Сущность финансового анализа. Цели и методы финансового анализа

 

6. Классификация показателя рентабельности. Методика их расчета.

Показатели рентабельности являются относительные характеристики финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. В финансовом анализе показатели рентабельности объединяются в следующие группы:

• Показатели рентабельности продукции (продаж)
• Показатели рентабельности капитала (активов)
• Показатели рассчитываемые на основе потоков денежных средств.

Первая группа формируется на основе расчета по показателям прибыли от продаж, реже по чистой прибыли. Обычно включают 2 показателя:

• Рентабельность производственных затрат, рентабельность продукции, рентабельность основной деятельности.

R=ПР/Z

• Рентабельность оборота или продаж.

R=ПР/V

Вторая группа – рентабельность совокупных активов. R=ПЧ/Β

• Рентабельность текущих активов. R=ПЧ/Аt
• Рентабельность совокупного капитала. R=ПЧ/B
• Рентабельность инвестированного капитала. R=ПДН(ПЧ)/Ec+Kd

В зарубежной практике рассматривается как способ оценки мастерства управления инвестициями и для определения расчетной базы при прогнозировании вложений, считается, что поскольку руководство фирмы не может существенно влиять на величину уплачиваемого налога на прибыль, то в расчете применяется показатель прибыли до налогообложения.

• Рентабельность собственного капитала. R=ПЧ/Ec

Показывает сколько прибыли получено на каждый рубль собственных средств. Является важным критерием при оценке уровня котировки акций, показывает на, что может максимально ориентироваться акционер.

Для предприятий функционирующих в форме акционерных обществ возникает необходимость модификации показателя, в частности знаменателя(Ec) на обыкновенные и привилегированные акции. Поэтому следует выделять прибыль приходящуюся на весь акционерный капитал и прибыль остающуюся после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и приходящиеся на обыкновенные акции.

• Рентабельность заемного капитала. . R=ПЧ/ Kd+Kt показывает возможность обеспечения привлеченных средств, учитывается при оценке кредитоспособности предприятия.
• Рентабельность чистых активов: R=ПЧ/ЧА по своей сути приближен к показателю рентабельности собственного капитала, т.е. показывает величину чистой прибыли приходящуюся на реальный собственный капитал.

 

7. Факторные модели рентабельности.

В современном финансовом анализе широко используются различные факторные модели рентабельности. Наиболее широкое распространение получила группа детерминированных факторных моделей, под названием формул Дюпона.

Наиболее простая модификация устанавливает зависимость между рентабельностью активов, рентабельностью оборота и оборачиваемостью актива.

Рентабельность актива=рентабельность оборота * оборачиваемость актива

ПЧ/Аt= ПЧ/ V* V/Аt

Показывает, что величина прибыли полученная на единицу текущих активов (т.е. средств, вложенных в эти активы) зависит от того сколько прибыли получают с единицы оборота и сколько оборотов сделают эти активы.

Использование данной модели позволяет принимать управленческие решения в отношении оптимальности сочетания цены, которая влияет на рентабельность оборота и оборачиваемости капитала, поскольку увеличивая цену можно проиграть в оборачиваемости и наоборот.

Данную модель можно получить: ROA=ROS*AT

За счет рентабельности оборота: Δ ROAROS=( ROS1 - ROS0)* AT0

За счет оборачиваемости: : Δ ROAAT=( AT1 - AT0)* ROS1

Наиболее распространенными факторными моделями являются модели рентабельности собственного капитала.

ПЧ/Ec= ПЧ/ V* V/B* B/Ec

ПЧ/Ec= ПЧ/ V* V/B/Ec/ B

Обратная зависимость между рентабельностью собственного капитала и степенью финансовой независимости предприятия связана с эффектом финансового рычага.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использованию кредитов, несмотря на платность последнего он имеет место в том случае, если существует положительная разница между рентабельностью всего вложенного капитала и платой за заемные средства. В этом случае увеличение заемного капитала до определенного момента приводит к росту отдачи и на собственный капитал.

Эффект финансового рычага определяет границы целесообразности привлечения заемных средств при этом следует учитывать рекомендованную величину коэффициента автономии (не ниже 0,5) ниже которой возрастает риск как для предприятия так и для кредиторов.

Значимость данной формулы заключается в том, что в определенном смысле обобщает все стороны финансово- хозяйственной деятельности предприятия, т.е. его финансовые результаты, прибыль, оборот, активы и капитал.

Существуют и другие модификации формулы Дюпона, но все они построены на аналогичной логике.

 

                                            Анализ безубыточности.

1.Классификация затрат на постоянные  и переменные

2.Определение точки  критического объема продаж и  запаса прочности предприятия

3.Основные направления повышения  прибыли на основе маржинального  анализа

4.Эффект производственного рычага

 

1. Классификация затрат на постоянные и переменные

В современном финансовом анализе широкое распространение получили ( наряду  с классическим факторным анализом прибыли) анализ безубыточности (маржинальный анализ прибыли). Он основан на анализе соотношения « Затраты – объем производства – прибыль» и продаж.

В процессе  анализа этого соотношения решаются следующие задачи:

1. определяется критический объем производства и продаж, при котором обеспечивается полное покрытие затрат, а также зона безопасности в деятельности предприятия.
2. Рассчитывается объем реализации, обеспечивающий  при неизменных затратах получение предприятием необходимой суммы прибыли.
3. Определяется изменение финансового результата при изменении размеров производства. Оценивается эффективность принятия дополнительного заказа.
4. Определяется воздействие на прибыль снижение цены реализации и т. д.

Т.о анализ  соотношения « затраты – объем – прибыль» играет важную роль в принятии  управленческих решений в бизнесе.

В основе анализа данного соотношения лежит деление затрат предприятия на постоянные и переменные, такое деление производится по отношению к общему объему производства и продаж.

Сумма постоянных затрат не зависит  от изменения объемов производства.

К постоянным затратам относятся:

1. административно-управленческие расходы (зарплата с отчислениями управленческого персонала, расходы по содержанию административных зданий, командировочные расходы).
2. Амортизация основных средств и нематериальных активов.
3. Арендная плата, % за кредит, некоторые виды налогов(земельный налог)

Переменные затраты (общая их сумма) изменяются с изменением объемов производства и продаж.

К ним относятся затраты:

1. на сырье и материалы
2. зарплата с отчислениями основных производственных работников.
3. Расходы по содержанию и эксплуатации технологического оборудования ( топливо, э/энергия, транспортные расходы).

В отношении общепроизводственных расходов имеются разные точки зрения, в частности 50 на 50.

Деление в рамкам общих подходов может быть достаточно условным, поэтому их называют условно постоянные и условно переменные.

В расчете же  на единицу продукции переменные затраты относительно постоянны, а постоянные меняются обратно изменению объемов.

2. Определение точки критического  объема продаж и запаса прочности  предприятия

В основе  анализа соотношения «затраты – объем – прибыль» лежит определение уровня безубыточности  предприятия  или точки критического объема продаж.

Под точкой критического объема понимается такой объем реализации, при котором выручка равна общим затратам ( постоянным и переменным ) на производство и сбыт продукции, т.е. прибыль равна 0.

    Известны графический  и алгебраический методы  определения  точки

 

           Табл. Исходные данные для расчета  критической точки

 

Показатели	Условные обозначения	Значение показателей
1.  Объем продаж, ед.   2.Выручка от продаж, тыс.руб.   3.Затраты на производство и  реализацию     продукции – всего, тыс.руб.       в т.ч. постоянные               переменные   4.Прибыль от продаж 5.Цена реал-и ед. продукции,руб.	Q   V     Z       ZC ZV     R P	25000   14000     10500   2500 8000   3500 560

 

 

 

        Алгебраический  метод определения точки безубыточности

 

1 этап: определяется результат  от реализации после возмещения  переменных затрат,т.е.  маржинальный ( предельный доход )

      1.МД=V-ZV                                  МД=R+ZC

В нашем примере        МД=14000 – 8000 = 6000

 

2.Рассчитывается удельный  вес маржинального  дохода в  выручке от продаж (ставка маржинального  дохода)

CMD=

 

3.Определяется значение точки в стоимостном выражении, исходя из определения точки прибыль в ней равна 0, т. е.  МД=ZC

Определим, какому значению выручки соответствует это равенство, для чего  обе его части разделим на ставку маржинального дохода.

MD

Полученное значение V есть выручка  в точке критического объема, т. е.  и значение самой точки  в стоимостном выражении

VКР=

V=5833т.р.

4.Рассчитывается критический  объем продаж в натуральном  выражении(пороговое  количество  товара)

Для этого в формуле (1) вместо   V     подставляют значение Q

 

Qкр=

Qкр=  Qкр= =10416 ед.прод.

Р – цена реализации

- переменная затрата на единицу  продукции

5.Определение значения точки в относительном выражении в %

VКР= QКР=

Превышение объема  реализации над критическим уровнем называется зоной безопасности или запасом прочности.

     Она характеризует тот объем продаж, который  позволяет обеспечить безубыточность работы в случае сокращения масштабов деятельности, т. е.  снижение  объемов  производства, сокращение емкости рынка.

       ЗФП может быть  определен в стоимостном, натуральном  и относительном выражении.

S=V-VКР

S=Q-QКР

S=100%-VКР

Т. е. запас прочности достаточно высокий, более половины фактической мощности предприятия. В западной практике при достаточно стабильных рыночных факторах минимально достаточным считается ЗФП на уровне 10-15 %.

3. Основные направления повышения прибыли на основе маржинального анализа.

Повысить величину прибыли, т. е сдвинуть опасную зону убытков на графике вниз и влево можно при следующих уровнях:

1. снижение размера переменных затрат на единицу продукции, однако данный фактор ограничен, поскольку переменные затраты на единицу продукции относительно постоянны и можно говорить лишь о ликвидации сверхноромативных переменных затрат, например, труда, сырья, материалов на изготовление единиц продукции.
2. Уменьшение абсолютной сумму постоянных затрат, практически это может означать сокращение лишних единиц административно-управленческого персонала, сокращение некоторых текущих управленческих расходов, продажа неиспользованных объектов основных средств и т. д.

     Однако следует учитывать, что экономия на постоянных расходах должна быть разумной, поскольку может привести к нижелательным последствиям к снижению силы воздействия производственного рычага (см. 4 вопрос)

 

  3)Повышении цены реализации  продукции, при этом не нужно  забывать, что в условиях конкурентного рынка повышение цены может привести к снижению объемов продаж, к снижению оборачиваемости и рентабельности вложения капитала.

    Ограничивающими рост  цены факторами являются также  уровень и эластичность спроса  на продукцию, монополизм предприятий, предприятий переработчиков сырьевого товара.Реально повышение цены можно предусматривать в основном за счет повышения качества продукции.