Управление активами в целях максимизации рыночной стоимости предприятия

Стороны и выгодоприобретатели  по сделке: покупатели облигаций (Кредиторы) и ОАО «ВК» (Заемщик).

Сведения о  соблюдении требований о государственной  регистрации и/или нотариальном удостоверении сделки в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации: регистрация/ нотариальное заверение не требуется.

Размер сделки в денежном выражении: 10 000 000 000 рублей плюс проценты.

Размер сделки в процентах от стоимости активов Общества: 168,62%

Стоимость активов  Общества на 30.06.2009 г.: 10 465 062 763.51 руб.

Сведения об исполнении обязательств по сделке: со стороны Заимодавца все обязательства  по сделке выполнены в срок. Со стороны  Заемщика - срок исполнения обязательств не наступил.

Категория сделки: крупная  сделка.

Орган управления Общества, принявший решение об одобрении  сделки, дата принятия соответствующего решения (дата составления и номер  протокола): Внеочередное собрание участников ОАО «ВК» от 09.02.2009 г., Протокол №1/09 от 09.02.2009 г.

2.3 Анализ  эффективности управления краткосрочными финансовыми активами

 

Анализ динамики состава и структуры  имущества позволяет установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества  предприятия и отдельных его  видов (т.е. проводится горизонтальный и вертикальный анализ). Данные сравнительного аналитического баланса позволяют:

• Оценить изменение суммы средств, находящихся в распоряжении организации.
• Изучить структуру распределения средств.
• Оценить изменение стоимости активов по  источникам формирования имущества организации.

Рост суммы и доли оборотных  средств, с финансовой точки зрения, свидетельствует о росте мобильности  имущества или расширении хозяйственной  деятельности предприятия. Но важно  установить, за счет каких видов  оборотных средств произошло изменение в структуре текущих активов. Рост суммы и доли основных средств (внеоборотных активов) свидетельствует об укреплении материально-технической базы предприятия, но и показывает, что значительная часть привлеченных ресурсов вложена в менее ликвидные активы, что снижает финансовую стабильность предприятия. Оптимальный вариант изменения стоимости и структуры активов – обоснованный рост стоимости оборотных и основных средств при опережающем росте оборотных средств.

Проанализируем  структуру оборотных активов.

 

Таблица 2.3. Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ оборотных активов в 2008 г.

Статья актива баланса	На начало периода		На конец  отчетного периода		Изменение за отчетный период		Темп роста, %
	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес
1	2	3	4	5	6	7	8
2 Оборотные  активы
Запасы и  затраты	19084441	40,87	19370109	29,62	285668	-11,25	101,50
НДС по приобретенным  ценностям	1782868	3,82	1090682	1,67	-692186	-2,15	61,18
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес.)	5609899	12,01	5547931	8,48	-61968	-3,53	98,90
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  в течение 12 мес.)	11984565	25,66	14310316	21,88	2325751	-3,78	119,41
В том числе:
покупатели  и заказчики	7528868	16,12	7990034	12,22	461166	-3,90	106,13
Краткосрочные финансовые вложения	2965815	6,35	8417243	12,87	5451428	6,52	283,81
Денежные средства	4262198	9,13	16649944	25,46	12387746	16,33	390,64
Прочие оборотные  активы	10753	0,02	11144	0,02	391	-0,01	103,64
Итого по разделу 2	46700539	100,00	65397369	100,00	18696830	0,00	140,04

 

Рис. 2.2. Динамика изменения структуры оборотных  активов в 2008 г.

 

Анализ структуры  текущих оборотных активов в 2008 году показывает, что наибольшую долю в составе оборотных средств  занимают запасы (40,87%). 25,66% занимает краткосрочная дебиторская задолженность. 12,01% - долгосрочная дебиторская задолженность. 9,13% - денежные средства. 6,35% - краткосрочные финансовые вложения. 3,85% - НДС по приобретенным ценностям.

Оборотные средства за год возросли на 18696830 тыс. руб., или 40,04%. Приросту способствовало увеличение денежных средств на 290,64 %, краткосрочных финансовых вложений на 183,81% и краткосрочной дебиторской задолженности на 19,41%. Вместе с тем на 1,50% увеличилась сумма запасов.

В структуре  оборотных активов на конец рассматриваемого периода произошли следующие  изменения: доля денежных средств возросла на 16,33%; доля краткосрочных финансовых вложений возросла на 6,52%. В то же время  уменьшилась доля запасов и затрат, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности соответственно на 11,25%, 2,15%, 3,53% и 3,78%.

 

Таблица 2.4. Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ оборотных активов в 2009 г.

Статья актива баланса	На начало периода		На конец  отчетного периода		Изменение за отчетный период		Темп роста, %
	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес
1	2	3	4	5	6	7	8
2 Оборотные  активы
Запасы и  затраты	19370109	29,62	21600883	10,50	2230774	-19,12	111,52
НДС по приобретенным ценностям	1090682	1,67	415602	0,20	-675080	-1,47	38,10
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  более чем через 12 мес.)	5547931	8,48	1991424	0,97	-3556507	-7,52	35,89
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  в течение 12 мес.)	14310316	21,88	24685916	12,00	10375600	-9,88	172,50
В том числе:
покупатели  и заказчики	7990034	12,22	15999302	7,78	8009268	-4,44	200,24
Краткосрочные финансовые вложения	8417243	12,87	143267471	69,66	134850228	56,79	1702,07
Денежные средства	16649944	25,46	13670430	6,65	-2979514	-18,81	82,10
Прочие оборотные  активы	11144	0,02	45464	0,02	34320	0,01	407,97
Итого по разделу 2	65397369	100,00	205677189	100,00	140279820	0,00	314,50

 

Рис. 2.3. Динамика изменения структуры оборотных  активов в 2009 г.

 

Анализ структуры  текущих оборотных активов в 2009 году показывает, что на начало года наибольшую долю в составе оборотных средств занимают запасы (29,62%). 21,88% занимает краткосрочная дебиторская задолженность. 25,46% - денежные средства. 12,87% - краткосрочные финансовые вложения. 8,48% - долгосрочная дебиторская задолженность. 1,67% - НДС по приобретенным ценностям.

Оборотные средства за год возросли на 140279820 тыс. руб., или 214,50%. Приросту способствовало увеличение краткосрочных финансовых вложений на 1602,07% и краткосрочной дебиторской задолженности на 72,5%, запасов и затрат – на 11,52 %.

В структуре  оборотных активов на конец рассматриваемого периода произошли следующие  изменения: доля краткосрочных финансовых вложений возросла на 56,79%. В то же время уменьшилась доля запасов и затрат, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности и денежных средств соответственно на 19,12%, 1,47%, 7,52%, 9,88% и 18,81%.

 

Таблица 2.5. Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ оборотных активов в 2010 г.

Статья актива баланса	На начало периода		На конец  отчетного периода		Изменение за отчетный период		Темп роста, %
	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес	сумма	уд. вес
1	2	3	4	5	6	7	8
2 Оборотные  активы
Запасы и  затраты	21600883	10,50	17940415	17,58	-3660468	7,08	83,05
НДС по приобретенным  ценностям	415602	0,20	139838	0,14	-275764	-0,06	33,65
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  более чем через 12 мес.)	1991424	0,97	5307059	5,20	3315635	4,23	266,50
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются  в течение 12 мес.)	24685916	12,00	25051485	24,54	365569	12,54	101,48
В том числе:
покупатели  и заказчики	15999302	7,78	9216140	9,03	-6783162	1,25	57,60
Краткосрочные финансовые вложения	143267471	69,66	34192402	33,50	-109075069	-36,16	23,87
Денежные средства	13670430	6,65	19423531	19,03	5753101	12,38	142,08
Прочие оборотные  активы	45464	0,02	17461	0,02	-28003	0,00	38,41
Итого по разделу 2	205677189	100,00	102072191	100,00	-103604998	0,00	49,63

 

Рис. 2.4. Динамика изменения структуры оборотных  активов в 2010 г.

 

Анализ структуры  текущих оборотных активов в 2010 году показывает, что на начало года наибольшую долю в составе оборотных средств занимают краткосрочные финансовые вложения (69,66%). 12,0% занимает краткосрочная дебиторская задолженность. 10,50% - запасы. 6,65% - денежные средства. 0,97% - долгосрочная дебиторская задолженность. 0,20% - НДС по приобретенным ценностям.

Оборотные средства за год снизились на 103604998 тыс. руб., или 50,37%. Снижению  способствовало уменьшение краткосрочных финансовых вложений на 109075069 тыс. руб., или на 76,13 %, и запасов и затрат – на 3660468 тыс. руб., или на 16,95 %.

В структуре  оборотных активов на конец рассматриваемого периода произошли следующие изменения: доля краткосрочной дебиторской задолженности и денежных средств возросла соответственно на 12,54 и 12,38 % за счет уменьшения доли остальных элементов.

Динамика дебиторской  задолженности представлена на рис. 2.5.

Рис. 2.5. Динамика дебиторской и кредиторской задолженности ОАО «Вымпел-Коммуникации» в 2008 – 2010 гг.

 

Предприятие на протяжении периода 2008-2009 гг. имело  пассивное сальдо задолженности, т.е. дебиторская задолженность не превышала  кредиторскую, что свидетельствует  о предоставлении своим покупателям  бесплатного коммерческого кредита  в размере, не превышающем средства, полученные в виде отсрочек платежей коммерческим кредиторам. Однако на конец 2010 г. ситуация изменилась на прямо противоположную.

Проанализируем долю внеоборотных активов и их элементов в общем имуществе ОАО «Вымпел Коммуникации».

 

Таблица 2.6. Горизонтальный и вертикальный сравнительный анализ внеоборотных активов в 2010г.

Статья актива баланса	На 01.01.2009		На 01.01.2010		На 01.01.2011		Темп роста (снижения), %
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5	6	7	8
1 Внеоборотные  активы
Нематериальные  активы	62473	0,03	132315	0,03	121884	0,026	195,10
Основные средства	83394528	37,64	92193358	22,30	87635059	18,99	105,08
Окончание таблицы 2.6
1	2	3	4	5	6	7	8
Незавершенное строительство	14092984	6,36	14226895	3,44	8138137	1,76	57,75
Доходные вложения в материальные ценности	8100	0,004	9918	0,002	115009	0,02	1419,86
Долгосрочные  финансовые вложения	58588957	26,44	101202809	24,48	263270751	57,06	449,35
Отложенные  налоговые активы	23972	0,011	30635	0,01	24753	0,01	103,26
Итого по разделу 1	156171014	70,48	207795930	50,26	359305593	77,88	230,07
БАЛАНС	221568383	100,00	413473119	100,00	461377784	100	208,23