпелКома могут привести к неспособности  Группы ВымпелКома выполнить свои обязательства  перед Обществом, что приведет к  невозможности исполнения Обществом своих обязательств по облигациям перед инвесторами.

Рост процентных ставок на финансовых рынках и рынках капитала, ухудшение общего инвестиционного  климата в Российской Федерации  могут негативно сказаться на стоимости заимствования для Группы ВымпелКома и/или сроках таких заимствований.

Согласно стратегии  развития российского финансового  рынка, Правительство Российской Федерации  проводит политику по либерализации  законодательства в области ценных бумаг, увеличению капитализации фондового рынка и расширению круга используемых на нем инструментов. В случае ухудшения законодательства в области ценных бумаг Общество планирует рассмотреть возможность использования других форм и инструментов внешнего финансирования.

Изменение налогового законодательства в части налогообложения операций с ценными бумагами может отрицательно сказаться как на стоимости ценных бумаг, так и на способности Общества исполнить свои обязательства по ценным бумагам. В настоящее время Общество не предвидит существенных рисков таких изменений.

В связи с  тем, что Общество не ведет деятельность на внешних рынках, описание рисков, связанных с деятельностью Общества на внешних рынках, не приводится.

Общество оценивает  вышеуказанные риски как существенные. Следует также учитывать, что данные риски оказывают в большей степени влияние на экономическую ситуацию всей России и в основном находятся вне контроля Общества.

Риски, связанные  с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Обществом  в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Общества и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Общество не использует в своей деятельности сырье и услуги, изменение цен  на которые может негативно повлиять на результаты финансово-хозяйственной деятельности Общества и на способность Общества исполнить свои обязательства по ценным бумагам.

Доля импорта  сырья и услуг отсутствует, что  делает Общество независимым от возможных  изменений цен на сырье, услуги на внешнем рынке.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Общества и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Общество не производит продукцию и не предоставляет  услуги, в связи с этим на результаты деятельности Общества не влияют риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества.

Общество не осуществляет свою деятельность за пределами  Российской Федерации. В связи с  этим на результаты деятельности Общества не влияют риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества на внешнем рынке.

Подверженность  Общества рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных  валют, в связи с деятельностью Общества либо в связи с хеджированием, осуществляемым Обществом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков. Подверженность финансового состояния Общества, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Риски изменения  процентных ставок и предполагаемые действия Общества на случай отрицательного влияния изменения процентных ставок на деятельность Общества:

Финансовое  состояние Общества, его ликвидность, а следовательно, результаты деятельности подвержены изменению процентных ставок. Негативная конъюнктура рынка  рублёвых долговых обязательств может существенно повысить стоимость заимствований Общества, что в свою очередь может отразиться на объемах и сроках финансирования.  Значительный рост процентных ставок, вызванный продолжающимся кризисом, в том числе и на рынке рублевых долговых обязательств, может привести к решению о сокращении объемов финансирования путем размещения рублевых облигаций.

Валютные риски и предполагаемые действия Общества на случай отрицательного влияния изменения валютного курса на деятельность Общества:

Финансовое  состояние Общества, его ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности крайне мало зависят от изменений валютного курса, поскольку деятельность Общества планируется осуществлять таким образом, чтобы его активы и обязательства были выражены в национальной валюте. Кроме того, Общество не планирует осуществлять деятельность на внешнем рынке. Поэтому влияние изменения курса национальной валюты к курсам иностранных валют на финансовое состояние Общества оценивается как незначительное.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам. Критические, по мнению Общества, значения инфляции, а также предполагаемые действия Общества по уменьшению указанного риска:

Российская  экономика достаточно длительное время  характеризовалась высокими темпами  инфляции. Начиная с 1999г. инфляционное давление либо превосходило динамику ослабления рубля, либо сопровождалось его укреплением, приводя к заметному росту курса рубля по отношению к доллару США в реальном выражении. По итогам 2009 года инфляция в России составила 8,8% соответственно уровень инфляции в 2009 году снизился по сравнению с 2008 годом, когда она составила 13,3%. По мнению Общества, даже в случае сохранения показателей инфляции на уровне 2005-2008 гг. (от 9% до 14% в год), это не окажет существенного влияния на результаты деятельности и финансовое положение Группы ВымпелКома и опосредованно на Общества.

Повышение уровня инфляции может стимулировать рост ряда издержек, номинированных в рублях, что увеличит затраты на основную деятельность и управленческие расходы. К числу таких издержек необходимо прежде всего отнести арендные платежи и оплату труда, которые традиционно являются наиболее чувствительными к инфляционному воздействию.

Показатели  финансовой отчетности Общества, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. В том числе указываются риски, вероятность их возникновения и  характер изменений в отчетности:

В случае достижения показателя инфляции критических значений, а также резкого изменения  процентных ставок, наибольшим изменениям будут подвержены следующие показатели финансовой отчетности Общества: прибыль/убыток, погашение обязательств по привлеченным заемным средствам.

Управление  финансовыми рисками осуществляется путем оптимизации структуры  активов и пассивов по срокам и  ставкам и основано на анализе  разрывов активов и пассивов, анализе  чувствительности инструментов к изменению  процентных ставок, анализе изменения процентной маржи Общества.

В 2010 году Обществом была совершена следующая крупная сделка:

1. Дата совершения  сделки: 14.07.2010 года

Вид и предмет  сделки: размещение облигаций процентных неконвертируемых документарных на предъявителя серии 03 с обязательным централизованным хранением номинальной стоимостью 1 000 (одна тысяча) рублей каждая в количестве 10 000 000 (десять миллионов) штук общим объемом выпуска 10 000 000 000 (десять миллиардов) рублей и сроком погашения в 1 820-й день с даты начала размещения.

Срок исполнения обязательств по сделке: 08.07.2014 года.