Управление активами в целях максимизации рыночной стоимости предприятия

 

Данные таблицы 2.6 свидетельствуют о том, что в течение исследуемого периода сумма внеоборотных активов увеличилась на 203134579 тыс. руб., причем основное влияние на это оказало увеличение долгосрочных финансовых вложений на 204681794 тыс. руб. В течение 2009 г. доля внеоборотных средств в общей сумме имущества сократилась на 20,22 % (50,26 – 70,48). Однако в 2010 г. ситуация меняется на противоположную, поскольку доля внеоборотных активов увеличилась на 27,62 % и составила на 01.01.2011 г. 77,88 %.

Проанализируем  динамику изменения структуры дебиторской  задолженности.

Структура дебиторской  задолженности за 2010 г. представлена в таблице 2.7.

Данные таблицы 2.7 свидетельствуют о том, что  основную долю занимает дебиторская  задолженность покупателей и  заказчиков.

Соотношение между  собственными и заемными средствами, в основном, и определяет финансовое положение предприятия.

 

Таблица 2.7. Структура дебиторской задолженности ОАО «Вымпел-Коммуникации» за 2010 г.

Вид дебиторской  задолженности	Срок наступления  платежа
	До 1 года	Свыше 1 года
Дебиторская задолженность  покупателей и заказчиков, руб.	9216140	-
в том числе просроченная, руб.	-	-
Дебиторская задолженность  по векселям к получению, руб.	-	-
в том числе  просроченная, руб.	-	-
Дебиторская задолженность  участников (учредителей) по взносам  в уставный капитал, руб.	-	-
в том числе  просроченная, руб.	-	-
Дебиторская задолженность  по авансам выданным, руб.	4409915
в том числе  просроченная, руб.	-	-
Прочая дебиторская  задолженность, руб.	4713307	5307059
в том числе  просроченная, руб.	-	-
Итого, руб.	25051485	5307059
в том числе  итого просроченная, руб.		-

 

Рост величины и доли собственных  средств свидетельствует о расширении деятельности предприятия (например, увеличение доли продаж, приводящее к росту  доли прибыли), приводит к финансовой независимости. Увеличение доли заемных  средств может, напротив, свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости и повышает степень финансовых рисков.

Изучение данных актива и пассив баланса позволяет оценить изменение  состава и мобильности средств, источники формирования имущества  организации и эффективность их использования [45, c. 132].

Проанализируем  структуру пассива в 2009 г.

В 2009 г. произошло дальнейшее увеличение собственных средств на 14601468 тыс. руб., однако темпы роста обязательств оказались выше.

 

 

 

 

Таблица 2.8. Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ пассива баланса в 2009 г.

Статья актива баланса	На начало периода		На конец отчетного  периода		Изменение за отчетный период		Темп роста (сниже-ния), %
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5	6	7	8
3 Капитал и резервы
Уставный капитал	289	0,0001	289	0,0001	0	-0,0001	100
Добавочный капитал	20154704	9,10	19412682	4,70	-742022	-4,40	96,318368
Резервный капитал	43	0,00002	43	0,00001	0	0,00	100
Нераспределенная прибыль	113404030	51,18	128747520	31,14	15343490	-20,04	113,53
Итого по разделу 3	133559066	60,28	148160534	35,83	14601468	-24,45	110,93
4 Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	57281867	25,85	213461971	51,63	156180104	25,77	372,65
Отложенные налоговые  обязательства	6808850	3,07	8887580	2,15	2078730	-0,92	130,53
Итого по разделу 4	64090717	28,93	222349551	53,78	158258834	24,85	346,93
5 Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	8838	0,00	12899106	3,120	12890268	3,12	145950,51
Кредиторская задолженность	23909762	10,79	30063928	7,27	6154166	-3,52	125,74
Доходы будущих периодов	0	0,00	0	0,00	0	0,00
Итого по разделу 5	23918600	10,80	42963034	10,39	19044434	-0,40	179,62
БАЛАНС	221568383	100,00	413473119	100,00	191904736	0,00	186,61

 

В результате этого  изменилась структура пассивов, а именно: увеличилась доля долгосрочных обязательств на 24,85 % за счет соответствующего уменьшения остальных элементов пассива.

Проанализируем  структуру пассива в 2010 г.

В 2010 г. произошло дальнейшее увеличение собственных средств на 46107172 тыс. руб., причем темпы роста обязательств оказались ниже.

 

Таблица 2.9. Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ пассива баланса в 2010 г.

Статья актива баланса	На начало периода		На конец отчетного  периода		Изменение за отчетный период		Темп роста (сниже-ния), %
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5	6	7	8
3 Капитал и резервы
Уставный капитал	289	0,0001	289	0,0001	0	0,0000	100,00
Добавочный капитал	19412682	4,70	19316108	4,19	-96574	-0,5134	99,50
Резервный капитал	43	0,00001	43	0,00001
Нераспределенная прибыль	128747520	31,14	174951266	37,92	46203746	6,7793	135,89
Итого по разделу 3	148160534	35,83	194267706	42,11	46107172	6,2760	131,12
4 Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	213461971	51,63	221362001	47,98	7900030	-3,6515	103,70
Отложенные налоговые  обязательства	8887580	2,15	8590002	1,86	-297578	-0,2882	96,65
Прочие долгосрочные обязательства	0	0	785668	0,17	785668	0,1703
Итого по разделу 4	222349551	53,78	230737671	50,01	8388120	-3,7694	103,77
5 Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	12899106	3,120	8992990	1,95	-3906116	-1,1708	69,72
Кредиторская задолженность	30063928	7,27	27306589	5,92	-2757339	-1,3515	90,83
Итого по разделу 5	42963034	10,39	36372407	7,88	-6590627	-2,5066	84,66
БАЛАНС	413473119	100,00	461377784	100	47904665	0,0000	111,59

 

В результате этого изменилась структура пассивов, а именно: увеличилась доля собственных средств на 6,2760 % за счет соответствующего уменьшения остальных элементов пассива.

Проанализируем  показатели деловой активности предприятия.

 

Таблица 2.10. Анализ оборачиваемости оборотных активов

Показатели	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Отклонение
				2009 от 2008	2010 от 2009
1	2	3	4	5	6
Выручка от реализации, тыс. руб.	155566274	179673562	200391195	24107288	20717633
Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.	56048954	135537279	153874690	79488325	18337411
Среднегодовая стоимость запасов, тыс. руб.	19227275	20485496	19770649	1258221	-714847
Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.	18726355,5	23267793	28517941,5	4541437,5	5250148,5
Коэффициент оборачиваемости  оборотных активов	2,78	1,33	1,30	-1,45	-0,03
Продолжительность оборота оборотных активов, дни	131,51	275,34	280,27	143,83	4,93
Коэффициент оборачиваемости запасов	8,09	8,77	10,14	0,68	1,37
Продолжительность оборота запасов, дни	45,11	41,62	36,01	-3,50	-5,61
Коэффициент оборачиваемости  дебиторской задолженности	8,31	7,72	7,03	-0,59	-0,69
Продолжительность оборота дебиторской задолженности, дни	43,94	47,27	51,94	3,33	4,67
Стоимость кредиторской задолженности, тыс. руб.	21428150	26986845	28685258,5	5558695	1698413,5
Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности	7,26	6,66	6,99	-0,60	0,33
Продолжительность оборота кредиторской задолженности, дни	50,28	54,82	52,25	4,55	-2,57

 

Рис. 2.6. Динамика показателей деловой активности ОАО «Вымпел-Коммуникации» в 2008 – 2010 гг.

 

Данные таблицы 2.10 свидетельствуют об ускорении оборачиваемости запасов в 2009 г. Оборачиваемость запасов увеличилась на 0,68 оборота, что привело к сокращению продолжительности одного оборота на3,50 дня. В то же время негативной тенденцией является замедление оборачиваемости оборотных активов и дебиторской задолженности соответственно на 1,45 и 0,59 оборота. Оборачиваемость кредиторской задолженности снизилась с 7,26 в 2008 году до 6,66 в 2009 году. Период погашения кредиторской задолженности возрос с 50,28 дней в 2008 году до 54,82 дня в 2009 году. Это связано с привлечением краткосрочных кредитных ресурсов на пополнение оборотных средств. Отставание оборачиваемости дебиторской задолженности от кредиторской является негативным фактором.

По итогам 2010 г. наблюдаются следующие тенденции: оборачиваемость оборотных активов  и дебиторской задолженности  сократилась соответственно на 0,03 и 0,69 оборота, что привело к соответствующему удлинению продолжительности одного оборота. В то же время продолжилась тенденция по ускорению оборачиваемости запасов (+ 1,37 оборота).

На основании  проведенного анализа можно сделать  вывод об эффективном управлении краткосрочными финансовыми активами.

 

Глава 3 Пути повышения эффективности управления финансовыми активами ОАО «Вымпел-Коммуникации»

3.1 Совершенствование  системы управления долгосрочными  финансовыми активами

 

С целью привлечения денежных средств в будущем исследуемой компании предлагается принять решение о приобретении Globul.

С учетом приобретения Globul, корпоративную стратегию ОАО «ВымпелКом», совместно с его дочерними и зависимыми обществами, необходимо сконцентрировать по пяти основным направлениям: максимальный рост доходов в России, усиление сегмента корпоративного бизнеса, развитие бизнеса потребительского доступа в Интернет, развитие бизнеса в СНГ и продолжение инвестиций в соответствии с ключевыми принципами ведения бизнеса. В основу этой стратегии будет положено следующее:

1. Извлечение  максимального дохода на рынке  мобильной связи в России. По  данным AC&M Consulting, по состоянию  на конец четвертого квартала 2010 г. общее количество абонентов беспроводной связи в России (сим карты) составило 187,8 миллиона, и степень проникновения выросла до 129,4%. Стратегия ВымпелКома предусматривает дальнейший рост доходов Компании в России за счет следующего:

- Повышения  среднего дохода в расчете  на одного существующего пользователя. ВымпелКом в среднесрочном плане рассчитывает на некоторое увеличение среднего дохода в расчете на одного существующего абонента (ARPU). Однако на острой фазе кризиса эта тенденция может не сохраниться.