Курс лекций по "Финансовому менеджменту"

Компания может иметь  слабую команду управленцев, что  не позволяет полностью использовать потенциал данного бизнеса. В  подобной ситуации существует возможность  укрепления команды менеджеров, что  позволит полнее использовать ресурсы  бизнеса. Эта аргументация увязывается  иногда с тем, что называется «рынок корпоративного контроля». Это понятие  используется для констатации, что  слияния и поглощения инициируются командами менеджеров, конкурирующими за право контролировать ресурсы  бизнеса. «Рынок корпоративного управления»  обеспечивает такую ситуацию, когда  слабые команды не выживают и раньше или позже будут заменены более  сильными командами менеджеров.

Угроза поглощения сама по себе может мотивировать менеджеров к улучшению деятельности. Исходя из этого, можно сделать вывод, что  слияния и поглощения полезны  для экономики, они обеспечивают более полное использование ресурсов и максимизацию богатства акционеров как основного приоритета менеджеров. Две компании могут иметь взаимно  дополняющие друг друга ресурсы, что позволит получать более высокие  прибыли при их объединении, чем если бы они действовали порознь. При объединении двух компаний относительные преимущества каждой из них сложатся вместе, и это может привести к получению дополнительной прибыли.

Компании могут функционировать  в отраслях, имеющих незначительные инвестиционные возможности. В такой  ситуации компания может обнаружить, что инвестирование свободных денежных средств не приносит приемлемой отдачи. Решением этой проблемы может быть инвестирование в другую отрасль, в  которой нет недостатка привлекательных  инвестиционных возможностей. При покупке  уже существующего бизнеса в  другой отрасли быстро приобретаются  необходимые управленческие и технологические  ноу-хау.

Список использованной литературы:

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента : Учебный курс – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Омега-Л, 2012.
2. Шохин  Е. И. Финансовый менеджмент, Издательство: КноРус, 2011 г.
3. Джордж Сорос,  Алхимия финансов, Издательство: Диалектика, Вильямс, 2010.

 

Тема 29. Рефлексия финансовых рынков.

29.1. Концепция рефлексивности финансовых рынков.

 

29.1. Концепция рефлексивности финансовых рынков.

Концепция рефлексивности является сегодня более существенной для объяснения движения финансовых рынков (а также для многих других социальных и экономических явлений), чем концепция равновесия, на которую опирается традиционная экономическая наука.

Концепция рефлексивности, на которую указывает Дж. Сорос, входит в состав мировоззренческой парадигмы субъект - субъектных отношений, имеющей своих сторонников и в России. Противоречия, характерные для отношений, например, личности и коллектива, гражданских инициатив и властных структур, национальной и глобальной безопасности, урбанистической цивилизации и экосферы, могут и должны рассматриваться именно в этой парадигме. Сам Дж. Сорос выражает сомнение в применимости научных методов для доказательства развиваемой им теории рефлексивности рынков, а в качестве ее подтверждения приводит собственный многолетний успешный опыт работы на финансовых рынках.

Основные положения теории рефлексивности рынков:

• - взаимосвязь между мышлением участников и ситуацией, в которой они участвуют, может быть разбита на две функциональные зависимости: познавательную и воздействующую;
• - не только фундаментальные условия влияют на рынок, но и рынок влияет на фундаментальные условия;
• - оценка событий участниками содержит ошибку;
• - существует разграничение между околоравновесным состоянием и состоянием, далеким от равновесия;
• - граница динамического неравновесия пересекается в тот момент, когда тенденция, доминирующая в реальном мире, начинает зависеть от предвзятого мнения, господствующего в умах участников рынка, и наоборот;
• - в большинстве случаев рефлексивный механизм обратной связи является самокорректирующимся, а не самоусиливающимся.

В «Алхимии финансов» представлена теория рефлексивности так, словно она всегда может быть релевантной. Это верно в том смысле, что механизм двусторонней обратной связи, являющийся основным отличительным признаком рефлексивности, может вступить в действие в любое время, но он не может считаться действующим постоянно. В действительности же в большинстве ситуаций он является настолько слабым, что его без опасений можно игнорировать.

Следует различать условия, близкие к равновесным, когда определенные корректирующие механизмы предотвращают слишком разительное расхождение восприятии и реальности, и условия, далекие от равновесного состояния, когда действует рефлексивный механизм двойной обратной связи и тенденция к сближению восприятии и реальности не возникает, если не происходит значительных изменений в существующих условиях, то есть, изменения всего режима. В первом случае применима классическая экономическая теория и расхождения между восприятиями и реальностью можно игнорировать как чисто шумовой эффект. Во втором случае теория равновесия становится неприменимой, и мы сталкиваемся с однонаправленным историческим процессом, когда изменения (как в восприятиях, так и в реальных условиях) становятся необратимыми. Важно различать эти две различные ситуации, поскольку то, что нормально в одной из них, в другой нормальным не является.

Взаимодействие, в котором  как ситуация, так и взгляды  участников являются зависимыми переменными  и первичное изменение ускоряет наступление дальнейших изменений как в самой ситуации, так и во взглядах участников, называется «рефлексивностью». Используя простейшую математику, можно представить рефлексивность как пару рекурсивных функций:

y = f (x)

x = g (y)

Следовательно,

y = f{g(y)}

x = g[f(x)]

Это — теоретическое обоснование  подхода Д. Сороса.

Две указанные рекурсивные  функции ведут не к равновесию, а к никогда не заканчивающемуся процессу изменений. Процесс этот коренным образом отличен от процессов, изучаемых  естественными науками, где одна совокупность фактов следует за другой безо всякого вмешательства со стороны  процесса мышления или восприятия.

Существует причина, по которой  фондовый рынок может быть лучшей отправной точкой для изучения рефлексивных явлений. По сравнению с остальными рынками, фондовый рынок больше всего отвечает критерию совершенной конкуренции: централизованное ведение торгов, однородная продукция, низкие расходы на проведение сделок и транспортировку, мгновенная связь, достаточно большая толпа участников для того, чтобы ни один из них в случае обычного хода событий не мог повлиять на цены на рынке, а также специальные правила проведения внутренних операций наряду с мерами, обеспечивающими всем участникам доступ к релевантной информации. Если существует место, где теория совершенной конкуренции должна воплотиться в жизнь, то это фондовый рынок.

Рефлексивная связь между  котировками на фондовом рынке и  превалирующим предпочтением возможна и в том случае, если фундаментальные  условия остаются постоянными, но связь  между ними становится интересной только в том случае, если фундаментальные  условия также изменяются. При  неизменности фундаментальных условий  превалирующее предпочтение, скорее всего, будет быстро корректироваться, как мы можем видеть в ежедневных колебаниях рыночных котировок. Это  предпочтение можно вполне справедливо  игнорировать.

Список использованной литературы:

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента : Учебный курс – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Омега-Л, 2012.
2. Шохин  Е. И. Финансовый менеджмент, Издательство: КноРус, 2011 г.
3. Джордж Сорос,  Алхимия финансов, Издательство: Диалектика, Вильямс, 2010.

 

 

Тема 30. Финансовая архитектура.

30.1. Мировая финансовая архитектура.

 

30.1. Мировая финансовая архитектура.

 

Мировая финансовая архитектура находится под воздействием структурных сдвигов, важность которых не только в них самих, но и в их взаимодействии между собой, что определяет необходимость пересмотра принципов ее функционирования.

Можно выделить три ключевые характеристики современного этапа развития мировой финансовой архитектуры:

1) усиление взаимосвязи  и взаимозависимости национальных  финансовых систем (финансовая глобализация);

2) национальное и наднациональное  регулирование, а также дерегулирование и перерегулирование финансовых секторов;

3) финансовые кризисы.

Институциональный подход позволил выявить следующие доминанты развития современной мировой финансовой архитектуры.

1. Стабильность  мировой финансовой системы, защита  от глобальных финансовых кризисов  и предотвращение их разрастания. На современном этапе развития мировой финансовой архитектуры назрела необходимость в формировании новых институциональных механизмов обеспечения стабильности.

2. Адаптация  и защита институциональных инноваций  мировой финансовой системы, возникающих  в процессе конвергенции и  трансплантации.

В настоящий момент возрастает актуальность оценки степени соблюдения международных правил, стандартов и  кодексов на уровне национальных финансовых систем, а также оценки уровня их конвергенции с национальными стандартами  и возможности трансплантации (заимствования) наиболее удачных институциональных  образцов.

Задачами этой оценки являются:

♦ выявление слабых мест в области финансового регулировании;

♦ систематизация результатов  оценки финансового сектора;

♦ оказание содействия государственным  финансовым структурам в оценке финансового  развития государства на основе международных  стандартов.

В данном контексте возрастает роль международных финансовых организаций, объединяющих и систематизирующих  лучшую практику функционирования финансовых систем в различных формах.

Использование национальными  финансовыми институтами наработок  международных финансовых организаций  в виде специальных документов и  программ придает новый импульс  в формировании институциональных  механизмов глобального управления мировой финансовой архитектурой. Формирование новой структуры наднациональных  интересов, новых стандартов и правил не исключает соблюдения национальных интересов. Но без взаимодействия с  мировыми финансовыми организациями  национальные финансовые системы не смогут вписаться в новые формы  и механизмы международного сотрудничества.

3. Гармонизация  действий международных финансовых  институтов.

Гармонизация деятельности международных финансовых институтов проявляется в согласовании целей  и задач функционирования этих организаций  в условиях активизации интеграционных процессов. Этот процесс по своей  сути является реакцией на переплетение зон ответственности международных  финансово-кредитных институтов, результатом  активного поиска новых институциональных форм организации регулирования финансовых рынков на международном уровне.

В настоящий момент мировое  сообщество рассматривает два варианта институционального оформления процесса глобального регулирования мировой  финансовой системы:

1) создание глобального  органа регулирования; 

2) координация  международных институтов регулирования  финансового рынка. Перспективным представляется именно развитие международной кооперации среди наднациональных финансовых организаций, что в значительной степени повышает значение гармонизации их деятельности.

4. Регулирование  и прогнозирование влияния интеграционных  процессов на развитие институциональной  структуры мировой финансовой  системы.

В условиях финансовой интеграции ликвидируются административные и  экономические барьеры, осуществляется межстрановая диффузия финансовых и информационных технологий. Однако, несмотря на то, что финансовая интеграция – процесс, прежде всего, управляемый рынком, бесспорным является необходимость эффективного сочетания и взаимодействия рыночных сил и государственного регулирования.

При этом институциональной  основой эффективной финансовой интеграции выступает создание оптимальной  региональной валютной системы и  эффективного платежно-расчетного механизма, что позволяет обеспечить экономические  и политические интересы, повысить финансовую безопасность страны.

Валюты многих государств мира все более успешно начинают конкурировать с более сильными иностранными валютами не только на внешних  рынках, но и во внутреннем обороте. Именно поэтому, в условиях все менее  эффективно функционирующей Ямайской валютной системы ее конструктивные элементы не справляются с возрастающей нагрузкой. Вероятнее всего, что  необходимость перехода к новой  мировой валютной системе в данном случае могут спровоцировать не войны  и финансовые катаклизмы, а все  более активно интегрируемые  информационные технологии, позволяющие  снизить издержки курсовых потерь.

5. Мониторинг  и формирование комплекса мер,  направленных на адаптацию национальных  финансовых систем к процессам  финансовой глобализации.