Леккции по "Экономике предприятий"

ТЕМА 9

ИНВЕСТИЦИИ

 

1. Понятие и классификация инвестиций.

2. Инвестиционная деятельность субъектов хозяйствования.

3. Финансовые инвестиции.

4. Оценка эффективности инвестиционной деятельности.

 

1. Понятие и классификация инвестиций

 

Законом Украины  “Об инвестиционной деятельности” инвестиции определяются как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Согласно закону такими ценностями могут быть:

1. денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;
2. движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности);
3. имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности;
4. совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного вида производства, но не запатентованных (“ноу-хау”);
5. права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, а также другие имущественные права;
6. другие ценности.

Совокупность  указанных ценностей принято  относить к объектам инвестиционной деятельности.

Инвестиции  можно классифицировать по следующим  признакам:

1. По  форме вложения капитала.

В соответствии с делением капитала на физический и денежный инвестиции принято делить на инвестиции в материально-вещественной и денежной формах.

2. В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, и характера достигаемого результата их использования, они делятся на реальные и финансовые.

Реальные  инвестиции – это вложения, приносящие приращение реального капитала, т.е. увеличение производственных фондов (основных и оборотных).

Выделяют такие  виды реальных инвестиций:

1. инвестиции обновления, т.е. средства, которые идут на обновление средств производства (амортизационные отчисления);
2. инвестиции развития, т.е. средства, которые идут на расширения производства посредством строительства зданий и сооружений, установки нового дополнительного оборудования, модернизации действующих производственных мощностей (чистые инвестиции);
3. валовые инвестиции, состоящие из амортизационных отчислений и чистых инвестиций.

Если сумма  чистых инвестиций равна нулю, т.е. сумма  валовых инвестиций равняется сумме  амортизационных отчислений, то такая  ситуация свидетельствует об отсутствии экономического роста на предприятии.

Если сумма  чистых инвестиций больше нуля, т.е. сумма валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает расширение производства и свидетельствует о том, что предприятие находится на стадии развития.

Финансовые  инвестиции – вложения в акции, облигации, векселя, другие ценные бумаги и финансовые инструменты.

3. По источникам финансирования выделяют:

собственные средства инвестора (взносы учредителей; чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов, сборов и других обязательных платежей; амортизационные отчисления);

заемные средства (долгосрочное кредитование, целевой государственный кредит, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный лизинг);

привлеченные  средства (эмиссия акций, инвестиционных сертификатов, взносы в уставный фонд других инвесторов и вкладчиков).

4. По формам собственности инвестиции делятся на:

государственные, которые финансируются из госбюджета, местных бюджетов, государственными предприятиями;

частные – средства населения (индивидуальных инвесторов), коммерческих структур, негосударственных предприятий;

иностранные – заемные и кредитные ресурсы международных инвестиционных институтов, зарубежных корпораций и фирм, совместных предприятий.

5. В зависимости от сроков освоения инвестиции могут быть:

– долгосрочными (более 1 года);

– среднесрочными (более 6 месяцев);

– краткосрочными (1 или несколько месяцев).

6. По характеру участия в инвестировании:

– прямые;

– портфельные.

Прямые  инвестиции дают право участвовать в управлении объектом путем приобретения контрольного пакета акций.

Портфельные – осуществляет пассивный инвестор путем приобретения небольшой доли (пая) компании с целью получения доходов (прибыли) в виде дивидендов.

 

2. Инвестиционная  деятельность субъектов хозяйствования

 

Инвестиционной  деятельностью является совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Инвестиционная деятельность осуществляется на основе:

1) инвестирования, которое  осуществляется гражданами, негосударственными  предприятиями, хозяйственными ассоциациями, союзами и обществами, а также гражданскими и религиозными организациями, прочими юридическими лицами, основанными на коллективной собственности;

2) государственного инвестирования, осуществляемого органами власти  и управления, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемных источников;

3) иностранного инвестирования;

4) совместного инвестирования, которое осуществляется гражданами  и юридическими лицами Украины  и иностранных государств.

Объектами инвестиционной деятельности могут быть:

– любое имущество, в том числе основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства;

– ценные бумаги;

– целевые денежные вклады;

– научно-техническая продукция;

– интеллектуальные ценности;

– другие объекты собственности  и имущественные права.

Субъектами (инвесторами и участниками) инвестиционной деятельности могут быть граждане и юридические лица Украины и иностранных государств, а также государства.

Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности, которые принимают решения о вложении собственных, заемных и привлеченных имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.

Инвесторы могут выступать  в роли вкладчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции  любого участника инвестиционной деятельности.

Участниками инвестиционной деятельности могут быть граждане и юридические лица Украины, других государств, обеспечивающие реализацию инвестиций как исполнители заказов или на основе поручения инвестора.

Процесс вложения капитала называется инвестированием.

Все субъекты инвестиционной деятельности имеют равные права  по осуществлению инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет цели, направления, виды и объемы инвестиций, привлекает для их реализации на договорной основе любых участников инвестиционной деятельности, в том числе путем организации конкурсов и торгов. По решению инвестора права владения, пользования и распоряжения инвестициями, а также результатами их осуществления могут быть переданы другим гражданам и юридическим лицам. Взаимоотношения при такой передаче прав регулируются ими самостоятельно на основе договоров.

Основным правовым документом, регулирующим взаимоотношения  между субъектами инвестиционной деятельности, является договор (соглашение).

 

3. Финансовые инвестиции

 

Финансовое  инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий.
2. Вложения капитала в прибыльные виды денежных инструментов (депозитный вклад в банке).
3. Вложения капитала в прибыльные виды финансовых инструментов (ценные бумаги, которые свободно обращаются на фондовом рынке).

Ценные бумаги, которые обращаются на фондовом рынке делятся на:

– инструменты займа (облигации, векселя, государственные казначейские обязательства);

– инструменты собственности (все виды акций, опционы, фьючерсы и другие аналогичные ценные бумаги).

В соответствии с Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» ценная бумага определяется как денежный документ, который подтверждает право владения или отношения займа между лицом, которое его выпустило (эмитентом) и его собственником (инвестором) и предусматривает, как правило, выплату дохода в форме дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и прочих прав, вытекающих из этого документа, другим лицам.

Акция является финансовым инструментом (ценной бумагой), который свидетельствует о внесении средств в акционерное общество и дает ее владельцу право получения части прибыли в виде дивидендов. Акции не имеют установленного срока обращения; бывают именные и на предъявителя.

Облигация – это вид долговых ценных бумаг, служащий целям привлечения денежных ресурсов для обновления основного капитала. Эмитент несет обязательства перед владельцами облигаций по их выкупу в обусловленный срок и выплаты дохода. Владельцы облигаций не имеют прав участия в управлении эмитентом, они выступают как кредиторы, доходы которых зависят от результатов деятельности предприятия.

Финансовые  фьючерсы – стандартные срочные контракты, которые заключаются между эмитентами (продавцами) и инвесторами (покупателями) с целью купли-продажи в будущем ценных бумаг или финансовых инструментов по зафиксированной ранее цене. В большинстве случаев такие соглашения осуществляются на фондовой бирже и допускают страхование рисков.

Опцион – срочный контракт на ценные бумаги или финансовый инструмент, который получает покупатель с условием продажи права на осуществление той или иной операции. Эти операции проводятся в основном на фондовых биржах, и их суть состоит в ограничении негативного влияния конъюнктуры на пассивы и активы покупателя суммой, выплаченной за контракт.

Вексель – это ценная бумага, подтверждающая необеспеченное обязательство оплатить в указанный срок долг, который может быть оплачен как самим должником (простой вексель), так и должником или другим лицом (переводной вексель).

 

4. Оценка  эффективности инвестиционной деятельности

 

Для оценки эффективности  инвестиционной деятельности используются такие основные показатели: чистая приведенная стоимость (NPV), индекс доходности (рентабельности) инвестиций (РI), срок окупаемости инвестиций (РР).

Чистая  приведенная стоимость (NPV). Это абсолютный показатель. Его расчет основан на сравнении размеров первичных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений.

 

 

где Р_k – прогнозируемый доход по годам, тыс. грн.;

r – дисконтная ставка, характеризующая темп изменения ценности денежных ресурсов во времени и принимаемая обычно равной средней относительной ставке банковского процента;

ІС – величина инвестируемых средств, тыс. грн.;

k – прогнозируемый период (год.)

 

Если проект предусматривается на разовое вложение средств, а последовательное инвестирование на протяжении нескольких лет то NPV рассчитывается:

 

 

где j – срок инвестирования финансовых ресурсов;

і – прогнозируемый средний уровень инфляции.

 

Если NPV > 0, то инвестиционный проект следует принять, т.к. планируется получение прибыли.

Если NPV < 0, то проект следует отклонить, т.к. проект будет убыточным.

Если NPV = 0, то проект будет неприбыльным и неубыточным, но его можно принять к реализации в случае достижения определенного социального или производственного эффекта.

Индекс доходности (рентабельности) инвестиций (РІ). Его используют при выборе одного проекта из ряда альтернативных, по которым имеется приблизительно одинаковое значение NPV. Данный показатель характеризует доход на единицу затрат:

 

 

Если РІ > 1 – проект необходимо принять, если РІ < 1 – отклонить, если РІ =1 – проект будет неприбыльным и неубыточным.

Срок  окупаемости инвестиций (РР). Этот показатель отражает количество периодов, за которые будут возвращены инвестируемые средства. Расчет этого показателя зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

1. Если доход  распределен по годам равномерно, то срок окупаемости определяется  по формуле:

 

 

где РП – среднегодовой размер прибыли от реализации инвестиционного проекта.

 

2. Если доход  распределен неравномерно, то срок  окупаемости определяется прямым  подсчетом количества лет, на  протяжении которых инвестиции  будут погашены кумулятивным  доходом по следующей формуле: