Оптимизация структуры капитала ОАО «АК Уральские авиалинии»

Анализ динамики основных технико-экономических показателей ОАО «АК Уральские авиалинии» показал:

- выручка от реализации продукции, услуг возросла за отчетный период на 285 млн. руб. или 4,91% и в 2010 г. составила 6085 млн. руб.;

- себестоимость продукции, услуг возросла на 25 млн. руб. или 0,61% и в 2010 г. составила 4125 млн. руб., сравнивая темпы роста выручки и себестоимости необходимо отметить, что рост выручки опережает рост себестоимости на 8,91%, что положительно отразится на прибыли предприятия;

- чистая прибыль возросла на 124,64 млн. руб. или 19,36% и в 2010 г. составила 768,36 млн. руб.

8. Анализ капитала ОАО «АК Уральские авиалинии» показал:

- в собственном капитале основную долю занимает уставный капитал 68,78% (5000 млн. руб.)

- на втором месте  находится добавочный капитал  28,89 5 (2100 млн. руб.)

- за отчетный период  изменений в собственном капитале  не произошло.

- в заемном капитале  основную долю занимают  долгосрочные кредиты и займы 57,73% (6316,5 млн. руб.) и 52,36% (6359 млн. руб.) на начало и конец отчетного периода. Изменения за отчетный период составили в динамике – возросли на 42,5 млн. руб., в структуре уменьшились на 5,37%

- на втором месте  находится кредиторская задолженность 28,56% (3125 млн. руб.) и 26,13% (3173 млн. руб.) на начало и конец отчетного периода. Изменения за отчетный период составили в динамике – возросли на 48 млн. руб., в структуре уменьшились на 2,43%

- уменьшение доли долгосрочных кредитов и займов и кредиторской задолженности в структуре заемных средств произошло из-за увеличения краткосрочных кредитов и займов, они увеличились в динамике на 1112 млн. руб., в структуре на 7,80%.

- доля собственного капитала  в структуре источников образования имущества в 2010 г. составила 37,45%, наблюдается ее снижение в динамике (в 2005 году данный показатель был равен 39,92%), что является отрицательным моментом, так как говорит о понижении финансовой устойчивости предприятия. Соответственно доля заемных средств возросла за отчетный период на 2,47% и в 2010 г. составила 62,55%.

-на протяжении отчетного периода  рентабельность собственного капитала увеличилась на 133,04%, эффект финансового рычага увеличился на 58,64%.

- результаты расчета  по модели Альтмана показали, что Z-счет Альтмана < 1,81, это означает, что вероятность банкротства ОАО «АК Уральские авиалинии» очень высока.

Размер дивиденда, который  планируется выплатить в 2010 г. равен 21 руб. Следовательно, стоимость акционерного капитала предприятия составляет 15,5%. Цена капитала на 2/3 определяется отношением ожидаемого дивиденда к рыночной цене акции и на 1/3 ожидаемым темпом роста дивидендных выплат. Цена заемного капитала составила в 2010 г. 11,2%.

9. ОАО «АК Уральские авиалинии» эффективней использовать относительно большую долю заемных средств, чем собственных.

Оптимальное соотношение  заемного и собственного капитала  для ОАО «АК Уральские авиалинии» 50%/50%, в структуре капитала собственные средства равны заемным, при данном соотношении WACC равна 13,35%. В этом случае достигается лучшее соотношение финансовой устойчивости компании и прибыльности ее деятельности. Соотношение 75%/25%, также является предпочтительным для ОАО «АК Уральские авиалинии», при нем WACC равна 13,475%. Именно к таким структурам капитала должна стремиться ОАО «АК Уральские авиалинии».

 

10. Величина, структура капитала хозяйствующего субъекта определяют его успешное развитие, являются объективной основой возникновения и дальнейшей эффективной деятельности, а также достижения им желаемых конечных результатов. При этом специфика деятельности того или иного хозяйствующего субъекта, отраслевая принадлежность, прочие экзогенные и эндогенные факторы субъективного и объективного характера накладывают свой отпечаток на выбор источников финансирования и политику формирования его долгосрочных пассивов.

Основные результаты, полученные в ходе исследования, заключаются  в следующем:

1. В условиях дальнейшего развития рыночной экономики совершенствование управления структурой капитала ОАО «АК Уральские авиалинии» является объективной необходимостью, так как она определяется стоимостью активов, инвестиционной привлекательностью авиакомпании и характеризирует ее потенциальную возможность. При этом под управлением структурой капитала предприятия понимается совокупность приемов и методов воздействия, преимущественно инновационного характера, на материальные и нематериальные активы хозяйствующего субъекта с целью повышения эффективности его хозяйственной деятельности.

2. В современных условиях на структуру капитала авиакомпании оказывают влияние совокупность различных факторов, которые можно классифицировать по следующим признакам: по отношению к предприятию, по характеру воздействия на стоимость, по месту возникновения, по силе воздействия, по степенны управляемости, по функциональной принадлежности.

Группировка факторов воздействия  на структуру капитала авиакомпании по различным признакам позволяет  совершенствовать управление ею.

3. Для оценки структуры капитала авиакомпании предложена методика, разработанная на основе концепции экономической добавленной стоимости, позволяющей характеризовать эффективность использования инвестированного капитала.

Показатель экономической  добавленной стоимости представляет собой разницу между чистой прибылью и стоимостью использованного для ее получения собственного капитала компании. Стоимость использования капитала определяется на основе минимальной ожидаемой ставки доходности, необходимой для того, чтобы рассчитаться как с акционерами, так и с кредиторами. Точно определив стоимость использования собственного капитала, можно эффективнее распределять его и выявлять нерентабельные хозяйственные подразделения, которые финансируются за счет прибыльных. EVA помогает менеджерам анализировать, где именно создается стоимость и эффективно управлять денежным потоками.

4. Особенностью оценки структуры капитала авиакомпании в современных условиях заключается в возможности ее определения как стоимости действующего имущественного комплекса или как стоимости бизнеса. В том случае, когда предприятие рассматривается как бизнес, приносящий доход, то стоимость предприятия будет определяться теми денежными потоками, которые предприятие может генерировать. Предприятие как действующий имущественный комплекс оценивается на основе имущественного подхода, с использованием балансового метода чистых активов.

5. Анализ структуры капитала ОАО «АК Уральские авиалинии» показывает, что капитал компании авиакомпании не обеспечил норму возврата на вложенный капитал, установленный собственником (акционером) компании, и принес дополнительный доход, о чем свидетельствует проведенный расчет ROCE<WACC.

6. Основными направленными совершенствования управления структурой капитала авиакомпании  следует считать:

• использования объективной системы показателей, характеризирующей структуру капитала предприятия, как совокупность стоимости имущественного комплекса и стоимости бизнеса;
• рост структуры капитала авиакомпании преимущественно должен достигаться за счет улучшения инновационной деятельности;
• оценка структуры капитала авиакомпании должна осуществляться на основе концепции экономической добавленной стоимости;
• использование методов стратегического менеджмента как способ обеспечения перспектив развития авиакомпании.

Исследование структуры капитала ОАО «АК Уральские авиалинии» показало происходящие в структуре собственных и заемных средств изменения, а именно: на современном этапе развития российской экономики прослеживается тенденция увеличения доли заемного капитала в общем объеме капитала и доли долгосрочного капитала в заемных средствах. На этой основе выявлено большинство факторов, влияющих на данные тенденции: уровень стабильности экономико-политической ситуации, уровень развития законодательной базы, уровень квалификации персонала, психологическое предубеждение.

 

Список использованной литературы

 

      1. Нормативно-правовые акты

    1. Налоговый кодекс РФ, 2011, ст.265,269

 

2. Научная литература

 

1. Абушева Л.А. Прогнозирование экономически устойчивой деятельности строительного предприятия с использованием регрессионных зависимостей. // Экономико-управленческие аспекты деятельности предприятий тюменского региона.СПб.: Изд-во СПГУЭФ, 2003. –281 с.
2. Абушева Л. А. Расчёт структуры капитала. /Проблемы теории и практики экономики и управления предприятиями Тюменской области / Под редакцией H. M. Чикишевой, Тюмень.: Изд-во БЛИЦ, 2004г. –305 с.
3. Васильев В. Д. Оптимизационный подход к расчёту структуры капитала фирмы. // Проблемы теории и практики экономики и управления предприятиями Тюменской области, СПб.: Изд-во СПбГУ, 2000- 187 с.
4. Воронина Е. В. Методические основы управления собственным капиталом корпорации // Современные проблемы экономического развития и управления: Сборник научных трудов экономического факультета / Под ред. Е.И. Рубинштейна. – Сургут: Изд-во СурГУ, 2003.-160 с.
5. Воронина Е. В. Методические основы управления стоимостью капитала корпорации // Современные проблемы экономического развития и управления: Сборник научных трудов экономического факультета / Под ред. Е.И. Рубинштейна. – Сургут: Изд-во СурГУ, 2004. 171 с.
6. Грачев   А.В.   Рост   собственного   капитала,   финансовый   рычаг   и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.– 239 с.
7. Загайнова Ю.В. Исследование понятия структуры капитала хозяйствующих субъектов // Сибирская финансовая школа (Аваль), 2006. – 208 с.
8. Загайнова Ю.В. Эффект финансового левериджа как инструмент оценки структуры капитала хозяйствующего субъекта // Сборник тезисов Седьмой научной сессии аспирантов и магистрантов НГУЭУ / Под. ред. А.И. Шмыревой. – Новосибирск: НГУЭУ, 2006- 120 с.
9. Иванов А.Н., Управление капиталом и дивидендная политика.// Москва, Инфра - М, 2006 -325 с.
10. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.: Проспект, 2005. – 452 с.
11. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, Выбор инвестиций, Анализ отчетности – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005 - 36-58 с.
12. .Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов.// Экономика и мат. методы. 2007 -14 с.
13. Лисица, М.И. Требуемая доходность и структура капитала/М.И. Лисица. – Архангельск: Издат. центр Северн. гос. мед. ун-та, 2005. –184 с.
14. Лисица, М.И. Обзор моделей теории структуры капитала и анализ их состоятельности/М.И. Лисица//Финансы и кредит. – 2007. –279 с.
15. Лисица, М.И. Основы компромиссной теории структуры капитала/М.И. Лисица//Природные ресурсы северных территорий: М-лы Всероссийской науч. конф./Арх. филиал Ин-та экономики УрО РАН. – Архангельск, 2002. –243 с.
16. Новгородов П.А. Теоретические основы определения оптимальной структуры капитала компании // Сборник научных трудов: по материалам международных научно-практических конференций и научных сессий СИФБД. – Новосибирск: СИФБД, 2004. –452 с.
17. Павлова Л.К. Финансы предприятий: Учеб. для ВУЗов. - М.: ЮНИТИ, 2005.- 637 с.
18. Плешкова Т. Г. Экономическая сущность капитала предприятия / Т. Г. Плешкова // Материалы II международной научно-практической конференции «Научная мысль информационного века – 2007 г.». Том 1. Экономические науки. – Днепропетровск: Наука и образование, 2007 С.45
19. Суворов П.В. Взаимодействие реального и фиктивного капиталов в условиях глобализации // Экономические науки. 2007. № 7 – 237 с.
20. Финансовый менеджмент: Управление финансами предприятия: Учебник для вузов / Е.Ф. Тихомиров. – М.: Академия, 2006. –368 с.
21. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 6-е изд. – М.: Перспектива, 2006. – 399 с.

 

3. Другие источники

 

1. http://www.uralairlines.ru – Официальный сайт ОАО «АК Уральские Авиалинии»
2. http://www.raexpert.ru  -Ежегодный рейтинг крупнейших компаний.

 

Приложения

Приложение 

Приложение

Приложение 3

 

Приложение 4

 

Приложение 5

 

 

 

Приложение 6

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Дипломная работа выполнена мной самостоятельно. Использованные в работе материалы и концепции из опубликованной научной литературы и других источников имеют ссылки на них.

 

 

 

Отпечатано в _______________________ экземплярах.

Библиография ______________________ наименования.

 

 

 

Два экземпляра и электронный  вариант сданы на кафедру.

 

«__»_________ 20__г.                               ________________

(подпись)

 

¹ Грачев   А.В.   Рост   собственного   капитала,   финансовый   рычаг   и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.–С.21

² Грачев   А.В.   Рост   собственного   капитала,   финансовый   рычаг   и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2002.-№2.–С.38

³ Экономика и менеджмент на предприятии / Под ред. С.Ю. Вайнштейна. Новосибирск: НГАЭиУ, 2000.С.71

⁴ Новгородов П.А. Теоретические основы определения оптимальной структуры капитала компании // Сборник научных трудов: по материалам международных научно-практических конференций и научных сессий СИФБД. – Новосибирск: СИФБД, 2004 С.71

⁵ Новгородов П.А. Теоретические основы определения оптимальной структуры капитала компании // Сборник научных трудов: по материалам международных научно-практических конференций и научных сессий СИФБД. – Новосибирск: СИФБД, 2004 С.71

⁶ Новгородов П.А. Теоретические основы определения оптимальной структуры капитала компании // Сборник научных трудов: по материалам международных научно-практических конференций и научных сессий СИФБД. – Новосибирск: СИФБД, 2004 С.74

⁷ Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, Выбор инвестиций, Анализ отчетности – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2005. – С. 58

⁸ Суворов П.В. Взаимодействие реального и фиктивного капиталов в условиях глобализации // Экономические науки. 2007. № 7 С.23

⁹ Плешкова Т. Г. Экономическая сущность капитала предприятия / Т. Г. Плешкова // Материалы II международной научно-практической конференции «Научная мысль информационного века – 2007 г.». Том 1. Экономические науки. – Днепропетровск: Наука и образование, 2007 С.45