Шпаргалка по "Инвестиционному анализу"

 а) простые методы

 б) методы дисконтирования.

 Простые (статические) методы.

 Простые (статические) методы (или "экспресс-методы") позволяют  достаточно быстро и на основании простых расчетов произвести оценку экономической эффективности. Это очень полезная информация, так как если проект отклоняется по простым критериям, то можно быть почти уверенным в том, что он будет отклонен и по более сложным.

 В основе простых методов оценки экономической эффективности инвестиций лежит идея о том, что предприятие может оплачивать инвестиции из своей чистой прибыли и из амортизационных отчислений. Происхождение этих "составляющих" понятно: чистая прибыль остается в распоряжении предприятия, которое само решает, как с этой прибылью по­ступить; амортизационные отчисления по своей сути предназначены для инвестиций. В простых методах на основании таблицы движения денежных средств и отчета о прибылях и убытках оцениваются простая норма прибыли (ПНП) проекта, его простой срок окупаемости (ПСО) и точка безубыточности (ТБ).

 Основные формулы расчета:

 пнп=чп /оии,

 где ПНП - простая норма  прибыли проекта;

 ЧП - чистая прибыль предприятия;

 ОИИ - общие инвестиционные  издержки.

 ПСО = ОИИ / (ЧП + АО),

 где ПСО - простой срок  окупаемости проекта;

 АО - амортизационные отчисления.

 ТБ = (СС-УПЗ) / (ВР-УПЗ),

 где ТБ - точка безубыточности  проекта;

 СС - себестоимость продукции;

 УПЗ - условно-переменные затраты;

 ВР - выручка от реализации.

 Общие инвестиционные издержки - это сумма денег, необходимая  для проекта. Следует еще раз  повторить, что к ее расчету  надо отнестись очень внимательно.

 Точка безубыточности проекта  может рассчитываться только  в товарных единицах, в рублях, в процентах к объему выпуска.

 Если точка безубыточности  свыше 80% выпуска, это значит, что  проект неустойчив: 80% средств им  расходуется. Стоит подумать о  снижении издержек и об увеличении  объемов выпуска.

 

 

18. Оценка  финансовой эффективности инвестиций  методом нормы доходности на полный вложенный капитал.

 

Инвестиции – это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности с целью сохранения и увеличения капитала.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования). Простые (статистические) методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости. Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это та норма (ставка) дисконта, при которой величина доходов  от текущей деятельности предприятия  в процессе реализации равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.

Внутренняя норма доходности характеризует  максимальную отдачу, которую можно  получить от проекта, т.е. ту норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически вычисление величины ВНД производится методом последовательного приближения с помощью программных средств типа электронных таблиц.

 

Ставка доходности инвестора на вложенный капитал — ожидаемая инвестором норма доходности от инвестирования с учётом риска на рынке.

Норма доходности (годовая) на полный вложенный капитал:

где ЧП - чистая прибыль;

А - амортизационные отчисления;

Д_ВН – вне реализационные поступления (например, проценты по ценным бумагам и т.п.).

где В - выручка от реализации продукции (без НДС);

З_пр - издержки производства;

ФИ - финансовые издержки (% за кредит).

 

(Не  уверена, что это верно)

Этот  метод – один из наиболее распространенных показателей для анализа инвестиционных проектов. Показатель окупаемости проекта  может быть использован для оценки уровня инвестиционного риска, а не только эффективности вложений в капитал компании. Более длительный срок реализации проекта до момента его полной окупаемости увеличивает коэффициент инвестиционного риска.

Недостаток  этого метода заключается в том, что здесь не учитываются денежные потоки, образуемые в период, когда капитальные вложения были полностью окуплены. Т.к. по тем проектам, у которых более длительный срок эксплуатации, после наступления периода окупаемости может быть получен гораздо больший NPV, чем по краткосрочным проектам.

 

От  туристов!!!

18. Оценка  финансовой эффективности инвестиций  методом нормы доходности на полный вложенный капитал.

 

Главная цель размещения инвестиций состоит в стремлении получить требуемый  уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации, т. е. распределения средств инвестора между различными активами, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов. В теории и практике управления инвестициями (портфелем ценных бумаг) существуют два подхода: традиционный и современный.

На финансовом рынке инвестора  интересует результативность его операций. 
Результативность различных инвестиций сравнивают с помощью такого показателя, как доходность. Доходность - это относительный показатель, который говорит о том, какой процент приносит рубль инвестированных средств за определенный период. Например, доходность инвестиций составляет 10%. Это означает, что инвестированный рубль приносит 10 коп. прибыли. Более высокий уровень доходности означает лучшие результаты для инвестора. В самом общем виде показатель доходности можно определить как отношение полученного результата к затратам, которые принесли данный результат. Доходность выражают в процентах. Часто, когда рассматриваются вопросы начисления процентов, то оперируют определенными процентными ставками. Данные процентные ставки есть не что иное, как показатели доходности для операций инвесторов. В финансовой практике принято, что показатель доходности или процент на инвестиции обычно задают или определяют из расчета на год, если специально не сказано о другом временном периоде. Поэтому, если говорится, что некоторая ценная бумага приносит 20%, это следует понимать, как 20% годовых. В то же время реально бумага может обращаться на рынке в течение времени больше или меньше года. Такая практика существует потому, что возникает необходимость сравнивать доходность инвестиций, отличающихся по срокам продолжительности.

Динамические методы отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий экономически развитых стран, особенно при высоком уровне инфляции. 
Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании ) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта. При этом делаются следующие допущения:

1.потоки денежных средств на  конец (начало) каждого периода  реализации проекта известны;

2.сделана оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая (необходимая) норма доходности на вложенные средства и др. Существенными факторами, влияющими на величину оценки, являются инфляция и риск.

 
Таким образом, все методы оценки целесообразности инвестиций делятся на упрощенные (статические, наивные, упрощенные ) и точные (умные, динамические).

 

19. Срок  окупаемости инвестиционного проекта,  его определение, преимущества  и недостатки при использовании в качестве критерия эффективности.

 

Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Период окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий  упрощенный способ узнать, сколько  времени потребуется фирме для  возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для  бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.

Общая формула для расчета срока  окупаемости инвестиций:

Ток - срок окупаемости инвестиций;

n - число периодов;

CFt - приток денежных средств  в период t;

Io - величина исходных инвестиций  в нулевой период.

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости  инвестиций с различной точностью. На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда  в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.

Окупаемость не учитывает временной  стоимости денег. Этот показатель позволяет  узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени, чтобы  инвестиции принесли столько денежных средств, сколько пришлось потратить.

Вторая проблема, связанная с  окупаемостью, заключается в том, что этот показатель игнорирует все  поступления денежных средств после  момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.

Окупаемость можно использовать так  же, как и барьерную ставку, - в  виде ограничительного критерия. Если для компании важно возместить первоначальные расходы, и как можно скорее, то окупаемость может приобрести больший смысл.

Показатель окупаемости почти  никогда не используется сам по себе, а только в качестве дополнения к  другим показателям, таким, как, например, чистая текущая стоимость и IRR.

 

 

20. Оценка финансовой эффективности инвестиций методом чистого дисконтированного дохода.

 

Величина чистого дисконтированного  дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков  доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит  в сравнении текущей стоимости  будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными  расходами, необходимыми дли его  реализации.

Применение метода предусматривает  последовательное прохождение следующих  стадий:

1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта.

2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающей Доходность альтернативных вложений и риск проекта.

3. Определение чистого дисконтированного дохода.

ЧДД или NPV для постоянной нормы  дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле:

где

I₀ - величина первоначальных инвестиций;

С_t - денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;

t - шаг расчета (год, квартал,  месяц и т. д.);

i - ставка дисконтирования.

Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных  ценах. При прогнозировании доходов  по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды поступлений  как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной  стоимости денег во времени. Процесс  пересчета будущей стоимости  денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discont - уменьшать).

Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F=1/ (1 + i)^t - фактором дисконтирования.

Если проект предполагает не разовую  инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

где

I₀ - величина первоначальных инвестиций;

С_t - денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;

t - шаг расчета (год, квартал,  месяц и т. д.);

i - ставка дисконтирования.

Условия принятия инвестиционного  решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

если NPV > 0, то проект следует  принять;

если NPV< 0, то проект принимать не следует;

если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.