Основные понятия и принципы оценки эффективности инвестиций

 

б) Резервы финансовых организаций, хранимых в ЦБ. Поскольку, как свидетельствует практика, часть банков в ряде случаев выходит на грань неплатежеспособности (финансовый кризис 1998 г. и июль 2004г.), ЦБ для расчетов по обязательствам обанкротившихся коммерческих банков, особенно в части их обязательств в отношении населения, понуждает коммерческие банки взносить на специальные счета ЦБ резервные суммы, в счет которых может быть произведена компенсация потерь вкладчиков в случае банкротства банка.

 

в) Операции государственных  учреждений на рынке ценных бумаг. Предприятия  и организации в случае наличия  у них свободных средств, особенно в случаях планового накопления средств для инвестирования, могут участвовать на рынке ценных бумаг, приобретая акции, облигации.

 

г) Эмиссия денег  и государственных обязательств.

 

Государства (ЦБ) отслеживает  соответствие массы денежных знаков (средств), находящихся в обращении. При этом при увеличивающихся  темпах развития производства увеличивается  потребность в величине денег  на внутреннем рынке, тогда - эмиссия  их.

 

Кроме того, государство  может иметь необходимость в  целях активизации своего участия  в Инвестиционной деятельности, произвести займ недостающих средств у предприятий, как правило, и физических лиц, путем выпуска государственных обязательств.

 

В настоящее время  государство в целях пополнения государственного резервного фонда  и стабилизационного фонда нуждается  в поступлении валюты в ЦБ. Источником валюты в стране является продажа  нефти. Часть выручки нефтяных и  газовых компаний приобретается  за рубли государством (ЦБ). Эти деньги печатаются. В последние годы поступление $ ввиду высокой цены на нефть  было велико. Рублевые закупки валюты увеличивают денежную массу в  экономике и способствуют усилению инфляции.

 

д) Ускоренная амортизация. В развитых рыночных экономиках государство  разрешает предприятиям устанавливать  более короткие, чем нормативные  сроки амортизации. Такая политика называется ускоренной амортизацией. Очевидно, что при сокращении сроков службы основных фондов размер и доля амортизации в себестоимости  увеличивается и настолько же уменьшается прибыль. В результате государство сознательно идет на уменьшение поступления налога с  прибыли в бюджет. Однако смысл  политики ускоренной амортизации заключается  в стимулировании скорейшего обновления производства на базе достижений НТП. В этом случае прибыль предприятий  после их обновления увеличивается, а с неё увеличивается и  будущее поступление средств в бюджет в виде налога на прибыль.

 

е) Самофинансирование. Механизм самофинансирования предприятиями  инвестиционной ещё плохо функционирует. Главная причина этого в том, что накопления предприятий (амортизации и чистой прибыли) обесцениваются инфляцией. В результате рост на машиностроительную продукцию (технологические линии, оборудование, транспортные средства) значительно опережает накопления предприятий. Поэтому на замену изношенной морально и физически техники собственных средств не хватает. Дополнение недостающего капитала за счёт заёмных источников (банков, инвестиционных, пенсионного, страховых фондов и др.) невозможно из-за ограниченности их финансовых ресурсов и крайне высоких кредитных ставок, непосильных для возмещения их предприятиями. Как результат, нарастание доли оборудования с просроченными сроками полезного использования. В составе действующего оборудования: в возрасте 16-22 лет - 22%, в возрасте свыше 20 лет - 52%. Таким образом, 74% парка промышленного оборудования нуждается в скорейшей инновацион6ной замене, которая в сегодняшних условиях финансовыми ресурсами не обеспечена.

 

ж) Кредит. Эта форма  долгосрочного финансирования инвестиций в наибольшей степени соответствует  характеру рыночных отношений, учитывая его возвратность, платность, срочность  и необходимость обеспеченности. Массовое кредитование реального сектора  экономики сдерживается, во-первых, непосильно высоким для предприятий  ставкой кредита (до 30%), во-вторых, большим  разрывом между кредитными ставками и фактической рентабельностью  активов в отраслях промышленности (10%), в-третьих, скудостью финансовых ресурсов отечественной финансовой системы. Общеизвестно, что каждый из трёх ведущих коммерческих банков США, Японии, Германии располагает капиталом, превышающем ресурсы всех коммерческих банков (около 1 тыс. банков) нашей страны. В итоге, заёмные средства в инвестициях  России не превышают 5-7%.

 

з) Лизинг как своеобразная форма товарного кредита нашел  признание в постсоветской экономике. Он даёт возможность предприятиям получить прогрессивное оборудование для  технического перевооружения производства без значительных единовременных затрат, постепенно возмещая их в виде арендной платы (за счёт амортизации), оплачивая  проценты за счёт многократно возросшей  чистой прибыли и имея право в  конечном итоге выкупить арендуемую технику у владельца. В развитых рыночных экономиках доля лизинга составляет 20-25% всех инвестиций. В нашей стране около 8% инвестиций в активную часть  основных фондов. Неразвитость этой исключительно  эффективной формы финансирования технического перевооружения предприятий, в котором так остро нуждаются  наши предприятия, объясняется всё  той же нехваткой капитала в финансовой системе страны и отчасти организационной  вялостью коммерческих и государственных  финансовых структур.

 

С точки зрения владельцев капитала большим преимуществом  лизинга является предоставление кредита  не в виде денежных средств, а в  виде оборудования, с которым (как  с деньгами) за границей не исчезнешь, и которое до полного выкупа находится  в собственности его

 

3. Цикл инвестиционного  проекта (ИП) и характеристика  его фаз

 

3.1 Цикл ИП

 

Разработка промышленного  инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия и  её завершения -- может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, исследование, проектирование и производство.

 

В прединвестиционной фазе имеют место несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются и на следующую, инвестиционную фазу. Таким образом, как только исследования инвестиционных возможностей определили надежные признаки жизнеспособности проекта, начинаются этапы содействия инвестициям и планирования их осуществления. Однако при этом основные усилия приходятся на этап окончательной оценки проекта и инвестиционную фазу. Чтобы уменьшить потери ограниченных ресурсов, необходимо ясное понимание последовательности действий при разработке инвестиционного проекта - от концептуальной стадии до эксплуатации предприятия. Также важно понимать значение роли, которую должны играть различные участники проекта, такие как инвесторы, организации, содействующие инвестированию, коммерческие банки, финансовые учреждения, поставщики оборудования, агентства по страхованию экспортных кредитов и консультационные фирмы.

 

Проектные и консультационные работы, осуществляемые вышеупомянутыми  участниками, должны выполняться во всех фазах проектного цикла. Однако они особенно значимы в прединвестиционной фазе, поскольку успех или провал промышленного проекта зависит, в первую очередь, от маркетинговых, технических, финансовых и экономических решений и их интерпретации, особенно при разработке технико-экономического обоснования(ТЭО). Возникающие расходы не должны служить препятствием для соответствующей экспертизы и оценки проекта в прединвестиционной фазе, поскольку это может сберечь значительные средства, в том числе те, что касаются неверно направляемых инвестиций после пуска предприятия.

 

Разделение всех ИП по масштабности:

 

· Космические проблемы;

 

· Планетарные;

 

· Интернациональные;

 

· Национальные (федеральные);

 

· Региональные и  отраслевые;

 

· Местные;

 

· Предпринимательские;

 

3.2 Прединвестиционная фаза.

 

Прединвестиционная фаза содержит несколько стадий: исследование возможностей; исследование обеспечения проекта, а также подготовка проекта - предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) и (ТЭО); заключение по проекту и решение об инвестировании (оценочное заключение).

 

Деление прединвестиционной фазы на стадии не позволяет действовать от идеи проекта до окончательного ТЭО непосредственно, без поэтапной проверки идеи или представления альтернативных решений. Это деление позволяет исключить большое количество лишних ТЭО тех проектов, для которых шанс достичь инвестиционной фазы маловероятен.

 

а) Исследования возможностей

 

Для развития идеи проекта в конкретное предложение  анализируются следующие аспекты:

 

Природные ресурсы, пригодные для обработки.

 

Существующая структура  сельского хозяйства как сырьевая база.

 

Будущий спрос на определенные потребительские товары.

 

Импорт ~ для определения  сфер импортозамещения.

 

Воздействие на окружающую среду.

 

Возможные взаимные связи с другими отраслями, местными или транснациональными.

 

Возможное расширение существующих производств на основе нисходящей или восходящей интеграции, например, соединение нефтепереработки с очисткой нефтепродуктов.

 

Возможности диверсификации, например, нефтехимического комплекса  в фармацевтическое производство.

 

* Возможное расширение  существующей производственной  мощности для получения экономии, обусловленной ростом масштаба  производства

 

Общий инвестиционный климат

 

Промышленная политика

 

Наличие и стоимость  производственных факторов

 

Экспортные возможности

 

Определение инвестиционных возможностей является отправной основой  для деятельности, связанной с  инвестированием. Чтобы создать  такую информацию для идентификации  инвестиционного проекта, следует  применять подходы на уровне сектора  экономики и на уровне предприятия.

 

а) На уровне сектора  необходимо анализировать весь инвестиционный потенциал регионов (отраслей), страны, а также общую заинтересованность иностранного капитала в инвестировании средств в нашу страну. Секторный  подход к определению инвестиционного  потенциала включает в себя сбор информации о регионе, промышленном секторе, а  также анализ ресурсов и составление  сводного плана развития промышленности.

 

Изучение проблемы концентрируют по таким направлениям

 

Исследования регионов: административная провинция, отсталый район или район, тяготеющий к  порту

 

Исследования, для  выявления возможностей в данной отрасли промышленности, например, в производстве строительных материалов или пищевых продуктов

 

Исследования, предназначенные  для выявления возможностей, основанных на использовании природных ресурсов, сельскохозяйственной или промышленной продукции.

 

б) Исследования возможностей конкретного проекта (на уровне предприятия)

 

Исследования возможностей конкретного проекта должны проводиться  в соответствии с первоначально  выявленными общими возможностями  в виде продукции, обладающей потенциалом  для внутреннего производства, а  инвестиционный профиль должен быть обращён к потенциальным инвесторам.

 

Исследования возможностей конкретного проекта более узки, но детализированы, чем исследования общих (секторных) возможностей. Их можно  определить как превращение проектной  идеи в инвестиционное предложение. Имея целью стимулирование заинтересованности инвесторов, чтобы потенциальный  инвестор, местный или зарубежный, мог рассмотреть вопрос о том, насколько привлекательны имеющиеся  возможности для перехода к следующей  стадии подготовки проекта.

 

Исследования инвестиционных возможностей носят весьма поверхностный  характер и основываются в большей  степени на общих оценках, чем  на детальном анализе. Данные о затратах обычно берутся из аналогичных существующих проектов, а не основе сведений от таких  источников, как поставщики оборудования.

 

На подготовку информации, полученной в результате исследования возможностей проекта, не должны привлекаться значительные расходы, поскольку она  предназначена для выявления  принципиальных аспектов возможного предложения  по инвестированию промышленного объекта. Цель таких исследований - быстро и  без больших издержек оценить  наиболее важные моменты инвестиционных возможностей. При появлении признаков  эффективности, осуществимости, заинтересованности предпринимателей и инвесторов можно  оформить протокол о намерениях.

 

б) Исследования обеспечения (функциональные исследования)

 

Исследования обеспечения (функциональные исследования) охватывают определенные аспекты инвестиционного  проекта и нужны в качестве предпосылки для решения о  дальнейшем углублении проектирования и обеспечения проведения ПТЭО и  ТЭО, особенно в случае крупномасштабных инвестиционных предложений. Примерами  таких исследований могут быть: