Рынок ценных бумаг в КР

Объём торгов на вторичном рынке акций по результатам 2006 года составил 746181055,11 сом.

Лидеры по объёмам торгов среди ценных бумаг, допущенных к торгам на торговой площадке КФБ, представлены в таблицах 6 и 7.

Таблица 7.

Список  эмитентов – лидеров по объёмам торгов.

	Наименование  эмитента	Количество  сделок	Объём торгов, сом
1	АООТ «Кантский цементно-шиферный завод», акция простая	21	231149112,68
2	АООТ «Майлуу-Суйский  электроламповый завод», акция простая	2	148507037,72
3	АК «Кыргызавтобанк», акция простая	48	79281853,81
4	АООТ «Бишкексут», акция  простая	7	68285036,17
5	АКБ «Дос-Кредобанк», акция  простая	23	37897000,00
6	АООТ «Электротехник», акция простая	22	32784427,80
7	АООТ «Бишкекский мелькомбинат», акция простая	2	24020069,99
8	АКБ «Кыргызкредит», акция простая	20	16727120,00
9	АКБ «Банк-Бакай», акция  простая	15	15918720,00
10	ОАО «Энергобанк», акция  простая	9	11497850,00

 

Таблица8.

Список  эмитентов – лидеров по количеству зарегистрированных сделок.

Наименование  эмитента	Количество  сделок	Количество  ценных бумаг	Объём сделок, сом
АКБ «Кыргызпромстройбанк», акции простые	299	20408	9304290,00
АООТ «Кыргызтелеком», акция простая	112	280275	1281316,34
АООТ «ОККО», акция простая	84	212781	4209060,99
АООТ КБ «Инструмент», акция простая	84	19286	22038,16
АООТ «Кыргызэнорго», акция  простая	79	279780	455723,34
АООТ «ТД ЦУМ Айчурек», акция простая	73	21637	876628,00

Исходя из представленных данных можно отметить, что сделки с большими объёмами носят единичный характер, представляя собой в основном стратегические инвестиции, в то время как сделки, характеризующие ликвидность ценной бумаги, имеют очень небольшие объёмы, причём частота совершения сделок (количество сделок по отношению к общему числу рабочих дней) в большинстве случаев не достигает 1.

Объём торгов на КФБ с корпоративными облигациями по данным за 2006 год составил 93988696,45 сом, что в 1,7 раз превышает объём торгов с корпоративными облигациями в 2005 году (53995283,50 сом).

Общее число  эмитентов, выпустивших облигации  и разместивших их через КФБ, 6 ( ОсОО «Aiko Seiko» выпускало 2 эмиссии). Из их числа только облигации АО «Бишкексут» включены в Котировальный лист КФБ (категория В). Объём торгов с корпоративными облигациями на первичном рынке составил 86644418,45 сом или 89% от всего объёма торгов с корпоративными облигациями.

 

Таблица 9.

Первичный рынок корпоративных облигаций  на КФБ.

Эмитент	Эмитировано		Размещено в 2005 г.		Размещено   в 2006 г.		Всего
	шт	Объём, сом	Шт.	Объём, сом	Шт.	Объём, сом	Шт.	Объём, сом
ЗАО ИФК «Капитал»	100	49400	100	47700
ОсОО «Aiko Seiko»	5000	5000000	5000	5000000
ОсОО «Aiko Seiko»	50000	50000000	26027	26027000	23973	23973000	50000	50000000
АО  «Бишкексут»	40000	40000000	1600	1600000	28400	28400000	40000	40000000
АО  «Кыргызтелеком»	10000	48144000			6318	29167178,04	6318	29157178
АКБ «Кыргызстан»	3000	300000			373	1770840,37	373	1770840
АО  «Нур»	5000	50000			3334	333400	3334	333400

 

По отраслевой структуре эмитентов более 75,28% от общего объёма размещённых облигаций  было выпущено предприятиями пищевой промышленности, 23,11% - коммунальные услуги, 1,44% - финансовый сектор, 0,17% - приборостроение.

Доля торгов корпоративными облигациями на вторичном рынке в 2005 году составило 20,97% (11320583,5 сом), причём весь этот объём приходится на сделки с облигациями ОАО «Алматинский торгово-финансовый банк», общее число сделок составило 7.

Доля объёма торгов на вторичном рынке с корпоративными облигациями за 2006 год составила 11% (10344278 сом).

 

Таблица 10.

Вторичный рынок корпоративных облигаций за период с 1 января 2005г. по 31 декабря 2006 г.

	Наименование  эмитента	Количество  ценных бумаг	Объём сделок, сом
2005 год
1.	ОАО «Алматинский торгово-финансовый банк»	2250	11320583,5
2006 год
2.	ОсОО «Aiko Seiko» (1 эмиссия)	750	767090
3.	ОсОО «Aiko Seiko» (2 эмиссия)	3616	3648467
4.	АО «Бишкексут»	140	171812
5.	АО «Кыргызтелеком»	1231	5701075
6.	АКБ «Кыргызстан»	12	55834,2

 

На вторичном  рынке объёмы торгов в разрезе  отраслевой принадлежности эмитентов  выглядит несколько по-иному, чем  на первичном: доля пищевой промышленности составляет 43%, коммунальные услуги – 56%, финансовый сектор – 1%.

Анализ первичных  размещений и вторичных торгов свидетельствует  о том, что на сегодняшний день рынок корпоративных облигаций  является динамично развивающимся сегментом финансового рынка: увеличивается число эмитентов, предлагающих на рынке корпоративные облигации, увеличиваются объёмы торгов. Всё это свидетельствует о повышении заинтересованности со стороны компаний в привлечении денежных средств путём выпуска облигаций, однако к числу отрицательных характеристик рынка можно отнести небольшие объёмы размещаемых облигационных займов, короткие сроки обращения бумаг и высокие процентные ставки для компаний-эмитентов. Рост торгов на вторичном рынке ведёт к росту ликвидности данного сектора и потенциально увеличивает заинтересованность инвесторов для вложения денежных средств в долговые ценные бумаги национальных эмитентов.

Но не смотря на увеличение объёмов торгов с корпоративными облигациями, данный рынок на сегодня развит очень слабо.

 

По состоянию  на 1 января 2006 года в Кыргызской Республике было зарегистрировано 1935 выпусков ценных бумаг компаниями (акционерными обществами), из них 11 выпусков облигаций на сумму 168,4 млн. сом и 1924 выпуска акций на сумму 23330,289 млн. сом. Суммарная эмиссия составила 23498,689 млн. сом, а по отношению к ВВП Кыргызстана это составляет около 30%, что представляется не большим и характеризует не большое влияние на экономику. А если рассматривать отношение объёма эмиссии корпоративных ценных бумаг к ВВП по отдельным годам, то оно будет очень низким.

По отношению  к ВВП объём эмиссии корпоративных  ценных бумаг составляет от 1 до 6%, за исключением 1997 года, когда были зарегистрированы выпуски акций предприятий монополистов и АО, образованных в предыдущие годы.

 

 

Таблица 11.

 

Сравнительная таблица внутреннего валового продукта, объёма эмиссии корпоративных ценных бумаг за 2000 – 2006 года.

 

	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
ВВП, (млн. сом)	23399	30686	34181	48744	65358	73890	75240
Объём эмиссии корпоративных  ценных бумаг (млн. сом)	564,3	11367	2156,1	831,1	2497,8	2676,9	3006
Отношение объёма эмиссии  к ВВП (%)	2,41	37	6,31	1,7	3,82	3,62	3,9

 

 

Диаграмма 7.

 

 

Что касается эмиссии корпоративных ценных бумаг, то в 2006 году было зарегистрировано 84 выпуска ценных бумаг на общую сумму 3006 млн. сом. Из них 80 выпусков акций на сумму 2948 млн. сомов, 4 выпуска облигаций на сумму 58 млн. сомов. Из 80 зарегистрированных в 2006 году выпусков акций, 47 на сумму 2440 млн. сом – являются учредительными, 33 на сумму 507 млн. сом - это дополнительные выпуски акций.

Объём дополнительных выпусков акций в 2006 году намного меньше объёмов дополнительных выпусков акций в 2004 (1131 млн. сом) и 2005 (1308 млн. сом) годах. Это объясняется тем, что в 2005 году два дополнительных выпуска осуществило АО «Реемстма - Кыргызстан» на сумму 743 млн. сомов и девять выпусков – коммерческие банки, которые выполняли требования НБ Кыргызской Республики по размеру уставного капитала, на сумму 213 млн. сом. А в 2005 году также АО «Реемстма- Кыргызстан» осуществило дополнительный выпуск акций на сумму 477 млн. сом и девять выпусков – коммерческие банки на сумму 471 млн. сом. Объём дополнительных выпусков акций коммерческих банков в 2006 году составил 222 млн. сом.

Структура общего объёма эмиссий акций акционерных обществ в региональном разрезе выглядит следующим образом:

• Джалал-Абадская область – 6,9 %;
• Чуйская – 6,2 %;
• Ошская – 4,4 %;
• Таласская – 0,1 %;
• Нарынская – 0,1 %;
• Ыссык-Кульская – 1,2 %.

В отраслевом разрезе основная доля выпусков акций приходится на промышленность 67,31 % от общего объёма выпусков. На транспорт и связь приходится 12,4 %, финансовые структуры – 12,5 %, строительство – 2,7 %, сельское хозяйство – 1,09 %, коммерческие учреждения – 0,5 %, торговлю и общественное питание – 0,9 %. На остальные отрасли приходится 2,6 % от общего объёма произведённых эмиссий акций.

Несмотря  на увеличение объёмов выпуска акций  и корпоративных облигаций, увеличение объёма торгов на КФБ, рынок ценных бумаг в Кыргызской Республике не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Рынок ценных бумаг имеет низкую ёмкость, отличается высоким уровнем инвестиционного риска. Рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется низким уровнем ликвидности.

Причинами кризисных явлений на рынке акций являются:

• ориентация участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям;
• низкий объём рынка;
• недопустимо низкое присутствие на рынке ценных бумаг отечественных индивидуальных инвесторов;
• минимальный интерес эмитентов к открытому рынку;
• слабые представления эмитентов касательно возможностей рынка по мобилизации капиталов;
• сохранение существенных пробелов и противоречий в нормативно-правовой базе рынка ценных бумаг.

В краткосрочном  периоде для рынка ценных бумаг  будут характерны следующие тенденции:

• превращение рынка акций в рынок контрольных пакетов;
• низкая вероятность существенного усиления интереса иностранных инвесторов к кыргызскому рынку, как в силу сохраняющихся внутренних налоговых проблем и неопределённости в отношении реструктуризации банковской системы, так и в связи с возможным обострением кризиса мировой валютно-финансовой системы;
• появление новых для кыргызского рынка инструментов, связанных с попытками предприятий реального сектора найти альтернативные источники финансирования (корпоративные облигации, ипотечные ценные бумаги, закладные бумаги и др.);
• развитие новых форм коллективного инвестирования (закрытые паевые инвестиционные фонды в сфере недвижимости, негосударственные пенсионные фонды и др.);
• активизация деятельности саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и инвесторов (акционеров).