Открытая экономика: внутреннее и внешнее равновесие

Большая открытая экономика — это экономика, в которой, исходя из ее масштабов, ставка процента формируется под существенным влиянием экономических процессов, совершающихся внутри самой страны. Большая открытая экономика — это экономика большой страны (США, Япония, Китай, Германия и др.),обладающая значительной долей мировых сбережений и инвестиций, поэтому она оказывает воздействие на мировую ставку процента[14].

       В открытой экономике значительно усложняются взаимосвязи между основными макроэкономическими переменными, характеризующими внутреннее состояние экономики, поскольку теперь они опосредуются процессами, происходящими во внешнем мире. В то же время экономические переменные, являющиеся показателями состояния внешнего сектора, находятся под влиянием внутренних переменных. Все это делает более сложным проведение макроэкономической политики, требующее учета возрастающего числа факторов[15].

      В открытой экономике расходы на произведенную продукцию можно разложить на четыре составляющие:

• потребление отечественных  товаров и услуг — Сd;

• инвестиционные расходы  на отечественные товары и услуги — Id;

• государственные закупки  отечественных товаров и услуг  — Gd;

• экспорт товаров и  услуг, произведенных внутри страны, — EX.

Разделение расходов на указанные  составляющие представлено в следующей формуле:

Y = Cd + Id + Gd + EX.

Сумма первых трех слагаемых Cd + Id + Gd представляет собой величину внутренних расходов на отечественные товары и услуги. Четвертое слагаемое EX выражает величину расходов иностранцев на товары и услуги, произведенные внутри данной страны[14].

      Для получения полной картины макроэкономических отношений между различными экономиками необходимо использовании двух важных взаимосвязанных инструментов: счета национального дохода, в который записываются все расходы, связанные с выпуском продукции и созданием дохода страны; счета платежного баланса, помогающего отслеживать как изменения задолженности страны другим государствам, так и доходы отраслей, конкурирующих в области экспорта и импорта, а также показывающего взаимосвязь между сделками с зарубежными партнерами и национальным предложением денег.

1.1.1 Счета национального  дохода и национального продукта

      В основном тождестве национальных счетов утверждается, что в закрытой экономике стоимость произведенных товаров и услуг равна сумме внутренних расходов, включающих потребление (С), инвестиции (I) и государственные расходы (G). В открытой экономике С, I и G представляют собой расходы на все товары и услуги, в том числе расходы на товары и услуги, произведенные в других странах. Соответственно, мы должны изменить основное тождество национальных счетов и вычесть импорт (IМ) из совокупных расходов С + / + G с тем, чтобы получить внутренние расходы на отечественные товары и услуги. Но существует также дополнительный источник совокупного спроса на продукцию, произведенную в данной стране - спрос со стороны внешнего мира, или экспорт (ЕХ). Его следует включить в сумму совокупных расходов на отечественные товары и услуги. Таким образом, мы получим:

Y=C+1+G+ (ЕХ -1М) (1.1),

где (ЕХ - 1М) = NX - чистый экспорт.

       Тождество (1.1) утверждает, что доход (совокупный выпуск) равен внутренним расходам на все товары и услуги (С+I+ G) плюс чистый экспорт (NX). Поскольку правая часть данного тождества представляет собой совокупные расходы на продукцию, произведенную в данной стране, то, следовательно, изменения в чистом экспорте могут повлечь за собой изменения в совокупном выпуске и занятости.

       Если Y представляет собой валовой внутренний продукт, ВВП (GDP), то есть конечную стоимость товаров и услуг, созданных факторами, внутренними для экономики, независимо от того, кто ими владеет, тогда NX включает товары и нефакторные услуги. Если Y представляет собой валовой национальный продукт, ВНП (GNP), то есть конечную стоимость товаров и услуг, созданных резидентами данной страны, тогда NX включает товары, нефакторные услуги и чистые факторные доходы из-за рубежа (YF).

GNP = Y= С+1+G+ (ЕХ - 1М + YF) (1.2)

Если к обеим частям тождества (1.2) прибавить чистые трансферты из-за рубежа (TRF), мы получим валовой национальный располагаемый доход (GNDI) который представляет собой общий доход резидентов, идущий на потребление и накопление:

GNDI=C+1+G+(EX-IM+YF+TRF) (1.3),

где (ЕХ - 1М + YF + TRF) соответствует  балансу текущих операций в счетах платежного баланса[15].

1.1.2.Платежный  баланс

      Изучение открытой экономики необходимо начать с определения и измерения основных макроэкономических переменных, которые хактеризуют участие страны в международном обмене товарами, услугами и капиталами, затем — построить макроэкономическую модель, описывающую взаимосвязи этих переменных, и наконец, с помощью этой модели исследовать, каким образом экономическая политика, проводимая в данной стране и в других странах, влияет на потоки товаров, услуг и капиталов. Основой для экономического анализа при данном подходе выступает платежный баланс.

      Платежный баланс – это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны (домашними хозяйствами, фирмами, правительством) и остальным миром в течение определенного периода времени (обычно года, квартала, месяца). [14]

      Любая сделка имеет две стороны и поэтому в платежном балансе реализуется принцип двойной записи. Основными статьями являются дебет и кредит.

      Кредит – отток стоимостей, за которым должен последовать их компенсирующий приток в данную страну.

      Дебет – приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты впоследствии должны платить. Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета.

      Платежный баланс выполняет две функции:

• отражает состояние международных экономических отношений данной страны с зарубежными партнерами;
• является индикатором для выбора кредитно-денежной, валютной, фискальной внешнеторговой политики и управления государственного долга.

       В платежном балансе выделяются 3 балансовых счета:

• баланс (счет) текущих операций(NX);
• счет движения капитала (баланс капитала) (КА);
• изменение официальных резервных активов (ДR).

Баланс (счет) текущих операций включает в себя:

• экспорт и импорт товаров
• экспорт и импорт услуг
• чистые доходы от инвестиций (факторные доходы)
• чистые трансферты (баланс текущих трансфертов) [4].

      Сумму NX и КА обычно называют балансом официальных расчетов (BP):

ВР = NX + КА(2.1)

       В том случае, когда баланс официальных расчетов отражает чистую покупку иностранных товаров, услуг и активов, органы Валютного регулирования должны финансировать дисбаланс путем использования резервов иностранной валюты, хранящихся в Центральном банке, или через заимствование на внешних финансовых рынках.

       Платежный баланс, включающий официальные резервные активы, в сумме составляет ноль.

       Баланс текущих операций (NX) является важнейшим показателем состояния платежного баланса в целом, поскольку он определяет масштабы и направления внешнего заимствования. В случае превышения импорта над экспортом, отрицательный баланс текущих операций должен быть покрыт за счет займов на внешних рынках, равных по величине дефициту баланса текущих операций.

      Таким образом, если счет текущих операций (NX) представить как сумму источников его финансирования, мы имеем:

NX = ДR - ДKА = ДNFA (2.2),

где ДR — изменение в чистых резервах иностранной валюты;

ДКА — изменение в чистых ликвидных обязательствах перед  внешним миром (приток капитала означает увеличение ликвидных обязательств страны перед внешним миром, а отток капитала — увеличение ликвидных требований страны к внешнему миру);

       Разность между ДR и ДКА характеризует величину изменения чистых зарубежных активов страны (ДNFA). ДNFA — это чистое увеличение ликвидных требований страны к внешнему миру.

       NX показывает, насколько в целом увеличиваются чистые внешние активы страны. Если совокупные расходы страны меньше дохода и NX положителен, увеличиваются ее ликвидные требования к внешнему миру. Положительное сальдо счета текущих операций означает чистое увеличение иностранных валютных резервов и отток капитала из страны.

       Если совокупные расходы страны превышают доход и NX отрицателен, увеличиваются ликвидные требования иностранцев к данной стране. Отрицательное сальдо баланса текущих операций означает уменьшение иностранных валютных резервов и приток капитала в страну.

       Если NX положителен, и страна предоставляет кредиты на международных финансовых рынках, то ее благосостояние растет, поскольку иностранцы каждую единицу экспорта данной страны, неоплаченную собственным импортом сегодня, впоследствии оплатят большей суммой, возросшей на величину процентов, выплаченных за предоставленные кредиты.

       Если NX отрицателен, и страна заимствует на международных финансовых рынках, то ее благосостояние падает, поскольку она импортирует сегодняшнее потребление в счет экспорта будущего потребления.

Из равенства (2.2) также  следует, что в долгосрочном периоде  постоянные дефициты баланса текущих  операций приведут к сокращению чистых зарубежных активов, которые могут стать отрицательной величиной. В результате страна превратится в нетто должника и встанет перед дилеммой, как оплачивать долги.

(Sp -1)+ (Т-G) = ДNFA (2.3) [15]

       Предположим, что сбережения и инвестиции в частном секторе равны. В этом случае излишек госбюджета означает чистое увеличение ликвидных требований страны к внешнему миру. Оно выражается либо в уменьшении внешнего долга, либо в увеличении иностранных валютных резервов.

В балансе движения капитала отражаются все международные сделки с активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т.д. иностранцам, а также расходы, возникающие в результате покупок активов за границей.

       Положительное сальдо баланса движения капитала определяется как чистый приток капитала в страну. Чистый отток (вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала.

       Счет официальных резервов включает запасы иностранной валюты, золота и международных расчетных средств.

       Изменения в чистых официальных валютных резервах органов кредитно-денежного регулирования — Центрального банка (ЦБ) — связаны с предложением денег. В активах балансового отчета ЦБ отражается величина внутреннего кредита и официальных валютных резервов, в пассивах — величина денежной базы. В дальнейшем в целях упрощения нашего анализа мы будем предполагать, что величина иностранных валютных резервов точно соответствует величине официальных валютных резервов ЦБ. Из балансового отчета ЦБ следует:

AR + ДДС = ДМВ,

где ДR - изменение в чистых официальных валютных резервах ЦБ;

ДDС — изменение во внутреннем кредите правительству и коммерческим банкам;

ДМВ — изменение в денежной базе, или в деньгах повышенной мощности.

     В счетах внешнего сектора экономики баланс официальных расчетов страны (ВР) по сути отражает величину изменения чистых официальных валютных резервов ЦБ.

BP=ДR   [15]

      Когда страна имеет дефицит ВР, растет спрос на иностранную валюту и официальные валютные резервы уменьшаются, поскольку ЦБ должен покупать собственную валюту в обмен на иностранную.

      Если официальные валютные резервы уменьшаются на величину ДR в результате того, что страна испытывает дефицит ВР и внутренний кредит (DC) не меняется, тогда денежная база (MB) уменьшается на такую же величину.

Денежная база через денежный мультипликатор связана с предложением денег (предложение денег равно произведению денежной базы и денежного мультипликатора). Если ЦБ не предпринимает никаких шагов в ответ на уменьшение официальных валютных резервов, то денежная база, а следовательно и предложение денег, уменьшаются. Подобная пассивная политика ЦБ при определенных условиях может привести к уменьшению деловой активности, сокращению совокупного спроса, падению уровня выпуска.

      Однако существует способ избежать подобного автоматического уменьшения MB. ЦБ может устранить, или "стерилизовать", несбалансированность внешних расчетов таким образом, что она не окажет воздействие на предложение денег. В ходе стерилизации ЦБ нейтрализует изменение в официальных валютных резервах соответствующим изменением в DC таким образом, что MB остается неизменной (или, в случае частичной стерилизации, изменяется на заданную величину), несмотря на изменения в официальных валютных резервах.

       Это означает, что в стране, имеющей дефицит платежного баланса, ЦБ будет расходовать официальные валютные резервы, что уменьшит MB, но одновременно будет увеличивать DC, проводя расширительную денежную политику через операции на открытом рынке, снижение ставки дисконта или понижение нормы резервного покрытия для того, чтобы масса денег осталась на первоначальном уровне или уменьшилась на запланированную величину. Политика стерилизации преобладает в странах, осуществляющих кредитно-денежную политику, направленную на поддержание неизменной процентной ставки или неизменного объема денежной массы.

       Однако возможности стерилизации ограничены. Длительные дефициты платежного баланса приведут не только к уменьшению официальных валютных резервов ЦБ, но и сделают невозможным дальнейшее расширение внутреннего кредита. В условиях фиксированного валютного курса постоянное расширение внутреннего кредита подорвет доверие к валюте, что выразится в бегстве от этой валюты и спекулятивных натисках на нее. В создавшейся ситуации ЦБ будет вынужден девальвировать валюту или перейти к режиму гибкого валютного курса.