Оценка рыночной стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России»

Осцилляторы – некоторые величины, которые рассчитываются на основании цен, чтобы определить перекупленность или перепроданность рынка, следуют четко за ценой.

Осцилляторы технического анализа:

- CCI - индекс торгового канала (Commodity Channel Index) – осциллятор, показывающий приближение линии CCI к верхним и нижним границам, что говорит о состояние перекупленности и перепроданности соответственно;

- RSI - индекс относительной силы (Relative Strength Index) является на сегодняшний момент самым популярным осциллятором. Значения RSI колеблются от 0 до 100. Оптимальным значением для продажи считается значение, равное 75, для покупки – 25.;

- стохастик (Stochastic) - с его помощью хорошо идентифицировать разворот рынка. Он отслеживает качество текущей тенденции. При подъеме цены закрытия находятся ближе к максимуму отрезка времени, при падении наоборот, цены закрытия стремятся быть ближе к минимумам. Осциллятор Стохастик состоит из двух линий: %K и %D.

 

ГЛАВА 2 ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ ОАО «СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ БАНК РОССИИ»

 

2.1 Характеристика ОАО «Сберегательный банк России»

 

Открытое акционерное общество «Сберегательный банк России» (далее – ОАО «Сбербанк России») является крупнейшим банком Российской Федерации и СНГ. Его активы составляют четверть банковской системы страны, а доля в банковском капитале находится на уровне 30%. По данным журнала The Banker (1 марта 2010 г.), Сбербанк занимал 38 место по размеру основного капитала среди крупнейших банков мира.

Основанный в 1841 г. ОАО «Сбербанк России» сегодня - современный универсальный банк, удовлетворяющий потребности различных групп клиентов в широком спектре банковских услуг. Он занимает крупнейшую долю на рынке вкладов и является основным кредитором российской экономики. По состоянию на 1 июня 2009 г., доля этого банка на рынке частных вкладов составляла 50,5%, а его кредитный портфель соответствовал более 30% всех выданных в стране займов.

ОАО «Сбербанк России» обладает уникальной филиальной сетью и в настоящее время в нее входят 18 территориальных банков и более 19 050 подразделений по всей стране. Дочерние банки работают в Казахстане,  на Украине и в Белоруссии. Сбербанк нацелен занять 5% долю на рынке банковских услуг этих стран. В соответствии с новой стратегией, ОАО «Сбербанк России» планирует расширить свое международное присутствие, выйдя на рынки Китая и Индии. В целом планируется увеличить долю чистой прибыли, полученной за пределами России, до 5% к 2014 г.

Рассматривая международный вектор как важнейшую составляющую стратегии своего развития, ОАО «Сбербанк России» поддерживает отношения с более чем 220 ведущими банками мира и участвует в деятельности ряда авторитетных международных организаций, представляющих интересы мирового банковского сообщества. Активная позиция и международный авторитет позволяют Сбербанку наиболее полно удовлетворять внешнеэкономические запросы своих клиентов, привлекать на выгодных условиях ресурсы с мировых финансовых рынков.

Акции ОАО «Сбербанк России» впервые были выпущены в 1993 г. и уже не первый год одни из самых популярных у инвесторов «голубых фишек» российского рынка ценных бумаг. Будучи крупнейшим российским банком и одной из лидирующих компаний на отечественном фондовом рынке по капитализации и выручке, Сбербанк в разное время обеспечивал владельцам своих акций разные виды прибыли. Доход могли приносить как дивиденды по акциям Сбербанка, так и рост курсовой стоимости акций Сбербанка. Акции ОАО «Сбербанк России» находятся в числе наиболее высоколиквидных ценных бумаг на российском рынке: они активно обращаются на площадках основных организаторов торгов – ЗАО «Фондовая биржа «ММВБ» и ОАО «Российские Торговые Системы» с 1996 г.

Основным акционером (и учредителем) Сбербанка является Центральный банк Российской Федерации (Банк России). По состоянию на 8 мая 2009 г., ему принадлежит 60,25 % голосующих акций и 57,58% в уставном капитале Банка. Остальными акционерами являются более 273 тысяч юридических и физических лиц. Высокая доля иностранных инвесторов в структуре капитала Сбербанка (более 24%) свидетельствует о его инвестиционной привлекательности. Тот факт, что в лице Банка России акциям Сбербанка обеспечена государственная поддержка делает их в глазах инвесторов бумагами высокой надежности и стабильности даже в неспокойные, кризисные времена.

Надежность и безупречная репутация ОАО «Сбербанк России» подтверждаются высокими рейтингами ведущих рейтинговых агентств. Агентством Fitch Ratings ему присвоен долгосрочный рейтинг дефолта в иностранной валюте «BBB», агентством Moody’s Investors Service - долгосрочный рейтинг депозитов в иностранной валюте «Baa1». Кроме того, агентство Moody’s присвоило Банку наивысший рейтинг стабильности по национальной шкале.

В 2006 г. в связи с переоценкой имущества компании была проведена конвертация выпущенных в том же году акций Сбербанка. За счет собственных средств Сбербанк увеличил номинал своих акций без увеличения их количества. Номинальная стоимость обыкновенной акции Сбербанка была повышена с 50 руб. до 3000 руб., привилегированной – с 1 руб. до 60.

Выход ОАО «Сбербанк России» на биржевой рынок состоялся в феврале 2007 г., когда была проведена дополнительная эмиссия акций Сбербанка. В результате чего, уставный капитал увеличился на 12%, и было привлечено 230,2 млрд. рублей. Президент РФ потребовал, чтобы это размещение было «народным», то есть чтобы цены размещаемых акций Сбербанка были доступны для простых граждан. Для этого Сбербанку пришлось сделать дробление номинала своих акций. Так, обыкновенные акции Сбербанка стоимостью 3000 руб., были конвертированы в обыкновенные акции номинальной стоимостью 3 руб.; привилегированные акции Сбербанка, выпущенные по цене 60 руб., конвертировались в привилегированные акции с такой же номинальной стоимостью 3 руб. На рыночной стоимости акций ОАО «Сбербанк России» это дробление никак не отразилось.

Дополнительное размещение своих акций Сбербанком по объему стало вторым в истории российской экономики после IPO ОАО «Роснефть».

За годы существования ОАО «Сбербанк России», владение его акциями было убыточным лишь однажды. В 2007 г. его акции имели нулевую доходность. В остальное время акции банка показывали стабильный рост. Однако мировой финансовый кризис сказался снижением, как курса акций Сбербанка, так и дивидендов, выплачиваемым по ним.

В 2009 г. наметилась тенденция выхода из кризисного падения. Так, котировки акций Сбербанка за полгода выросли вдвое.

На фондовых биржах РТС и ММВБ торгуются два вида акций Сбербанка России – обыкновенные и привилегированные. Средний  дневной объем торгов акциями Сбербанка составляет 40% объема торгов на ММВБ. В   2009   г.   Сбербанк   России   сохранил   лидирующие   позиции  в   рейтингах   ММВБ   по   числу зарегистрированных клиентов (Рисунок 9).

Сделки по ним можно совершать через профессиональных участников фондового рынка, каковыми являются брокеры, инвестиционные компании. ОАО «Сбербанк России», являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг (лицензия ФКЦБ от 27.11.2000 г. на осуществление брокерской деятельности), оказывает услуги по покупке-продаже акций на «Фондовой бирже ММВБ». Заключение брокерского договора подразумевает открытие брокерского счета, следить за состоянием которого можно с помощью одной из специальных программ. Эти торговые программы позволят узнавать текущие котировки акций Сбербанка и проводить операции по ним в режиме реального времени.

Количество клиентов

Время

НОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ НА РОСИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ ВО II

КВ. 2009 Г.Рисунок 9 - Количество зарегистрированных на ММВБ клиентов ОАО «Сбербанк России»

 

2.2 Оценка рыночной стоимости акций ОАО «Сберегательный банк России» на фондовом рынке

 

Практика деятельности на фондовых биржах в странах с развитыми финансовыми рынками выработала ряд подходов и методов анализа для оценки рыночной стоимости акций. В общем плане можно выделить следующие подходы в подобного рода анализе: фундаментальный, технический.

Фундаментальный анализ рынка акций - это способ определения целесообразности покупки и обоснованности цены акций, основанный на расчетах мультипликаторов, данные, для которых могут быть получены из балансов, отчетов о прибылях и убытках и других источников информации.

Традиционный подход к фундаментальному анализу подразумевает исследование макросреды, отраслей и непосредственно отрасли, к которой относятся акции рассматриваемой организации, и компании-эмитента.

В отличие от фундаментального анализа, который призван ответить на вопрос, какую ценную бумагу следует купить или продать и что она стоит, технический анализ призван подсказать, когда это следует сделать.

Оценку рыночной стоимости акций Сбербанка России я решила начать с фундаментального анализа, который включает анализ мультипликаторов, для того, чтобы определить привлекательность организации с точки зрения инвестирования и рассчитать справедливую цену акции.

В первом квартале 2010 г. отраслевые предпочтения инвесторов существенно не изменились по сравнению с четвертым кварталом 2009 г., однако, претерпели существенные изменения в сравнении с третьим кварталом 2009 г., в котором первое место по объему торгов акциями на российских фондовых биржах принадлежало газодобывающей отрасли (29,4%), второе место отводилось банкам с 28,4% рынка (Рисунок 10).

Рисунок 10 - Отраслевая структура объема торгов акциями на российских биржах в III кв. 2009 г.

 

Позитивный новостной фон по зарубежным банкам привел к резкому повышению объемов торгов акциями банков в первом квартале 2010 г., доля которых в общем объеме биржевых торгов акциями превысила 50% (Рисунок 11).

Рисунок 11 - Отраслевая структура объема торгов акциями на российских биржах в I кв. 2010 г.

 

Следует отдать должное, что повышение общего объема биржевых торгов акциями банков произошло вследствие резкого повышения объемов торгов акциями Сбербанка, что говорит, об его высокой инвестиционной привлекательности. В первом квартале 2010 г. обыкновенные акции Сбербанка заняли первое место по объему торгов на российских фондовых биржах, который превысил 39% от общего объема биржевых торгов по сравнению с 25% в III квартале 2009 г. Привилегированные акции Сбербанка по этому показателю заняли четвертое место и составили 6%, опередив бумаги НорНикеля (Рисунок 12).

Рисунок 12 - Структура торгов акциями по эмитентам в I квартале 2010 г.

Заметное улучшение конъюнктуры мировых рынков способствовало и тому, что инвесторы стали переключать свое внимание с акций нефтяных компаний, выросших в третьем квартале 2009 г., на бумаги в других сегментах рынка. Поэтому помимо значительного роста котировок акций банков, стали расти и котировки акций предприятий черной металлургии, а также электроэнергетики.

Рыночная капитализация – показатель размера компании и помогает оценить эффективность ее деятельности за определенный период, тем самым, можно с уверенностью констатировать тот факт, что нефтяные и газовые компании, конечно, остались лидерами по капитализации, но их доля в общей капитализации российского рынка несколько сократилась с 56% до 54%. Ощутимо повысилась рыночная капитализация российских банков, с 6% в 2009 г. до 8% в первом квартале 2010 г., занявших таким образом четвертую позицию, уступая газонефтедобывающей отрасли и электроэнергетике (Рисунок 13).

Судя по капитализации, которая также дает истинное значение веса банков и товарных групп, видно, что Сбербанк занимает лидирующую позицию среди российских банков с размером этого показателя в 17,2 млрд. долл. США и третье место среди крупнейших российских компаний.

Рисунок 13 - Структура капитализации российского рынка в I кв. 2010 г.

 

Оценка рыночной стоимости банковских акций, проводится на основе различных финансовых коэффициентов фундаментального анализа.

Отношение курса акции к прибыли на одну акцию (P/E) – один из наиболее распространенных показателей, применяемых для определения стоимости акций, а отношение курса одной акции к капиталу банка (P/BV) позволяет давать самую обоснованную оценку общего положения компании на финансовом рынке, в нем обобщаются отношения инвесторов к данной компании, мастерство ее менеджеров и перспективы. Под термином «капитал» понимается  общая оценочная стоимость всех активов общества - материальных и нематериальных, денежные средства и т.д.

Эти показатели сравниваются с показателями российских банков или банков других стран, чтобы определить недооцененными или переоцененными являются акции эмитента.

Кроме показателей, отражающих недооцененность банков, важно также принимать во внимание потенциал роста их прибыли. Для оценки эффективности работы банка рассчитывается показатель прибыли на активы – ROA и прибыли на капитал – ROE. Прибыль на активы - ROA вычисляется путем деления дохода на общую сумму активов. Этот коэффициент показывает объем прибыли, который компания может извлечь исходя из всех видов находящихся у нее на балансе активов. ROE вычисляется как отношение дохода компании к ее акционерному  капиталу, выраженное в виде процентного соотношения. Данный коэффициент показывает объем той прибыли, которую приносит акционерный капитал компании. Обычно показатель рентабельности собственного капитала означает доходность обыкновенных акций.

Немаловажным показателем выступает прибыль на одну акцию (EPS), то есть та величина прибыли, которую получит акционер на каждую обыкновенную акцию.

Важной частью фундаментального анализа является микроэкономический анализ, то есть изучение финансовой ситуации в организации-эмитенте. Финансовые показатели деятельности Сбербанка России проанализировали за ряд лет, и получили картину развития ситуации в организации (Таблица 1).

 

 

 

 

 

Таблица 1 – Основные финансовые показатели деятельности Сбербанка России в 2006 – 2009 гг.

Показатель	Условное обозначение	2006 год	2007 год	2008 год	2009 год
Прибыль на одну на акцию	EPS	4,30	5,10	4,50	3,10
Прибыль на активы	ROA	2,8	2,5	1,7	0,7
Прибыль на капитал	ROE	30,7	22,5	14,1	3,2
Отношение курса акции к прибыли на акцию	P/E	95,7	181,4	163,2	189,0