Исследование и совершенствование управления деятельностью организации в кризисных ситуациях (на примере ОАО «Снежка»)

                          К_з = ЗС : СК,                                                                        (17)

где  ЗС – заемные  средства, тыс. руб.

Смысловое  значение  коэффициента  автономии  и  коэффициента соотношения заемных и собственных средств очень близко. Практически для оценки финансовой устойчивости можно пользоваться одним из них. Тем не менее, по мнению многих специалистов, более четко степень зависимости предприятия от заемных средств выражается в коэффициенте соотношения заемных и собственных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Высокое значение коэффициента (критическое - 1) характеризует неблагоприятную ситуацию, при которой больше половины активов формируется за счет заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств.

Таблица 5

Основные показатели  финансовой устойчивости ОАО «Снежка»

 

Показатели	Норматив	2010	2011	2012
Коэффициент автономии	0,5	0,16	0,11	0,26
Коэффициент финансового  левериджа		5,32	8,17	2,81
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,1	-0,23	-0,14	-0,24
Коэффициент покрытия инвестиций	≤ 0,65	0,19	0,44	0,52
Коэффициент маневренности  собственного капитала	≥ 0,15	-0,98	-1,03	-0,54
Коэффициент мобильности  имущества		0,69	0,78	0,6
Коэффициент мобильности  оборотных средств		0,04	0,05	0,05
Коэффициент обеспеченности запасов	≥ 0,5	-0,66	-0,27	-0,43
Коэффициент краткосрочной  задолженности		0,96	0,63	0,65

 

Полученные в ходе расчета результаты позволяют сделать  вывод о том, что предприятие  находится в сложном финансовом положении и нуждается в незамедлительных комплексных мероприятиях по восстановлению платежеспособности и ликвидности. Об этом свидетельствует динамика основных коэффициентов финансовой устойчивости.

Коэффициент маневренности  собственного капитала за исследуемый  период колебался в пределах от -0,98 до -0,54. Вследствие дефицита собственных средств коэффициент теряет свой экономический смысл.

На протяжении анализируемого периода коэффициент финансовой независимости изменялся скачкообразно. На конец отчетного периода он составил 0,26, что оказалось выше уровня 2010 г. на 0,1. По отношению к предшествующему периоду рост составил 0,15. Полученные значения свидетельствуют о значительной зависимости предприятия  от кредиторов по причине недостатка собственного капитала.

 

Рис.7. Динамика показателей финансовой устойчивости предприятия

 

За анализируемый период  коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами уменьшился на 0,01 и составил -0,24. Отрицательные  значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами говорят, что оборотный капитал предприятия формируется не за счет собственного капитала, а в основном за счет заемных средств.  Данная структура источников средств неудовлетворительна и крайне рискованна, так как  ставит предприятие в жесткую зависимость от финансового положения своих контрагентов, а также делает его очень чувствительным к изменениям во внешней среде, что негативно сказывается на платежеспособности. Значения коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами в течение всего рассматриваемого периода не соответствовали нормативу.

За весь рассматриваемый период наблюдалось очень сильное – c 0,19 до 0,52 (т. е. на 0,33) – повышение коэффициента покрытия инвестиций. Доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «Снежка» на конец анализируемого периода составила только 52 %. В течение всего периода значение коэффициента было ниже нормы.

На конец анализируемого периода коэффициент обеспеченности материальных запасов равнялся -0,43, притом, что в начале периода он составлял -0,66 (т.е. имел место рост показателя на 0,23). В течение всего рассматриваемого периода коэффициент сохранял значение, не соответствующее нормативу, находясь в области критических значений.

По коэффициенту краткосрочной  задолженности видно, что на конец анализируемого периода доля долгосрочной задолженности практически составляет одну треть, а краткосрочной задолженности, соответственно, две третьих. При этом за весь анализируемый период доля долгосрочной задолженности выросла на 31,5 %.

Учитывая, что на протяжении всего анализируемого периода коэффициент левериджа составлял более 0,5, то активы предприятия финансировались в большей степени за счёт заёмных средств. Так  в 2012 г. на каждый рубль собственных средств приходилось 3 руб.  заемных средств. Это  свидетельствуют о неустойчивом финансовом положении предприятия и недостаточности собственных средств для покрытия его обязательств.

Таким образом, ОАО «Снежка» находится в сложном финансовом положении и нуждается в незамедлительных комплексных мероприятиях по восстановлению платежеспособности и ликвидности. В первую очередь, необходимо тщательно проанализировать причины увеличения обязательств и сроков погашения дебиторской задолженности, оптимизировать основные статьи расходов и затрат, обеспечить увеличение собственных ресурсов и провести оптимизацию налоговых отчислений, что требует углубленного анализа соответствующих статей, краткосрочного и перспективного планирования при взаимодействии всех служб предприятия

 

2.5. Оценка риска банкротства ОАО «Снежка»

 

Для обеспечения стабильного  функционирования предприятия в  условиях сложной макроэкономической ситуации необходимо не только осуществлять анализ текущего его финансового  состояния, но и проводить раннюю диагностику на предмет возможного банкротства в будущем.

Под банкротством предприятия  понимают подтвержденную документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую деятельность.¹⁹

В соответствии с действующим  законодательством о банкротстве  предприятий для диагностики  их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей: коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственным оборотным средствами и восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одного из условий:

- коэффициент текущей  ликвидности на конец отчетного  периода имеет значение менее  2;

- коэффициент  обеспеченности   собственными   средствами   на   конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

В случае если хотя бы один из указанных коэффициентов не отвечает установленным выше требованиям, определяется коэффициент восстановления платежеспособности за предстоящий период. Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается, если показатели ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами выше нормы.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие у предприятия реальной возможности восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного период. Он определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его нормативу. Расчетный коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как сумма фактического значения этого коэффициента на конец отчетного периода и изменения его значений между окончанием и началом периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности.

           КВ(У)П = (КTЛ₁ + С / Т · DКТЛ) / КТЛ_н  ,                                  (18)

где КTЛ₁ – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности;  
      КТЛ_н – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;  
      С – нормативный срок восстановления (утраты) платежеспособности;  
      Т - отчетный период.

Если коэффициент восстановления больше единицы, то у предприятия  есть возможность за 6 месяцев восстановить свою платежеспособность. Коэффициент  утраты платежеспособности, принимающей  значение больше 1, указывает на то, что у предприятия имеются реальные возможности не утратить свои позиции в течение 3 месяцев.

В табл. 6 приведены расчеты коэффициентов платежеспособности ОАО «Снежка» в 2011-2012 гг.

Таблица 6

Оценка структуры баланса предприятия

 

Показатель	2010	2011	2012	Норматив
1. Коэффициент текущей  ликвидности	0,85	1,38	1,24	≤  2
2. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами	-0,23	-0,14	-0,24	≤  0,1
3. Коэффициент восстановления  платежеспособности		0,82	0,59	≤  1

 

Результаты расчетов свидетельствует об отсутствии у ОАО «Снежка» реальной возможности восстановить свою платежеспособность. Тревожным моментом является снижение в 2012 г. коэффициента восстановления платежеспособности (на 0,23). Это означает, что в 2012 г. значительно возрос риск утраты предприятием возможности восстановить равновесие платежных средств и платежных обязательств.

Помимо коэффициентного анализа, прогнозирование вероятности банкротства может быть осуществлено с помощью мультипликативного дискриминантного анализа. Общий экономический смысл анализа заключается в построении функциональной модели от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.²⁰

 Наиболее широкую известность получила пятифакторная модель прогнозирования Альтмана. Для нее выбираются пять показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства:

 Z = 1,2 × Х1 + 1,4 × Х2 + 3,3 ×Х3 + 0,6 × Х4 + 1,0 × Х5,                        (19)

где Х1 - доля чистого оборотного капитала в активах; 
      Х2 - отношение накопленной прибыли к активам; 
      Х3 - рентабельность активов;  
      Х4 - отношение рыночной стоимости всех акций предприятия к заемным

                средствам; 
      Х5 - оборачиваемость активов.

В рассматриваемой модели первый фактор представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным  капиталом и характеризует платежеспособность предприятия; второй и четвертый - отражают структуру капитала; третий - рентабельность активов, исчисленную исходя из балансовой прибыли; пятый - оборот капитала.

Отнесение предприятия  к определенному классу надежности производится на основании следующих значений индекса Z: 
Z <1,81, то вероятность банкротства очень велика; 
1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя; 
Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5; 
2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика; 
Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

Таблица 7

Расчет Z-счета Альтмана

Показатель	Расчет	2012	Множитель	Произведение
X1	Отношение оборотного капитала к величине всех активов	0,59	1,2	0,71
X2	Отношение нераспределенной прибыли  к величине всех активов	-0,02	1,4	-0,03
X3	Отношение фин. результата от продаж к величине всех активов	0,01	3,3	0,03
X4	Отношение собственного капитала к  заемному	0,36	0,6	0,22
X5	Отношение выручки от продаж к величине всех активов	0,11	1	0,11
Z-счет Альтмана:                                                                                                   1,04

 

Анализируя полученные данные, можно сделать вывод, что  на предприятии сложилась сложная  кризисная ситуация, существует очень высокая вероятность скорого банкротства. Однако следует отметить, что полученный на основе Z-счета Альтмана вывод нельзя признать безоговорочно достоверным ввиду ограничений на использования данного показателя в условиях российской экономики.

 

2.6. Расчет рейтинговой оценки финансового положения предприятия

 

Комплексная оценка финансового состояния предприятия  является завершающим, наиболее важным элементом анализа его финансового  состояния. При этом могут быть выделены два принципиальных подхода к  комплексной оценке финансового  состояния предприятия.