Развитие слияний и поглощений в банковской сфере РФ

Процессы консолидации финансового сектора экономики в разных странах происходили в период глобализации (международной интеграции) рынков капитала, сопровождающейся значительным увеличением активности деятельности в финансовой сфере в святи с необходимостью финансировать дефицит государственных бюджетов, развитием технологического прогресса, разработкой новых видов финансовых операций и усилением конкуренции. Основными причинами ускорения темпов консолидации в последние два десятилетия являются следующие: технологический прогресс, изменения состояния финансовых систем разных стран (избыток ресурсов иди финансовая несостоятельность), международная интеграция рынков и законодательное дерегулирование.

Технологический прогресс способствует росту экономии от масштаба при оказании финансовых услуг, создавая возможности для увеличения эффективности и роста стоимости банка или финансового института при консолидации. Новые инструменты финансовой инженерии, такие как производные инструменты (деривативы), гарантии (относимые за баланс финансовых организаций) и риск-менеджмент могут более эффективно применяться крупными финансовыми учреждениями. Некоторые новые методы «доставки» услуг, такие как телефонные центры, банковские автоматы (Automatic teller machine (ATM)) и интернет-бэнкинг могут также привести к большей экономии от масштаба, чем традиционная филиальная сеть.

Улучшение в последние годы финансового состояния финансовых организаций выступает еще одним фактором роста слияний и поглощений. В США, например, в середине 2000-х годов рентабельность банков достигла рекордного уровня. Низкие процентные ставки и высокие цены акций уменьшили финансовые препятствия для слияний и поглощений, хотя в то же время эти факторы способствовали росту цен компаний-мишеней. Свидетельством тому является тот факт, что сделки через обмен акциями больше распространены в банковских слияниях, чем покупки за деньги.

Консолидация может  быть также эффективным способом не допустить накопления избыточных ресурсов (или производственных мощностей, если речь идет о нефинансовом секторе экономики). Банки с избыточными ресурсами могут столкнуться со снижением эффективности деятельности и иметь неэффективный ассортимент предоставляемых услуг. Слияния и поглощения могут решить такие проблемы.

Например, в США банки накапливали избыточные ресурсы с конца 1990-х годов в результате того, что они потеряли часть рынка в конкуренции с прочими финансовыми институтами (в частности, инвестиционными фондами). С точки зрения активных операций, банки США потеряли значительную часть клиентов по корпоративному кредитованию, которых они уступили иностранным банкам и другим посредникам на рынке капиталов (например, инвестиционным компаниям, привлекающим средства для клиентов через размещение ценных бумаг). Причина состояла в том, что различные промышленные компании стали все чаще использовать для финансирования своих операций инструменты финансового рынка, а не кредиты банков. С точки зрения пассивных операций, потери банками рынка заключались в том, что домашние хозяйства стали хранить большую долю своих сбережений не на банковских депозитах, а в других финансовых инструментах-заменителях, предоставляемых растущими конкурирующими финансовыми институтами, такими как взаимные фонды.

С другой стороны, консолидация может быть эффективным способом решить проблемы финансовой несостоятельности. Банки и компании, испытывающие финансовые проблемы по причине собственной неэффективности деятельности или по причине неудачно сделанных инвестиций, часто являются объектами поглощения, что представляет собой эффективную альтернативу банкротству или другим способам выхода из бизнеса.

         1.2. Оценка исследования сущности слияний и поглощений

Слияния банков и  небанковских финансовых организаций,  ведущих  операции  на одном и том же локальном рынке, могут привести к резкому увеличению доли объединенной структуры на рынке финансовых услуг и, тем самым, позволить ей увеличить свои прибыли путем установления менее привлекательных для клиентов цен на финансовые услуги. Что касается в первую очередь ставок по депозитам и по кредитам мелким и средним предприятиям. Слияния между банками, действующими на разных локальных рынках в одной стране или в разных странах, с меньшей вероятностью могут привести к резкому увеличению доли финансовых услуг, приходящихся на объединенную структуру на каком-либо из локальных рынков, на которых банки действовали по отдельности до слияния. Такой подход к исследованию влияния консолидации банков на долю рынка финансовых услуг отдельных банковских учреждений на локальных рынках обусловлен, во-первых, тем, что такой подход используют регулирующие органы при принятии решения об одобрении или неодобрении сделки по слиянию (их прежде всего интересует: приведет ли слияние к ограничению конкуренции), во-вторых, потому что концентрация банков именно на локальных рынках чаше ведет к неблагоприятному изменению их на финансовые услуги, наконец, в-третьих, потому что домашние хозяйства и компании мелкого и среднего бизнеса больше склонны выбирать именно местные финансово-кредитные институты для хранения сбережений и других финансовых операции. С другой стороны, увеличение доли финансовых услуг отдельных банков на локальных рынках оказывается менее значимо для крупного бизнеса, т.к. крупные клиенты имеют возможность выбирать между различными финансовыми институтами.

Влияние концентрации банковских учреждений или доли финансовых услуг  отдельных банков на локальных рынках, как следствия слиянии и поглощений банков, на их прибыли и цепы (на финансовые услуги) может быть исследовано двумя способами: статически и динамически. Статический подход оценивает влияние степени концентрации банковских учреждений на локальных рынках на прибыль и цены финансовых учреждении, но не использует напрямую информацию о слияниях и поглощениях. Динамический подход исследует изменения прибыли и цен финансовых учреждений после осуществления ими сделок по слиянию и поглощению.

Большинство исследований статическим методом использует данные о степени концентрации локальных рынков и о прибылях и ценах американских банков за период с 1980г. до 2008 г. Локальные рынки в США определяются, как было сказано выше, как MSА и non-MSA counties. Исследования, опиравшиеся на данные 1980гг., обнаруживают, что на локальных рынках с большей концентрацией банки устанавливают более высокие ставки по кредитам мелким и средним фирмам и более низкие ставки по депозитам. Другие исследования приходят к выводу, что на локальных рынках с большей степенью концентрации, ставки по депозитам банков медленнее реагируют на изменения процентных ставок на открытом рынке, и эта замедленность более ярко проявляется при общем повышении ставок. Резонно было бы предположить, что результаты исследования по данным 2000-2008 гг. должны прийти к выводу, что подобная прямая зависимость между степенью концентрации и ставками по депозитам и кредитам должна измениться в силу увеличения конкуренции между банками после ослабления ограничений на географическое расширение деятельности и технологического прогресса (развитие электронного банкинга). Относительно влияния концентрации банковских учреждений на локальных рынках, как следствия слияний и поглощений, на прибыли банков статический анализ приходит к выводу, что влияние в данном случае слабо прослеживается. Исследования приходят к выводу, что банки, имеющие более высокие прибыли относительно среднего значения по отрасли, совсем не обязательно находятся на локальных рынках с большей степенью концентрации.

Динамический анализ рыночной доли исследует влияние  самих слияний и поглощений на цены и прибыли банков.

Динамический анализ влияния рыночной доли на прибыли  банков заключается в сравнении некоторых простых показателей прибыльности банков, таких как отношение доходов к активам, или доходов к собственному капиталу, вовлеченных в сделки по слиянию и поглощению с такими же показателями других (приблизительно одинаковых) банков, которые не вступали за рассматриваемый период и подобные сделки. Результаты таких исследований также неоднозначны. Одни обнаруживают улучшение показателей, вовлеченных в слияние, тогда как другие не обнаруживают улучшение. Однако такие исследования страдают тем же недостатком. Изменения в показателях прибыльности банков являются следствием как изменений рыночной доли после слияний банков, так и изменений в эффективности деятельности банков после слияния⁴.

            1.3. Стратегия и этапы процесса  слияния.

Слияния и поглощения являются способами осуществления корпоративной стратегии.

Разработка корпоративной стратегии  представляет собой процесс, посредством которого руководители мобилизуют ресурсы компании или банка для того, чтобы добиться конкурентных преимуществ. Слияния и поглощения представляют собой источники внешнего роста и могут быть одним из этапов в рамках общего развития компании или банка.

Осуществление программы  слияния достаточно сложный и  длительный процесс, требующий значительных финансовых и интеллектуальных усилий. По результатам многочисленных исследований, проведенных консалтинговыми компаниями и экономистами, можно сделать вывод, что количество удачных слияний не превышает 50% от общего их числа. Под удачными могут пониматься слияния, в результате которых происходит ускорение роста прибыли или стоимости объединенной структуры. Одной из самых распространенных причин неудачных слияний является слишком высокая премия, которую уплачивает банк-покупатель. Существуют также и другие факторы, такие как сверхоптимистичная оценка рыночного потенциала поглощения, переоценка преимуществ совместной деятельности, неудачная интеграция после слияния. Действие одного или нескольких из перечисленных факторов приводит к тому, что объединенная структура начинает функционировать менее эффективно, что ведет к снижению прибыли и стоимости акций на рынке. Т.о. процесс слияний и поглощение как часть корпоративной стратегии требует учета большого количества факторов и правильной оценки затрат и потенциальных преимуществ.

 Собственно процесс слияния и поглощения включает в себя несколько этапов. Весь процесс начинается с этапа, предваряющего поглощение, который сводится к скрупулезному самоанализу деятельности банка и рыночных условий, в которых он действует. Завершается процесс тщательно спланированной интеграцией после слияния, которая проводится по возможности быстро, чтобы возместить премию, заплаченную за поглощение.

На первом этапе подготовки к  слиянию необходимо провести наибольший объем работы. Одним из основных принципов является соблюдение секретности на протяжении всего процесса осуществления слияния или поглощения. Если на рынок проникнут слухи о возможных попытках поглощения, то цена банка-мишени может подняться настолько, что это сорвет сделку. Далее необходимо провести оценку собственного банка путем определения стоимости его отдельных деловых единиц и выявления возможностей улучшения.

         На втором этапе следует провести  отбор потенциальных кандидатов  для слияния. Для этого необходимо  выработать критерии отбора кандидатов  и определить инвестиционный банк, который будет выступать основным консультантом по слиянию, а также роли консалтинговых и юридических фирм в процессе слияния. Кандидатов для слияния может представить и инвестиционный банк, однако собственные критерии необходимы для выявления наиболее подходящих кандидатов.

На третьем этапе  необходимо провести тщательную оценку отобранных кандидатов. При оценке необходимо учитывать разницу между рыночной стоимостью банка-мишени и ценой, которую придется заплатить банку-покупателю. При оценке стоимости поглощения или слияния необходимо к стоимости банка-покупателя добавить стоимость банка-мишени без учета премии, уплачиваемой при сделке. Затем надо оценить реальные преимущества от совместной деятельности с учетом времени, необходимого для достижения этих преимуществ. После вычитание затрат на осуществление сделки получится стоимость объединенной структуры после осуществления сделки. Выигрыш в стоимости вследствие осуществления сделки представляет собой стоимость объединенной структуры за вычетом стоимости наиболее близкой альтернативы (обычно это стоимость банка-покупателя при условии, что сделка не осуществляется) и за вычетом цены, уплаченной за поглощение.

Па четвертом этапе, этапе переговоров, особенно в случае появления конкурентов на покупку, главным для менеджмента банка-покупателя является не повышать цену по сравнению с определенной на третьем этапе стоимостью поглощения для банка-покупателя. Негативный эффект переплаты может свести на нет все потенциальные выигрыши от слияния.          

 Успешная стратегия переговоров состоит из следующих элементов:

         - оценка стоимости поглощения для банка-покупателя:

          - оценка стоимости кандидата  на поглощение или слияние для его нынешних владельцев и других потенциальных покупателей;

         - оценка финансового положения нынешних владельцев и потенциальных покупателей;

         -    оценка стратегии и мотивов нынешних владельцев и потенциальных покупателей;

       - выработка стратегии торгов, соответствующей финансовому состоянию нынешних владельцев и других потенциальных покупателей (с учетом возможного изменения стоимости и условий первоначального предложения);

        - выявление потенциальных последствий сопротивления поглощению.

        На пятом последнем этапе слияния, этапе интеграции, необходимо провести мероприятия, направленные на достижение потенциальных преимуществ от слияния, выявленных на предыдущих этапах. Успешное преодоление этого этапа позволит банку-покупателю окупить инвестиции, затраченные на поглощение. Однако, как показывает опыт, далеко не всегда это удается. Сказываются различия в корпоративных культурах двух банков, стили работы менеджеров, трудности с интеграцией или упразднением дублирующих подразделений, е объединением клиентской базы и номенклатуры услуг.