Сравнительный анализ методов оценки финансового состояния предприятия

Модели оценки риска должны включать группы финансовых показателей, характеризующих результаты деятельности в комплексе.

Среди возможного набора моделей следует выделить:

• модели комплексной балльной оценки финансового состояния предприятия;
• модели рейтингового финансового анализа и оценки отклонения фактического финансового состояния от эталонного; дискриминантные факторные модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности (банкротства);
• модели диагностики банкротства предприятия;
• модели прогнозирования восстановления предприятием платежеспособности.

Общими элементами конструкции указанных моделей являются факторы-признаки, индикаторы, рейтинговое число, шкала оценки риска и информационная база.

Факторы-признаки — группа включенных в модель финансовых показателей (от двух до семи), каждый из которых отражает индивидуальные стороны (особенности) последствий риска неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии.

С точки зрения эффективности комплексной оценки рисков факторы-признаки должны удовлетворять следующим требованиям, таким, как:

• максимальная информативность, непротиворечивость и целостность картины финансового состояния предприятия;
• одинаковая направленность динамики (положительная корреляция);
• возможность расчета по данным публичной бухгалтерской отчетности предприятия.

Индикаторы — весовые коэффициенты при финансовых показателях в комплексной оценке риска, которые дают возможность:

• проранжировать по степени важности финансовые показатели с позиции их значимости в оценке последствий риска неудовлетворительного финансового состояния предприятия;
• ограничить область значений результата с целью проведения сравнительных оценок последствий рисковых событий.

Рейтинговое число {результативный фактор) является обобщенной оценкой и дает возможность оценить риск как в пространстве (в сравнении с другими предприятиями), так и во времени (за ряд этапов).

Шкала оценки риска характеризует его степень в виде суммы баллов, вероятности рискового события или действительного числа (отклонения от эталонного значения) результата.

Информационной базой для комплексной оценки последствий финансово-хозяйственной деятельности являются данные бухгалтерской отчетности, на основе которых рассчитываются факторы-признаки. 

Глава 2. Методы оценки финансового состояния предприятия

Оценка кризисных симптомов  предприятия и диагностирование его финансового состояния осуществляется задолго до проявления явных признаков  кризиса. Такая оценка и прогнозирование  развития кризисных симптомов финансовой деятельности предприятия является предметом диагностики финансового  состояния.

Диагностика финансового  состояния предприятия представляет собой систему целевого финансового  анализа, направленного на выявление  возможных тенденций и негативных последствий развития предприятия.

Рассмотрим наиболее известные  способы оценки финансового состояния  предприятия и метода прогнозирования  банкротства.

2.1. Превентивные  механизмы идентификации финансового  состояния предприятия

2.1.1. Модель балльных оценок Н.А. Никифоровой

Содержанием модели является классификация финансового состояния  предприятия, и на этой основе –  оценка возможных негативных последствий  рисковой ситуации в зависимости  от значений факторов-признаков и  рейтингового числа.

Таблица 2.1.

Границы классов предприятий согласно критериям оценки финансового состояния.

Показатель финансового состояния	Условия снижения критерия	Границы классов согласно критериям
		1-й класс	2-й класс	3-й класс	4-й класс	5-й класс
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,01 п. --0,3 балла	>0,70	0,69 - 0,50	0,49 -0,30	0,29-0,10	<0,10
		14 баллов	13,8-10 баллов	9,8-6 баллов	5,8-2 балла	1,8-0 баллов
Коэффициент «критической» оценки	0,01 п. --0,2 балла	> 1	0,99 - 0,80	0,79 - 0,70	0,69 - 0,60	<0,59
		11 баллов	10,8 - 7 баллов	6,8-5 баллов	4,8-3 балла	2,8-0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	0,01 п. --0,3 балла	>2	1,69-1,50	1,49-1,30	1,29-1,00	<0,99
		20 баллов 1,7-2,0 19 баллов	18,7-13 баллов	12,7-7 баллов	6,7- 1 балл	0,7-0 баллов
Доля оборотных средств в активах		>0,5	0,49 - 0,40	0,39 - 0,30	0,29 - 0,20	<0,20
		10 баллов	9-7 баллов	6,5-4 балла	3,5-1 балл	0,5-0 баллов
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0.01 п. - 0,3 балла	>0,5	0,49 - 0,40	0,39 - 0,20	0,19-0,10	<0,10
		12,5 балла	12,2-9,5 балла	9,2 - 3,5 балла	3,2-0,5 балла	0,2 балла
Коэффициент капитализации	0,01 п. --0,3 балла	<0,7 - 1,0	1,01 - 1,22	1,23-1,44	1,45-1,56	>1,57
		17,5-17,7 балла	17,0-10,7 балла	10,4-4,1 балла	3,8-0,5 балла	0,2-0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	0,01 п.--0,4 балла	>0,50-0,60	0,49 - 0,45	0,44 - 0,40	0,39-0,31	<0,30
		9,0-10,0 балла	8,0 - 6,4 балла	6,0 - 4,4 балла	4,0-0,8 балла	0,4-0 баллов
Коэффициент финансовой устойчивости	0,1 п. — 1 балл	>0,80	0,79 - 0,70	0,69 - 0,60	0,59 - 0,50	<0,49
		5 баллов	4 балла	3 балла	2 балла	1-0 баллов
Границы классов		100 - 97,6	93,5 -67,6	64,4 - 37	33,8- 10,8	7,6-0

Приведенные классы финансового состояния имеют следующее содержание.

Таблица2.2.

Классификация финансовых состояний предприятия

Класс предприятия	Описание финансового состояния  предприятия
1 класс 100 – 97 баллов Абсолютная финансовая устойчивость	Предприятия имеют существенную прибыль, рациональную структуру активов  и пассивов, позволяющие быть уверенным  в возврате заемных средств.
2 класс 94 – 67 баллов Нормальное финансовое состояние	Финансовые показатели предприятия  находятся очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. У таких предприятий соотношении собственных и заемных источников финансирования в пользу заемного капитала. Наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом других заемных источников.
3 класс 46 – 37 баллов Среднее финансовое состояние	Предприятия у которых обнаруживается: либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость слабая, либо наоборот – неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но с некоторой текущей платежеспособностью.
4 класс 34 – 10 баллов Неустойчивое финансовое состояние	Неудовлетворительная финансовая структура  капитала, платежеспособность находится  на нижней границе допустимых значений. Прибыль незначительна или отсутствует.
5 класс 8-0 баллов Кризисное финансовое состояние	Неплатежеспособны, абсолютно неустойчивы  с финансовой точки зрения. Предприятия  убыточны.

 

2.1.2.. Кризисное поле И.А. Бланка

Экспресс-диагностика банкротства  характеризует систему регулярной оценки параметров финансового развития предприятия, осуществляемой на базе данных его финансового учета по стандартным  алгоритмам анализа.

Основной целью экспресс-диагностики банкротства является раннее обнаружение признаков кризисного развития предприятия и предварительная оценка масштабов кризисного его состояния.

Основные этапы осуществления  экспресс-диагностики банкротства:

1. Определение объектов наблюдения «кризисного поля», реализующего угрозу банкротства предприятия. Опыт показывает, что в современных экономических условиях практически все аспекты финансовой деятельности предприятия могут генерировать угрозу его банкротства. Поэтому система наблюдения "кризисного поля" должна строиться с учетом степени генерирования этой угрозы путем выделения наиболее существенных объектов по этому критерию. С этих позиций система наблюдения "кризисного поля" предприятия может быть представлена следующими основными объектами. ( см. Рис. 1)

Чистый денежный поток предприятия

Рыночная  стоимость предприятия

Уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного  риска

 

Структура капитала предприятия

ОБЪЕКТЫ НАБЛЮДЕНИЯ «КРИЗИСНОГО ПОЛЯ» ПРЕДПРИЯТИЯ

Состав текущих затратпредприятия

Состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения

Состав активов предприятия

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Основные объекты наблюдения «кризисного поля» предприятия, включаемых в систему мониторинга его текущей финансовой деятельности

 

 

2. Формирование  системы индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия. Система таких индикаторов формируется по каждому объекту наблюдения "кризисного поля". В процессе формирования все показатели - индикаторы подразделяются на объемные (выражаемые абсолютной суммой) и структурные (выражаемые относительными показателями). Важнейшие из этих индикаторов оценки угрозы банкротства представлены в табл. 1.

Приведенная система индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия может быть расширена с учетом особенностей его финансовой деятельности и целей диагностики.

Таблица 1.

Система важнейших индикаторов оценки угрозы банкротства предприятия в разрезе отдельных объектов наблюдения «кризисного поля»

Объекты наблюдения «кризисного поля»	Показатели - индикаторы
	Объемные	Структурные
I. Чистый денежный поток предприятия	Сумма чистого денежного потока по предприятию в целом Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия	Коэффициент достаточности чистого  денежного потока Коэффициент ликвидности денежного  потока Коэффициент эффективности денежного  потока Коэффициент реинвестирования чистого  денежного потока
II. Рыночная стоимость предприятия	1. Сумма чистых активов предприятия  по рыночной стоимости	1. Рыночная стоимость предприятия  по коэффициенту капитализации  предприятия
III. Структура капитала предприятия	Сумма собственного капитала предприятия Сумма заемного капитала предприятия	Коэффициент автономии Коэффициент финансирования (коэффициент  финансового левериджа) Коэффициент долгосрочной финансовой независимости
IV. Состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения	1. Сумма долгосрочных финансовых  обязательств 2. Сумма краткосрочных финансовых  обязательств  3. Сумма финансового кредита 4.Сумма товарного (коммерческого)  кредита 5.Сумма внутренней кредиторской  задолженности	Коэффициент соотношения долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств Коэффициент соотношения привлеченного  финансового и товарного кредита Коэффициент неотложных финансовых обязательств в общей их сумме Период обращения кредиторской задолженности
V. Состав активов предприятия	1. Сумма внеоборотных активов 2. Сумма оборотных активов 3. Сумма дебиторской задолженности - всего, в т.ч. просроченной 4. Сумма денежных активов	1. Коэффициент маневренности активов 2. Коэффициент обеспеченности высоколиквидными  активами 3. Коэффициент обеспеченности готовыми средствами платежа 4. Коэффициент текущей платежеспособности 5. Коэффициент абсолютной платежеспособности 6. Коэффициент соотношения дебиторской  и кредиторской задолженности 7. Период обращения дебиторской  задолженности 8. Продолжительность операционного  цикла
VI. Состав текущих затрат предприятия	1. Общая сумма текущих затрат 2. Сумма постоянных текущих затрат	Уровень текущих затрат к объему реализации продукции Уровень переменных текущих затрат Коэффициент операционного левериджа
VII. Уровень концентрации финансовых операций в зоне повышенного риска	__	1. Коэффициент вложения капитала  в зоне критического риска 2. Коэффициент вложения капитала  в зоне катастрофического риска

 

3. Анализ  отдельных сторон кризисного финансового  развития предприятия, осуществляемый стандартными методами. Основу такого анализа составляет сравнение фактических показателей - индикаторов с плановыми (нормативными) и выявление размеров отклонений в динамике. Рост размера негативных отклонений в динамике характеризует нарастание кризисных явлений финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его банкротства

В процессе анализа отдельных  сторон кризисного финансового развития предприятия используются следующие  стандартные его методы:

• горизонтальный (трендовый) финансовый анализ;
• вертикальный (структурный) финансовый анализ;
• сравнительный финансовый анализ;
• анализ финансовых коэффициентов;
• анализ финансовых рисков;
• интегральный финансовый анализ, основанный на "Модели Дюпона".

4. Предварительная оценка масштабов кризисного финансового состояния предприятия. Такая оценка проводится на основе анализа отдельных сторон кризисного развития предприятия за ряд предшествующих этапов. Практика финансового менеджмента использует при оценке масштабов кризисного финансового состояния предприятия три принципиальных характеристики:

• легкий финансовый кризис;
• глубокий финансовый кризис;
• финансовая катастрофа.

При необходимости каждая из этих характеристик, может получить более углубленную дифференциацию.

В таблице 3 приведен пример предварительной оценки масштаба кризисного финансового состояния предприятия по основным индикаторам отдельных объектов наблюдения "кризисного поля".

Таблица 3.

Предварительная оценка масштаба кризисного финансового состояния  предприятия по основным индикаторам  отдельных объектов наблюдения «кризисного  поля»

Объекты наблюдения «кризисного поля»	Масштабы кризисного финансового  состояния предприятия
	Легкий финансовый кризис	Глубокий финансовый кризис	Финансовая катастрофа
I. Чистый денежный поток	Снижение ликвидности денежного  потока	Отрицательное значение чистого денежного  потока	Резко отрицательное значение чистого  денежного потока
II. Рыночная стоимость предприятия	Стабилизация рыночной стоимости  предприятия	Тенденция к снижению рыночной стоимости  предприятия	Обвальное снижение рыночной стоимости  предприятия
III. Структура капитала предприятия	Снижение коэффициента автономии	Рост коэффициента и снижение эффекта  финансового левериджа	Предельно высокий коэффициент и  отсутствие эффекта финансового левериджа
VI. Состав финансовых обязательств предприятия по срочности погашения	Повышение суммы и удельного веса краткосрочных финансовых обязательств	Высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств	Чрезмерно высокий коэффициент неотложных финансовых обязательств
V. Состав активов предприятия	Снижение коэффициента абсолютной платежеспособности	Существенное снижение коэффициентов  абсолютной и текущей платежеспособности	Абсолютная неплатежеспособность из-за отсутствия денежных активов
VI. Состав текущих затрат предприятия	Тенденция к росту уровня переменных затрат	Высокий коэффициент операционного левериджа при тенденции к росту уровня переменных затрат	Очень высокий коэффициент операционного левериджа при тенденции к росту общего уровня текущих затрат
VII. Уровень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска	Повышение коэффициента вложения капитала в зоне критического уровня	Преимущественное вложение капитала в зоне критического риска	Значительная доля вложения капитала в зоне катастрофического риска