Шпаргалка по "Инвестиционному анализу"

В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой инвестором, - максимизация его конечного состояния или повышение ценности фирмы. Следование данной целевой установке является одним из условий сравнительной оценки инвестиций на основе данного критерия.

Отрицательное значение чистой текущей  стоимости свидетельствует о  нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, поскольку если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток и основная целевая установка не выполняется.

Положительное значение чистой текущей  стоимости свидетельствует о целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, а при сравнении вариантов вложений предпочтительным считается вариант с наибольшей величиной NPV, поскольку если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а, следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся. Если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала. Например, расширение земельного участка для автостоянки у гостиницы усилит поток доходов от недвижимости.

Реализация данного метода предполагает ряд допущений, которые необходимо проверять на степень их соответствия реальной действительности и на то, к каким результатам ведут  возможные отклонения.

К таким допущениям можно отнести:

• существование только одной целевой функции - стоимости капитала;
• заданный срок реализации проекта;
• надежность данных;
• принадлежность платежей определенным моментам времени;
• существование совершенного рынка капитала.

При принятии решений в инвестиционной сфере часто приходится иметь дело не с одной целью, а с несколькими целевыми установками. В случае использования метода определения стоимости капитала эти цели следует учитывать при нахождении решения вне процесса расчета стоимости капитала. При этом могут быть также проанализированы методы принятия многоцелевых решений.

Срок эксплуатации необходимо установить при анализе эффективности до начала применения метода определения  стоимости капитала. С этой целью  могут быть проанализированы методы определения оптимального срока эксплуатации, если только он не установлен заранее по причинам технического или правового характера.

 

 

21. Оценка финансовой эффективности инвестиций методом индекса доходности инвестиций.

 

Индекс доходности — это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

При этом прослеживается прямая зависимость между индексом доходности и показателем NPV. С ростом абсолютного значения NPV увеличивается и коэффициент индекса доходности. С уменьшением NPV, соответственно, индекс доходности сокращается. Если NPV = 0, то всегда I = 1. Поэтому целесообразно выбирать при анализе инвестиционных проектов один из этих критериев. С другой стороны, на практике при сравнительной оценке все-таки рекомендуют рассматривать оба показателя. Обычно метод доходности используется в дополнение к методу NPV.

 

 

От туристов

21. Оценка финансовой эффективности инвестиций методом индекса доходности инвестиций.

 

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного  потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов  денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.

Формулу для расчета ИД можно  определить, используя формулу (5.22), предварительно преобразовав ее в следующий  вид

(5.24)

где - величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.

Тогда формулу для определения  индекса доходности можно представить  в виде

(5.25)

Если принять ряд допущений, то можно показать графическую интерпретацию  индекса доходности (рис. 5.4).

Эти допущения состоят в следующем: 
- инвестиции в проект для создания активов производятся только в начальный период (t_u); 
- предприятие не имеет убытков в период освоения производства или освоения рынка сбыта производимой продукции; 
- мы пренебрегаем ликвидационной стоимостью активов.

Рис. 5.4. Графическая интерпретация  индекса доходности инвестиций (ИД)

Используя формулу (5.25) и рис. 5.4, можно  представить формулу для определения  индекса доходности в виде

. (5.25а)

Таким образом, индекс доходности (ИД) есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей ЧДП и инвестиций за экономический срок их жизни.

При расчете индекса доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индекс доходности инвестиций превышает 1, если, и только если, для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.

 

22. Оценка  финансовой эффективности инвестиций  методом внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности, или IRR (англ. internal rate of return) — это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю.

Внутренняя норма доходности называется так потому, что она полностью  определяется внутренними (эндогенными) свойствами проекта, без использования  внешних (экзогенных) параметров, таких, как заданная ставка дисконтирования.

Экономический смысл этого параметра  заключается в том, что он определяет верхнюю границу доходности инвестиционного  проекта, и, соответственно, максимальные удельные затраты по нему: если IRR проекта больше стоимости инвестируемого капитала, то проект следует принимать к рассмотрению, в противном случае — отклонять.

Следует иметь в виду, что на практике показатель внутренней нормы  доходности применим, только когда  лишь первые несколько платежей чистого  денежного потока инвестиционного проекта отрицательны, а остальные положительны или равны нулю.

Этот  метод, также как и метод NPV, согласуется  с целью приумножения благосостояния акционеров и характеризует уровень  доходности инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежных потоков от капитальных вложений приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. Смысл этого метода в том, что прибыль и расходы по проекту приводятся к настоящей стоимости с помощью внутренней нормы доходности проекта. Полученная прибыль (ЧТС) от проекта сравнивается с настоящей стоимостью расходов на инвестиции. Выбираются проекты с внутренней нормой доходности большей, чем средневзвешенная стоимость капитала (WASS), которая учитывается как минимально допустимый коэффициент доходности.

Проекты с более низким уровнем IRR, как  правило, отвергаются инвестором как  не соответствующие требованиям  эффективности реальных инвестиций.

 

От туристов

22. Оценка финансовой  эффективности инвестиций методом внутренней нормы доходности

 

Величина чистого дисконтированного  дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков  доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит в сравнении  текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми дли его реализации.

Применение метода предусматривает  последовательное прохождение следующих  стадий:

1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающей Доходность
3. Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных ценах. При прогнозировании доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды Поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
4. В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием (от англ. discont - уменьшать).
5. Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F=1/ (1 + i)^t - фактором дисконтирования
6. Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
8. где 
   I₀ - величина первоначальных инвестиций;
9. С_t - денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
10. t - шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
11. i - ставка дисконтирования.
12. Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:

 если NPV > 0, то проект следует принять;

если NPV< 0, то проект принимать не следует;

если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

13. В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой инвестором, - максимизация его конечного состояния или повышение ценности фирмы. Следование данной целевой установке является одним из условий сравнительной оценки инвестиций на основе данного критерия.
14. Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, поскольку если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток и основная целевая установка не выполняется.
15. Положительное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, а при сравнении вариантов вложений предпочтительным считается вариант с наибольшей величиной NPV, поскольку если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся. Если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала. Например, расширение земельного участка для автостоянки у гостиницы усилит поток доходов от недвижимости.
16. Реализация данного метода предполагает ряд допущений, которые необходимо проверять на степень их соответствия реальной действительности и на то, к каким результатам ведут возможные отклонения.

23.Понятие инвестиционных ресурсов предприятия и их состав.

 

Инвестиционные  ресурсы представляют собой часть  совокупных финансовых ресурсов предприятия, направляемых им для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования.

Инвестиционные  ресурсы, формируемые предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности, характеризуются рядом  особенностей. Основные из этих особенностей заключаются в следующем:

 

1. Формирование  инвестиционных ресурсов является  основным исходным условием осуществления  инвестиционного процесса.

2. Процесс формирования  инвестиционных ресурсов предприятия  в значительной степени связан с процессом первоначального накопления капитала.

3. Базой формирования  инвестиционных ресурсов предприятия  в определенной степени является  и его капитал, предназначенный  к реинвестированию.

4.Формирование инвестиционных ресурсов сопровождает все стадии жизненного цикла предприятия, связанные с его поступательным экономическим развитием.

5. Формирование  и использование инвестиционных  ресурсов связано со всеми  стадиями инвестиционного процесса  предприятия.

6.Формирование инвестиционных ресурсов предприятия представляет собой непрерывный процесс.

7.Процесс формирования  инвестиционных ресурсов носит  детерминированный и регулируемый  характер.

 

Классификация инвестиционных ресурсов предприятия

 

Формируемые предприятием инвестиционные ресурсы классифицируются по многим признакам, основные из которых приведены на рис. 1:

- по титулу  собственности(собственные, заёмные);

- по группам  источников привлечения по отношению  к предприятию(внитренние, внешние  источники);

- по натурально-вещественным  формам привлечения(денежная форма, финансовая форма, материальная, нематериальная);

- по временному  периоду привлечения(долгосрочные, краткосрочные);

- по национальной  принадлежности владельцев капитала(отечественные,  иностранные);

- по целевым  направлениям использования(для реального или финансового инвестирования);

- по обеспечению  отдельных стадий инвестиционного  процесса(пред, пост и инвестиционная  стадия).

24. Источники  и методы финансирования инвестиционных  проектов.