Законодательная база оценки пакетов акций

На 01.01.97 года – 25 786 > 24 786 
На 01.01.98 года – 26 194 > 19 982 
На 01.01.99 года – 26 934 < 65 127 
На 01.07.99 года – 37 281 < 68 001 
На 01.10.99 года – 42 260 < 76 102 
На 01.01.00 года – 36 273 < 37 387

По балансу анализируемой нами организации данное условие не соблюдается только в начале рассматриваемого периода, следовательно, можно сделать вывод о том, что организация на дату оценки является финансово независимой.

Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости.

Однако кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные коэффициенты, которые приняты в мировой и отечественной учетно-аналитической практике. Данные представлены в табл. 9.

Коэффициент капитализации дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия и указывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

В течение всего рассматриваемого периода значение данного коэффициента значительно меньше критического значения, что дает основание говорить о финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент финансовой независимости, или коэффициент концентрации собственного капитала, характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансируемых в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя - 0,6. Дело в том, что в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погасить долги за счёт собственных средств.

Отметим, что в Японии принята другая точка зрения: высокое значение концентрации собственного капитала с позиций японского инвестора свидетельствует о неспособности предприятия получать кредиты в банке. Изменение данного коэффициента с 0,96 в начале 1997 года до 0,79 в конце 1999 года свидетельствует о некотором снижении доли владельцев предприятия в общей сумме средств, но его величина является достаточной для обеспечения независимости предприятия.

Таблица 9

ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ

№	Показатели	Формула (№№ строк балансового отчета)	Норматив	Баланс
				01.01.97	01.01.98	01.01.99	01.07.99	01.10.99	01.01.00
1	Коэффициент капитализации	(стр. 590+стр. 690)/(стр. 490-стр. 390-стр. 252-стр. 244)	U1 <1,5	0,04	0,16	0,22	0,37	0,36	0,26
2	Коэффициент финансовой независимости	(стр. 490-стр. 390-стр. 252-стр. 244)/(стр. 399-стр. 390-стр. 252-стр. 244)	U2 > 0,4-0,6	0,96	0,86	0,82	0,73	0,73	0,79
4	Коэффициент концентрации заемного капитала	(стр. 590+стр. 690)/(стр. 399-стр. 390-стр. 252-стр. 244)	U3	0,04	0,14	0,18	0,27	0,27	0,21
3	Коэффициент маневренности собственного капитала	(стр. 290-стр. 252- стр. 244-стр. 230-стр. 690)/(стр. 490-стр. 390-стр. 252-стр. 244)	U4	0,01	-0,03	0,01	-0,06	-0,07	-0,07
5	Коэффициент финансовой устойчивости	(стр. 490-стр. 390-стр. 252-стр. 244+стр. 590)/(стр. 399-стр. 390-стр. 252-стр. 244)	U5 > 0,6	0,96	0,86	0,82	0,73	0,73	0,79

 

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьироваться в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Для анализируемого предприятия величина данного коэффициента, определённая из данных баланса, колеблется около 0. Сравнение с нормативным значением дает основание говорить о неоправданно низкой доле собственного капитала в финансировании оборотных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников. Величина данного коэффициента на протяжении всего рассматриваемого периода превышает нормативную величину. Однако, понашему мнению, это происходит из-за повышенной концентрации заемных средств.

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Общая величина запасов и затрат равна сумме строк 210 и 220 актива баланса:

33 = стр. 210 + стр. 220

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Наличие общих собственных оборотных средств (СОС):

СОС = стр. 490 – стр. 190 - стр. 390

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат или общий функционирующий капитал (КФ):

КФ = стр. 490 + стр. 590 – стр. 190 - стр. 390

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ВИ = стр.490+стр.590+стр.610–стр.190-стр.390

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования. Данные представлены в табл. 10.

Таблица 10

ОБЕСПЕЧЕННОСТЬ ЗАПАСОВ И ЗАТРАТ ИСТОЧНИКАМИ ФОРМИРОВАНИЯ

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Фс)	Фс>0	Фс<0	Фс<0	Фс<0
Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (Фт)	Фт>0	Фт>0	Фт<0	Фт <0
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат (Фо)	Фо>0	Фо>0	Фо>0	Фо<0

 

Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

• Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

• Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность.

• Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

• Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности.

• Сравнение соотношений, представленных в табл. 11, с данными табл. 10 дает основание утверждать, что предприятие находится в кризисном состоянии.

В сводной табл. 11 данные сгруппированы по типам финансовых ситуаций.

Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность показателей финансового состояния, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансового положения организации, можно производить бальную оценку финансового состояния.

Сущность такой методики заключается в классификации организации по уровню финансового риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов.

Классификация организаций по сводным критериям оценки финансового состояния представлена в табл. 12.

Итак:

• I класс – это организации с  абсолютной финансовой устойчивостью  и абсолютно платежеспособные, чье финансовое состояние позволяет быть уверенными в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами. Это организации, имеющие рациональную структуру имущества и его источников, и, как правило, довольно прибыльные.

• II класс – это организации нормального  финансового состояния. Их финансовые  показатели в целом находятся  очень близко к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено некоторое отставание. У этих организаций, как правило, не оптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования в пользу заемного капитала. Причем наблюдается опережающий прирост кредиторской задолженности по сравнению с приростом дебиторской задолженности. Это обычно рентабельные организации.

• III класс – это организации, финансовое  состояние которых можно оценить  как среднее. При анализе бухгалтерского  баланса обнаруживается слабость  отдельных финансовых показателей. У них либо платежеспособность  находится на границе минимально  допустимого уровня, а финансовая  устойчивость нормальная, либо наоборот, неустойчивое финансовое состояние  из-за преобладания заемных источников  финансирования, но есть некоторая  текущая платежеспособность. При  взаимоотношениях с такими организациями  вряд ли существует угроза  потери средств, но выполнение  обязательств в срок представляется сомнительным.

• IV класс – это организации с  неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними  имеется определенный финансовый  риск. У них неудовлетворительная  структура капитала, а платежеспособность  находится на нижней границе  допустимых значений. Прибыль у  таких организаций, как правило, отсутствует вовсе или очень  незначительная.

• V класс – это организации с  кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно  неустойчивы с финансовой точки  зрения. Эти предприятия убыточные.

Обобщающая оценка финансового состояния анализируемой нами организации представлена в табл. 13.

По данным расчетов получается, что анализируемая организация балансирует на границе между III и IV классами (среднего и неустойчивого) финансового состояния, причем данный показатель уменьшается на протяжении всего рассматриваемого периода.

Анализ деловой активности

Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Количественная оценка делается по уровню эффективности использования ресурсов. Значения различных показателей, характеризующих эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, приведены в табл. 14

Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах характеризует расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией, и показывает средний срок погашения дебиторской задолженности.

В рассматриваемом периоде происходит увеличение сроков оборачиваемости дебиторской задолженности, однако начиная с III квартала 1999 года наблюдается существенное снижение данного показателя.

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает число оборотов запасов и затрат за анализируемый период. У нормально функционирующего предприятия оптимальная величина коэффициента оборачиваемости запасов находится в пределах 4 – 8.

На конец рассматриваемого периода значение данного коэффициента примерно в два раза превышает рекомендуемое максимальное значение.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности характеризует расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации и показывает средний срок возврата долгов организацией по текущим обязательствам. В течение всего последнего рассматриваемого 1999 года наблюдается рост оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность операционного и финансового циклов. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с определенным временным интервалом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция.

В рассматриваемом периоде данные показатели имеют нестабильные колебательные характеристики, хотя надо отметить, что на конец периода их значения значительно сократились по сравнению с периодом предыдущим.

Коэффициенты оборачиваемости собственного, совокупного капиталов и активов показывают активность использования денежных средств.

Увеличение значений коэффициентов на конец рассматриваемого периода свидетельствует о положительных тенденциях в использовании на предприятии данного вида ресурсов.

Рассмотрение данных показателей свидетельствует о низкой стабильности в деятельности рассматриваемого предприятия.

Таблица 11

СОБСТВЕННЫЕ И ЗАЕМНЫЕ ИСТОЧНИКИ

№	Показатели	Формула (№№ строк балансового отчета)	Баланс
			01.01.97	01.01.98	01.01.99	01.07.99	01.10.99	01.01.00
1	Излишек (+) или недостаток (-) общих собственных оборотных средств Фс	стр. 490-стр. 190-стр. 390 -стр. 210-стр. 220	-15 710	-43 219	-18 542	-71 539	-73 397	-73 040
2	Излишек (+) или недостаток (-) общих собственных и долгосрочных заемных источников Фт	стр. 490+стр. 590-стр. 190-стр. 390-стр. 210-стр. 220	-15 710	-43 219	-18 542	-71 539	-73 397	-73 040
3	Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников Фо	стр. 490+стр. 590+стр. 610-стр. 190-стр. 390-стр. 210- стр. 220	-15 710	-43 219	-18 542	-71 539	-73 397	-73 040