Анализ эффективности управления денежными потоками в 82 ОАО «Ростелеком»

• Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчeту, суммы его пассивов, принимаемых к расчeту.
• Оценка имущества, средств в расчeтах и других активов и пассивов производится с учeтом требований положений по бухгалтерскому учeту и других нормативно-правовых актов по бухгалтерскому учeту. Для оценки стоимости чистых активов составляется расчeт по данным бухгалтерской отчетности.
• В состав активов, принимаемых к расчeту, включаются:

внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

• В состав пассивов, принимаемых к расчeту, включаются:

долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

кредиторская задолженность (за исключением задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов);

резервы предстоящих расходов;

прочие краткосрочные обязательства.

Анализ платежеспособности на базе расчeта чистых активов за анализируемый период представлен в таблице № 17.

Таблица 17

Платежеспособность на базе расчeта чистых активов – изменения
Наименование	31.12.2011	31.12.2012	В абсолютном выражении, руб.	Темп прироста
Активы, принимающие участие в расчeте
1. Нематериальные активы	60 106,00	96 831,00	36 725,00	61,10%
2. Основные средства	300 728 476,00	331 275 649,00	30 547 173,00	10,16%
3. Нематериальные поисковые активы	0,00	0,00	0,00	0
4. Материальные поисковые активы	0,00	0,00	0,00	0
5. Результаты исследований и  разработок	0,00	418 386,00	418 386,00	0
6. Доходные вложения в материальные  ценности	205 612,00	7 247 490,00	7 041 878,00	3 424,84%
7. Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения	111 366 466,00	142 966 149,00	31 599 683,00	28,37%
8. Прочие внеоборотные активы	34 854 727,00	23 018 913,00	-11 835 814,00	-33,96 %
9. Запасы	4 197 282,00	4 172 323,00	-24 959,00	-0,59 %
10. НДС по приобретенным ценностям	442 593,00	416 815,00	-25 778,00	-5,82 %
11. Дебиторская задолженность	31 035 490,00	35 925 715,00	4 890 225,00	15,76%
12. Денежные средства	3 933 263,00	7 724 394,00	3 791 131,00	96,39%
13. Прочие оборотные активы	2 646 541,00	9 948 410,00	7 301 869,00	275,90%
14. Итого активов	489 470 556,00	563 211 075,00	73 740 519,00	15,07%
Пассивы, принимающие участие в расчeте
15. Долгосрочные обязательства  по займам и кредитам	83 777 570,00	143 521 525,00	59 743 955,00	71,31%
16. Прочие долгосрочные обязательства	16 482 373,00	19 230 762,00	2 748 389,00	16,67%
17. Краткосрочные обязательства  по займам и кредитам	73 705 832,00	45 999 248,00	-27 706 584,00	-37,59 %
18. Кредиторская задолженность	30 904 707,00	51 311 616,00	20 406 909,00	66,03%
19. Резервы предстоящих расходов  и платежей	7 321 909,00	8 284 529,00	962 620,00	13,15%
20. Прочие краткосрочные пассивы	0,00	0,00	0,00	0
21. Итого пассивов	212 192 391,00	268 347 680,00	56 155 289,00	26,46%
22. Стоимость чистых активов (14-21)	277 278 165,00	294 863 395,00	17 585 230,00	6,34%

 

Анализ платежеспособности на базе расчeта чистых активов за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 17а.

Таблица 17а

Анализ платежеспособности на базе расчeта чистых активов
Наименование	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Активы, принимающие участие в расчeте
1. Нематериальные активы	60 106,00	96 831,00
2. Основные средства	300 728 476,00	331 275 649,00
3. Нематериальные поисковые активы	0,00	0,00
4. Материальные поисковые активы	0,00	0,00
5. Результаты исследований и  разработок	0,00	418 386,00
6. Доходные вложения в материальные  ценности	205 612,00	7 247 490,00
7. Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения	111 366 466,00	142 966 149,00
8. Прочие внеоборотные активы	34 854 727,00	23 018 913,00
9. Запасы.	4 197 282,00	4 172 323,00
10. НДС по приобретенным ценностям	442 593,00	416 815,00
11. Дебиторская задолженность	31 035 490,00	35 925 715,00
12. Денежные средства	3 933 263,00	7 724 394,00
13. Прочие оборотные активы	2 646 541,00	9 948 410,00
14. Итого активов	489 470 556,00	563 211 075,00
Пассивы, принимающие участие в расчeте
15. Долгосрочные   обязательства  по займам и кредитам	83 777 570,00	143 521 525,00
16. Прочие долгосрочные обязательства	16 482 373,00	19 230 762,00
17. Краткосрочные обязательства  по займам и кредитам	73 705 832,00	45 999 248,00
18. Кредиторская задолженность	30 904 707,00	51 311 616,00
19. Резервы предстоящих расходов  и платежей	7 321 909,00	8 284 529,00
20. Прочие краткосрочные пассивы	0,00	0,00
21. Итого пассивов	212 192 391,00	268 347 680,00
22. Стоимость чистых активов (14-21)	277 278 165,00	294 863 395,00

 

 

За анализируемый период величина чистых активов, составлявшая на 31.12.2011 277 278 165,00 руб., возросла на 17 585 230,00 руб. (темп прироста составил 6.34%), и на 31.12.2012 их величина составила 294 863 395,00 руб.

Точка безубыточности 

Точка безубыточности – это уровень производства или другого вида экономической деятельности, при котором величина выручки от осуществление произведенного продукта, работ либо услуг равна постоянным издержкам производства и обращения этого продукта (постоянные издержки – издержки организации, не зависящие от объема производимой продукции). Чтобы получать прибыль, собственник должен производить количество продукта, иметь объем деятельности, превышающие величину постоянных издержек, соответствующую точке безубыточности. Если же объем ниже соответствующего этой точке, деятельность становится убыточной.

Анализ точки безубыточности и динамика ее изменения, а также изменения ее составляющих за анализируемый период представлены в таблице № 18.

Таблица 18

Точка безубыточности – изменения
Наименование	31.12.2011	31.12.2012	В абсолютном выражении, руб.	Темп прироста
Выручка	214 607 158,00	282 904 308,00	68 297 150,00	31,82%
Переменные затраты	176 098 119,00	232 350 601,00	56 252 482,00	31,94%
Постоянные затраты	0,00	0,00	0,00	0
Точка безубыточности	0,00	0,00	0,00	0
Валовая маржа	38 509 039,00	50 553 707,00	12 044 668,00	31,28%
Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении	214 607 158,00	282 904 308,00	68 297 150,00	31,82%
Запас прочности по точке безубыточности	100,00%	100,00%	0,00%	0

 

 

Анализ точки безубыточности за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 18а.

Таблица 18а

Анализ точки безубыточности
Наименование	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Выручка	214 607 158,00	282 904 308,00
Переменные затраты	176 098 119,00	232 350 601,00
Постоянные затраты	0,00	0,00
Точка безубыточности	0,00	0,00
Валовая маржа	38 509 039,00	50 553 707,00
Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении	214 607 158,00	282 904 308,00
Запас прочности по точке безубыточности	100,00%	100,00%

 

 

Как видно из таблицы № 18, на конец анализируемого периода (31.12.2012), точка безубыточности осталась на прежнем уровне и составила 0,00 руб., что говорит о том, что предприятию для безубыточной работы необходимо поддерживать уровень выручки не ниже  0,00 руб. Отклонение от точки безубыточности в абсолютном выражении показывает при снижении выручки, на какую величину организация перестанет получать прибыль. Значение показателя,  на начало анализируемого периода составлявшее 214 607 158,00 руб., увеличилось на 68 297 150,00 руб., что следует рассматривать как положительную тенденцию, и составило на конец анализируемого периода 282 904 308,00 руб. Запас прочности по точке безубыточности, показывающий, на сколько процентов может быть снижена выручка, напротив, остался на прежнем уровне.

Точка безубыточности за весь рассматриваемый период, а также основные показатели, влияющие на нее, представлены на рисунке № 5.

Рисунок № 5

Точка безубыточности

 

2.2.7 Анализ вероятности банкротства

 

Z-счeт Альтмана

Этот метод предложен в 1968 году известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

Коэффициент Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным статистическими методами:

Z-счёт = 1,2 × К1 + 1,4 × К2 + 3,3 × К3 + 0,6 × К4 + К5 , где:

• К1-доля чистого оборотного капитала во всех активах организации
• К2-отношение накопленной прибыли к активам
• К3-рентабельность активов
• К4-доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте баланса)
• К5-оборачиваемость активов
• Результаты  многочисленных  расчeтов  по  модели  Альтмана   показали,   что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22],  при этом организации, для которых Z>2,99 попадают в число финансово  устойчивых, организации, для  которых  Z<1,81  являются  организациими с высоким риском банкротства, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Расчeт показателя вероятности банкротства (z-счeт Альтмана) за анализируемый период отображен в таблице № 19.

Таблица 19

Расчeт показателя вероятности банкротства (z-счeт Альтмана)
Наименование	31.12.2011	31.12.2012	В абсолютном выражении, руб.	Темп прироста
Значение коэффициента	0,80	1,00	0,19	24,07%
Вероятность банкротства	вероятность банкротства велика	вероятность банкротства велика	0,00	0

 

 

Анализ точки безубыточности за весь рассматриваемый период представлен в таблице № 19а.

Таблица 19a

Анализ точки безубыточности
Наименование	31.12.2011 г.	31.12.2012 г.
Значение коэффициента	0,80	1,00
Вероятность банкротства	вероятность банкротства велика	вероятность банкротства велика

 

На конец анализируемого периода (31.12.2012) значение показателя Альтмана составило 1,00, что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства велика. Однако Z-коэффициент имеет общий серьезный  недостаток  – по  существу его  можно применять лишь в отношении крупных кампаний,  котирующих  свои  акции  на биржах. Именно  для  таких  компаний можно  получить  объективную  рыночную оценку собственного капитала.

Z-счeт Таффлера

В 1977 году британский ученый Таффлер (Taffler) предложил применять четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход: На первой стадии расчeтов вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчeт соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель принимает форму:

Z=0,53*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4