Законодательная база оценки пакетов акций

 

Результаты расчетов по данным анализируемого нами предприятия показывают, что в нашем случае, на конец рассматриваемого периода, сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

А1 < П1; А2 > П2; A3 > П3; А4 > П4

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную.

Дальнейшее сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

текущая ликвидность ТЛ, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

ТЛ = (А1 + А2) - (П1 + П2)

Текущая ликвидность на 01.01.00 – 76 469 тыс. руб.

Перспективная ликвидность ПЛ – это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей:

ПЛ = А3 – П3

Перспективная ликвидность на 01.01.00 – 41 702 тыс. руб.

Таблица 7

ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ ПЛАТЕЖНОГО ИЗЛИШКА ИЛИ НЕДОСТАТКА

А	П	Платежный излишек или недостаток
		01.01.97	01.01.98	01.01.99	01.07.99	01.10.99	01.01.00
А1	П1	-26 448	-85 051	-109 933	-175 987	-173 932	-127 557
А2	П2	13 166	39 337	86 450	108 702	92 267	51 088
А3	П3	23 358	28 689	31 875	33 027	50 528	41 702
А4	П4	-10 076	17 025	-8 392	34 258	31 137	36 767

 

А – актив; П - пассив

В структуре баланса рассматриваемого предприятия текущая ликвидность выражена отрицательной величиной, а перспективная ликвидность – положительной..

Таблица 8

ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ И КОЭФФИЦИЕНТОВ

	Показатели	Формула расчета	Норматив	Баланс
				01.01.1997	01.01.1998	01.01.1999	01.07.1999	01.10.1999	01.01.2000
1	Общий показатель ликвидности	L1=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3)	L1 > 1	0,60	0,37	0,55	0,42	0,43	0,38
2	Коэффициент абсолютной ликвидности	L2=стр. 260/стр. 690	L2 > 0,2	0,09	0,03	0,04	0,02	0,06	0,03
3	Коэффициент быстрой ликвидности	L3=(стр. 290-стр. 252-стр. 244-стр. 210- стр. 220-стр. 230)/стр. 690	L3 > 1	0,54	0,50	0,82	0,63	0,58	0,47
4	Коэффициент текущей ликвидности	L4=(стр. 290- стр. 252-стр. 244-стр. 230)/стр. 690	L4 > 2	1,29	0,79	1,03	0,82	0,80	0,72
5	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	L5=(стр.490-стр. 252-стр.244+стр. 590-стр. 190-стр. 230-стр. 390)/(стр. 290- стр. 252-стр. 244-стр. 230)	L5 > 0,1	0,23	-0,27	0,03	-0,21	-0,25	-0,41
6	Коэффициент восстановления платежеспособности	L6=(L4кон.пер.+6/t(L4кон.пер.-L4нач.пер.)/2	L6 > 1		0,27	0,57	0,31	0,39	0,34
7	Коэффициент маневренности функционирующего капитала	L7=А3/(стр.290-стр. 252-стр.244-стр. 230-стр. 690)	уменьшение в динамике - полож. факт	2,60	-1,49	9,28	-1,10	-1,29	-1,05
8	Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	L8=стр. 260/(стр. 290-стр. 252-стр. 244-стр. 230-стр. 690)	от 0 до1	0,32	-0,14	1,45	-0,12	-0,29	-0,11
9	Доля оборотных средств в активах	(стр.290-стр. 252-стр.244-стр.230)/ /(стр. 399-стр. 390-стр. 252-стр. 244)	L9 > 0,5	0,05	0,11	0,19	0,22	0,21	0,15
10	Коэффициент покрытия запасов	L9=(стр. 490-стр. 390-стр. 252-стр. 244+стр. 590-стр. 190-стр. 230+стр. 610+стр. 621+стр. 622+стр. 627)/(стр210+стр. 220)	L10 > 1	0,97	0,76	2,42	1,82	1,80	1,03

 

t - период в месяцах

Проводимый по изложенной схеме анализ бухгалтерской отчетности и ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ финансовых показателей и коэффициентов

В данном разделе отчета был рассчитан ряд основных финансовых коэффициентов по данным сводного бухгалтерского баланса и Ф2 «Отчета о прибылях и убытках» и подробно рассмотрены некоторые из них.

Величины значений коэффициентов, рассчитанных по данным балансов, представлены в табл. 8.

Общий показатель ликвидности

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать общий показатель ликвидности.

С помощью данного показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель применяется также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности. Его значения находятся ниже нормативной единицы, причем просматривается тенденция к его понижению с 0,60 до 0,38.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (платёжеспособности) является наиболее жёстким критерием ликвидности предприятия: он показывает, какая часть краткосрочных заёмных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Нормативная нижняя граница этого показателя - 0,2. В отечественной практике фактические средние значения данного коэффициента, как правило, не достигают нормативного значения

Для рассматриваемого предприятия, как это видно из табл. 8, коэффициент абсолютной ликвидности находится в пределах от 0,03 до 0,09, что свидетельствует о негативном характере структуры баланса.

Коэффициент текущей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия и даёт общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счёт текущих активов. Следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Размер превышения задаётся коэффициентом, а его значение может значительно варьироваться по отраслям и видам деятельности. Разумный рост в динамике этого коэффициента обычно рассматривается как благоприятная тенденция. Один из нормативных коэффициентов, критическое нижнее значение которого - 2. В Российской практике значение этого коэффициента менее двух является основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной.

Для ОАО «ЛУКОЙЛ-Ухтанефтепереработка» значение этого коэффициента значительно ниже нормативного значения, что свидетельствует о недостаточной платежеспособности. В рассматриваемом периоде оно уменьшилось с 1,29 до 0,72. Здесь, на наш взгляд, необходимо сделать оговорку, что критическое значение «2» взято из мировой учетно-аналитической практики без учета реальной ситуации на отечественных предприятиях. В экономически развитых странах нормативные значения подобных коэффициентов дифференцированы по отраслям.

Коэффициент быстрой ликвидности

Коэффициент быстрой ликвидности по своему назначению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть – производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть значительно меньше затрат по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учётной стоимости запасов. Ориентировочное нижнее значение этого показателя - 1. Кроме того, анализируя динамику изменения данного показателя, необходимо обращать внимание и на факторы, обуславливающие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности связан с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны. Из представленных данных видно, что значение этого коэффициента находится на уровне 0,5-0,8.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Второй из нормативных коэффициентов, значение которого менее 0,1, дает основание для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным.

В данном случае величина этого коэффициента значительно ниже нормативного значения (на конец рассматриваемого периода минус 0,41).

Коэффициент восстановления платежеспособности

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается за период в 6 месяцев, если хотя бы один из двух рассмотренных выше коэффициентов (обеспеченности собственными средствами и текущей ликвидности) меньше нормативной величины. Следует отметить, что коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Если коэффициент принимает значение меньше 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Учитывая величину коэффициента текущей ликвидности, был рассчитан коэффициент восстановления платежеспособности, значение которого (0,34) ниже нормативного.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит, например, от того, насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах.

На рассматриваемом предприятии значения коэффициента имеют отрицательную величину.

Доля оборотных средств в активах характеризует долю собственных оборотных средств в общей величине хозяйственных средств.

Величина коэффициента значительно ниже рекомендуемого значения, однако наблюдается его рост на протяжении рассматриваемого периода (с 0,05 до 0,15).

Коэффициент покрытия запасов

Коэффициент покрытия запасов рассчитывается соотнесением величины «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.

Для рассматриваемого предприятия значение данного коэффициента выше нормативного (на конец рассматриваемого периода 1,03).

Анализ финансовой устойчивости и структуры капитала

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Если структура «собственный капитал – заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» время.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении. Самым простым и приближенным способом оценки финансовой устойчивости является соблюдение соотношения:

Производственные запасы (стр.210+стр.220) < Собственные оборотные средства (стр. стр. 490 - стр. 252 -стр. 244+ стр. 590-стр. 190 -стр. 230- стр. 390)

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Но такая ситуация не может считаться нормальной, поскольку означает, что администрация либо не умеет, либо не желает, либо не имеет возможности использовать внешние источники для осуществления основной деятельности. Поэтому более справедливым является соотношение:

Производственные запасы (стр.210+стр.220) < Собственные оборотные средства (стр. стр. 490 - стр. 252 -стр. 244+ стр. 590-стр. 190 -стр. 230- стр. 390)+Краткосрочные заемные средства (стр. 610)+Расчеты с кредиторами по товарным операциям (стр. 621+стр. 622+стр. 627).

На 01.01.97 года – 25 786 > 24 786 
На 01.01.98 года – 26 194 > 19 982 
На 01.01.99 года – 26 934 < 65 127 
На 01.07.99 года – 37 281 < 68 001 
На 01.10.99 года – 42 260 < 76 102 
На 01.01.00 года – 36 273 < 37 387

Анализ финансовой устойчивости и структуры капитала

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Если структура «собственный капитал – заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» время.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении. Самым простым и приближенным способом оценки финансовой устойчивости является соблюдение соотношения:

Производственные запасы (стр.210+стр.220) < Собственные оборотные средства (стр. стр. 490 - стр. 252 -стр. 244+ стр. 590-стр. 190 -стр. 230- стр. 390)

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Но такая ситуация не может считаться нормальной, поскольку означает, что администрация либо не умеет, либо не желает, либо не имеет возможности использовать внешние источники для осуществления основной деятельности. Поэтому более справедливым является соотношение:

Производственные запасы (стр.210+стр.220) < Собственные оборотные средства (стр. стр. 490 - стр. 252 -стр. 244+ стр. 590-стр. 190 -стр. 230- стр. 390)+Краткосрочные заемные средства (стр. 610)+Расчеты с кредиторами по товарным операциям (стр. 621+стр. 622+стр. 627).