Инвестиции в ценные бумаги

 

                                              PV = : ,                                             (1.6)

 

При оценке облигаций с постоянным доходом  денежный поток складывается из одинаковых по годам поступлений и нарицательной  стоимости облигации, выплачиваемой  в момент погашения. Отражено в формуле 1.7:

 

                               PV = ,                                         (1.7)

 

Причем  ежегодные процентные выплаты постоянны  из года в год.

Оценка  облигаций с плавающим купоном  может быть проведена по формуле 1.8 :

 

                      PV = ,             (1.8)

 

Причем  ежегодные процентные выплаты меняются из года в год.

Для оценки облигаций могут использоваться купонная доходность, текущая доходность и конечная доходность (доходность к погашению).

Купонная  доходность ( ), устанавливаемая при выпуске облигаций рассчитывается по формуле 1.9:

 

                                      100%,                                                     (1.9)

 

где I – годовой купонный доход, N – номинальная цена облигации

Текущая доходность ( ) определяется по формуле 1.10:

 

                                     100%                                                  (1.10)

 

где PV – цена, по которой облигация была приобретена инвестором.

Конечная  доходность ( ) определяется по формуле 1.11:

 

                                 ,                                              (1.11)

 

Акция имеет  номинальную, балансовую, ликвидационную, рыночную цены.

Номинальная цена – это величина, обозначенная на бланке акции. Она показывает, какая  доля уставного капитала приходилась  на одну акцию на момент создания АО.

Балансовая (или «книжная») цена – это величина собственного капитала, приходящаяся на одну акцию по балансу.

Ликвидационная  цена – стоимость реализуемого имущества  АО в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию.

Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой  акция продается или покупается на рынке. Отношение рыночной цены к  номинальной, выраженное в процентах, называется курсом акции.

Рассчитать  рыночную цену акции сложно, поскольку  акции представляют собой ценные бумаги с плавающим доходом. Для  расчета их курсов используются различные  модели. Наиболее распространенной из них является модель М.Гордона. Эта  модель предполагает три варианта расчета  текущей рыночной цены акции.

1. Темп  прироста дивидендов (q) равен нулю. Модель нулевого роста. Текущая рыночная цена акции ( ) определяется по формуле (1.12):

 

                                         ,                                                     (1.12)

 

где – текущий дивиденд,i – ставка дохода, требуемая инвестором.

2. Темп  прироста дивидендов постоянен  (q = const). Модель постоянного роста 1.13:

 

                                ,                                               (1.13)

 

где – величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период.

3. Темп  прироста дивидендов меняется (q ¹ const). Модель переменного роста 1.14 :

 

                            ,                                      (1.14)

 

Главная особенность этого варианта в нахождении периода времени N, после которого ожидается, что дивиденды будут расти с постоянным темпом q. Необходимо составить прогноз дивидендов до периода N исходя из индивидуального прогноза по величине дивидендов ( , , …, ) и спрогнозировать наступление момента N.

 

                                        ,                                                (1.15)

 

Согласно  этой формуле текущая стоимость  акции будет равна сумме приведенной  стоимости дивидендов, выплачиваемых  до периода N включительно, и приведенной стоимости всех выплат дивидендов после периода N. Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная и совокупная доходность.

Ставка  дивиденда ( ) определяется по формуле 1.16:

 

                                     ,                                                     (1.16)

 

где D – величина выплачиваемых годовых дивидендов;

N – номинальная цена акции.

В российской практике ставка дивиденда обычно используется при объявлении годовых дивидендов.

Текущая доходность акции для инвестора (рендит) ( ) рассчитывается по формуле 1.17:

 

                                      ,                                               (1.17)

 

где – цена приобретения акции.

Текущая рыночная доходность ( ) определяется отношением величины выплачиваемых дивидендов к текущей рыночной цене акции ( ) 1.18:

 

                                          ,                                           (1.18)

 

Конечная  доходность ( ) может быть рассчитана по формуле:

 

                             ,                                      (1.19)

 

где – величина дивидендов, выплаченная в среднем в год (определяется как среднее арифметическое);

n – количество лет, в течение которых инвестор владел акцией;

 – цена продажи акции.

Обобщающим  показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций  является совокупная доходность ( ), определяется по формуле 1.20:

 

                                   ,                                     (1.20)

 

где – величина выплаченных дивидендов.

Конечная  и совокупная доходность может быть рассчитана в том случае, если инвестор продал акцию или намеревается это  сделать по известной ему цене.

Привилегированные акции, как и бессрочные облигации, генерируют доход неопределенно  долго. Поэтому дивиденды, которые  носят фиксированный характер, выплачиваются  бесконечно.

Оценка  привилегированных акций (P) осуществляется по формуле 1.21:

 

                                       P = D : i,                                                         (1.21)

 

где D – фиксированный дивиденд;

i – требуемая инвестором норма дохода.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ.  ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО  ПРОЕКТА

2.1  Подготовка исходной  информации по инвестиционному  проекту

Таблица 3 – Технико-экономические  показатели работы организации

Наименование показателей	Единицы измерения	Показатели по вариантам		Полученные данные n=9
		1 вариант	±Δ
Годовой объем производства изделий  в условных единицах т., Qг.	условн. т.	16 900	10*n	16 990
Масса изделия, Мизд.	физич.т.	5,4		5,4
Явочный штат рабочих ΣЧПяв в т.ч.:	чел.	27		27
заготовительные,	чел.	8		8
обрабатывающие и сборочные	чел.	19		19
Штучная норма времени по	час/изд.	19,4		19,58
операциям Σt шт.,
в том числе:
заготовительные,	час/изд.	5,7	0,01*n	5,79
обрабатывающие и сборочные	час/изд.	13,7		13,79
Количество установок, ΣКуст	штук	15		15
в том числе:
заготовительных,	штук	4	На = 7,7%	4
обрабатывающих и сборочных	штук	11	На = 11%	11
Стоимость приобретения
(цена) одной установки, СОбi:
заготовительной,	руб.	582 000	1000*n	591 000
обрабатывающие и сборочные		542 000		551 000
Стоимость основного материала, СОСН.М.	руб./т.	12 660	10*n	12 750
Стоимость прочих материалов	руб./т.	14 810		14 810
Себестоимость 1 условной тонны изделия, С баз УСЛ.Т.	руб./ услов.т.	18 086	10*n	18 176

Годовая программа выпуска  изделий определеяется по формуле 2.1:

                                                        V_ri=Q_ri/M_издi                                                                         (2.1)

Подставив данные из таблицы 3 :  V_ri=16990/5,4=3175 шт/год [8].

2.2 Инвестиционные  решения по основным фондам

2.2.1 Основные  производственные фонды организации

Основные производственные фонды  организации – это стоимостное  выражение средств труда, которые  участвуют во многих производственных циклах, сохраняя свою натуральную  форму. Главным определяющим признаком  основных фондов (ОФ) выступает способ перенесения стоимости на произведенный  продукт – постепенно в течение  ряда производственных циклов, частями  по мере износа. Износ основных фондов учитывается по установленным нормам амортизации, сумма которой включается в себестоимость произведенной  продукции. После реализации товарной продукции начисленный износ  накапливается в особом амортизационном  фонде, который теоретически предназначается  для новых капитальных вложений, т.е. для инвестиций. Таким образом, основные фонды совершают постоянный кругооборот, переходя из денежной формы  в натуральную, в товарную и снова  в денежную. В этом заключается  экономическая сущность основных фондов организации [7].

При выполнении данного раздела  необходимо определить:

а) первоначальную стоимость ∑ПС  оборудования организации;

б) величину амортизационных отчислений ∑А _г^Об по оборудованию;

в) заполнить таблицу 2 и определить ОФ и структуру элементов ОФ;

г) рассчитать фондоотдачу, фондоёмкость и фондовооруженность ОФ;

д) дать анализ использования ОФ производственного  подразделения;

е) рассчитать величину инвестиционных вложений в ОФ с учетом ИП.

Первоначальная стоимость оборудования определяется по стоимости приобретения (цены) и затрат на транспортировку  и монтаж оборудования, руб./шт.:

∑  ПС_Об = ∑ С_{ОБ. i} × К _УСТ.i × k _{Тр.монт},                              (2.2)

где  С _{ОБ. i} – стоимость приобретения (цена) i–го оборудования выбирается по варианту из таблицы 1; 

 К _УСТ.i – количество установок i–го оборудования на операцию (таблица 3);

k _{Тр.монт} – коэффициент транспортно-монтажных издержек в зависимости   от сложности и назначения оборудования принимается:

для заготовительного оборудования k _{тр.монт} = 1,4;

для обрабатывающего и сборочного оборудования k _{тр.монт} = 1,35.

ПС_Об.заг= 591 000*4*1,4 = 3 309 600 руб/шт

ПС_{Об.обраб.} = 551 000*11*1,35 = 8 182 350 руб/шт

∑ ПС_Об = 3 309 600 + 8 182 350 = 11 491 950  руб/шт

 

Таблица 4 – Первоначальная стоимость и структура ОФ организации

Структурные элементы основных фондов организации	Стоимость элементов  ОФ по вариантам, тыс. руб.	Амортизация  А г, руб./год	Структура ОФ, k i %
	3
1. Здания  (Н а = 2,5-4,5 %)	5320	212 800	23,48
2. Сооружения (Н а = 4,5 %)	830	37 350	3,67
3. Передаточные устройства	953		4,21
4. Силовые машины	806		3,56
5. Рабочие машины и технологическое  оборудование	11 492	1 154 898	50,08
6. Измерительные и регулирующие  приборы	753		3,33
7. Вычислительная техника	830		3,67
8. Транспортные средства	983		4,34
9. Приспособления, инструмент, прочие  ОФ	830		3,67
Итого: Σ(1¸9) элементов ОФ	22797	1 405 048	100

 

После этого определяют k _i – структуру элементов, составляющих ОФ, как отношение величины i-го элемента к суммарной величине ОФ:

                                               k _i =  (ПС_i /ОФ) × 100%.                                      (2.3)

Годовая сумма амортизационных отчислений технологического оборудования А_г^Об, необходимая для создания фонда реновации, т.е. обновления старого изношенного оборудования, закончившего свой срок эксплуатации, зависит от первоначальной стоимости оборудования ∑ПС_{i об} и рассчитывается по нормам амортизации Н _А, дифференцированным по видам оборудования: