Враждебное поглощение. Цели, признаки, сценарий развития событий, способы защиты

4. инвестиционные компании – профессиональные гринмейлеры.

Все остальные игроки, как правило, являются любителями и  не представляют для предприятия серьезной угрозы хотя бы потому, что для успешной реализации проекта по недружественному поглощению требуется не только наличие высокопрофессиональных специалистов, но и надежны доступ к коррупционному ресурсу [24].

Структурно компания-агрессор делится как минимум на три подразделения:

• подразделение, отвечающее за сбор и анализ информации;

• подразделение, непосредственно  занимающееся реализацией проектов по недружественному поглощению;

• юридическое подразделение [13].

 

5 Стратегия деятельности компаний-агрессоров, возможные варианты враждебного поглощения

 

В процессе реализации всякая стратегия недружественного поглощения может многократно корректироваться в соответствии с конкретными  обстоятельствами; кроме то­го, любая  серьезная стратегия должна предусматривать несколько возможных вариантов развития событий, в зависимости от которых компания-агрессор будет предпринимать те или иные шаги. Но, как показывает практика, любой план эксплуатирует одну технологию, успешная реализация которой и является основой для поглощения компании-цели. Эта технология включает в себя:

1) информационно-аналитическая  работа.  В результате этого  этапа принимается решение о  захвате компании или в отказе от этой цели.

Информация собирается и анализируется по следующим  направлениям:

• информация юридического характера (история приватизации или  создания, учредительные документы, сделки компании, внутренние положения  и регламенты, последующие сделки с акциями и т.д.);

• информация личного  и делового характера (слабости, пристрастия, неформальные интересы менеджеров и мажоритарных акционеров, личные взаимоотношения, лидеры, личные неприязни, возможные очаги конфликтов, недовольные и оппозиция, компрометирующая информация и т.д.);

• информация о деятельности компании (партнеры, поставщики, потребители, контракты, задолженности, интересы государства, финансовые возможности и т.д.) [13].

Речь идет прежде всего  об открытой информации, находящейся  в свободном доступе. Здесь, в  частности, помогает мониторинг прессы, где упоминается интересующая рейдера организация, отчеты и т.п. Сравнительно нетрудно получить в России и закрытую информацию.

Сам процесс сбора  и обработки первичной информации производится непрерывно, в результате чего создаются огромные массивы  данных, которые можно использовать не только для захвата, но и для защиты от него [21].

2) фиксирование исходной  ситуации. Создание для компании-цели  невозможности осуществления быстрого  вывода активов [13].

Это достигается путем  наложения ареста на основании судебных определений об обеспечении иска на все значимые активы организации, а также запрета менеджменту предприятия заключать сделки, эмитировать векселя и т.п. Определение обычно выносит суд общей юрисдикции или арбитражный по абсурдному иску миноритарного акционера, нового генерального директора общества и т.п. в порядке применения обеспечительных мер.

В некоторых случаях, когда ресурсы компании-агрессора  не позволяют ей получить нужное определение, арест активов компании-цели может  быть осуществлен в рамках уголовного процесса на основании шагов, предпринимаемых дознавателем, следователем или прокурором в ходе расследования уголовных дел.

Пример. Рейдеры купили 34 процента обыкновенных именных акций  «Завода по производству аскорбинок»  у двух акционеров. Затем за счет скупки акций у миноритариев довели пакет до 46 процентов. Определением суда арестовали акции оппозиции (по 17% у трех акционеров), а чтобы их директор не вывел активы, наложили арест на недвижимость. После этого они провели внеочередное общее собрание акционеров, переизбрали совет директоров, который тут же назначил своего гендиректора. Арест с недвижимости сняли, новый руководитель продал ее «прокладке» (фирме-«однодневке») по заниженной цене, иначе пришлось бы проводить через собрание акционеров одобрение крупной сделки. А «прокладка» перепродает недвижимость добросовестному приобретателю [11].

3) Приобретение акций  / долей, задолженности компании-цели  для того, чтобы установить юридический  контроль над предприятием или  хотя бы создать условия, которые  обеспечивали бы агрессору серьезное влияние на компанию-цель.

Этот способ применяют, например, когда большинство акций  объекта «распылено» по мелким держателям, — акции скупают с целью  собрать контрольный пакет.

Пример. В налоговую  инспекцию был отправлен фальшивый протокол внеочередного собрания акционеров одного из крупнейших заводов с решением об избрании нового генерального директора. Новый руководитель подписал договор купли-продажи комплекса зданий общей площадью 2 768 кв.м. Покупателем является, конечно, фирма-«однодневка», которая тут же перепродает «лакомую» недвижимость.

На оформление обеих  сделок ушло меньше месяца. Новый собственник  защищен от претензий прежнего, истинного, хозяина статусом «добросовестного приобретателя». «Однодневка» благополучно ликвидируется, закрывается и «нищая» жертва. Все, дело сделано. Бывший директор узнал о том, что он уже не собственник здания, только когда ЧОП «выносило» его из кабинета. Конечно, было возбуждено уголовное дело по статье 159 Уголовного кодекса, но виновные давно уже в «теплых странах», так что дойти до суда этому уголовному делу явно не суждено.

4) Создание условий,  которые препятствуют проведению  срочных дополнительных эмиссий  акций в целях уменьшения доли  участия компании-агрессора в  уставном капитале компании-цели в процентном отношении.

Данные условия обычно создаются либо путем наложения  запретов на проведение дополнительной эмиссий с помощью определений  об обеспечении иска, либо с помощью достижения соответствующих неформальных договоренностей с уполномоченными регистрирующими органами исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

5) Проведение мероприятий,  направленных на нейтрализацию  действий крупных акционеров  компании-цели.

Эти мероприятия в  самом общем случае именуются  блокировкой. В результате применения этого приема в корпоративной борьбе крупный акционер (участник) компании-цели, по крайней мере, на некоторое время, лишается возможности осуществлять права по принадлежащим ему акциям (долям). С помощью блокировки агрессор также добивается уменьшения общего количества голосов на общем собрании акционеров (участников) компании-цели, необходимых для принятия важных решений. Второй вспомогательной целью использования блокировки является видимое снижение стоимости пакета акций (доли) в глазах соответствующего собственника.

Отдельным способом нейтрализации  собственников крупных пакетов  акций является передача реестра  другому регистратору на основании  определений различных судов  о принятии мер в обеспечение  иска. В дальнейшем крупный пакет  просто похищается у собственника и многократно перепродается добросовестным приобретателям.

6) Совершение враждебных  корпоративных действий в отношении  компании-цели.

В основном эти действия сводятся к проведению внеочередных общих собраний акционеров (участников) компании-цели и формированию параллельных органов управления предприятием. Также довольно часто враждебные корпоративные действия материализуются в виде судебного оспаривания действий и решений органов управления компании-цели. В отношении компании-цели инициируется значительное число часто абсурдных исков. Однако, как показывает практика, они сильно действуют на нервы руководителям и крупнейшим акционерам компании-цели.

7)  Проведение политики, направленной на дестабилизацию  ситуации в компании-цели, а также  создание последней различных проблем с поставщиками, потребителями, фискальными и правоохранительными органами, органами государственной власти и управления.

Указанные действия сводятся к направлению различных жалоб  и заявлений в государственные, правоохранительные и фискальные органы. Довольно часто компании-агрессоры прибегают к такому испытанному приему, как возбуждение уголовного преследования по надуманным основаниям в отношении руководителей предприятия-цели, его основных акционеров.

Большое внимание уделяется также работе с контрагентами предприятия: основных поставщиков и покупателей щедро снабжают дезинформацией о близком банкротстве компании-цели, что часто приносит плоды. Например, поставщики отказываются поставлять комплектующие на условиях отсрочки платежа, требуя предоплату. Такие внезапные изменения сбытовой политики основных поставщиков способны полностью парализовать нормальную работу компании-цели, при этом ее руководство вынуждено вести войну на два фронта: с агрессором и с собственными контрагентами.

Пример. Последним «залпом» захватчиков по Московскому заводу счетно-аналитических машин им. Калмыкова  стало письмо в налоговую инспекцию, где черным по белому написано, что  гендиректор Михаил Шурыгин слагает  с себя полномочия. Его поддельная подпись заверена нотариусом из Санкт-Петербурга (фамилия неразборчива).

8) Проведение мощной  компании в средствах массовой  информации, направленной на дискредитацию  руководителей предприятия, ее  основных акционеров.

Пример. Так, при захвате  крупного предприятия, осуществляющего «северный заказ», в прессе ежедневно стали появляться статьи на тему «Где же наши зарплаты?». С такими же плакатами вышли на улицу организованные рейдерами работники предприятия. Причем задолженность по зарплате оказалась минимальна и связана была с кадровыми изменениями в бухгалтерии. Тем не менее пресса и заказные депутатские запросы сделали свое дело — началась прокурорская проверка.

9) Осуществление мер,  направленных на перехват управления  в компании-цели.

Эти меры обеспечивают установление физического контроля над компанией-целью. Без перехвата управления говорить о поглощении предприятия не имеет смысла.

Пример. Прошлым летом  офис СПК «Развитие» (один из основных активов — «Главмосстрой») попытались захватить 200 бойцов с бейсбольными битами и металлическими прутьями. Оказалось, что еще в феврале 2005 года без ведома владельцев компании по решению внеочередного собрания акционеров у нее сменились гендиректор, печать и реестродержатель. Новым собственником стал депутат Госдумы Сулейман Керимов (16-е место в списке Forbes, $2,6 млрд.), вскоре продавший «Базэлу» контрольный пакет СПК.

10) Проведение мер,  способствующих физическому удержанию  компании-цели.

После перехвата управления необходимо удержать компанию-цель или  хотя бы осуществить быстрый вывод ее активов. Очевидно, что, захватив компанию-цель, агрессор должен подумать о ее дальнейшей обороне. С целью организации эффективной обороны агрессор должен, по меньшей мере, выявить потенциальных новых агрессоров и принять меры для нейтрализации их возможных притязаний, а также проанализировать направления возможных ударов.

11) Совершение шагов,  обеспечивающих ликвидацию конфликта  после установления физического  контроля над компанией-целью.

Такие шаги призваны минимизировать число недовольных поглощением предприятия и, следовательно, снизить риск возможного захвата предприятия этими лицами. К их числу обычно относятся бывшие руководители компании-цели, ее крупнейшие акционеры, органы государственной власти и управления, а также лица, осуществлявшие криминальное или неформальное силовое покровительство предприятию. Как правило, проблемы с перечисленными выше лицами решаются в ходе переговоров, по результатам которых бывшие руководители и крупнейшие акционеры могут получить приличные компенсации, органам государственной власти и управления обычно обещают увеличение числа рабочих мест и регулярные налоговые выплаты, представители же криминальных и силовых структур получают солидные «отступные» [11].

Для того, чтобы зафиксировать  первоначальное положение компании-цели после ее захвата, используются следующие технологии:

1. Размывание акций.  Данный способ эффективен в  случае если агрессор – один  из крупных акционеров предприятия.  Цель – вытеснение других акционеров. Для этого общим собранием  акционеров должно быть принято решение о размещении дополнительных акций по закрытой подписке. Чтобы нейтрализовать остальных акционеров, агрессор подает на него в дружественный по отношению к агрессору суд из-за неких необоснованных претензий. Акции ответчика временно арестовываются. Агрессор проводит собрание и размывает акции [13].

Эта технология имеет  ряд недостатков. Например, в качестве продавца по липовой сделке выступает  сама компания-цель, что дает ей возможность  обжаловать это определение. Поэтому  такие судебные акты должны появляться в поле зрения предприятия по истечении срока их обжалования, что не всегда удобно.

2. «Продажа» имущественного  комплекса с использованием комиссионера.

Эта технология лишена недостатков  своей предшественницы. Сама компания-цель в деле обычно не участвует. Спор разворачивается за пару тысяч километров от места нахождения предприятия. В суд обращается кто-нибудь из местных любителей Бахуса с иском к какой-нибудь поблизости зарегистрированной компании, при этом поклонник древнего бога утверждает, что нанял эту нехорошую компанию для приобретения в его собственность уже упоминавшегося имущественного комплекса компании-цели.

Комиссионер сделку купли-продажи  заключил, а сам комплекс комитенту  не передает. Последний, опасаясь, как  бы чего не вышло с вожделенным имущественным комплексом, просит высокий суд обязать комиссионера передать ему имущество, а пока будет идти судебное разбирательство, на имущественный комплекс накладывается арест, сопровождающийся различными запретами, например, на регистрацию перехода права собственности на недвижимое имущество.