Развитие слияний и поглощений в банковской сфере РФ

 

        1.4. Экономическое значение посредников  в слияниях и поглощениях банков

 

 

           Практически в любом слиянии,  как компаний нефинансового сектора,  так и банков,  в качестве  посредников в сделке присутствуют  так называемые консультанты, роль которых, как правило, выполняют инвестиционные банки. Появление инвестиционных банков является следствием ограничения инвестиционной деятельности коммерческих банков в США принятием Закона Гласса-Стигалла в 1933г. В первую очередь, это ограничение касалось операций коммерческих банков с ценными бумагами и в частности, андеррайтинга - гарантированного размещения (покупка новых ценных бумаг у эмитентов и последующая их перепродажа другим покупателям с целью получения прибыли). В результате инвестиционные банки сосредоточились на получении прибыли от операций с ценными бумагами и на предоставлении финансовых консультаций компаниям. В качестве консультантов при слияниях и поглощениях часто выступают также и аудиторские фирмы.

         Одним из основных причин участия инвестиционных банков в сделках по слиянию 
являются   законодательные   положения.  Слияние   или   поглощение   практически   всегда связано с новым выпуском ценных бумаг, а по законодательству, в частности, США, фирма, осуществляющая выпуск ценных бумаг, должна определить для себя доверенное лицо (компанию, предоставляющую услуги на рынке цепных бумаг) для организации процесса выпуска. Кроме того, инвестиционные банки всегда в курсе ситуации на рынке ценных бумаг, а т.к. слияние или поглощение всегда связано с оценкой компании или банка (а точнее, с оценкой стоимости их акций), то целесообразность участия инвестиционного банка в сделке становится очевидной. В процессе слияния инвестиционные банки выполняют множество функций:

         1. Осуществляют поиск потенциальных партнеров по слиянию или кандидатов на поглощение. Банк-покупатель может поручить инвестиционному банку найти кандидата на поглощение, если сам не желает тратить на это силы и средства.

        2. Производят оценку стоимости банка-покупателя и банка-мишени и определяют меновые коэффициенты, по которым надо обменивать акции одного банка на акции другого. Эта функция является одной из важнейших, т.к. верное определение стоимости банка-покупателя и цены, которую стоит платить за банк-мишень, могут предопределить успех всей сделки, или наоборот, свести на нет все потенциальные преимущества от объединения. При выполнении этой функции часто проявляется негативный эффект участия инвестиционных банков как посредников в сделках слияний. Инвестиционный банк может быть заинтересован в завышении цены, т.к. его вознаграждение очень часто определяется в процентах от стоимости сделки. В результате завышения цены инвестиционный банк получает приличное вознаграждение, а банку-покупателю приходится возмещать дополнительные затраты по сделке.

       3. Осуществляют подготовку всех документов, необходимых для выпуска цепных бумаг, а также других документов (бухгалтерских, финансовых и т.д.), и непосредственно осуществляют обмен акций.

      4. Оказывают помощь в осуществлении корпоративных действий, таких, например, как созыв общего собрания акционеров, необходимого для принятия решения по сделке.       

     5. Участвуют в переговорах между банком-покупателем и банком-мишенью об условиях сделки.

     6. Осуществляют действия юридического и финансового характера, направленные на предотвращение сделки, если какой-либо банк не желает идти на объединение потенциальным покупателем.

Все выше указанные действия специалисты инвестиционных банков осуществляют совместно со специалистами компании или банка, для которого они являются консультантами. Инвестиционные банки, как консультанты, присутствуют, как правило, с двух сторон. Со стороны банка-покупателя и со стороны банка-мишени. Иногда это может быть один и тот же консультант, но чаще это разные фирмы.

Выбор инвестиционного  банка - это очень тонкий момент. В расчет здесь берется много факторов. Во-первых, т.к. вопрос подготовки к слиянию или поглощению почти всегда относится к коммерческой тайне, то на выбор консультанта очень влияет фактор доверия, имеющего место как в результате личных знакомств руководителей банка-заказчика и консультанта, так и возникшего в результате длительного сотрудничества. В то же время не    должно    быть    сомнений    в    высоком    уровне    профессионализма    специалистов инвестиционных банков, иначе экономия на вознаграждение консультанту может обернуться значительно  большими   потерями   в  будущем,   большую  роль   играет  также  известность инвестиционного банка и его послужной список, т.е. количество уже проведенных сделок по слиянию и поглощению. По этой причине новому банку достаточно тяжело войти в эту отрасль (финансового консультирования), т.к. одним из важнейших факторов является «имя» инвестиционного банка. Ведущих инвестиционных банков,  выступающих  консультантами при сделках слияний и поглощений в мире не более 10, и они получают большую часть мандатов   (так   часто   называется   договор   между   банком   или   компанией   заказчиком   и инвестиционным банков на выполнение функций консультанта при слиянии) в стоимостной оценке (см. Таблицу 1.2).

Таблица 1.2

 

Инвестиционные банки -  мировые лидеры в сделках по слиянию и поглощении за период с 01.01.2008 по 30.09.2008 г. ⁵

 

№	Наименование инвестиционного банка	Количество сделок	Объем сделок (млрд.долл.)	Средний объем сделки (млрд.долл.)
1	Goldman Sahes (США)	263	1194,937	4,54
2	Morgan Stanley Dean Witter (США)	274	1025,041	3,74
3	Merrill Lynch (США)	200	948,55	4.74
4	СSFВ (Швейцария)	246	549,68	2.23
5	UBS Warburg (США)	165	476.428	2.89
6	JP Morgan (США)	185	424.036	2.29
7	Salomon Smith Barney (США)	256	416,824	1.63
8	Rothschild (США)	139	348,423	2,51
9	Chase Manhattan Corp (США)	195	346,854	1.78
10	Deutsche Bank (Германия)	179	305,82	1.71
11	Lazard(CIIIA)	122	262,017	2,15
12	Lehman Brothers (США)	162	247.383	1.53
13	Bear Sterns (США)	54	218.176	4.04
14	Donaldson, Lufkm & Jcnrette (США)	241	198.144	0.82
15	Dresdner Kleinwort Benson (1 ермання)	57	130,703	2,29
16	RBC Dominion Securities	27	90,002	3,33
17	ING Barings	85	85,198	1,00
18	BNP Paribas (Франция)	67	83,303	1.24
19	Arthur Andersen	105	83,008	0,79
20	Greenhill, LLC	15	79,777	5,32

              Как видно из таблицы 1.2  пальму первенства среди консультантов  в сделках слияний и поглощений держат американские инвестиционные банки. Обусловлено это как большим опытом этих фирм в подобных сделках вследствие длительного периода законодательного разделения коммерческого банковского бизнеса и инвестиционного в США, а также тем, что на США приходится большая часть сделок в мире по слиянию и поглощению банков и компаний (как в количественном выражении, так и в стоимостной оценке). Средний объем одной сделки, в которой инвестиционные банки выступают консультантами колебался в 2008 году от 800 млн. долларов до почти более чем 5 млрд. долларов. Лидерство американских инвестиционных банков связано также с ростом числа международных слияний и с активной политикой этих банков по продвижению своих услуг в европейских и азиатских странах.

Выводы и обобщения. Каждое отдельное слияние (поглощение) представляет собой сложный процесс, включающий в себя определение целей слияния, оценку стоимости сделки, выявление потенциальных выигрышей от слияния, оценку и отбор кандидатов и интеграцию после сделки. При разработке стратегии и тактики слияния в расчет принимается большое количество факторов (финансовых, бухгалтерских, налоговых, психилогических и т.д.), поэтому, чем тщательнее будет проводиться работа по оценке всех возможных аспектов слияния и затрагиваемых сторон в сделке, тем больше вероятности у объединяющихся банков достичь успеха в результате слияния. Одной из наиболее распространенных причин неудач слияний является переоценка потенциальных преимуществ от совместной деятельности, слишком высокая цена, уплачиваемая за банк-мишень, и плохо спланированная интеграция банков после слияния. Таким образом, при проведении слияния (поглощения) данным аспектам должно уделяться повышенное внимание. В настоящем исследовании приведены общие подходы к разработке стратегии следки по слиянию на каждом этапе и основные шаги интеграции. Конкретные же меры и действия в рамках этих подходов должны вырабатываться менеджерами объединяющихся банков и специалистами инвестиционных банков-консультантов в зависимости от целей слияния и от экономических и законодательных условий, в которых оно осуществляется.

 

Глава 2. Анализ процессов  слияний и поглощений банков за рубежом

         2.1. Оценка слияния и поглощения банков в Европе

 

 

Банковская система  стран Европейского союза представляет собой крупнейшую банковскую систему в мире, на которую приходится около 40% всех банковских активов в мире. Роль банков в экономике европейских стран наиболее ярко выражена по сравнению с другими странами. Так, например, отношение всех банковских активов стран европейского союза к общему ВВП этих стран в 1994 году составляло 176 процентов, тогда как в США всего лишь 69 процентов. Можно выделить несколько отличительных характеристик банковской отрасли в европейских странах⁶.

Во-первых, во многих европейских  странах достаточно велика степень участия государства в капиталах банков. Среди таких стран можно выделить Германию (около 50% банковских активов находится в собственности государства), Италию, Испанию и Францию, хотя в последнее десятилетие в результате приватизации банков доля государства в капиталах банков, в частности, во Франции резко уменьшилось. Наименьшее участие государства в банках наблюдается в Великобритании. Среди небольших европейских стран государственное участие более распространено в Греции и Португалии, и менее - в Бельгии и Нидерландах.

Во-вторых, европейские  банки традиционно имели более  широкие возможности заниматься различными операциями по сравнению с американскими банками. Вторая Банковская Директива Европейского союза установила единый перечень операций для всех банков Европейского союза, хотя перечень разрешенных банкам операций еще различается в европейских странах и окончательно не унифицирован. В результате введения в действие этой директивы банкам было разрешено вести операции на рынке капиталов во Франции, Италии, Испании, Греции и Португалии.

Структура владения банковскими  активами с точки зрения национальных банков и иностранных банков в европейских странах очень неоднородна. В крупных европейских странах доля банковских активов, приходящаяся на иностранные банки, колеблется от 3,5% в Италии до 57% в Великобритании (14% - во Франции, 4,5% - в Германии, 12%) - в Испании).

Типы банков в европейских  странах также сильно различаются. Коммерческие банки превалируют в Италии, Франции, Греции, Португалии, Великобритании, Бельгии и Нидерландах. Сберегательные и кооперативные банки играют большую роль в Германии, Италии и Испании.

В последние годы двадцатого века в банковской сфере европейских стран наблюдается схожие с США тенденции уменьшения количества банков, как в результате слияний и поглощении, так и в результате банкротства. Количество банковских организаций в европейских странах представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1

               Количество банковских организаций в европейских странах⁷

 

Страна	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	Изменения 2008г к 1998гг
Бельгия	115	119	121	150	147	143	140	131	119	117	1.7%
Франция	1481	1823	1701	1635	1618	1453	1404	12S8	1242	н/д	-37,3%
Германия	4719	4460	4200	4038	3872	3784	3674	3577	3403	3167	-32.9%
Италия	379	368	351	335	284	271	264	255	248	239	-36,9%
Нидерланды	1X0	173	177	175	173	174	172	169	162	169	-6,1 %
Испания	327	323	319	316	316	318	313	307	н/д	н/д	-6.1%
Швеция	498	450	108	109	112	116	124	124	126	н/д	-74,7%
Швейцария	457	444	434	419	393	382	370	360	н/д	н/д	-21,2%
Великобритания	507	491	469	462	458	484	467	468	448	418	-17,6%

         Составлена и рассчитана по данным Report on consolidation/ Банк международных расчетов 2008

 Как следует из Таблицы 2.1 во всех рассмотренных европейских странах, за исключением Бельгии, произошло уменьшение общего количества банков в течение 2000-х годов. Наиболее существенной степень снижения была во Франции, Германии, Италии и Швеции, соответственно, на 37%, 33%, 37% и 75%. В наименьшей степени снижение количества банков происходило в Нидерландах и Испании.

Европейские страны по сравнению  с США более насыщены банковскими  организациями. И хотя количество банков в европейских странах меньше, чем в США, количество филиалов банков значительно больше, о чем свидетельствует меньшее количество человек, приходящееся на один банковский филиал.

       

    Количество  населения на 1 банковский филиал  в европейских странах представлено в таблице 2.2.

Таблица 2.2

            Количество населения на 1 банковский  филиал в европейских странах⁸

 

Страна	1997	2004	2006	2008
Испания	1182	1100	1101	1064
Бельгия	395	613	н/д	1351
Австрия	н/д	1695	1715	1724
Германия	1569	2050	1832	1724
Швейцария	н/д	н/д	н/д	2000
Франция	н/д	н/д	2212	2273
Нидерланды	3025	2019	2116	2273
Италия	н/д	3221	2862	2326
Великобритания	4163	4937	5272	3846

 

Основной причиной уменьшения количества банков в Бельгии и Франции были слияния между мелкими и средними банками. Об этом свидетельствует незначительное изменение в степени концентрации банковской сферы в этих странах, измеренной как доля активов, приходящаяся на пять, крупнейших банков страны (см. Таблицу 2.3). В Германии уменьшение количества банков происходило в основном за счет слияний небольших сберегательных и кооперативных банков, при этом слепень концентрации банковской отрасли также практически не изменилась и остается на самом низком уровне в Европе. Незначительное изменение количества банков в Нидерландах объясняется учреждением множества новых банков в течение 2000-х годов. Самое значительное изменение количества банков наблюдается в Швеции, что было вызвано реформой банковского сектора. В 2001 году кооперативные банки Швеции были преобразованы в один коммерческий банк, а сберегательные банки объединены в одну банковскую группу. Вследствие этих изменений в Швеции резко возросла степень концентрации банковской сферы (до 84%) и является самой высокой среди рассмотренных европейских стран.