Автор работы: Пользователь скрыл имя, 18 Ноября 2012 в 15:34, дипломная работа
Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового рынка любой страны, где действуют принципы рыночных отношений. В развитых странах компании обращаются к этому рынку с целью добывания средств, необходимых для финансирования строительства заводов, фабрик, административных зданий, самолётов, поездов, судов, телефонных линий и других объектов, проведения научных исследований и опытно-конструкторских разработок и поддержания множества других важных видов корпоративной деятельности.
У кыргызского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал развития. В его основе лежат такие факторы, как большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное количество перспективных предприятий, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов (облигаций) и ряд других.
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг в Кыргызстане, является, прежде всего, обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, притока национальных и зарубежных инвестиций на кыргызские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накоплений и трансформации сбережений в инвестиции.
С учётом специфики формирования кыргызского рынка ценных бумаг в рамках переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать также достижению следующих целей:
Эта модель может включать в себя любые системы торговли, применяющиеся на различных биржах и в различных сегментах рынка, однако она должна строиться на основе единого информационного пространства и информационной прозрачности рынка. Выработанная в ходе развития рынка модель должна обеспечивать:
Необходимой предпосылкой развития рынка ценных бумаг, увеличение инвестиционной активности является низкий уровень инфляции, равно как и предсказуемость поведения цен в экономике. Поэтому важнейшей задачей остаётся проведение политики, направленной на устойчивое снижение инфляции и инфляционных ожиданий. Без серьёзных усилий по урегулированию проблемы государственного долга, а также без введения жёстких ограничений на формирование государственного долга невозможно сколько-нибудь серьёзно улучшить имидж Кыргызстана в глазах инвесторов.
Необходимо принять во внимание также тот факт, что с высокой степенью вероятности движение рынка ценных бумаг в Кыргызстане будет определяться длительными экономическими волнами, в которых существуют мировые рынки ценных бумаг.
Одной из немаловажных причин, сдерживающих развитие рынка ценных бумаг в Кыргызстане, является низкое доверие к финансовому сектору. Именно кризис доверия – первопричина крайне низкого качества корпоративного управления в республике, а отсутствие системы базовых ценностей (стабильность собственности, передача последней посредством согласия (т.е. договора), исполнение обещаний) препятствуют соблюдению баланса интересов акционеров, менеджеров, клиентов и общества в целом. Соответственно ещё очень слаба мотивация для использования инструментов фондового рынка. В результате фондовый рынок оказывается слабо связан с реальным сектором экономики и неудовлетворительно выполняет свою важную функцию – обеспечение перераспределения капитала.
Набор финансовых инструментов на отечественном рынке ценных бумаг очень узок, не имеют обращения такие виды финансовых инструментов, как ипотечные ценные бумаги, жилищные сертификаты, производные ценные бумаги, а рынок корпоративных облигаций, можно сказать, только зарождается.
Отсутствие доверия и недостаток фондовых инструментов порождают характерную особенность кыргызского рынка ценных бумаг – его относительно слабую связь с накоплениями и сбережениями граждан страны.
В целом сегодня, наибольший объём операций с корпоративными ценными бумагами составляют сделки, проводимые с акциями. При этом главным движущим механизмом данного процесса является не рост прибыльности, доходности предприятия и соответственно рост рыночной стоимости активов, а процесс перераспределения собственности и скупки контрольного пакета акций, дающего возможность его обладателю контролировать хозяйственную деятельность предприятия.
Несмотря на проблемы, существующие в развитии фондового рынка Кыргызстана (кризис доверия, низкая ликвидность, малый выбор финансовых инструментов и др.), нельзя забывать, что такая ситуация не будет вечной, и республика, инфраструктура фондового рынка должны быть готовы к функционированию в условиях экономического роста и притока инвестиций.
Глава 3. Перспективы развития рынка ценных бумаг в Кыргызстане
3.1.
Основные направления
Кыргызстанский
рынок ценных бумаг относится
к рынкам зарождающегося типа с формирующейся
инфраструктурой, он имеет ряд недостатков
и требует дальнейшего
Существуют трудности как внешнего, так и внутреннего характера, но в перспективе рынок должен преодолеть их, сохраняя при этом возрастающие тенденции по всем своим показателям. Это достигается благодаря проведению эффективной и целенаправленной государственной политики в сфере развития рынка ценных бумаг. Основными приоритетами и принципами, которой являются:
• обеспечение
полной открытости и транспарентности
как в сфере
государственных, так и корпоративных
бумаг
• всемерное
содействие эмитентам, профессиональным
участникам
фондового рынка и институциональным
инвесторам
Предприятия Кыргызстана продолжают работу по адаптации к условиям рыночной экономики, в частности, по введению современных систем управления, основанных на принципах коммерциализации и прибыльности, реструктурирования и переориентации деятельности предприятий на рынок, увеличению и привлечению дополнительных финансовых ресурсов для финансирования процесса реструктуризации.
В целях создания технической помощи и развития более совершенной и конкурентоспособной экономики предприятий путем внедрения корпоративного управления создан Центр по корпоративному развитию Аппарата Премьер-министра Кыргызской Республики. Он финансируется Азиатским банком развития на основе соглашения о займе на техническое содействие.
Проект Центра корпоративного развития является первым и пока единственным в Центральной Азии и масштабах всего СНГ, поддерживаемый на государственном уровне.
В Центре работают: Национальная комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство внешней торговли и промышленности, Фонд госимущества, Министерство финансов, Министерство юстиции и Национальный банк Кыргызстана. Основные направления деятельности Центра корпоративного управления:
• укрепление потенциала Правительства по внедрению эффективного корпоративного управления
Разъяснение целей и принципов эффективного корпоративного управления среди широких слоев населения:
Центр корпоративного управления проводит обучение для различных групп клиентов, для чего привлекаются университеты республики, торговые палаты, консалтинговые банки и т. д. Идеальная цель Центра - стать местом встреч деловых кругов Кыргызстана.
Известно, что рыночная среда предъявляет жесткие требования и без эффективной системы корпоративного управления предприятия просто-напросто не смогут выполнить эти требования.
Опыт показывает, что лучше всего работают служащие тех предприятий, которые сумели завоевать доверие акционеров. Вкладчики, потенциальные инвесторы,- вкладывая финансовые средства, отдают предпочтение предприятиям с хорошим корпоративным управлением.
Таким образом, видно, что корпоративное управление - критерий доверия для потенциальных акционеров и инвесторов.
Впервые в 1998 г. была создана база данных об акционерных обществах, зарегистрировавших выпуск ценных бумаг в Нацкомиссии по рынку ценных бумаг и внедривших принципы корпоративного управления.
Очередным шагом
на пути к информационному
Новая электронная система предусматривает наличие цифровых телефонных линий для обеспечения надежной передачи данных между трейдерами. Это улучшает сообщение между профессиональными участниками и инвесторами на организованной торговой площадке и обеспечивает достоверность в удаленном режиме баз данных. Возможно, новая торговая система позволит со временем активизировать торги в регионах республики.
Внедрение новой торговой системы оказалось настолько прогрессивным шагом, что "перехват" трейдерами введенных в систему приказов на продажу или покупку создает настоящую состязательность и конкурентность. Это в свою очередь, приводит к совершенствованию Правил биржевой торговли.
Торговая система "Ц8Т8" позволяет выполнять разнообразные функции, относящиеся к торговле ценными бумагами, а также представляет важный шаг к созданию полностью автоматизированной инфраструктуры фондового рынка. Среди функций, которые выполняет система можно перечислить следующие:
- печать и изображение статистических отчетов и контрактных уведомлений и т.д.
Все действия детально протоколируются. Система включает также специальные средства настройки всех диалогов и сообщений на несколько языков. Помимо внедрения новой торговой системы в 1999 г. было разработано программное обеспечение для автоматизации ввода заявок на депонирование участниками торгов. Также установлены новые серверы, применение которых значительно сокращает время обработки информации и повышает уровень сохранности данных.
По мере развития
этого направления будет
Еще одним большим достижением является отмена, т.е. уход от прямых сделок..
1-ноября 1998г. были утверждены биржевым советом новые Правила биржевой торговли ценными бумагами. Таким образом, биржевой совет официально запретил осуществление прямых сделок на фондовой площадке Кыргызской фондовой биржи. Это обеспечит, помимо прозрачности процесса купли-продажи акций, формирование действительно рыночных цен на корпоративные ценные бумаги.
И теперь, департамент торговли Кыргызской фондовой биржи будет принимать прямую сделку только в том случае, если трейдер представит все необходимые документы, подтверждающие исключительную необходимость именно прямой сделки .
Еще одним достижением биржевой торговли является то, что Биржевый Совет принял решение о новых размерах вступительного взноса для членства. Таким образом, фондовая биржа ликвидировала основания для обвинений ее в узости круга допущенных к торгам и решила проблему монополии торговой площадки. Теперь все желающие стать членами Кыргызской фондовой биржи получили возможность членства.
Биржевый Совет письменно обратился ко всем банкам и внебанковским учредителям с просьбой дать свои предложения о желании стать членами Кыргызской фондовой биржи. Несколько банков очень активно поддержали идею расширения членства на фондовой бирже.
Известно, что некоторые банки Кыргызстана давно и успешно работают с ценными корпоративными бумагами, один из них является членом биржи, но непосредственного участия в торгах они не принимают.
Во всем мире финансовые и фондовые рынки настолько тесно сопряжены, что их даже не всегда подразделяют на банковский сектор и рынок ценных бумаг - оба эти сегмента экономики работают над пропорциональным распределением денежных потоков в те русла, где они принесут максимальную прибыль - вкладчикам - инвесторам, а значит максимальную пользу экономике страны.