Основные понятия и принципы оценки эффективности инвестиций

 

-Исследования рынка  предполагаемой продукции, включая  прогнозирование спроса при ожидаемом  проникновении на него конкурентов.

 

- Исследования сырья,  основных и вспомогательных производственных  материалов, охватывающие имеющиеся  и прогнозируемые запасы сырья  и потребляемых ресурсов, нужных  для проекта, а также имеющиеся  и прогнозируемые тенденции в  области изменения цен на такие  материалы и ресурсы

 

-Исследования месторасположения,  особенно в отношении тех потенциальных  проектов, для которых транспортные  издержки могут оказаться важным  фактором

 

- Оценка воздействия  на окружающую среду

 

-Оптимизация масштабов  производства с целью выбора  наиболее экономичного его размера,  для чего рассматриваются альтернативные  технологии, инвестиционные и производственные  издержки и цены.

 

-Исследования выбора  оборудования необходимы, когда  планируются крупные предприятия  с многими подразделениями и когда имеется широкий круг поставщиков, предлагающих продукцию по различным ценам. Заказ оборудования, включая подготовку объявлений о тендерах, оценку, заключение контракта и поставку, обычно осуществляется в инвестиционной фазе.

 

Поскольку исследования обеспечения ИП относятся к его  жизненно важным аспектам, их выводы должны быть достаточно ясными, чтобы служить  основой для последующей стадии подготовки проекта. В большинстве  случаев исследования обеспечения проводятся до или одновременно с разработкой ТЭО. Они составляют неотъемлемую часть последнего, уменьшая накладные расходы и общую стоимость проектирования.

 

в) Предварительное  технико-экономическое обоснование (ПТЭО)

 

Идея проекта  должна быть детально проработана на стадии более подробного исследования. Однако формулирование ТЭО, позволяющего принять определенное решение по проекту, -- дорогостоящий и длительный процесс. Поэтому, прежде чем вкладывать более крупные средства в такие исследования, следует дополнительно оценить идею проекта с помощью ПТЭО. Основные цели ПТЭО заключаются в определении того, выполняются ли следующие положения:

 

Все возможные альтернативы проекта рассмотрены

 

Концепция проекта  оправдывает проведение детального анализа с помощью ТЭО

 

Все аспекты проекта  имеют важное значение с точки зрения его осуществимости и признания необходимости глубокого изучения.

 

Идея проекта  должна быть определена либо как нежизнеспособная, либо достаточно привлекательная для  отдельного инвестора или группы инвесторов.

 

Экологическая ситуация на участке планируемого строительства  до и после воздействия на нее  предполагаемого производственного  процесса соответствуют национальным стандартам.

 

ПТЭО следует  рассматривать как промежуточную  стадию между исследованием возможностей проекта и детальным ТЭО. Структура  ПТЭО должна быть такой же, как и  ТЭО; анализ возможных альтернатив  должен иметь место на стадии ПТЭО, поскольку его выполнение на стадии ТЭО было бы слишком дорогим и  длительным.

 

г) Технико-экономическое  обоснование

 

ТЭО должно дать всю  необходимую информацию для принятия решения об инвестировании. Следовательно, коммерческие, технические, финансовые, экономические и экологические  предпосылки для инвестиционного  проекта должны быть определены и  критически оценены на основе альтернативных вариантов решений, уже рассмотренных  на стадии ПТЭО. Результатом этих усилий и является проект, предварительные условия и цели которого были четко определены исходя из основной цели и возможных вариантов стратегии маркетинга, желаемой и достижимой доли рынка, соответствующих производственных мощностей, месторасположения предприятия, имеющихся сырья и материалов, соответствующей технологии и механического оборудования и, если требуется, оценки воздействия производства на окружающую среду. Финансовая часть исследований состоит в определении объема инвестиций, включая чистый оборотный капитал, будущих издержек производства и маркетинга, поступлений от продаж и прибыли на инвестированный капитал.

 

Окончательная оценка инвестиционных и производственных издержек, а также последующие  расчеты финансовой и экономической  прибыльности целесообразны только в том случае, если четко определены рамки проекта с учетом всех важных аспектов и связанных с ними затрат. Весь объем проекта должен быть выражен  в чертежах и схемах, которые послужат основой дальнейшей работы.

 

Хотя ТЭО сходно по содержанию с ПТЭО, промышленный инвестиционный проект на этой стадии должен быть выполнен с максимальной точностью путем повторяющегося процесса подбора оптимальных характеристик  с учетом обратных и взаимных связей, включая определение всех факторов коммерческого, технического и предпринимательского риска. Если слабые места обнаружились на начальной стадии и прибыльность проекта недостаточно обоснована, следует  более тщательно проверить такие  наиболее чувствительные параметры, как  размер рынка, производственная программа  или выбор промышленного оборудования. Следует искать лучшие альтернативные варианты, чтобы повысить вероятность  осуществимости проекта. Все принятые допущения, используемые данные и выбранные  варианты должны быть описаны и объяснены, чтобы сделать проект более понятным проектоустроителю и инвестору при оценке исследований. Если проект представляется нежизнеспособным, несмотря на анализ всех альтернатив, следует не только констатировать „этот факт”, но и объяснить его причины. Другими словами, даже ТЭО, в результате которого не появляется решение об инвестировании, имеет большое значение, так как предотвращает ошибочное размещение дефицитного капитала.

 

Разработка ТЭО  должна осуществляться только тогда, когда  необходимые финансовые средства, определенные исследованиями, могут быть выявлены с достаточной степенью точности. Мало смысла в ТЭО без надежной гарантии того, что в случае положительного решения необходимые средства будут  найдены. По этой причине возможное  финансирование проекта должно быть рассмотрено еще на ранней стадии ТЭО, поскольку финансовые условия  оказывают самое прямое влияние  на полные издержки и, таким образом, -- на финансовую осуществимость проекта.

 

д) Подготовка оценочного заключения

 

Когда разработка ТЭО  завершается, различные участники (разноведомственные исполнители предстоящих работ) дают собственную оценку инвестиционного проекта в соответствии со своими конкретными целями и предполагаемыми рисками, затратами и прибылями. Крупные инвестиционные и финансовые организации владеют формализованными методами оценки проекта и обычно готовят оценочное заключение. Поэтому заключение по проекту должно рассматриваться, как самостоятельная стадия прединвестиционной фазы, влияющая на окончательные инвестиционные и финансовые решения, принимаемые проектоустроителями.

 

Чем выше качество ТЭО, тем легче работа по оценке проекта. К этому моменту, со времени возникновения  идеи проекта, уже затрачены значительные время и средства. Оценочное заключение покажет, оправданы ли были эти предпроизводственные затраты. При подготовке оценочного заключения, выполняемого финансовыми учреждениями, внимание концентрируется на "здоровье" фирмы, которую предполагается финансировать, на доходах владельцев ценных бумаг и на защите ее кредиторов. Методы, применяемые для оценки проекта в соответствии с этими критериями, касаются анализа технических, коммерческих, рыночных, управленческих, организационных, финансовых и экономических аспектов. Данные этой оценки входят в общее оценочное заключение. Каждое предложение подвергается тщательному анализу чувствительности, для того чтобы принять меры для всестороннего согласования факторов вложений и отдачи. Можно также выполнить анализ рисков, чтобы оценить факторы неопределенности, связанные с проектом и его альтернативами.

 

е) Назначение и  подготовка бизнес-плана

 

3.3 Инвестиционная  фаза

 

Инвестиционная  фаза, или фаза внедрения проекта, включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь  в области управления проектом. Инвестиционная фаза может быть разделена на следующие  стадии:

 

а) Установление правовой, финансовой и организационной основ  для осуществления проекта.

 

б) Приобретение и  передача технологий, осуществление  основных проектных работ

 

в) Детальная проектная  проработка и заключение контрактов, включая участие в тендерах, оценку предложений и проведение переговоров, подготовку участка, окончательный  выбор технологии и оборудования, планирование и составление графика  строительства, масштабных чертежей и  разнообразных схем, плана организации  строительства.

 

На стадии участия  в тендерах и оценки предложений  важно получить предложения по товарам  и услугам от большого числа отечественных  и международных поставщиков, хорошо зарекомендовавших себя. Переговоры и заключение контрактов связаны  с правовыми обязательствами, возникающими при передаче технологий, закупке  и установке оборудования, а также  организации финансирования. На этой стадии происходит подписание договоров  между инвестором или предпринимателем, с одной стороны, и финансовыми  учреждениями, консультантами, архитекторами  и поставщиками сырья, материалов и  требуемых ресурсов -- с другой.

 

г) Стадия строительства  включает подготовку участка для  застройки, сооружение зданий и другие гражданские строительные работы, а  также поставки и монтаж оборудования в соответствии с намеченными  графиками.

 

д) Предпроизводственный маркетинг включает обеспечение поставок и формирование администрации фирмы, подготовку рынка нового товара (предпроизводственный маркетинг) и обеспечение поставок важнейших материалов и сырья (маркетинг поставок).

 

е) Набор и обучение персонала проводится одновременно со строительством и может иметь  решающее значение для эффективности  работы предприятия.

 

ж) Сдача в эксплуатацию и пуск предприятия -- обычно короткий, но технически важный момент осуществления проекта. Он связывает предшествующую фазу строительства с последующей эксплуатационной (производственной).

 

Хорошее планирование и эффективное управление проектом должны гарантировать своевременные  поставку и монтаж оборудования, набор  и обучение производственного персонала, поставку всех производственных ресурсов, что обеспечит бесперебойную  работу предприятия. Необходима эффективная  координация различных видов  деятельности, которая может быть достигнута только при тщательном календарном  планировании. Для этой цели разработаны  различные методы, например "метод  критического пути" и "метод оценки и анализа проекта". Какие бы методы ни были выбраны, важно регулярно  анализировать выполнение первоначального  графика в процессе внедрения  проекта, чтобы обнаружить любые  расхождения. В ТЭО должны быть описаны  все важнейшие виды работ, которые  могут служить ориентирами при  проверке графика.

 

Необходимо постоянно  сравнивать прогнозные величины с данными  о реальных инвестиционных и производственных затратах, накапливающимися в течение  инвестиционной фазы. Это необходимо для того, чтобы наблюдать и  контролировать конечные изменения  в общей величине прибыльности проекта, что может, в свою очередь, потребовать  изменения величин краткосрочных  ссуд и акционерной доли инвестиционного  проекта.

 

В заключение следует  отметить, что в прединвестиционной фазе качество и надежность проекта более важны, чем фактор времени, тогда как в инвестиционной значение временного фактора возрастает в связи с необходимостью удержать проект в рамках прогнозных данных, полученных в ТЭО. Каждый день просрочки планового ввода предприятия в эксплуатации сопровождается потерей прибыли. Следовательно, принципиально ошибочно поведение инвесторов, когда они, жалуясь на длительный и дорогостоящий процесс подготовки проекта, пытаются сократить стадии подготовки и анализа, переходя непосредственно от идентификации проекта к заявке на ссуду. Промышленное инвестирование обычно вовлекает долгосрочные финансовые вложения, и время, затраченное на изучение стратегических рынков, территориальных, технических, управленческих, организационных и финансовых альтернатив проекта, чтобы найти оптимальное решение, обычно многократно окупается

 

3.4 Фаза эксплуатации

 

В процессе эксплуатации предприятия часто возникают  проблемы, связанные с его реабилитацией  или расширением.

 

Проблема реабилитации предприятия возникает, как правило, как результат низкого качества ТЭО, выводы которого о показателях  хозяйственной деятельности не соответствуют (хуже) реально достигнутому их уровню. В ряде случаев ухудшение хозяйственной  деятельности предприятия происходит из-за изменения рыночной конъюнктуры, значительных достижений НТП или  неумения менеджеров своевременно и  чутко реагировать на происходящие вызовы времени. Целью реабилитационных исследований является укрепление экономики  предприятий, достигаемое в процессе технического, коммерческого, организационного, финансового анализа и разработки на этой базе мероприятий, обеспечивающих достижение цели. Реабилитационные исследования могут привести к выводам о  необходимости слияния с более  благополучным предприятием или  о ликвидации неперспективного либо убыточного предприятия.

 

Проблема расширения предприятия возникает, когда определяется устойчивый неудовлетворённый спрос  потребителей на продукцию предприятия  или появляется возможность организации  производства новой дефицитной продукции. Естественно, расширение преследует цель увеличения прибыли. Успешное решение  проблем реабилитации и расширения возможно на основе разработки соответствующих  ТЭО.