Инвестиции в ценные бумаги

Помимо  использования в качестве «путеводителя  по резервам» повышения эффективности инвестиций, срок окупаемости имеет и другие сферы применения. Так, в отличие от чистого дисконтированного дохода при помощи срока окупаемости возможна не требующая дополнительных расчетов предварительная оценка чувствительности ключевых оценочных показателей эффективности инвестирования к потенциальным изменениям рыночной конъюнктуры (по сути дела, предварительная оценка инвестиционного риска). Проиллюстрируем эту возможность при помощи графической интерпретации методики определения срока окупаемости (рис. 2). На рисунке 2 показано, что по мере ускорения окупаемости инвестиций по проекту (стрелка 1) сокращается соотношение срока окупаемости и продолжительности расчетного периода. Это приводит увеличению «запаса прочности» принятия решения о целесообразности инвестирования и свидетельствует об уменьшении инвестиционных рисков. При увеличении срока окупаемости (стрелка 2), наоборот, указанное соотношение увеличивается и соответственно растут инвестиционные риски. Этот рост проявляется в том, что критически важный критерий эффективности инвестирования Т_ок< Т_р может перестать выполняться при минимальных негативных изменениях доходов и расходов, связанных с осуществлением проекта. Если обратиться к рассмотренному ранее примеру, то в варианте, полностью соответствующем бизнес-плану (табл. 13), соотношение Т_ок : Т_р = 5,4 : 8 = 0,675. Оно указывает, что потенциальны инвестиционные риски проекта относительно невелики. Однако в варианте, для которого характерно замораживание капитальных вложений в период строительства и двухлетний период освоения (табл. 18), указанное соотношение увеличивается до 0,91 (Т_ок : Т_р = 7,3 : 8 = 0,91). Здесь инвестиционные риски уже следует оценить как достаточно высокие и сосредоточить свое внимание на их более детальном учете.

Рисунок 2 – Графическая интерпретация  определения срока окупаемости  для предварительной оценки инвестиционного  риска

Очевидно, что чем меньше соотношение срока  окупаемости и расчетного период, тем меньше влияние негативных изменений сальдо денежного потока на конечный вывод о целесообразности инвестирования (т.е. на выполнение условия Т_ок < Т_р). И наоборот, чем ближе величина срока окупаемости к продолжительности расчетного периода, тем менее устойчивы результаты оценки эффективности ИП, тем меньше у проекта «запас прочности» и тем выше инвестиционные риски.

Использование срока окупаемости для предварительной  диагностики инвестиционных рисков представлено на рисунке 3. Следует  отметить, что эта область применения рассматриваемого показателя эффективности инвестирования не свойственна ЧДД, по величине которого нельзя сделать даже самую грубую оценку инвестиционного риска. То есть существуют актуальные проблемы инвестиционного анализа, при решении которых показатель срока окупаемости оказывается более значимым, чем ЧДД. Поэтому срок окупаемости может рассматриваться как полноправный элемент системы ключевых оценочных показателей эффективности ИП.

Поняв экономический  смысл срока окупаемости и  освоив методику его расчета, мы можем  легко увидеть те неточности, которые допущены при определении этого показателя в Федеральном законе от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений"». В нем в ст. 1 под сроком окупаемости понимается срок со дня начала финансирования инвестиционного   проекта до дня, когда разность между накопленной сумой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение». Очевидно, что в данном случае не принимается во внимание необходимость учета фактора времен (т.е. дисконтирования разновременных денежных поступлений и выплат), а также тот факт, что расходы на прирост чистого оборотного капитала финансируются из чистой прибыли после уплаты налогов (т.е. этот прирост необходимо вычесть из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Рисунок 3 – Использование срока окупаемости для предварительной диагностики инвестиционных рисков

В целом  расчеты срока окупаемости позволяют  сделать вывод о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиционного проекта, ответить на актуальный вопрос о сроках возврата инвестиций и дают инструментарий предварительной диагностики инвестиционных рисков. К недостаткам этого показателя относятся возможность получения некорректных результатов при его использовании для выбора оптимальных вариантов инвестиционных решений, а также отсутствие информации о денежных поступлениях и выплатах за пределами срока окупаемости т.е. в период времени t из интервала T_OK<t<T_p).

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оценка  эффективности инвестиций в ценные бумаги является необходимой предпосылкой принятия инвестиционного решения. При этом учитываются основные характеристики инвестиций - доходность и риск.Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежей процентов по облигациям и дивидендов по акциям, и курсового  дохода, который образуется от изменения  цены, возрастания стоимости (прирост  капитала).

Ориентация  отечественной экономики на рыночные отношения требует разработки новых  концептуальных подходов к экономическим  категориям, одной из которых выступают  инвестиции в ценные бумаги.

Исследование  инвестиций как элемента рыночных отношений  требует задания целевой установки  инвестора и рассмотрения товарной природы объектов инвестиций. В соответствии с указанным подходом инвестиции определены как сегодняшнее вложение собственных или заемных средств  в определенные товары с целью  получения определенного эффекта  в будущем. Приведенное определение  позволяет выделить основные этапы  инвестиционной деятельности:

- формулировка  цели инвестиций: какой эффект  должен быть получен (увеличение  основного, оборотного или денежного  капитала) и через какое время;

- выбор  товара (объекта инвестиций) в соответствии  с поставленной целью: что покупать;

- выбор  рынка товара: где покупать; изыскание  источников инвестиций: собственные  или заемные средства: за счет  чего покупать;

В отношении  финансовых инвестиций целевой установкой выступает получение потока текущих  доходов на инвестированный капитал, прирост денежного капитала или  сохранение его от обесценивания.

В соответствии с целью финансовых инвестиций товары, выступающие объектами инвестиций, должны обладать специфическим потребительским  свойством - способностью обеспечивать доход через некоторое время  после их приобретения. Данное потребительское  свойство отличается от свойств реальных товаров - удовлетворять технологические, производственные, социальные потребности.

Потребительское свойство товаров - объектов финансовых инвестиций - проявляется в разном объеме, что обуславливает существование  различных видов инвестиций и  финансовых рынков. Рассмотрение финансовых рынков как рынков определенных товаров  с заданными потребительскими свойствами объективно предполагает дифференциацию рынков и изучение их функциональных и институциональных особенностей, исходя из характеристик товара.

Предложенная  концепция определения финансовых инвестиций как сегодняшнего вложения капитала в некоторый товар определенного  рынка с целью получения в  будущем дохода или прироста капитала позволяет рассматривать рынок  ценных бумаг как относительно самостоятельный  рынок в системе финансовых рынков со своим ассортиментом товаров, технологией торговли, механизмом ценообразования, экономическими отношениями между  участниками рынка. В то же время  множество финансовых рынков следует  рассматривать как целостную  динамичную систему, единство которой  вытекает из общности целей финансовых инвестиций, а изменчивость и подвижность  обуславливается переливом капитала с одного рынка на другой вследствие изменения спроса на товары и их предложения.

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Налоговый кодекс РФ [Электронный ресурс] : [от 31.07.98 № 146-ФЗ] // Гарант : справ. Правовая система. Законодательство.
2. Положение по бухгалтерскому учету 6/01 «Учет основных средств», утвержденным приказом Минфина РФ от 03.03.2001г. № 26н, а также в новой редакции (приказ МФ РФ №147н от 12.12.05 г.) [Электронный ресурс] // Гарант : справ. Правовая система. Законодательство.П
3. Российская Федерация. Законы. О рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] : [федер. Закон: от 22 апреля 1996 г.]  // Гарант : справ. Правовая система. Законодательство.
4. Единый тарифно-квалификационный справочник (ЕТКС), утвержден постановлением Минтруда РФ от 21.08.1998 г. № 37,а также в новой редакции (постановление Минтруда России № 44 от 20.06.2002 г.) [Электронный ресурс] // Гарант : справ. Правовая система. Законодательство.ик
5. Адлер Ю.П. Качество — звезда, ведущая к лучшей жизни  [Текст] / Ю.П. Адлер,  В.Л. Шпер // Стандарты и качество. — 2007. — № 3. — С. 43
6. Бачурин А. В. Повышение роли экономических методов управления [Текст] / А.В.  Бачурин //Экономист. - 2007. -№4. -с.28-31.
7. Быстров В.А. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие [Текст] / Издательство НФИ КемГУ. – Новокузнецк, 2007. – 169 с.
8. Быстров В.А. Методические указания для практических занятий и контрольной работы по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» для студентов очного и заочного отделения экономических специальностей: Учебное пособие [Текст]. Издательство НФИ КемГУ, – Новокузнецк, 2007, – 32 с.
9. Воронов А.А. Показатели и методы оценки эффективности организационно-экономического механизма управления промышленным предприятием [Текст]  / А.А. Воронов, В.Ф. Катичев // Менеджмент в России и за рубежом. – 2004. - №4. – с.98-107.
10. Бакаев А.С. Бухгалтерский учет [Текст]: Учебник/ А.С.Бакаев, П.С.Безруких и др.-4-е изд., переработанное и дополненное, 2007.- 480 с.
11. Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг[Текст] / Т.Б. Бердникова. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 144 с.
12. Игонина Л. Л. Инвестиции [Текст] /  Л.Л. Игонина. – М.: Экономистъ, 2003. – 478 с.
13. Инвестиции [Текст] / под ред. Андрианова А. Ю., Валдайцева С. В., Воробьева П. В. – М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2007. – 584 с.
14. Инвестиции [Текст] / под ред. Ковалева В. В., Иванова В. В., Лялина В. А. – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.
15. Экономика предприятия [Текст] : учеб. пособие / под ред. Н.И. Новикова. – Новокузнецк: РИО НФИКемГУ, 2002. – 282 с.Размещен

о Прик

на Allbest.ru