Бухучет и оценка при реструктуризации

В настоящее время происходит выделение и формирование специфической  ветви антикризисного управления предприятиями  производственной сферы, получившей название управление реструктуризацией предприятий. Есть все основания полагать, что  именно реструктуризация может стать  ведущей формой преобразований производства, олицетворяющей идеи санации, оздоровления. Интерес, проявляемый к реструктуризации промышленных предприятий как эффективному способу преодоления последствий  кризиса и обеспечения подъема  производства за счет мобилизации собственных  ресурсов, во многом вытекает из крайне ограниченных возможностей государства  в оказании финансовой поддержки  низкорентабельным и убыточным предприятиям.

 Потенциальные возможности  реструктуризации производственных  предприятий состоят в том,  что в процессе реструктуризации  происходит изменение структуры  их активов, пассивов, видов выпускаемой  продукции, снижение издержек  производства и обращения, проведение  технологических преобразований, трансформация  системы управления предприятием. Реструктуризация при условии  ее последовательного осуществления  на основе заранее выработанной  программы оказывается одинаково  полезной для предприятий разных  форм собственности и организационно-правовых  форм. Опыт реструктуризации большинства  отечественных предприятий свидетельствует,  что в течение одного-двух лет  уровень рентабельности удается  поднять с нуля до 20-30% и надежно  войти в зону безубыточности.

Формирование адекватной рынку  организационной и производственной структуры предприятий является одним из необходимых условий  повышения эффективности промышленных предприятий. Поэтому промышленная реструктуризация наряду с макроэкономической стабилизацией, приватизацией и  масштабной институциональной реформой составляет важный компонент стратегии  преобразований. Реструктуризация на уровне предприятия, безусловно, является ключевой, поскольку все ее формы на национальном, региональном уровнях фактически осуществляются на отдельном предприятии.

В настоящее время реструктуризацию предприятий необходимо рассматривать  как самостоятельный процесс  экономических преобразований и  объект государственного управления и  регулирования. Процесс реструктуризации отечественных предприятий, как  правило, представляет собой специальные  масштабные преобразования их производственной и организационной структуры, что  формирует его отличительную  особенность от реструктуризации бизнеса  в развитых странах, где он является постоянным средством адаптации  к изменяющимся условиям внешней  среды.

Сложность, высокая степень неопределенности результатов реструктуризации бизнеса  требует наличия всеобъемлющего критерия оценки эффективности этого  процесса. В качестве такого критерия достаточно продолжительное время  используется стоимость предприятия, так как ее оценка требует полной информации о планируемых преобразованиях, глубокого анализа неблагоприятных  обстоятельств и благоприятных  возможностей, с которыми сталкивается реструктурируемое предприятие. Реструктуризацию бизнеса можно считать успешной только тогда, когда она повышает стоимость предприятия. В то же время, стоимостная оценка предприятия позволяет выбрать наиболее рациональный вариант структурной реструктуризации на основе предполагаемых приращений стоимости. Актуальность темы дипломного проекта обусловлена непосредственным влиянием реструктуризации бизнеса на эффективность функционирования предприятия в силу участия в создании его дополнительной стоимости.

Объектом исследования является деятельность компании ЗАО «Жилищный капитал», находящаяся в затруднительных  условиях дальнейшего развития своей  деятельности. Предметом данной работы стали экономические отношения, складывающиеся в процессе реструктуризации, в связи с созданием дополнительной стоимости предприятия.

Актуальность, теоретическая и  практическая значимость процессов  реструктуризации предприятий определили выбор темы, цель дипломного проекта  и его задачи.

Цель проекта заключается в  разработке решения по повышению  рыночной стоимости ЗАО «Жилищный  капитал» на основе теоретического обоснования методов повышения стоимости предприятия путем реструктуризации его бизнеса.

Осуществление поставленной цели потребовало  решения следующих основных задач:

а) обобщить теоретические аспекты  реструктуризации предприятий и  проанализировать наиболее распространенные техники реструктурирования предприятий;

б) проанализировать особенности стоимостного подхода к реструктуризации предприятий;

в) проанализировать зарубежный опыт реструктуризации предприятий;

г) провести анализ внутренней среды  компании ЗАО «Жилищный капитал»:

- организационно - управленческий  анализ;

- кадровый анализ;

- финансовый анализ;

- анализ информационного обеспечения; 

- анализ инвестиционной деятельности.

д) провести анализ внешней среды компании ЗАО «Жилищный капитал»:

- анализ макроокружения;

- анализ непосредственного окружения.

е) провести SWOT - анализ для определения ситуации, в которой находится компания «Жилищный капитал» под влиянием всех факторов, для выявления проблемного поля с последующим выбором подходящего варианта решения проблемы;

ж) разработать программу реструктуризации ЗАО «Жилищный капитал»;

з) произвести оценку эффективности предложенной программы реструктуризации.

Информационно - эмпирической базой  послужили теоретические положения, изложенные в работах отечественных  и зарубежных авторов по исследуемым  проблемам, экономические факты, установленные  на основе данных финансово-экономических  изданий России и других стран, данные информационной сети Интернет, материалы  научных семинаров и конференций, аналитические статьи отечественных  и зарубежных ученых, данные финансовой отчетности компании ЗАО «Жилищный  капитал» и другая предоставленная  компанией информация.

В работе применялись методы SWOT - анализа, экономического и финансового анализа, сравнения и аналогии. Предложения по разрешению проблемной ситуации в компании ЗАО «Жилищный капитал» были предложен ее руководству.

 

 

К числу прочих факторов, способных повлиять на стоимость  предприятия и

которые, следовательно, должны находиться в центре внимания ориентирован_

ного на рост рыночной капитализации менеджмента, относятся:

_ реструктуризация хозяйственной деятельности компании как комплекс

инвестиционных инновационных  проектов предприятия по освоению но_

вой для него продукции (включая  освоение тех, которые свойственны

иным отраслям) и проектов по выходу компании из отрасли (т. е. снятия

с производства и продаж соответствующей продукции);

Реструктуризация  хозяйственной деятельности компании1 как способ увели_

чения ее рыночной капитализации является в определенном смысле частным слу_

чаем влияния на рыночную стоимость предприятия инновационных  проектов.

Именно в этом смысле реструктуризация хозяйственной деятельности мо_

жет быть представлена как комплекс инвестиционных инновационных проек_

тов предприятия, связанных с вступлением компании в иные отрасли, и проек_

тов по выходу компании из отраслей, на которых она ранее специализировалась.

Дело в том, что реструктуризация хозяйственной деятельности промышлен_

ного предприятия предполагает: (1) снятие с производства неперспективных

(и, возможно, уже убыточных)  видов продукции и (2) освоение перспективных

(и, возможно, поначалу  не сразу рентабельных) видов  продукции.

1 Часто реструктуризацию  хозяйственной деятельности компании  смешивают с реструкту_

ризацией фирмы, сводя последнюю к реорганизации (изменению структуры) компании. На

самом деле изменение структуры организации – это отдельный и более узкий аспект реструк_

туризации фирмы, который к тому же может быть производным от реструктуризации хозяй_

ственной деятельности компании, т. е. может всего лишь обеспечивать, поддерживать эту ре_

структуризацию.

Иначе говоря, реструктуризация хозяйственной деятельности промышлен_

ного предприятия представляет собой по сути совокупность нескольких (как

правило, не радикальных по своему уровню новизны, но зато более многочис_

ленных) продуктовых инновационных  проектов (1), сочетаемых с проектами  по

выводу специальных активов, которые использовались для выпуска  снимаемых

с производства видов продукции (2).

Положительное влияние реструктуризации хозяйственной деятельности

промышленного предприятия  на рост его рыночной капитализации, опережаю_

щее влияние последующего более или менее вероятного роста прибылей от

вновь осваиваемых продуктов  связано поэтому со следующими моментами:

_ по каждому из вновь осваиваемых в производстве и сбыте перспективных

продуктов важным оказывается, что, если в результате реструктуризации

хозяйственной деятельности предприятия такой продукт только начина_

ет хорошо продаваться (особенно если предприятие с этим продуктом

выходит на новые рынки), рыночная капитализация предприятия  в силу

возникающих положительных  ожиданий дальнейших продаж и прибылей

гораздо более быстро растет;

_ по каждому из снимаемых с производства видов продукции приходится

прорабатывать не менее сложный  бизнес_план ликвидации ранее осу_

ществлявшегося бизнеса, который также должен представлять собой осо_

бый инвестиционный проект с капитальными вложениями в утилизацию

специальных активов по снимаемому с производства продукта и отдачей

от этих инвестиций в виде избежания в будущем продолжения издержек

по поддержанию указанных  специальных активов.

В сумме – и с учетом факторов времени и рисков – оба  охарактеризованных

выше момента могут  дать положительный обобщающий результат. Иначе гово_

ря, успешная реструктуризация хозяйственной деятельности предприятия при_

водит к росту его рыночной капитализации.

При этом даже если рассматриваемое  предприятие не является открытой

компанией, проявление приведенных  факторов, не сказываясь на не наблюдае_

мой на рынке рыночной капитализации предприятия, все же сказывается на

том, как будет (корректно) оцениваться его обоснованная (справедливая) ры_

ночная стоимость1.

1 Примечательно, что есть  компании (например, группа компаний  «Альфа» в России), чьим

специфическим бизнесом является скупать контрольные пакеты недооцененных (зачастую не_

благополучных) предприятий, менять на них менеджмент, проводить  на них реструктуризацию

хозяйственной деятельности, осваивать новые перспективные  продукты, только начинать их

производство и успешные продажи и сразу после этого  искать покупателей на свои контрольные

пакеты акций таких  предприятий. Покупатели, как правило, в ожидании серьезных будущих

прибылей оказываются  готовы платить гораздо более  значительные суммы по сравнению  с тем,

во что рассматриваемым  компаниям обходится скупка контрольных  пакетов реструктурируе_

мых (в части реструктуризации их хозяйственной деятельности) предприятий.

§ 2. Прочие факторы, способные  повлиять на стоимость предприятия  и быть объектами управления • 327

328 • Глава 17. Методы управления стоимостью предприятия и систематизация параметров

Подчеркнем здесь, что  и применительно к открытым (публичным) компани_

ям со свободно обращающимися  акциями их пока не раскрываемые (сохраняе_

мые в качестве коммерческой тайны) планы реструктуризации хозяйственной

деятельности, представляющие собой совокупность инвестиционных иннова_

ционных проектов по освоению новой для этих компаний (а возможно, и для

рынка) продукции, служат мощным фактором максимизации их сначала спра_