Шпаргалка по "Инвестиционному анализу"

 

Построение системы экономических  регуляторов инвестиционной деятельности на территории Москвы предлагается осуществлять на основе формирования крупных инвестиционных зон, которые могут стать приоритетными благодаря определенному набору действующих (или предлагаемых) в них регуляторов. Целенаправленное формирование приоритетных инвестиционных зон должно являться функцией муниципальных властей. Исходным моментом разработки экономических регуляторов предлагается считать условие обеспечения разноканального финансирования в зависимости от форм собственности: бюджетное, средства предприятий (арендных, акционерных, малых, совместных, частных), средства иностранного капитала. При этом необходим учет инерционной силы каждого источника инвестиций для целей поддержания балансового равновесия между ними.

 

 

Инвестиционная программа - обособленная часть реализуемого инвестиционного портфеля компании, сформированная по отраслевому, региональному или иному признаку в целях удобства управления.

 Пространственная оптимизация.

Имеется в виду следующая ситуация:

- общая сумма финансовых ресурсов  на конкретный период (допустим, год) ограничена сверху, причем желательно эти средства использовать в максимально возможной степени. Неиспользованный остаток средств не оценивается (точнее, предполагается, что эти средства будут использованы предприятием с нормой прибыли, являющейся для него средней; например, распылены по уже действующим проектам);

- доступны к реализации несколько  взаимно независимых инвестиционных  проектов с суммарным объемом  требуемых инвестиций, превышающим  имеющиеся у предприятия ресурсы;

- требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный эффект от вложения капитала.

Постановка задачи

Цель моделирования – определить оптимальное множество целей формируемой инвестиционной программы, обеспечивающее наибольший ожидаемый экономический (социальный) эффект за счёт возможно большего эффекта взаимодействия.

Постановка задачи: найти максимум экономического эффекта реализации целей инвестиционной деятельности при условиях:

- достаточности инвестиционных  средств;

- возможности совместного использования ресурсов, создаваемых вследствие инвестиций, для достижения разных целей;

- возможности замены ресурсов  более универсальными

Пример

- Строительство свинокомплекса  требует сооружения автодороги, газопровода и очистных сооружений;

- наличие газопровода снижает издержки сооружения мясоконсервного цеха;

- наличие автодороги  снижает издержки строительства  машинно-тракторной станции для  обслуживания крестьянских хозяйств;

- очистные сооружения  позволят близлежащим крестьянским  хозяйствам развивать птицеводство с меньшими затратами на утилизацию навоза.

Какой набор проектов действительно имеет смысл разрабатывать?

Метод: составление и решение задачи целочисленного программирования, в которой:

- цели инвестиционной деятельности отражаются булевыми (логическими) переменными;

- количество создаваемых ресурсов отражается целочисленными переменными.

 

От  туристов

13. Пространственная  оптимизация инвестиционной программы:  сущность, постановка задачи и  этапы ее решения.

 

Условия осуществления инвестиционной деятельности могут быть различными. Чаще всего инвестор, например предприятие, имеет несколько инвестиционных возможностей ¾ в этом случае и возникает проблема выбора. Как правило, при этом имеет место одна из двух ситуаций.

Выбор проекта. Первая ситуация возникает в том случае, если доступные к реализации проекты являются альтернативными, т. е. реализация одного из них автоматически означает отказ от реализации других. Например, решается вопрос об организации бухгалтерского учета на предприятии. Возможны два варианта решения проблемы: (а) организация собственной бухгалтерской службы; (б) привлечение сторонней специализированной фирмы. Очевидно, что выбор любого из упомянутых вариантов предполагает отказ от другого варианта. Более предпочтительный проект отбирается с помощью некоторого критерия оценки, например, по максимуму чистой приведенной стоимости (NPV)

Ранжирование проектов. Вторая ситуация появляется тогда, когда проекты не являются альтернативными, но компания не может реализовать их немедленно, например, в силу ограниченности источников финансирования; поэтому по мере появления источника очередной проект может быть принят к реализации. В этом случае с помощью критериев количественной оценки проекты ранжируются по степени их предпочтительности.

Задачи этого блока достаточно очевидны по своей логике: (а) выбирается критерий оценки, (б) рассчитывается его значение для каждого проекта, (в) выбирается проект с максимальным (минимальным) значением критерия или значением, удовлетворяющим заданному в фирме пограничному его значению; либо проекты ранжируются по возрастанию (убыванию) значений критерия. Основная сложность здесь лишь в том, что критериев оценки достаточно много и они не являются «единодушными» при установлении предпочтительности того или иного проекта. Иными словами, решающую роль в этом случае играет субъективный фактор.

14. Временная оптимизация инвестиционной программы: постановка задачи и этапы ее решения.

 

Лекции:

- общая сумма финансовых ресурсов  ограничена сверху в рамках  каждого года

- Имеется несколько доступных  независимых проектов, которые не могут быть реализованы одновременно, однако могут быть реализованы в последующие годы.

Требуется оптимальным образом  распределить проекты по временному параметру.

Решение.

1. По каждому проекту рассчитывается  значение NPV, при условии, что данная инвестиция может быть осуществлена в любом году.

2. Для каждого проекта рассчитываются  значения потерь в связи с  его откладыванием.

3. Рассчитывается  значение индекса возможных потерь. (Это отношение дисконтированной  потери к величине инвестиции).

4. В  портфель проектов первоочередной реализации не включаются проекты с минимальным индексом возможных потерь.

 

Суть  инвестиционных решений этого типа заключается в определении оптимального срока использования проекта. В  рамках данного блока обычно решается одна из двух задач. Первая предполагает однократную реализацию проекта в течение некоторого времени с последующим высвобождением связанных финансовых ресурсов и вложением их в принципиально новый проект. Здесь основной вопрос — когда следует «свернуть» проект, т. е. ликвидировать его производственные мощности. Вторая задача предполагает долгосрочную эксплуатацию проекта с возможной периодической заменой основных производственных мощностей. В этом случае главный вопрос — выбор момента замены базовых активов.

Логика  аналитического обоснования управленческого решения в этом случае такова. После того как производственные мощности по данному инвестиционному проекту введены в действие, т. е. имела место инвестиция IС, относимая условно к концу года 0, с этим проектом можно олицетворять два денежных потока:

•   поток RV_k (k = 1,2,..., Т), называемый возвратным, представляет собой последовательность регулярных текущих доходов (например, ежегодных денежных поступлений от реализации продукции, произведенной на производственных мощностях в рамках данного проекта). Не отрицается ситуация, когда для отдельных значений к величина CF_kотрицательна (т. е. имеет место не приток денежных средств, а их отток);

•   поток RV_k (k = 1,2,..., Т) — это последовательные оценки ликвидационной стоимости активов в предположении, что проект будет прекращен по истечении очередного базового периода, а его производственные мощности и неденежные оборотные активы будут проданы (дезинвестиция).

Полагая условно, что проект будет  продолжаться ровно к лет, можно для каждого к построить совокупный денежный поток, учитывающий регулярные поступления но годам и ликвидационную стоимость активов последнего года, и рассчитать значения чистой дисконтированной стоимости NPV. В качестве оптимального выбирается то значение к, при котором достигается максимальное значение NPV. Именно k лет будет эксплуатироваться проект, после чего производственные мощности будут ликвидированы, а высвобожденные средства использованы для других целей.

 

 

15. Пространственно-временная  оптимизация инвестиционной программы:  постановка задачи и этапы  ее решения.

Постановка  задачи:

1. горизонт планирования составляет Т-лет
2. инвестору доступны N независимых проектов, при этом каждый проект представляет собой денежный поток состоящий из единовременного оттока, сменяющегося чередой притоков
3. имеется M проектов финансирования, при этом  каждый проект состоит из единовременного притока, сменяющихся серией оттоков, погашающих заемные средства
4. каждый проект инвестирования и финансирования доступен к реализации, начиная с любого года планирования
5. по каждому проекту можно оценить поток ликвидационных стоимостей на каждый год
6. поступление по каждому проекту могут быть использованы как  для изъятия средств, так и для инвестирования  в другие проекты.

Требуется составить оптимальную  инвестиционную программу, максимизирующую  целевую функцию.

- поток текущих изъятий средств  собственниками при заданной  величине конечного имущества.

- конечное имущество собственников  при заданном потоке текущих изъятий.

16. Понятие  о доходности инвестиций. Определение  ставки процента (дисконтной ставки).

 

Доходность инвестиций зависит  напрямую с количеством существующих рисков.

Инвестиции по уровню доходности можно  классифицировать на средней доходности, низкодоходные и высокодоходные. При отнесении инвестиций к одной из вышеперечисленных категорий требуется сопоставить с текущим уровнем инфляции прибыль от инвестиции.

ДИСКОНТНАЯ СТАВКА (учетная ставка) -процентная ставка, которую центральный банк взимает при учете государственных ценных бумаг или предоставлении кредита против обеспечения в виде этих бумаг. В США - процентная ставка, которой пользуется Федеральный резервный банк, предоставляя депозитным учреждениям средства на короткий срок.

При учёте по простой учётной ставке дисконт взимается по отношению к общей сумме обязательства и представляет собой каждый раз одну и ту же величину. Иначе говоря,

 

P = S – S * n * d = S (1 – nd)

где

Р— сумма выплаты

S— общая сумма обязательства (сумма выплаты плюс дисконт)

d— учётная ставка, выраженная в долях

n— число периодов до уплаты

 

При учёте по сложной учётной  ставке сумма выплаты рассчитывается по формуле:

 

P = S (1-d)²

(при тех же обозначениях).

 

Return of investment или ROI – принятый  во всем мире показатель, характеризующий доходность инвестиций. Показатель ROI используют, чтобы оценить эффективность инвестиций или сравнить эффективность ряда различных инвестиций. Для расчета ROI чистая прибыли, полученная от инвестиций, делится на общий объем инвестиций. Результат выражается в соотношении или процентах. Доходность инвестиций можно измерить и прибылью на инвестированный капитал, этот способ очень популярен, благодаря своей простоте и универсальности. То есть, если показатель ROI отрицательный или есть возможность инвестировать с более высоким ROI, то от таких вложений лучше отказаться.

Следует иметь в виду, что расчет доходности инвестиций и полученный результат могут изменяться: все  зависит от того, что будет включено в понятия «дохода» и «затраты». Определение и расчет доходности инвестиция можно охарактеризовать, как попытку измерить рентабельность инвестиций, поэтому способа «правильного» расчета, как такового, не существует. Например, маркетолог может сравнить доходность от инвестиций в два разных продукта путем деления прибыли, полученной от каждого, на соответствующие маркетинговые затраты.

Однако финансовый аналитик может  сравнить те же два продукта, совсем по-другому, рассчитывая доходность: например, путем деления чистого  дохода на общую стоимость всех ресурсов, которые были использованы для изготовления и продажи продукции. Такая гибкость в понимании рентабельности инвестиций имеет и отрицательную сторону, так как показатель подвержен манипуляциям в зависимости от поставленных целей, и результат можно выразить по-разному. Прежде чем опираться на данный показатель в принятии решений, необходимо убедиться в точном понимании того, какие именно затраты использовались при подсчете.

 

 

17. Оценка  финансовой эффективности инвестиций  методом простой (бухгалтерской) нормы прибыли.

Методы оценки экономической эффективности  делятся на два больших класса: