Управление капиталом предприятия

Основные принципы

Обоснование принципов

1

2

1. Принципы предыдущей поэлементно  оценки стоимости капитала

Капитал предприятия, используется, состоит из неоднородных элементов (прежде всего - собственного и заемного, а внутри их - по источникам формирования. В процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов

2. Принципы обобщающей оценки  стоимости капитала

Поэлементно оценка стоимости  капитала является предпосылкой для  обобщенного расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала. Исходной базой его формирования являются данные, полученные в процессе поэлементно оценки капитала:

Элементы капитала, выделенные в процессе оценки

1

2

...

n -1 

N

1. Стоимость отдельных элементов капитала, %

С1  

С2  

...  

С n -1  

С n

2. Удельный вес отдельных элементов капитала в общей его сумме, выраженная десятичной дробью

У1  

У2  

...  

У n -1  

У n

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала (СК) рассчитывается по формуле:

 Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным показателем оценки

3. Принципы сопоставимости оценки  стоимости собственного и заемного  капитала

Следует иметь в виду, что суммы собственного и заемного капитала, используемых, отражаются в  пассиве баланса предприятия  и имеют несравнимое количественное значение. Если, например, предоставленный в использование предприятию ссудный капитал в денежной или товарной форме оценен в ценах, приближенных к рыночным, то собственный капитал по текущей рыночной стоимости значительно занижен. В связи с этим стоимость собственного капитала в процессе расчетов искусственно повышается. Кроме того, по этой же причине оказывается заниженной его удельный вес в общей сумме капитала предприятия, используется, а это негативно влияет на показатель средневзвешенной его стоимости. Для обеспечения сравнения и корректности расчетов средневзвешенной стоимости капитала сумма собственной его части должна быть выражена в текущей рыночной оценке. Для этого на первом этапе определяется стоимость чистых активов предприятия, характеризующие ту часть его имущества, сформированная за счет собственного капитала. Расчет стоимости чистых активов предприятия осуществляется по формуле:

 ЧА = А - ПК, где 

ЧА - стоимость чистых активов предприятия;

 А - совокупная стоимость  активов предприятия;

ПК - сумма ссудного капитала, использующего предприятие.

На втором этапе определяется состав чистым активов предприятия  исходя из того, что за счет собственного капитала полностью формируются  его    

внеоборотные операционные активы и определенная часть материальных оборотных активов (запасов товарно-материальных ценностей). Эта последняя часть активов рассчитывается по формуле:

 Моа = ЧА - ВАО,где 

 Моа - сумма материальных  оборотных активов предприятиякоторые сформированы за счет собственного капитала;

 ЧА - стоимость чистых  активов предприятия; 

 ВАО - стоимость  внеоборотных  операционных активов  предприятия. 

 На третьем этапе  проводится индексация (переоценка) балансовой стоимости отдельных  элементов внеоборотных операционных активов и собственных материальных оборотных активов с целью их оценки по рыночной стоимости. Сумма переоцененных активов и будет характеризовать текущую рыночную оценку суммы собственного капитала, используемого в сравнительных расчетах средневзвешенной стоимости капитала

4. Принцип динамической оценки  стоимости капитала

Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, очень динамичны. Следовательно, с  изменением стоимости отдельных  элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как уже по сложившемуся, так и по запланированному привлечением капитала. В процессе оценки стоимости сформированного капитала используются фактические (отчетные) показатели, связанные с оценкой отдельных его элементов. Оценка стоимости запланированного к привлечению капитала в определенной мере носит вероятностный характер, связанный с прогнозом изменения конъюнктуры финансового рынка, динамики уровня собственной кредитоспособности, степени риска и других факторов

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и следующей средневзвешенной стоимости капитала предприятия

Такую взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекается предприятием. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

  ,

где ПСК - предельная стоимость капитала;

 СВК - прирост средневзвешенной  стоимости капитала;

 К - прирост суммы капитала, дополнительно привлекается предприятием.

Привлечение дополнительного  капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом этапе развития предприятия свои экономические границы. Это связано с ростом средневзвешенной его стоимости. Так, привлечение собственного капитала за счет прибыли ограничено общими ее размерами; увеличение объема эмиссии акций и облигаций этаж точки насыщения рынка возможно лишь при более высоким размером дивидендов или купонов дохода, выплачиваемые; привлечения дополнительного банковского кредита в связи с ростом финансового риска для кредиторов (за снижения уровня

финансовой устойчивости предприятия) может осуществляться только на условиях роста ставки процента за кредит и т.п.Динамика показателя предельной стоимости капитала должна обязательно учитываться в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить степень эффективности и целенаправленности осуществления таких операций. В первую очередь это касается инвестиционных решений, принимаемых

6. Принцип определения границы  эффективного использования дополнительного  капитала, привлекаемого

Оценка стоимости капитала должна быть завершена определением показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким показателем является предельная эффективность капитала. Данный показатель характеризует отношение прироста уровня доходности привлекаемого дополнительно, и прироста средневзвешенной стоимости капитала. Расчет предельной эффективности капитала осуществляется по формуле:

,

где ПЭК - предельная эффективность  капитала;

  Рк - прирост уровня рентабельности капитала;

  СВК - прирост средневзвешенной стоимости капитала.

 Данные принципы  оценки позволяют сформировать  систему основных показателей,  определяющих стоимость капитала  и границы эффективному его  использованию. Среди рассматриваемых показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он состоит на предприятии под влиянием многих факторов, основными из которых являются:

 · Средняя ставка  процента, которая сложилась на  финансовом рынке; 

· Доступность различных  источников финансирования (кредитов банков; коммерческого кредита; собственной  эмиссии акций и облигаций  и т.п.);

 · Отраслевые особенности  операционной деятельности, определяющих  продолжительность операционного  цикла и уровень ликвидности активов, которые используются;

· Отношение объемов  операционной и инвестиционной деятельности;

 · Жизненный цикл  предприятия; 

 · Уровень риска,  осуществляемой за счет операционной, инвестиционной и финансовой  деятельности.

Этни факторы используются в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заимствованного капитала предприятия

Підприємство

Тоавариство з  обмеженною відповідальністью «Сімона»

Дата 

31.12.2007

за ЄДРПОУ

00440182

за КОАТУУ

8536900000

Територія

М.Севастополь

за КФВ 

10

Форма власності

ПРИВАТНА ВЛАСНIСТЬ

за СПОДУ

07774

Орган державного управління

за ЗКГНГ 

71250

за КВЕД

52.47.1

Галузь

Контрольна сума

Вид економічної  діяльності

торгiвля

Одиниця виміру:

тис. грн.

Адреса

99011, м. Севастополь,  вул. Гоголя, 13

АКТИВ

Код строки

На початок звітного періоду

На кінець звітного періоду 

1

2

3

4

1. НЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы:

    остаточная  стоимость

010

0

    первоначальная  стоимость

011

0

    износ

012

0

Незавершенное строительство

020

25,35

Основные средства:

0

    остаточная  стоимость

030

520,05

638,35

    первоначальная  стоимость

031

693,35

870,45

    износ

032

173,3

232,1

Долгосрочные финансовые инвестиции:

0

    учитываемые  по методу участия в капитале

040

0

Другие финансовые инвестиции

045

0

Долгосрочная дебиторская  задолженность

050

0

Отсроченные налоговые  активы

060

0

Гудвил

65

0

Прочие необоротные  активы

070

1,2

0

ВСЕГО ПО РАЗДЕЛУ 1

080

521,25

663,7

2. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы:

    производственные  запасы

100

0,8

19,05

    животные на  выращивании и откорме

110

0

    незавершенное  производство

120

0

    готовая продукция

130

7,45

0

    товары

140

0

Векселя полученные

150

0

Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:

0

    чистая реализационная  стоимость

160

8,35

65,05

    первоначальная  стоимость

161

8,35

65,05

    резерв сомнительных  долгов

162

0

Дебиторская задолженность  по расчетам:

0

    с бюджетом

170

79,5

0

    по выданным  авансам

180

0

1

2

3

4

    по начисленным  доходам

190

0

    по внутренним  расчетам

200

0

    прочая дебиторская  задолженность

210

9,55

675,35

Текущие финансовые инвестиции

220

0

Денежные средства и их эквиваленты:

0

    в национальной  валюте

230

8,25

39,95

    в иностранной  валюте

240

0

Прочие оборотные активы

250

0,1

7,8

ВСЕГО ПО РАЗДЕЛУ 2

260

114

807,2

3. РАСХОДЫ БУДУЩИХ  ПЕРИОДОВ

270

0

БАЛАНС

280

635,25

1470,9

ПАССИВ

Код строки

На початок звітного періоду

На початок звітного періоду

1

2

3

4

1. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

Уставный капитал

300

362,5

362,5

Паевой капитал

310

0

Дополнительный вложенный  капитал

320

0

Прочий дополнительный капитал

330

0

Резервный капитал

340

0

Нераспределенная прибыль( непокрытый убыток)

350

-322,45

11,85

Неоплаченный капитал

360

57,15

0

Изъятый капитал

370

0

ВСЕГО ПО РАЗДЕЛУ 1

380

97,2

374,35

2. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРЕДСТОЯЩИХ  РАСХОДОВ И ПЛАТЕЖЕЙ

Обеспечение выплат персоналу

400

0

Другие обеспечения

410

0

Целевое финансирование

420

0

ВСЕГО ПО РАЗДЕЛУ 2

430

0,0

0,0

3. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Долгосрочные кредиты  банков

440

476,8

933,15

Прочие долгосрочные финансовые обязательства

450

0

Отсроченные налоговые  обязательства

460

0

Прочие долгосрочные обязательства

470

0

ВСЕГО ПО РАЗДЕЛУ 3

480

476,8

933,2

4. ТЕКУЩИЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Краткосрочные кредиты  банков

500

0

Текущая задолженность  по долгосрочным обязательствам

510

0

Векселя выданные

520

0

Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги

530

45,1

0,45

Текущие обязательства  по расчетам:

0

    по полученным  авансам

540

0

    с бюджетом

550

0,1

4,25

    по внебюджетным  платежам

560

0

    по страхованию

570

1,3

0,05

    по оплате  труда

580

0,85

1,55

    с участниками

590

0

    по внутренним  расчетам

600

0

Прочие текущие обязательства

610

13,9

157,1

ВСЕГО ПО РАЗДЕЛУ 4

620

61,3

163,4

5. ДОХОДЫ БУДУЩИХ ПЕРИОДОВ

630

0

БАЛАНС

640

635,3

1470,9