Шпаргалка по "Инвестиционному анализу"

В зависимости от срока, на который  заключается договор аренды предмета лизинга, различают три вида лизинга:

- краткосрочная аренда на срок  до года - рейтинг;

- среднесрочная аренда на срок  от 1 года до 3 лет - хайринг; 

- долгосрочная аренда на срок  более 3 лет - собственно лизинг.

По форме различают следующие  виды лизинга: финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его; предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга.

Оперативный лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок, на который передается имущество в лизинг, устанавливается в договоре лизинга. По истечении срока договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.

В основу расчета лизинговых платежей закладывается рыночная стоимость объекта, передаваемого в аренду, а также продолжительность лизингового договора.

Лизинговые платежи включают следующие  основные компоненты:

- величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

- плата за ресурсы, используемые  лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

- комиссионное вознаграждение  лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга, включающее доход лизингодателя за оказываемые им услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга (лизинговая маржа, обычно 1-3% рыночной стоимости объекта лизинга);

- премия за риск, который несет  лизингодатель;

- налог на добавленную стоимость,  уплачиваемый лизингополучателем за услуги лизингодателя.

По своему экономическому содержанию лизинг относится к прямым реальным инвестициям; лизинг аналогичен кредиту, предоставленному на покупку оборудования: при покупке имущества в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга; при этом продавец имущества для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения кредита.

 

36. Форфейтинг и овердрафт, как особые формы

финансирования  инвестиционной деятельности.

 

Форфейтинг (англ. forfaiting от фр. à forfait — целиком, общей суммой) – определенная форма кредитования торговых операций. Банк (форфейтор) выкупает векселя (тратты) импортера сразу после поставки товара, обеспечивая экспортеру немедленный платеж стоимости товара за вычетом разницы между стоимостями экспортного и форфейтингового кредитов. Комиссия форфейтора составляет обычно около 1- 1,5%.

Главным условием форфейтинга является то, что все риски по долговому  обязательству переходят к форфейтору без права оборота на продавца обязательства. Форфейтер приобретает  долговые требования у экспортера на условиях скидки, размер ее зависит от платежеспособности импортера, срока кредита, рыночных процентных ставок в данной валюте и др. Но форфейтинг дороже банковского кредита. Продавцом при форфейтировании выступает экспортер, выполнивший обязательства по контракту и стремящийся инкассировать расчетные документы импортера с целью получения наличных средств, снятия с себя кредитного риска и улучшения своей ликвидности, освободив баланс от части дебиторской задолженности.

В отличие от учета векселей коммерческими банками форфейтинг определяет переход всех видов риска по долговому обязательству к покупателю векселя – форфейтеру. Преимуществами форфейтинга являются стабильная ставка кредитования и простая процедура оформления переуступки векселей.

Инвестиционный форфейтинг - является формой кредитования внешней торговли, дающей некоторое преимущество экспортеру, как-то: страхование риска неплатежа, освобождение экспортера от дебиторской задолженности, поддержание фиксированной договором учетной ставки и др. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри государства.

Покупая активы, форфейтер совершает  инвестирование. Возможно, он вовсе  не желает держать свои средства в  подобной форме в течение длительного времени, а наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другому лицу, также становящемуся форфейтером. На основе этой последующей перепродажи долгов возникает вторичный форфейтинговый рынок.

Форфейтер может перепродать часть  активов, находящихся в его собственности, поскольку природа сделки позволяет дробить долг на любое количество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим сроком погашения. Один или несколько из этих векселей могут быть проданы.

Вложения в форфейтинговые активы частными лицами встречаются довольно редко, поскольку далеко не каждым инвестор обладает солидным портфелем, позволяющим нести сопутствующие сделкам этого рода политические и экономические риски.

Любой инвестор заинтересован  в том, чтобы снизить риски, а гарантии по форфейтинговым бумагам или аваль первоклассных банков - самое лучшее обеспечение платежа.

Несмотря на всю привлекательность  инвестиций в форфейтинговые бумаги, объемы таких операций и количество форфейтеров пока еще невелики.

Преимущества форфейтинговых сделок

• Форфейтер берет все риски на себя
• Существует вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтер продает, появляется второй, третий и т. д.
• Долг можно дробить и каждую часть долга можно оформить отдельным векселем, это удобно, при возникновении потребности финансовых ресурсов, в соответствии с её величиной продать не весь долг, а только его часть.
• Форфейтинг предусматривает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.

 

Овердра́фт (англ. overdraft — сверх планируемого, перерасход) — кредитование банком расчётного счёта клиента для оплаты им расчётных документов при недостаточности или отсутствии на расчётном счёте клиента-заемщика денежных средств. В этом случае банк списывает средства со счета клиента в полном объеме, то есть автоматически предоставляет клиенту кредит на сумму, превышающую остаток средств.

Это вид кредитования, как для юридических, так и для физических лиц. Он подразумевает выдачу денег на нужды бизнеса на небольшие сроки. К примеру, если предпринимателю нужно расплатится в этом месяце, за поставки чего-либо, а денег не хватает, он берёт овердрафт, а в след месяце выплачивает взятый кредит.

Преимуществами  такого кредита является быстрота выдачи, низкие процентные ставки, а так же то, что не нужно предоставлять бизнес платы для доказательств платежеспособности. Стоит отметить, что овердрафт выдаётся по сравнению с другими кредитными линиями на сравнительно небольшой срок. Обычно это 30-50 дней.

Допустим, Вам  необходимо произвести ряд крупных  расходов, например, оплатить аренду помещения  за полгода вперед, закупить компьютерную технику, перевести деньги подрядчикам. В результате чего деньги на Вашем  счете в сумме 50 тысяч заканчиваются, и теперь вы можете брать кредиты на общую сумму 100000 руб. под определенные договором проценты.

В течение определенного  периода, скажем 14-ти календарных дней, Вы будете обязаны погасить всю задолженность  по счету.

Основные преимущества овердрафта:

- возможность своевременного и бесперебойного исполнения обязательств перед поставщиками, подрядчиками, сотрудниками и т.д.;

- отсутствие  бизнес-плана и залогового обеспечения;

- быстрое рассмотрение  заявки;

- овердрафт  позволяет оперативно управлять  своей ликвидностью.

Условия кредитования овердрафта:

Срок рассмотрения заявки обычно составляет около 5 дней начиная от момента предоставления полного пакета документов. Срок кредитования по овердрафтному соглашению обычно не превышает 6 месяцев. Срок, на который  выдается овердрафт обычно не превышает 1 месяц.

 

 

37. Виды  ценных бумаг, их ценовые и  инвестиционные характеристики.

 

Существует юридический и экономический  подход к определению понятия  ценные бумаги. С юридической точки  зрения ценная бумага-это титул, т.е. юридическое основание прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость и т.п.) и имущество одновременно. С экономической точки зрения ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Ценная бумага- документ, удостоверяющий с соблюдением формы и обязательной реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при его предъявлении.

Таким образом, ценность ценной бумаги состоит в тех правах, которые она, как специфический денежный документ, дает своему владельцу. Изменения соотношений различных имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка.

Ценные бумаги бывают именными, предъявительскими  и ордерными. Их можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д.

Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент).

Признаки ценной бумаги.

В юридической литературе выделяют признаки ценной бумаги:

- документарность — ценная бумага есть документ,

- воплощает частные права —субъективные гражданские права имущественного (обязательственные и вещно-правовые) и неимущественного характера (например, право на участие в управлении обществом);

- необходимость презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав;

- оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок;

- публичная достоверность.

 

Ценные бумаги являются специфической  экономической категорией. С одной стороны, ценная бумага - это особая фиктивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой - специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей - своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику.

Ценная бумага характеризуется тем, что может вноситься в уставный капитал акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как товар и приносить доход, а в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги как специфического финансового актива.

Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций.

При оценке стоимости ценных бумаг  учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым он занимается. Управленческие возможности ценных бумаг характеризуются мерой контроля, набором определенных прав по владению, распоряжению, управлению активами, которые лежат в основе конкретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги. Сравнительная характеристика инвестиционных качеств и управленческих возможностей является одной из основ оценки стоимости ценных бумаг.

Таблица. Общая характеристика управленческих возможностей и инвестиционных качеств отдельных ценных бумаг.

Ценные бумаги	Управленческие возможности	Инвестиционные качества
1	2	3
Государственные краткосрочные облигации	Сохранение и приращение капитала	Низкий риск, устойчивая доходность, обеспечение надежности и безопасности вложений государством, высокая ликвидность
Обыкновенные акции	Участие в управлении обществом  через процедуру голосования  на общем собрании акционеров, право  владельца на участие в распределении  прибыли и на получение дивиденда, право на требование доли собственности предприятия в случае его ликвидации	Надежность, малый риск при экономической  состоятельности, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности  акционерного общества. Безопасность при хорошей деловой репутации эмитента, ликвидность при устойчивом спросе. Доходность при значительной величине собственных средств и устойчивом росте объема реализации товаров и услуг. Конвертируемость при определенных условиях
Векселя	«Расшивка» неплатежей, возможность организации непрерывного товарного оборота, производственного процесса при отсутствии финансовых ресурсов. Свободный выпуск и погашение как не эмиссионных ценных бумаг, не требующих государственной регистрации	Высокая ликвидность (особенно у переводных и предъявительских векселей), малая доходность, ограниченный риск, степень надежности и безопасности прямо пропорциональны финансовой состоятельности эмитента. Корпоративные векселя кроме денежного имеют (подразумевают) товарное обеспечение. Банковские векселя гарантируют обязательство векселедателя выплатить векселедержателю указанную в векселе сумму. Высокий уровень конвертируемости в сделках по обмену векселей одних эмитентов на векселя других эмитентов или на иные ценные бумаги и имущество