Шпаргалка по "Инвестиционному анализу"

5) подбор экспертов в соответствии  с их компетентностью; 

6) формирование экспертной комиссии;

7) проведение сбора экспертной информации;

8) анализ экспертной информации;

9) интерпретация полученных результатов  и подготовка заключения;

10) принятие решения - выбор альтернативы.

Существует масса методов получения  экспертных оценок. В одних с каждым экспертом работают отдельно, он даже не знает, кто еще является экспертом, а потому высказывает свое мнение независимо от авторитетов.

В других - экспертов собирают вместе, при этом эксперты обсуждают проблему друг с другом, учатся друг у друга, и неверные мнения отбрасываются. В одних методах число экспертов фиксировано, в других - число экспертов растет в процессе проведения экспертизы.  
Среди наиболее распространенных методов получения экспертных оценок можно выделить:

1) метод "Дельфы"

2) метод "снежного кома";

З) метод "дерева целей";

4) метод "комиссий круглого  стола";

5) метод эвристического прогнозирования; 

6) матричный метод

Метод оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия позволяет предусмотреть вероятность банкротства. В первую очередь анализу подвергаются сведения, содержащиеся в документах годовой бухгалтерской отчетности.

Основными критериями неплатежеспособности, характеризующими структуру баланса, являются:

коэффициент тeкущей ликвидности,

коэффициент обеспеченности собственными средствами и

коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

На основании указанной системы  показателей можно оценить вероятность наступления неплатежеспособности предприятия.

Различные методы финансового анализа  позволяют выяснить слабые места в экономике предприятия, охарактеризовать его ликвидность, финансовую устойчивость, рентабельность, отдачу активов и рыночную активность.

Однако обычно вывод о вероятности  банкротства можно сделать только на основе сопоставления показателей  данного предприятия и аналогичных предприятий, обанкротившихся или избежавших банкротства.

Метод целесообразности затрат. Этот метод позволяет определить критический объем производства или продаж, т.е. нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю.

Производство продукции в объемах  меньше критического приносит только убытки.

Некоторые зарубежные авторы называют критический объем производства порогом рентабельности и используют этот показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Чем больше разность между фактическим объемом производства и критическим, тем выше финансовая устойчивость.

 

 

40. Сущность, задачи и принципы формирования  портфеля финансовых инвестиций.

 

При размещении ресурсов на фондовом рынке инвестор старается найти наиболее лучший набор ценных бумаг, которые бы обеспечивали идеальную комбинацию как будущей доходности, так и будущего контролируемого риска. Наиболее эффективной технологией решения данной проблемы является портфельное инвестирование. Но перед инвестором встает еще одна проблема, а как же лучше всего произвести формирование инвестиционного портфеля не обладая при этом большими знаниями об этом?

Сущность формирования портфеля инвестиций является распределение инвестиционного потенциала (будущей доходности) между различными видами (группами) активов. Портфельное инвестирование создает все условия для наиболее эффективного планирования и контроля результатов инвестиционной деятельности любого инвестора, который решил сформировать данный портфель.

Классически инвестиционный портфель представляет собой не что иное как набор различных корпоративных ценных бумаг с варьирующейся доходностью и, естественно, риска, а также ценных бумаг, где доход фиксирован и гарантирован государством, что означает минимальные риски инвестирования.

Приведем пример формирования инвестиционного портфеля крупного банка (означает, что данный портфель имеет небольшие риски). Итак, порядка семидесяти процентов составляют в данном портфеле государственные ценные бумаги, что является обязательным условиям инвестирования банками, т.к. они используют не свои денежные средства, а кредиторов и их необходимо будет вернуть; около двадцати пяти процентов составляют муниципальные ценные бумаги и только пять процентов прочие ценные бумаги, куда входят наиболее рискованные и наиболее доходные ценные бумаги.

В свою очередь, мелкие банки формируют  инвестиционные портфели из более чем  девяноста процентной и даже более  долей государственных ценных бумаг, а также муниципальных как  менее рискованными и наиболее ликвидными.

Главным плюсом использования портфельного инвестирования является то, что у инвестора имеется возможность использовать такие активы, которые бы совмещали в себе (в целом) как определенную долю наиболее ликвидных активов, наиболее доходных и наиболее надежных активов. Что в целом создает наиболее приемлемый инвестиционный портфель для инвестора и отражающий все особенности каждого инвестора, который сформировал собственный портфель. Однако благодаря такой возможности, инвестор должен заплатить неполученным доходом по акциям, если бы он решил купить только рисковые активы, но в тоже время и часть рисков также уменьшилась.

Существует несколько видов портфелей ценных бумаг: дохода и роста.

Портфель дохода создается с целью получения наибольшего дохода по ценным бумагам за счет как процентов, так и дивидендов; портфель же роста ориентирован на рост курсовой стоимости ценных бумаг, которые в него входят.

Портфель роста по инвестиционным свойствам также подразделяется на портфели:

- агрессивного роста – максимальный прирост капитала независимо от степени риска ценных бумаг, но приносящих очень высокий доход;

- консервативного роста – наиболее приемлемое сочетание доходности и риска по портфелю ценных бумаг для инвестора;

- среднего роста –сочетаются как первый портфель, так и второй.

Портфель ценных бумаг дохода формируется для получения высокого текущего дохода и в него входят высоконадежные ценные бумаги рынка ценных бумаг, но существует два типа такого дохода:

-  с регулярным доходом – сформирован из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход несмотря на минимальный риск;

- сформированный с доходных ценных бумаг – входят высокодоходные ценные бумаги, которые приносят высокий доход при среднем риске.

Надо помнить, что любой портфель из рассмотренных выше не может являться однородной совокупностью и также может формироваться с других активов не относящихся к названию данного портфеля. Поэтому можно выделить еще портфель роста и дохода, который формируется для того, чтобы застраховать инвестора от различных рисков: низких выплат, дивидендов и курсовой стоимости (ее падении). Но при формировании данного портфеля ценных бумаг надо помнить, что он бывает срочным и бессрочным, что создает некоторые проблемы для инвестора – какой выбрать тип ценной бумаги, чтобы получить наибольшую доходность по данному портфелю ценных бумаг.

 

Принципами формирования портфеля являются, в первую очередь, безопасность самих вложений денежных средств, далее идет стабильность получения дохода с данных инвестиций и в конце ликвидность (скорость превращения активов в денежные средства, причем учитываются потери). Но необходимо сразу же отметить, что ни одна из ценных бумаг не имеет одновременно все принципы, т.к. каждый из них является взаимоисключающим. При инвестировании необходим компромисс, так как, по-моему, наиболее лучшими с точки зрения доходности активы одновременно и имеют наибольший риск, а более безопасные имеют низкий риск, но и низкую доходность, т.е. можно сказать, что хотите быть более защищенными, то «заплатите» за это будущей доходностью.

Таким образом, при инвестировании необходимо стремиться к наибольшей оптимальности сочетания принципов формирования портфеля (т.е. сочетания приемлемых рисков и доходов). Достичь же данной цели позволяет использование инвестором данных принципов диверсификации и ликвидности.

Принцип диверсификации вложений является основным принципом формирования портфеля, суть которого заключается в том, что вкладывать все денежные средства в один актив не следует, а необходимо сочетать в своем портфеле ценных бумаг такие активы, которые давали бы наибольшие доходы, но с приемлемыми рисками. Обычно инвестор сам решает на какой риск инвестор готов пойти и относительно этого риска формируются портфель, где, например, 20% ценных бумаг являются очень рискованными, 50% умеренно рисковые, а 30% наиболее надежными, но в тоже время и наименее доходными.

Принцип достаточной  ликвидности подразумевает формирование портфеля, где часть активов были бы наиболее ликвидными, по сравнению с остальными. Это делается для того, чтобы снизить риски потери всех инвестиций (это же делает принцип диверсификации), но отличие в том, что если большинство активов будут убыточными, то инвестор имеет возможность спасти часть своих инвестиций, переведя их в денежные средства.

 

Существуют следующие традиционные подходы к управлению инвестиционным портфелем.

Первый из них – это инвестирование в разные ценные бумаги с фиксированной суммой денежных средств с определенными (одинаковыми) интервалами времени, называется крайне пассивная схема. Вы вкладываете, например 100 долларов через каждые полгода в акции, например, пяти компаний независимо от обстоятельств и цены на их ценные бумаги. Доход получается только за счет прироста курсовой стоимости благодаря изменению колебания курсов в разных направлениях.

Второй подход – это схема спекулятивной (фиксированной) суммы, который заключается в разделении портфеля инвестиций на две части: консервативную и спекулятивную. В первую входят ценные бумаги с низким риском, во вторую же входят высокодоходные ценные бумаги, но с высокими рисками. Портфель делится 50/50, то вне зависимости от колебаний на рынке инвестор всегда получит свой, хоть и не такой большой доход, но все же доход.

Третья схема – это схема пропорции (фиксированной). Инвестиционный портфель также как и во втором случае делится на две части, но инвестор уже начинает изменять процентную долю каждой из частей, делая портфель инвестиций более консервативным или же более спекулятивным. Главное при этом, что через определенное время он восстанавливает данную пропорцию, исходя из настоящей стоимости ценных бумаг. Современные подходы управления инвестиционным портфелем будут рассмотрены в статье «Управление портфелем ценных бумаг».

 

Современный подход управления портфелем ценных бумаг исходит из принципа периодического пересмотра изначальной структуры инвестиционного портфеля через определенные промежутки времени. Это происходит обычно тогда, когда цели инвестора меняются, но только после взвешенного анализа доходности и рисков, связанных с этим.

Обычно причинами продажи ценных бумаг могут явиться следующее: не приносят дохода и не дают даже надежд на это в будущем; если разные ценные бумаги достигли цели инвестора (принесли доход); если на фондовом рынке появились более эффективные пути инвестирования денежных средств

41. Определение  доходности портфеля ценных бумаг.

 

Портфель ценных бумаг представляет собой совокупность различных ценных бумаг, и доходность его можно  определить по следующей формуле:

Доходность _{портфеля} = (Стоимость ценных бумаг _{на момент расчета} - Стоимость ценных бумаг _{на момент покупки}) / Стоимость ценных бумаг _{на момент покупки}.

Из формулы видно, что доходность может быть и отрицательной, если курсовая стоимость акций падает. Считая доходность в каждом периоде, можно получить ряд доходностей за больший период. Например, за один год ряд будет состоять из двенадцати значений доходности посчитанных за месяц.

 

Доходность портфеля ценных бумаг может напрямую зависеть от стратегии, которую выбрал инвестор. При агрессивной стратегии доходность, также как и потери портфеля ценных бумаг, могут быть относительно высокими, при использовании консервативных стратегий доходность портфеля ценных бумаг может быть незначительной. Как правило, инвесторы выбирают сбалансированные стратегии, которые позволяют получать устойчивый доход с помощью сформированного портфеля ценных бумаг.

Также стоит отметить, что доходность портфеля ценных бумаг должна вычисляться на определенном интервале времени. В некоторых случаях на небольших интервалах времени доходность портфеля ценных бумаг может быть отрицательной, а затем данный показатель может резко возрастать.

Для получения оптимальной доходности портфель ценных бумаг необходимо формировать на 50 % из надежных облигаций и других государственных ценных бумаг, 25 % портфеля могут состоять из ценных бумаг компаний «второго эшелона», а 25 % портфеля должны состоять из ценных бумаг развивающихся компаний, которые могут принести как существенный доход, так и потери для инвестора. 

Для оценки доходности портфеля ценных бумаг необходимо производить периодические  ревизии, как минимум, один раз в  год вычисляя полученные доходы и  прогнозируя развитие ситуации на рынке ценных бумаг.

 

Пример 1

Имеются два альтернативных портфеля А и Б, в которые инвестировано  по 100 тыс. руб. Через один год стоимость  портфеля А составила 108 тыс. руб., портфеля Б - 120 тыс. руб. Соответственно, доходность портфеля А составит 0,08, или 8 % годовых ((108 тыс. руб. - 100 тыс. руб.) / 100 тыс. руб.),, а портфеля Б - 20 % годовых.