Оценка рыночной стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России»

Рассмотренные предпосылки приводят к выводу, что движения рынка носят закономерный характер, поэтому цену можно прогнозировать.

Однако в 60-е гг. XX в. с прямо противоположными утверждениями выступили сторонники теории «случайных событий». В соответствии с этой теорией, изменения цены хаотичны и ни на чем не основаны; ценовая история не может помочь в прогнозировании дальнейших трендов. Движения цен случайны и непредсказуемы, в целом же они колеблются случайным образом вокруг своей «объективной» цены13. Сторонники технического анализа доказывали, что «случайность» движения цен - не что иное, как неудача в поисках системы. Но отсюда не следует, что системы вообще не существует.

Система устройства ценового графика все же была найдена и стала носить название «Геометрия частей». Идея «Геометрии частей» состоит в том, что многие природные явления, которые некоторыми учеными считались хаотичными, на самом деле таковыми не являются. Они, эти явления природы, просто подчиняются особому виду геометрии, геометрии природы. В природе основой произвольного предмета часто служит необыкновенная прямая, а определенная форма, состоящая, например, из отрезков, окружностей.

Таким образом, технический анализ обрел возможность сформулировать следующие положения: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых временных интервалов от минуты до нескольких лет, используя одни и те же методики.

Технический анализ строится на основании информации о движении рынка. Эта информация представляется в виде графиков-чартов. Графический метод - метод нанесения на график изменения цены за определенный промежуток времени.

 

Современные аналитики и трейдеры используют четыре основных типа чартов:

- линейные чарты;

- гистограммы;

- крестики-нолики;

- японские свечи.

Выбор вида графики зависит от объема информации.

Линейный чарт (Line Charts) представляет собой ломаную кривую, которая соединяет точечные данные цены акции (Рисунок 1).

P (цена)

                                                                         t (время)

Рисунок 1 - Линейный чарт

 

Каждая точка линейного графика может представлять собой уровень цены, на котором закрылся или открылся данный торговый день, либо усредненное значение всех ценовых колебаний за обусловленный период. В силу своей простоты, линейным графиком удобно пользоваться на ранних этапах изучения рынка и построения торгового плана. Линейными чартами пользуются в тех случаях, когда нет достаточной информации для построения гистограммы.

Гистограмма (Bar Charts) - способ графического анализа цен с помощью специальных объектов – баров (Рисунок 2).

 

 

 

P (цена)

                                                                                                   t (время)

Рисунок 2 – Столбиковая гистограмма

 

По оси абсцисс откладывается время (дни), по оси ординат - цена ценной бумаги. Для построения гистограммы проводится вертикальная линия между высшей и низшей ценой рассматриваемого периода. Каждая вертикальная линия на гистограмме показывает разброс цены акции за прошедший день. Верхняя точка линии - самое высокое значение цены за день, нижняя – самое низкое значение цены. Перпендикулярные линии слева и справа означают цену открытия и цену закрытия соответственно – в итоге образуется бар (Рисунок 3).

High – максимальное значение цены на промежутке

                                             Low – минимальное значение цены на промежутке

Рисунок 3 – Бар

 

Используя график крестики-нолики (Point and Figure) задается шаг изменения цены (фильтр), который регистрируется только в том случае, если изменения, например, больше 10 руб (Рисунок 4). Если цена акции изменилась менее чем на 10 руб., то инвестор не принимает это изменение в расчет и оно не отражается в диаграмме, если более чем на 10 руб. - оно отражается в диаграмме, причем если цена выросла, то отметка делается X, если уменьшилась, то 014.

  P (цена)

                                                                                         t (время)

Рисунок 4 - Крестики-нолики

 

«Японские свечи» (Japanese Candles, Candlesticks) (Рисунок 5). Графическое отображение цен можно сделать еще более информативным и наглядным, если цены в течение дня представлять не вертикальным отрезком (чартом), а цилиндром черного и белого цвета с вертикальными отрезками вверху и внизу.

Для построения свечи требуются те же данные, что и для гистограммы. Свеча отличается от гистограммы формой. В промежутке между ценами открытия и закрытия рисуется прямоугольник, который называют телом свечи (real body). Вертикальные отрезки сверху и снизу тела называются тенями. Движение цен выше тела свечи образует верхнюю тень (upper shadow) – максимальный уровень цены, а ниже тела – нижнюю тень (lower shadow) – минимальный уровень цены.

Тело свечи закрашивается по-разному в зависимости от взаимного расположения цен открытия и закрытия. Если тело свечи черного цвета, то это означает, что цены в течение торгового периода снизились (цена закрытия ниже цены открытия). Если же тело свечи белого цвета, то цены в течение торгового периода повысились (цена закрытия выше цены открытия).

В течение торгового дня свечи на экране компьютера будут пульсировать - тело свечи будет менять длину и цвет, а тени - появляться и исчезать. Это позволяет выявить тенденции, преобладающие на рынке - «бычьи» или «медвежьи». По размеру тела можно различать полноценные свечи и доджи (кресты), у которых цены закрытия и открытия близки или равны между собой. За свою долгую историю данный вид графиков оказался самым проработанным, что позволяет использовать его в качестве самостоятельного метода технического анализа.

Р (цена)

                                                                                                            t (время)

Рисунок 5 - Японские свечи

 

Чтобы выяснить, насколько значимо каждое изменение направления движения цен, является ли оно коррекционным или эти изменения все-таки смена тренда, необходимо ввести такие понятия, как уровень поддержки и уровень сопротивления (Рисунок 6).

 

 

 

 

 

Р (цена)                                                                    Уровень сопротивления

                                                                   Уровень поддержки

t (время)

Рисунок 6 - Уровень поддержки и уровень сопротивления

 

Под уровнем поддержки понимается нижний уровень цен, при достижении которого цены имеют возможность остановить падение или вернуться в более высокое положение. Уровень сопротивления - это уровень, преодолеть который при данном положении дел цены не могут.

Линии сопротивления и поддержки сохраняют свою форму до тех пор, пока не происходит кардинального изменения тренда. Когда цена пробивает линии сопротивления или поддержки, это означает изменение направления тренда. Таким образом, пробой линии сопротивления говорит о ярко выраженном «бычьем» тренде (Рисунок 7). «Бычий», или возрастающий тренд характеризуется тем, что каждый последующий подъем и впадина на ценовом графике, выше предыдущих.

Рисунок 7 - «Бычий» тренд

 

Пробой линии поддержки говорит о четко выраженном «медвежьем» тренде (Рисунок 8). «Медвежий», или нисходящий тренд возникает тогда, когда последующие пики и впадины ниже предыдущих. Линия тренда ограничивает ценовой график сверху.

Рисунок 8 - «Медвежий» тренд

 

Теория Доу -  одна из самых ранних попыток описать фондовый рынок, на основе этой теории развивались практически все методы технического анализа.

Основные принципы теории Доу.

1.  Движения индексов учитывают все.

Практически здесь речь идет об индексах Доу-Джонса. Предполагается, что в индексе уже учтена вся информация, известная рынку на каждый день. Более того, все реальные ожидания рынка выражены в текущих ценах.

2. Рынок имеет три тренда.

Доу делил тренды по времени развития на первичный, вторичный и малый. Эти тренды он сравнивал с приливами и рябью на море. Главный тренд, или первичный, подобен приливу. Вторичные тренды - это волны, которые разбиваются о берег, заходя немного дальше при приливе и теряя часть береговой поверхности при отливе. Малые движения подобны ряби на поверхности воды. Они представляют собой третий тренд.

Первичный, или главный, тренд длится, как правило, от года до нескольких лет. Вторичный, или промежуточный, тренд длится от трех недель до нескольких месяцев. Трудность в распознавании видов трендов состоит в выборе точки отсчета и правильного позиционирования тенденций, что и определяется субъективным взглядом аналитика.

Главный тренд имеет три фазы:

- «Бычий» рынок. Первая фаза начинается в основном после продолжительного падения цен, когда эта тенденция уже себя не проявляет, но рынок еще находится в крайне неустойчивом состоянии. В это время большинство операторов рынка теряют интерес к покупке акций и объем торговли резко падает. Однако некоторые операторы начинают осторожно покупать, полагая, что возможности падения цен уже исчерпаны. Вначале процесс покупки затрагивает акции только крупных компаний, затем и более мелких. Цены начинают подниматься.

Вторая фаза - к процессу покупок подключается огромное количество операторов рынка, которые заметили перспективу роста цены при возрастающих объемах продаж. Рост становится устойчивым.

Третья фаза, вступает в силу, привлекая на рынок широкие слои инвесторов. В это время профессионалы начинают продавать акции, которые моментально скупаются мелкими вкладчиками. Последние стремятся принять участие в дележе пирога, не подозревая, что рост цен уже закончился и скоро начнется их падение. Объемы продаж падают, и наконец, начинается паника, которая неизбежно приводит к перегреву и крушению рынка;

- «Медвежий» рынок. Первая фаза начинается в конце третьей фазы «бычьего» тренда. Профессионалы покидают рынок, доходы падают, частные инвесторы находятся в подавленном состоянии из-за того, что рынок не оправдывает их ожиданий.

Во второй фазе самое большое воздействие на рынок оказывают спекулянты, которые спровоцировали панику. Покупателей становится все меньше, а количество желающих продать постоянно возрастает. Цены падают практически мгновенно. В третьей фазе никакие слухи уже не воздействуют на состояние рынка. Именно в этой последней фазе профессионалы начинают покупать ценные бумаги. В этот момент начинается первая фаза роста.

3. Принцип подтверждения.

3.1. Два индекса должны подтверждать друг друга.

Первоначально имелись в виду индустриальный и транспортный индексы Доу-Джонса. Доу дал серьезное экономическое обо снование такому положению. Ряд специалистов считают, что можно обобщить этот вывод  Доу и для других рынков. Данное положение означает, что никакой очевидный сигнал не может быть принят, если он произведен единственным индексом. Тренды как минимум двух индексов должны быть сломаны в одном и том же направлении, чтобы сигнализировать об изменении тенденций.

3.2. Объем торговли должен подтверждать тренд.

Доу признавал объем вторичным, но весьма важным фактором, влияющим на движение цены. При возрастающем главном тренде объем увеличивается, когда цены растут, и снижается, когда они падают. Если объем не подтверждает тенденцию, то вывод о тренде неправилен либо новая тенденция еще не определилась.

3.3. Должны использоваться только цены закрытия.

Доу не обращал никакого внимания на внутридневные колебания цен. Поскольку концепция основана на долгосрочных движениях, внутридневные колебания никак не воздействуют на результаты.

3.4. Тренд будет действовать, пока не подаст очевидных сигналов о развороте.

Этот принцип является основным при определении трендов вообще, но и наиболее  критикуемым принципом теории Доу. В целом же теория Доу не только техническая, но и психологическая, позволяющая в какой-то мере прогнозировать фондовый рынок.

Для более детального изучения поведения цены акции в техническом анализе используется математический метод, включающий в себя индикаторы и осцилляторы фондового рынка, как статистические показатели.

Индикаторы технического анализа:

- полосы Боллинджера (Bollinger Bands, BB) - это своего рода линии канала окружающие цену, которые позволяет сравнивать изменчивость и относительность цены за период. Полосы Боллинджера состоят из трех линий: средняя, верхняя, нижняя;

- индикатор направленного движения (Directioonal Movement +/- DM) показывает насколько стал различаться диапазон разброса максимумов и минимумом по сравнению с прошлым, если диапазон увеличился, то DM отрицательный, уменьшился - положительный.

- индикатор вероятной направленности (Average Directional Index, ADX)- показывает силу тенденции на рынке. Индикатор ADX не определяет направленность тенденции (только силу движения). ADX колеблется между 0 и 100. Опускаясь ниже 20 ADX, указывает слабую тенденцию, выше 40, указывают на сильную. Рекомендуемый период для использования ADX – 14;

- схождение / расхождение скользящих средних. (Moving Average Convergence / Divergence,  MACD) - самый надежный из простых индикаторов. Пересечение линии MACD с линией цены  является сигналом на покупку или продажу. Очень хорошо отражает картину дивергенции (Divergence) – расхождение. Дивергенция - называется ситуация, когда направление движения цены и технических индикаторов не совпадает. Чаще всего проявляется при достижении индикатором зоны перекупленности или перепроданности. Дивергенция считается сильным признаком разворота тренда. Различают дивергенцию бычью и медвежью. Чаще всего дивергенция срабатывает при коррекционном движении цены, а по тренду - бывает обманчивая.