Враждебное поглощение. Цели, признаки, сценарий развития событий, способы защиты

4) Стратегия деятельности  компании агрессора состоит из  следующих этапов:

1) информационно-аналитическая  работа.  В результате этого  этапа принимается решение о захвате компании или в отказе от этой цели.

2) фиксирование исходной  ситуации. Создание для компании-цели  невозможности осуществления быстрого  вывода активов. 

3) Приобретение акций  / долей, задолженности компании-цели  для того, чтобы установить юридический контроль над предприятием или хотя бы создать условия, которые обеспечивали бы агрессору серьезное влияние на компанию-цель.

4) Создание условий,  которые препятствуют проведению  срочных дополнительных эмиссий  акций в целях уменьшения доли участия компании-агрессора в уставном капитале компании-цели в процентном отношении.

5) Проведение мероприятий,  направленных на нейтрализацию  действий крупных акционеров  компании-цели.

6) Совершение враждебных  корпоративных действий в отношении  компании-цели.

7)  Проведение политики, направленной на дестабилизацию  ситуации в компании-цели, а также  создание последней различных  проблем с поставщиками, потребителями,  фискальными и правоохранительными  органами, органами государственной  власти и управления.

8) Проведение мощной  компании в средствах массовой  информации, направленной на дискредитацию  руководителей предприятия, ее  основных акционеров.

9) Осуществление мер,  направленных на перехват управления  в компании-цели.

10) Проведение мер,  способствующих физическому удержанию компании-цели.

11) Совершение шагов,  обеспечивающих ликвидацию конфликта  после установления физического  контроля над компанией-целью.

Возможные варианты враждебного  поглощения:

Вариант № 1. Сбор блокирующего пакета, выкупая акции у сотрудников, получая доверенности или подделывая документы.

Вариант № 2. Создание двойного менеджмента и двойного реестра.

Вариант № 3. Поглощение через банкротство.

Вариант № 4. Подкуп генерального директора общества с целью заключения с акционерным обществом сделок по распродаже наиболее ценного имущества общества, уступке прав, выдаче гарантий, поручительства и т.д.

Вариант № 5.  Недружественные поглощения с использованием прав, предоставляемых привилегированными акциями.

Вариант № 6. Недружественные поглощения с использованием манипуляционных технологий.  Эффективны при наличии конфликта  между крупнейшими собственниками.

5) В настоящее время  в России можно выделить следующие  типы компаний-агрессоров:

1. Олигархи и финансово-промышленные  группы, поглощающие компании и активы для себя, в целях развития или диверсификации уже существующих «бизнес-империй» или создания новых отраслевых холдингов.

2. Инвестиционные компании, у которых недружественные поглощения  являются основным видом деятельности.

3. Инвестиционные компании-посредники, работающие по заказам.

4. инвестиционные компании  – профессиональные гринмэйлеры.

6) Рейдерство  — это  действия, направленные на завладение  предприятием как имущественным  комплексом, с нарушением норм  уголовного права, против воли собственника с приданием преступным действия вида легитимности и с использованием недостатков в законодательстве.

Признаки захвата предприятия:

- Действие, направленное  на завладение предприятием;

- Нарушением норм уголовного  права;

- Придание своим действиям легитимности;

- Против воли собственника;

- Использование недостатков  законодательства.

Отличия враждебного (недружественного) поглощения и рейдерства:

- Соблюдение законодательства –  то,  что разграничивает враждебное поглощение,  виной которому ошибки в управлении компанией, и рейдерство, основанное на  коррупции, подкупе и применении физической силы.

- Недружественное или враждебное поглощение происходит без нарушения существующих норм УК РФ, то есть не является противозаконным. 

Тем не менее, в России не существует различия между терминами «корпоративный захват» и «недружественное (враждебное) поглощение». 

7) Гринмейл - корпоративный  шантаж путем скупки значительного  числа акций какой-либо компании  с предложением продать их  по повышенным ценам при условии, что другие компании подписывают соглашение о невмешательстве».

Гринмейл очень схож с корпоративным рейдерством, в  частности — часто направлен  на недооцененные компании, и в  частности — на компании, рыночная стоимость активов которых превышает совокупную стоимость акций этих компаний. Однако целью рейдера является захват фирмы-цели, а целью гринмейлера — шантаж руководства фирмы-цели.

8) Что касается непосредственно  особенностей враждебных поглощений  в Российской практике, то их  можно классифицировать по следующим группам:

1. Группа особенностей  связана с различиями в причинах  данных процессов. Поглощения  применительно к конкретным формам  и направлениям объединения происходят  преимущественно спонтанно. Вместе  с тем эти процессы (интеграция, консолидация) косвенно являются защитной реакцией на последствия (издержки) приватизации, незащищенность прав собственности, налоговую политику.

2. Группа обусловлена  спецификой российского фондового  рынка. Для современной ситуации  характерны снижение объема операций, формирующих портфельные инвестиции, и увеличение масштабов выкупа акций с целью передела собственности. Тем не менее слияния и поглощения практически не затрагивают организованный фондовый рынок, и рыночная цена акций на вторичном рынке не имеет существенного значения.

3. Группа особенностей  связана со спецификой структуры  собственности российских компаний  и участников операций:

- миноритарные акционеры  компании-цели играют пассивную  роль и не могут выступать  в качестве полноценных участников рынка корпоративного контроля;

- имеют значение личные  соображения руководителей;

- сложная и непрозрачная  структура (собственности) компаний  обусловливает минимум открытости  при совершении данных сделок;

- организация корпораций  как «группы компаний» делает выкуп активов уже действующего предприятия гораздо более технологичной и менее рискованной сделкой, чем проведение реорганизации двух сливающихся компаний;

- сравнительно высокие  требования к доле в акционерном  капитале для осуществления контроля  над предприятием (в идеале - до 100% акционерного капитала);

- взаимоотношения между  компаниями, в том числе между  входящими в структуру группами, минимально и относительно неэффективно  регулируются законодательно;

- часто неформальный  контроль предпочтительнее, чем юридическое оформление слияния или поглощения;

- региональные власти  не имеют возможности непосредственного  законодательного регулирования  интеграционных процессов и др.

4. Группа особенностей  касается наиболее типичных форм  поглощений:

- отсутствуют равноправные слияния, что также может быть связано с неразвитым фондовым рынком (соответственно чаще оплата производится не акциями, а наличными средствами и векселями);

- имеют место финансовые  ограничения агрессивного поглощения  компаний через предложение ее акционерам премий к стоимости акций;

- преобладание (с 1998 г.) агрессивного поглощения через  банкротство и различные долговые  схемы и другие.

9) Все методы защиты  от враждебного поглощения условно  можно разделить на две группы:

1) превентивные меры — методы защиты, внедряемые компанией до появления непосредственной угрозы поглощения и имеющие своей целью минимизировать риски недружественного захвата;

2) экстренные меры  — методы защиты, к использованию  которых компания-цель прибегает  уже после того, как захватчик приступил к действиям.

Разработано большое  количество мер по предотвращению враждебного  поглощения и защите от уже начавшегося враждебного поглощения.

В настоящее представляется целесообразным также проведение обучающих  семинаров и консультаций, направленных на повышение уровня правовой и финансовой грамотности руководителя этих компаний по вопросам превентивных мер защиты от недружественного поглощения, в том числе и силами ассоциаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

К сожалению, враждебные поглощения исчезнут только тогда, когда издержки подобных мероприятий приблизятся к реальной цене самой компании. Рано или поздно заказчики враждебных поглощений поймут, что компании нужно не воровать, а покупать, договариваясь с их владельцами. В этой связи хорошие перспективы у дружеских поглощений, количество которых в недалеком будущем должно стремительно возрасти.

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. Авдеев Д. Защитные механизмы от недружественного поглощения компании [Электронный ресурс] / Д. Авдеев. – Режим доступа: http://taxpravo.ru/analitika/statya-125394-zaschitnyie_mehanizmyi_ot_nedrujestvennogo_pogloscheniya_kompanii_anglosaksonskoe_pravo_yurisdiktsiya_britanskie

2. Астахов П. Коллегия адвокатов Павла Астахова – Консультация  [Электронный ресурс] / П. Астахов. – Режим доступа: http://nano-link.narod.ru/legislation/consultation/reider.htm

3. Борьба с рейдерами: новая попытка [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://w.bishelp.ru/zakon/dopkons/borba.php

4. Броило Е.В. Враждебные последствия реструктуризации организаций в период кризиса//Российское предпринимательство.- 2010. №1. С.56-61

5. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса/ П. Гохан. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 325с.

6. Демидова Е. Враждебные поглощения и защита от них в условиях корпоративного рынка России [Электронный ресурс] / Е. Демидова. – Режим доступа: http://institutiones.com/general/623-vrazhdebnie-pogloscheniya.html

7. Дюжикова Н. Крепкие объятия рейдеров//Современная торговля.- 2007. №1. С.5-13

8. Защита от недружественного поглощения. Департамент по финансовому и фондовому рынку Красноярского края [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://finmarket.kubangov.ru/content/статья-защита-от-недружественного-поглощения

9. Кашурников С. Что понимается под «недружественным поглощением» [Электронный ресурс] / С. Кашурников. – Режим доступа: http://www.psj.ru/saver_people/detail.php?ID=61703

10. КМ Консалтинг – Меры защиты от враждебных поглощений [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.kmcon.ru/main/articles/jurist/jurist_2797.html

11. Конева Ю.В. Недружественные поглощения и экономическая безопасность предприятия [Электронный ресурс] / Ю.В. Конева. – Режим доступа: http://old.delo-press.ru/magazines/law/issue/2006/10/1622/

12. Лекция 11. Недружественные поглощения и способы защиты от них [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://eupz.narod.ru/np.doc

13. Панкратьев В. Защита от враждебного поглощения – Журнал БизнесЭнтропия [Электронный ресурс] / В. Панкратьев. – Режим доступа: http://bizentropy.biz/articles/155-zashhita-ot-vrazhdebnogo-pogloshheniya.html

14. Пауль И. Рейдеры [Электронный ресурс] / И. Пауль. – Режим доступа: http://www.xxl-online.ru/content/рейдеры

15. Рейдерство (бизнес) – Википедия [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/Рейдерство

16. Рейдерство: эволюция захвата [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://bishelp.ru/ekonomika/mikro/reider/reyd_evol.php

17. Рейдерство. Экономическая безопасность [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.abc-people.com/typework/economy/e-confl-3.htm

18. Слияния и поглощения – Википедия [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/Слияния_Поглощения

19. Сребник Б. В. Поглощений компаний и способы защиты от него//Финансы.- 2011. №9. С.65-69

20. Степанов С. Особенности Российских недружественных поглощений [Электронный ресурс] / С. Степанов. – Режим доступа: http://www.rcb.ru/rcb/2006-15/7817/

21. Хральцова Е. Подготовка и планирование враждебного поглощения. Основные признаки подготовки рейдерского захвата бизнеса [Электронный ресурс]/Е. Хральцова. – Режим доступа: http://www.psj.ru/saver_people/detail.php?ID=42037

22. Царев С.А. Признаки недружественного поглощения, рейдерства – Юридические науки [Электронный ресурс] / С.А. Царев. – Режим доступа: http://www.rae.ru/forum2012/22/908

23. Что такое рейдерство? [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.svem.ru/blog/likbez/639-chto-takoe-rejderstvo.html

24. Шлафман А.И. Экономико-организационные проблемы недружественных поглощений//Вестник Инжэкона.- 2008. №6(25). С.87-93