Слияния и поглощения как формы реорганизации коммерческих банков

 

     В первой колонке представлены данные в том случае, когда соотношение между банком-целью и банком-покупателем равно 1/10, то есть величина доходов банка-цели -1.200.000 у.е., а банка-покупателя - 12.000.000 у.е. В этом случае общий доход банка после слияния составит 13.200.000 у.е. То же соотношение 1/10 характерно и для количества банковских акций в обращении до слияния (3.000.000 акций банка-покупателя и 300.000 акций банка-цели).     

 

 

 

 

 

 

 

 

     Рисунок 8 - Влияние относительной величины дохода банка на показатель доходности на акцию

 

     С учетом предложенной премии за слияние, равной 50%, для того, чтобы сделка состоялась, банку-покупателю необходимо выпустить 450.000 новых акций:

300.000  х 150% = 450.000 акций.

     С учетом выпуска новых акций объединенный банк будет иметь всего 3.450.000 акций в обращении, а величина дохода на акцию после слияния будет равна 3,83 у.е. Основываясь на предположении об отсутствии синергетического эффекта, определим общий темп роста после объединения. Так как размер  доходов банка-цели составляет одну десятую доходов банка-покупателя, то его вклад в общий темп роста составит 1/11, тогда как вклад банка-покупателя - 10/11.

     Таким образом общий темп роста банка после слияния составит 10.72%:

1/11 (18%) + 10/11 (10%) = 1.63% + 9.09% = 10.72%

     Сравнивая приведенные в таблице 3.10 результаты расчетов для различных соотношений между объединяющимися банками и их графическое изображение (См. рисунок 3.11), можно выявить следующую закономерность: чем больше соотношение размеров банка-цели и банка-покупателя, тем больше величина размывания дохода на акцию после слияния на протяжении установленного временного горизонта (10 лет).

     Для анализа влияния различных темпов роста на доходность банковских акций после слияния предположим следующее: соотношение величины доходов банка-цели и банка-покупателя равно 0,33; держатели акций банка-цели получают 50% надбавку за слияние, а темпы роста не являются постоянной величиной. Результаты расчетов нашего предположения отражены в таблице 3.12.

 

Таблица 12 - Влияние относительных темпов роста на доходность на акцию (ЕРS)

(с учетом выплаты 50% премии за слияние и 0,33 соотношения величин банков, участвующих в слиянии)

 

Относительные темпы роста	(1) 0.5	(2) 1.8	(3) 3.0	(4) без слияния
EPS банка после слияния (в у.е.) Общий темп роста,   в % ЕРS  банка (в у.е.) через             1 год 2 года 3 года 4 года 5 лет 6 лет 7 лет 8 лет 9 лет 10 лет  после слияния.	3.56   8.75   3.87 4.21 4.58 4.98 5.42 5.89 6.41 6.97 7.58 8.24	3.56   12   3.99 4.47 5.01 5.61 6.28 7.03 7.87 8.81 9.87 11.05	3.56   15   4.09 4.71 5.42 6.23 7.16 8.23 9.46 10.88 12.51 14.38	3.56   10   4.40 4.84 5.32 5.85 6.44 7.08 7.79 8.57 9.43 10.37

 

     Предположим, что темпы роста банка-покупателя составят 10% как и в предыдущих примерах, а соотношение темпов роста банка-цели и банка-покупателя составит 0,5; 1,8 и 3,0. В соответствии с допущенными предположениями, определим общий темп роста банка после слияния при соотношении темпов роста двух банков до слияния равном 0,5:

1/4 (5%) + 3/4 (10%) = 8,75%

     С другой стороны, в случае соотношения темпов роста банка-цели и банка-покупателя равного 3/1, общий темп роста банка после слияния будет равен 15%:

1/4 (30%) + 3/4 (10%) = 15%

     Используя результаты расчетов, приведенные в таблице, мы видим, как изменяется доходность на акцию под влиянием различных соотношений между темпами роста банков-участников слияния (См. рисунок 10).

 

    Рисунок 10 - Влияние относительных темпов роста на доходность на акцию (EPS)

 

    Все рассмотренные нами выше факторы, оказывающие влияние на доходность банковских акций, тесно взаимосвязаны. Так, высокие темпы роста связаны с увеличением премии за слияние и относительными размерами доходов банков-участников слияния. Например, банк-покупатель будет готов заплатить более высокую премию за слияние с быстрорастущим банком-целью, а при условии относительного равенства темпов роста объединяющихся банков, размер премии будет значительно меньше, чем в предыдущем случае. 

     Следовательно, для определения более точного учета влияния на доходность банковских акций каждого из вышеназванных факторов, их необходимо рассматривать во взаимодействии. Такой подход позволяет нам выявить лучший и худший сценарий развития событий для банка после слияния, основываясь на результатах расчетов на базе использования предложенной модели.

     Так, лучшим сценарием для банка после слияния может считаться ситуация с 0% премией, соотношением размеров доходов банков равном 1,0; и соотношением темпов роста банков 3/1. При такой сделке изначально доходность на акцию будет равна  4,0 у.е. и при общем темпе роста равном 20% к концу 10-го года после слияния вырастет до 24,74 у.е. за акцию. Худшим сценарием развития событий будет следующий: 200% премия за слияние при соотношении размеров доходов банков - 1/1, и соотношении темпов роста равном 0,5. При такой сделке сразу после слияния доходность на акцию составит 1,23 у.е., и при общем темпе роста в 7,5% через десять лет будет равна 2,52 у.е. за акцию.

     Приведенные выше крайние случаи вряд ли могут иметь место в реальной банковской практике. Тем не менее, с их помощью мы можем определить границы влияния тех или иных факторов на величину показателя доходности на акцию.  

     Итак, анализ, проведенный на основе предложенной модели, позволяет сделать следующие выводы:

1)   При банковских слияниях, в которых используется обмен акции на акцию, имеет место первоначальное размывание дохода на акцию. Это размывание является следствием гомогенной природы показателя Р/Е банков по сравнению с аналогичным показателем промышленных компаний, и выплаты премий (надбавок) за слияние.

2)   Первоначальное размывание может быть преодолено лишь в результате более быстрого роста доходов после слияния. Размер первоначального размывания и рост доходности на акцию находятся под влиянием таких факторов как: относительный размер доходов банков, их темпы роста, наличие или отсутствие синергии.

3)   Для анализа влияния вышеперечисленных факторов на доходность банковских акций необходимо выбирать достаточно продолжительный временной горизонт (не менее 10 лет), для того, чтобы иметь возможность выявить все позитивные и негативные моменты воздействия, и определить, насколько выплата премий (надбавок) оправдывается после слияния.

     Если банки не учитывают  влияние тех или иных факторов на показатель доходности своих акций, им придется опираться на мнение аналитиков фондового рынка и потенциальных инвесторов, постоянно проводящих подобный анализ, которое оказывает влияние на цену банковских акций на рынке. Это влияние, естественно, может быть как благоприятным для участников слияния, так и негативным.          

     Значительной проблемой на пути использования предложенной нами модели является практическое отсутствие рынка банковских акций в России. Однако значительное облегчение налогового бремени для банков за последние два года и рост их прибыльности вполне может послужить толчком к притоку инвестиций в банковский сектор. Это, в свою очередь, неизбежно послужит стимулом для размещения банками своих акций на российском и мировом фондовых рынках.

     Основные положения недавно принятой Банком России Инструкции №128-И от 10 марта 2013 года «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» направлены на повышение транспарентности банков и доступности информации для инвесторов в принятии ими инвестиционных решений.

     Теперь объем раскрываемой банком информации при регистрации его эмиссии будет таким же, как и у всех прочих эмитентов на рынке ценных бумаг. Принципы регистрации проспекта эмиссии для банков изменяются только в случае публичного размещения. Банк в проспекте эмиссии обязан указывать свои деловые намерения, активы и дебиторскую задолженность, а также данные за пять лет по базовым финансовым показателям. Проспект должен быть подписан финансовым консультантом несущим за это ответственность, а решения об увеличении уставного капитала должны теперь утверждаться собранием акционеров или советом директоров, а не только исполнительным органом банка. Предусмотрена также возможность выпуска эмиссии опционов на акции банков, но пока этот инструмент не будет особо востребован, поскольку для начала банковские акции должны быть выведены на фондовый рынок.

     Вступление в силу с января 2007 года поправок к законодательству, упрощающих участие нерезидентов в капиталах российских кредитных организаций, позволит коммерческим банкам  получить дополнительный источник финансирования, а также послужит позитивным фактором развития рынка банковских акций в России.  

     Таким образом, сложившаяся в настоящее время ситуация определенно будет стимулировать  коммерческие банки с диверсифицированной структурой акционеров к предложению своих акций на фондовом рынке.

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Слияния и поглощения в банковском секторе представляет собой выработанный мировой практикой способ отбора эффективных кредитных учреждений, приспособленных для оперирования в конкурентной рыночной среде. Назревшая потребность в реструктуризации российской банковской системы, укрупнении банков и сокращении числа неэффективных кредитных институтов ставит задачу курсовой работы целей, мотивов и условий успешного проведения консолидационных сделок и широкого использования их в практике российского банковского бизнеса.

    Объединение банковских ресурсов в результате слияний и поглощений порождает ряд преимуществ, которые позволяют объединенному банку получить определенный экономический эффект. Он проявляется  в экономии на масштабах, снижении издержек, увеличении доли рынка, расширении продуктового ряда, повышении эффективности управления, увеличении финансового и операционного рычага. Реализация этих позитивных эффектов приводит в конечном счете к увеличению чистой прибыли банка и 

     На основе исследования рынков банковских слияний и поглощений, проведенных в последние 15-20 лет в США, странах Европейского союза и России, выявлены наиболее распространенные причины неудач подобных сделок. В частности, они связаны с отсутствием разработанной стратегией поведения и четкой программы действий банков- участников объединения, политикой регулирующих органов в сфере банковских слияний и поглощений, неправильной оценкой синергетического и других эффектов объединения, несовместимостью корпоративных культур и соперничеством топ-менеджмента консолидирующихся банков, утечкой квалифицированных специалистов и потерей выгодных клиентов в ходе объединения. Для преодоления негативных последствий консолидационных сделок в курсовой работе предложен ряд конкретных рекомендаций, которые могут быть использованы российскими банками при подготовке процедуры слияния или поглощения.

     Правильная оценка стоимости объекта слияния или поглощения является одним из важнейших условий успешного проведения операций подобного рода. Она позволяет банкам-партнерам принимать обоснованные решения о желательности объединения с другими банками и об условиях предстоящих сделок. Проведенный анализ указывает на предпочтительность использования в российских условиях балансовой модели для оценки стоимости банка при слиянии или поглощении. Применение доходной модели, основанной на использовании  метода дисконтирования денежных потоков (ДДП), у нас затруднено по причине слабого развития рынка банковских акций и сложности определения ставки дисконтирования.

     В работе детально исследован эффект первоначального размывания дохода на акцию, который, как правило, возникает при использовании процедуры обмена акциями (в отличие от кассовых сделок). Размер первоначального размывания и рост доходности на банковскую акцию зависит от ряда факторов, которые подробно проанализированы в диссертационном исследовании

          Разработанный в курсовой работе подход к оценке финансовых и нефинансовых условий осуществления операций по слиянию и поглощению банков, а также моделирование последствий этих операций для прогнозирования доходности банка после объединения, позволяет существенно повысить качество подготовки консолидационной сделки и минимизировать возможные негативные последствия этой процедуры.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ:

 

1. Анализ деятельности коммерческого банка: Банковское дело в России. Т.3 / Составлено АО «Московское Финансовое Объединение», под общ. ред. С.И. Кумок. - М.: Изд-во АОЗТ «ВЕЧЕ», 2008. - 400 с.
2. Бажан А.И., Масленченков Ю.С. Состояние российской банковской системы и проблемы ее реструктурирования. М.: Изд. дом ХХI век - согласие, 2000.
3. Банки и банковские операции. Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009. - 471 с.
4. Банковская система России. Настольная книга банкира. Книга I. - М.: ДеКА, 2009. -    688 с.
5. Банковская система России. Настольная книга банкира. Книга II. - М.: ДеКА, 2009. -   768 с.
6. Банковское дело. Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2011. - 672 с.
7. Банковское дело: стратегическое руководство. Под ред. В. Платонова, руководитель проекта  М. Хиггинс. М.: Консалтбанкир, 2008.
8. Белых Л.П. Устойчивость коммерческих банков. Как избежать банкротства. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2009. - 192 с.
9. Берзон Н.И. Современные тенденции развития холдингов // Управление компанией. 2010. №4
10. Богданова О.М. Коммерческие банки России: формирование условий устойчивого развития. М.: Финстатинформ, 2012.
11. Большаков И. Мониторинг слияний и поглощений // Финансист. 2001. №1.
12. Бородаевская А.А. Масштабы превыше всего, или новая волна слияний в мировой экономике. М.: Международные отношения, 2011.
13. Буевич С.Ю., Королев О.Г. Анализ финансовых результатов банковской деятельности. - М.: КНОРУС, 2010. - 160 с.
14. Букато В.И., Головин Ю.В, Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. / Под ред. М.Х. Лапидуса. М.: Финансы и статистика, 2012. - 368 с.
15. Быков К.Э. Новые тенденции в международной деятельности инвестиционных банков// БИКИ. 2001. №№100, 101.
16. Бюллетень банковской статистики. - 2001. - №12; 2002. - №12; 2003. - №12; 2010. - №12; 2012
17. Василишен Э.Н. Регулирование деятельности коммерческого банка. М.:Финстатинформ, 2012. - 144 с.
18. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. №1.
19. Востриков П., Логинов Л. Особенности реорганизации банков в форме слияния и присоединения // Банковское дело в Москве. 1998. №2.
20. Голикова Ю.С., Хохленкова М.А. Банк России. Организация деятельности. Книга 2. М.: ДеКА, 2010.
21. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. Принят Государственной Думой 21 октября 1994 года и 22 декабря 1995 года.
22. Доун Дж., Гудман Дж. Э. Финансово-инвестиционный словарь. М.: Инфра-М, 2013.
23. Дун И. Посткризисные тенденции участия банков на рынке слияний и поглощений // Международные банковские операции. 2012. №3.
24. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделения компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2011.
25. Ильясов С.М. Устойчивость банковской системы: механизмы управления, региональные особенности. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 255 с.
26. Инструкция ЦБ РФ от 01.10.1997 г. №1 «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций».
27. Инструкция ЦБ РФ от 23.07.1998 г. №75-И «О порядке применения федеральных законов, регламентирующих процедуру регистрации кредитных организаций и лицензирования банковской деятельности».
28. Инструкция ЦБ РФ от 10.03.2013 г. №128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».
29. Каяшев В. По логике развития // Банковское дело в Москве. 2011. №7.
30. Киселева И.А. Коммерческие банки: модели и информационные технологии в процедурах принятия решений. М.: Едиториал УРСС, 2012. - 400 с.
31. Ключников М.В., Шмойлова Р.А. Коммерческие банки: экономико-статистический анализ. М.: ООО «Маркет ДС Корпорейшн», 2010. - 248 с.
32. Козлов А.А. Некоторые актуальные вопросы развития банковского сектора России // Деньги и кредит. 2010. №2.  
33. Концептуальные вопросы развития банковской системы Российской Федерации // Деньги и кредит. 2012. №1.
34. Ларионова И.В. Реорганизация коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2013.
35. Лунтовский Г.И. Проблемы и перспективы развития банковского сектора России // Деньги и кредит. 2010. №5.
36. Маршак А. Слияния и поглощения: выгоды и риски // Банковское дело в Москве. 2011. №10.
37. Матовников М.Ю. Реструктуризация банков АРКО не достигла заявленных целей // Материалы с сайта: http://matov.narod.ru. 2012.
38. Матовников М.Ю. Почему в России так мало слияний банков? // Материалы с сайта:http://matov.narod.ru. 2012.
39. Мехряков В. Как выжить средним и малым банкам? // Банковское дело в Москве. 2010. №4.
40. Мурычев А.В. Текущая ситуация в российском банковском секторе // Деньги и кредит. 2013. №8.
41. Науменко С. Слияние или присоединение? Выбор определяют клиенты // Банковское дело в Москве. 2010. №10.
42. О стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года // Заявление Правительства РФ № 983п-П13, ЦБ РФ № 01-01/1617 от 05.04.2005.
43. Обзор банковского сектора РФ (Интернет-версия) // Материалы с сайта: www.cbr.ru. 2013.
44. Основы банковского менеджмента. Под ред. О.И. Лаврушина. М.: ИНФРА-М, 2012. - 144 с.
45. Основы банковской деятельности (Банковское дело). Под ред. К.Р. Тагирбекова. М.: ИНФРА-М, 2011. - 720 с.
46. Положение ЦБ РФ от 30.12.1997 г. №12-П «Об особенностях реорганизации банков в форме слияний и присоединений».
47. Положение ЦБ РФ от 02.04.1998 г. №85-П «О порядке применения мер воздействия к  реорганизующимся  кредитным организациям».
48. Положение ЦБ РФ от 10.02.2003 г. №215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций».
49. Положение ЦБ РФ от 04.06.2003 г. №230-П «О реорганизации кредитных организаций в форме слияний и присоединений».
50. Постановление ФКЦБ от 17.09.1996 г. №19 “Об утверждении стандартов эмиссии акций, облигаций и их проспектов эмиссии».
51. Прибыткин В. Слияние банков: проверка теории практикой // Банковское дело в Москве. 2003. №9.
52. Рид С., Лажу А. Искусство слияний и поглощений / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. - 956 с.
53. Реструктурирование кредитных организаций в зарубежных странах. Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, В.М. Новикова. М.: Финансы и статистика, 2012. - 414 с.
54. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2013
55. Савинская Н.А., Мизгулин Д.А., Питернов В.И. Слияние банков. М.: Руда и металлы, 2012.
56. Саркисянц А.Г. Слияния и банкротства банков: мировой опыт // Деньги и кредит. 2012. №2.
57. Седин А. Практика банковских слияний и поглощений // Банковское дело в Москве. 2012. №10.
58. Седин А. Некоторые соображения о сценариях слияний и поглощений банков в России // Банковское дело в Москве. 2010. №7.
59. Сердинов Э.М. Слияния и поглощения в банковской индустрии США // Банковское дело. 2010. №9.
60. Совместный пресс-релиз Внешторгбанка РФ и Промстройбанка Санкт-Петербург от 06 сентября 2010 года.
61. Торбахов А. Плюсы интеграции очевидны // Банковское дело в Москве. 2010. №7.
62. Трофимов К.Т. Создание, реорганизация и ликвидация кредитных организаций. М.: Инфра-М, 2012.
63. Турбанов А.В. АРКО: система обеспечения возврата вкладов в реструктурируемых банках // Деньги и кредит. 2003. №9.
64. Указание ЦБ РФ от 24.06.1999 г. №586-У «О минимальном размере уставного капитала для вновь создаваемых кредитных организаций, размере собственных средств (капитала) для банков, ходатайствующих о получении генеральной лицензии на осуществление банковских операций, а также для кредитных организаций, ходатайствующих об изменении вида с небанковской кредитной организации на банк».
65. Федеральный закон Российской Федерации от 26 декабря 1995 года    № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред. Федеральных законов от 24.05.1999 № 101-ФЗ, от 07.08.2001 № 120-ФЗ).
66. Федеральный закон Российской Федерации от 2 декабря 1990 года    № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федеральных законов от 19.06.2001 № 82-ФЗ, от 07.08.2001 № 121-ФЗ, от 21.03.2002 № 31-ФЗ).
67. Федеральный закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 года    № 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» (в ред. Федеральных законов от 07.08.2001 № 116-ФЗ, от 21.03.2002 № 31-ФЗ, с изм., внесенными Постановлением Конституционного Суда РФ от 03.07.2001  № 10-П).
68. Федеральный закон Российской Федерации от 23 июня 1999 года    № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (в ред. Федеральных законов от 30.12.2001).
69. Федеральный закон Российской Федерации от 08 июня 1999 года    № 144-ФЗ «О реструктуризации кредитных организаций».
70. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. Под общ. ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2012. - 1168 с.
71. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2009. - 1028 с.