ОН₇ = ОН*(1+f)^t = 1 415 000*(1+0,085)⁷ = 2 504 751 руб.

      5.2.2 Поступления

       5.2.2.1 Кредит

     В кредит взята сумма в размере 17 400 000. Она необходима для реализации проекта. Это денежный поток проходит в периоде t=0.

     5.2.2.2 Операционные доходы

     Приобретённое оборудование по производству кирпича  рассчитано на выпуск кирпича 5 250 000 шт. в год. Строительство недвижимости в наше время уже не зависит от времени года, и строительство происходит круглый год. Поэтому спрос на кирпич не зависит от сезона. Следует учесть, что в первые года нет стопроцентной гарантии, что продастся весь произведённый кирпич, т.к. фирма только появилась на рынке и нет постоянных покупателей. Коэффициент загрузки производственных мощностей в первый год составляет 75 %. Цена одного кирпича 5,5 рубля. Доход за первый год:

     АR = 5 250 000*0,75* 5,5 = 21 656 250 руб.

     В дальнейшем прогнозируется рост спроса на кирпич и как следствие увеличение сбыта и появление постоянных клиентов, что увеличивает доход. При недозагрузке мощностей на складе оставалась нереализованный кирпич. Рост сбыта обеспечит увеличение загрузки мощностей, а также уменьшит количество кирпича, который остаётся на складе нереализованным.

     На  увеличение ежегодного дохода влияют 2 фактора: рост сбыта и рост цен. Ожидается, что сбыт кирпича будет  увеличиваться на 7 %, а цены на него будут расти на 2%.  

     5.2.2.3 Остаточная стоимость

     Остаточная  стоимость состоит из первоначальной стоимости основных фондов за вычетом начисленного износа и стоимости бизнеса.

     Остаточная  стоимость рассчитывается по формуле:

     SV = C_ОФ *(1-И) + С_Б,

где C_ОФ – стоимость основных фондов;

       И – износ;

       С_Б – стоимость бизнеса.

     Стоимость основных активов состоит из стоимости  здания, стоимости оборудования, стоимости  компьютеров, стоимости мебели. Итого  стоимость основных активов составляет 16 298 826 руб.

     Износ здания и оборудования за 10 лет с  учётом, что производится капитальный  ремонт через 7 лет эксплуатации, составит 30%.

     Стоимость бизнеса рассчитывается исходя из прибыли  за последний год

С_Б = Пр_N/i,

где Пр_N – прибыль за последний год;

     i – ставка дисконтирования.

     Тогда остаточная стоимость равна:

     SV = 16 298 826*(1-0,3)+ 47 587 574/0,2065= 241 828 421 руб.

     5.2.3 Диаграмма денежных  потоков

    Диаграмма денежных потоков отражает распределение  денежных средств по годам, начиная с 0-го периода, кончая 10-м, и представлена на рисунке 3. Расчет денежных потоков приведен в приложении Е. 
 

Рис. 3 - Диаграмма денежных потоков мини-завода по производству кирпича

     Альтернативами  к нашему проекту являются оздоровительный  комплекс и комплекс бань. Аналогично, как и для мини-завода по производству кирпича для каждой альтернативы рассчитаны денежные потоки и построены  диаграммы этих денежных потоков  в Приложении Е.

     5.3 Сравнение и выбор  альтернатив

     В противовес проекту мини-завода по производству кирпича представлены проекты танцевальной студии и комплекс бань. Необходимо сравнить эти проект и выбрать наиболее привлекательный  и доходный. Основной критерий, по которому будут сравниваться альтернативы, это  текущая стоимость каждого проекта.

     Текущая стоимость - один из шести финансовых коэффициентов, представляющий собой приведенную к настоящему моменту времени по заданной процентной ставке стоимость будущей денежной суммы.

      5.3.1 Постоянные и варьируемые параметры проектов

     Чтоб  произвести сравнение альтернативных проектов для начала необходимо выбрать  параметры проектов, которые будут  варьироваться в течение существования  проекта и буду оставаться постоянными.

       5.3.1.1 Постоянные параметры

     К постоянным параметрам проектов отнесём:

• горизонт проекта (N);
• начальные затраты (FC);
• ставку дисконтирования (i);
• выплаты по кредиту (AR_кр);
• градиенты роста затрат и доходов (g);
• авансовые платежи (PE).

     В таблице 5.6 указаны значения всех постоянных параметров для каждой альтернативы 

Таблица 5.6 – Постоянные параметры 

     5.3.1.2 Варьируемые параметры

     К варьируемым параметрам отнесены те денежные потоки, которые невозможно точно определить. Их значения могут  колебаться в результате влияния  на них рисков. Варьирование денежных потоков происходит на трёх уровнях: оптимистический, расчётный и пессиместичекий. Расчётным уровнем считаю наиболее вероятным. Оптимистический говорит о наиболее положительном значении денежного потока, например, для затрат оптимистичным будет их уменьшение, для доходов – их увеличение. В пессисместичном уровне всё наоборот, ожидается более отрицательный результат: затраты могут увеличится, доходы – уменьшится.

     К варьируемым параметрам относятся:

• эксплуатационные расходы (ОМ);
• доходы (AR);
• остаточная стоимость (SV);
• затраты на капитальный ремонт (OH).

     В каждой альтернативе эти параметры  могут варьироваться в зависимости  от инфляции, спроса на продукцию, экономической  ситуации в отрасли и прочее.

     Варьировать необходимо не денежный поток, а значение денежного потока. В виде денежных потоков у нас представлены эксплуатационные расходы и доходы. Для варьирования принимаем экономический эквивалент – эквивалентный аннуитет каждого  потока. Расчёт произведён в Приложении Ж.

       5.3.2 Распределение вероятностей варьируемых параметров

     Вероятность – численная мера степени объективной возможности наступления случайного события.

     Распределение вероятностей — это закон, описывающий  область значений случайной величины и вероятности их принятия.

     Принятые  варьируемые параметры могут  принимать значения на трёх уровнях  с разными вероятностями, которые  меньше единицы, и при этом сумма  этих вероятностей должна быть равна 1. Т.е. параметр может принять  оптимистическое, пессимистическое и расчётное значение совершенно с разными вероятностями  в пределах от 0 до 1.

     Расчётные значения наиболее вероятны, потому что  эти значения были нами рассчитаны, где мы учитывали все факторы, влияющие на эти значения. Они принимают  максимальное значение вероятности. Оптимистические  и пессимистические значения являются предположительными и не имеют никаких  расчётов, поэтому их вероятности  меньше расчётных. В отношении расходов предполагаем, что расходы будут  расти, потому что вероятностен рост цен на сырьё, коммунальные расходы, возможно увеличение заработной платы. Вероятность, что всё же доходы в  дальнейшем будут расти всё же мала, что может быть связано с ростом конкуренции и небольшим спросом именно на кирпич, так как этому строительному материалу есть альтернативные такие, как железобетонные конструкции, бетон, которые также пользуются большим спросом. В таблице 5.7 показаны значения варьируемых параметров на различных уровнях для каждой альтернативы и вероятности, с которыми могут принять то или иное значение каждый параметр. 

Таблица 5.7 – Варьируемые параметры и  их вероятности

     5.3.3 Дерево экономических  решений

     Неопределенность  и обилие альтернатив, сопутствующих  реализации инвестиционных проектов наводят  на мысль о необходимости привлечения инструментов структуризации процесса принятия инвестиционного решения. Одним из таких инструментов служит так называемое дерево решений, представляющее собой графическое изображение возможных решений и их последствий.

     Точки, соответствующие моменту времени, когда возникает необходимость  принятия управленческого решения носят название узлов выбора и обозначаются квадратиком; ветви, исходящие из узла выбора представляют собой альтернативные решения. Точки, после которых развитие событий может пойти по нескольким направлениям, называют узлами события и обозначают кружочком. Ветви, исходящие из таких точек представляют собой альтернативные возможности развития событий. Соответствующие (присвоенные) каждому варианту развития событий вероятности обычно записываются в скобках возле каждой ветви; перемножая эти вероятности на чистые денежные потоки от реализации каждого варианта, получают ожидаемую денежную стоимость для каждого узла событий. Дерево экономических решений представлено в Приложении З.

     Для завершающего этапа дерева экономических  решений, когда выбираем наилучшую  альтернативу, необходимо определить ожидаемую текущую стоимость  и риск (шанс получить результат(ожидаемую текущую стоимость), отличающийся от ожидаемого). Для этого используется следующий подход.

     4 независимых друг от друга  варьируемых параметров, случайные  значения которых варьируются  на 3 уровнях, дают 81 комбинацию:

     К=У^Х = 3⁴ = 81,

где У – количество уровней;

      Х – количество варьируемых  параметров.

       Все варьируемые показатели комбинируются  между собой 81 раз со своими  вероятностями. В предположении  статистической независимости вероятность  комбинации равна произведению  вероятностей варьируемых параметров. Каждая комбинация даёт определённое  значение текущей стоимости. Сумма  этих комбинации даёт ожидаемую  текущую стоимость альтернативы.

     Риск  представляет собой среднеквадратическое отклонение ожидаемого значения (σ), которое выражается через дисперсию (D) – средневзвешенное квадратов отдельных отклонений.