Финансово-кредитные механизмы и пути их совершенствования на примере предприятии AO KEGOC

Компания АО KEGOC активно участвует в финансирование за счёт собственных средств, в последние годы компанией разработано множество проектов осуществление которых ведется и сейчас. Так, например, крупный проект «Строительство ПС 500 кВ Алма с присоединением к НЭС Казахстана линиями напряжением 500, 220 кВ» для обеспечения надежности электроснабжения Алматинского региона, выдачи мощности первой очереди Балхашской ТЭС (1320 МВт). Рассчитан на создание технической возможности развития городов-спутников Алматы, строительства индустриального парка города Алматы, создания туристического центра в Алматинской области. Основной срок реализации проекта – 2010-2014 годы. Стоимость проекта составляет 29 966 миллионов тенге (198,3 млн. долл. США). Финансирование проекта осуществляется за счёт собственных средств, включая 16,7 миллиардов тенге, выделенные из государственного бюджета и заемные средства от МБРР в размере 78 миллионов долларов США.

Активное финансирование АО KEGOC осуществляется и на проект «Реконструкция ВЛ 220 кВ ЦГПП-Осакаровка», который разработан для повышения надежности электроснабжения потребителей города Астаны, а также обеспечения растущей потребности в электроэнергии города и объектов, планируемых к строительству в индустриальной зоне города. Стоимость данного проекта составляет 6 679 миллионов тенге (44,2 миллионов доллларов США). Период реализации проекта этого проекта – 2010 – 2014 годы. Финансирование осуществляется и сейчас. Финансирование проекта осуществляется за счет собственных средств, включая 2 003 миллиона тенге, выделенные из государственного бюджета и заемные средства от ЕБРР в размере 14,8 миллионов долларов США.

В перспективах компании, которые  рассчитаны до 2025 год планируется реализация ряда ведущих проектов:

- Проект «Выдача мощности Балхашской ТЭС» необходим для увеличения мощности ТЭС;

- Проект «Строительство межгосударственной линии электропередачи 500 кВ Кемин-Алматы» будет служить связывающим звеном энергосистем Казахстана и Кыргызстана.

- Проект «Усиление связи Павлодарского энергоузла с ЕЭС РК» для обеспечения надежности электроснабжения потребителей город Павлодар.

- Проект «Транзит 500 кВ Актау-Бейнеу-Кульсары-Атырау», необходимый для усиления электрических связей в Западном Казахстане и обеспечения выдачи мощности планируемой Актауской АЭС

- Проект «Строительство линий 220 кВ Уральск-Атырау и Кульсары-Тенгиз», необходимый для усиления электрических связей Западного Казахстана;

- Проект «Строительство ПС 500 кВ Астана с ВЛ 500 кВ Нура-Астана» необходим для обеспечения надежности электроснабжения город Астана и Акмолинской области;

- Проект «Строительство линии 500 кВ Нура-Жезказган» для обеспечения надежности электроснабжения Жезказганского энергоузла;

- Проект «Строительство транзита 500 кВ Север-Восток-Юг» для усиления связи Восточного региона с ЕЭС Казахстана, обеспечения выдачи полной мощности Шульбинской ГЭС при вводе контррегулятора – Булакской ГЭС, повышения надежности электроснабжения Восточной зоны, Алматинского региона и усиления транзита Север-Юг.

- Проект «Строительство линии 500 кВ Атырау-Ульке», который позволит объединить Западную зону с ЕЭС Казахстана по территории республики;

- Проект «Выдача мощности Торгайской ТЭС» предназначен для обеспечения выдачи мощности Торгайской ТЭС, сооружение которой планируется на базе Торгайского месторождения угля в Костанайской области;

Проект «Реабилитация  НЭС», который позволит повысить надежность электроснабжения потребителей, увеличить  пропускную способность и объемы передаваемой электроэнергии и соответственно эффективность Компании. При этом необходимость и очередность  реабилитации будет определяться не только по сроку службы объекта, но и по фактическому техническому состоянию.

Реализация данных проектов планируется в основном за счет собственных  средств, хотя линия государственного финансирования за счет бюджета тоже не исключена. Финансирование данных проектов  за счет собственных средств, в дальнейшем может быть невозможно из-за упадка стоимости акций компании, в данном случае финансирование возьмет на себя государство. Однако компанией ведется активное участие в создании мощной базы для сохранения стоимости акций.

В перспективе в компании на рост/падение стоимости акций могут оказать влияние следующие основные факторы:

- Рост/снижение уровня деловой активности РК;

- Рост/снижение тарифов;

- Увеличение/снижение чистой прибыли Компании;

- Увеличение/снижение уровня заимствований и др.;

- Увеличение/снижение коэффициента дивидендных выплат.

Необходимо отметить тот  факт, что компанией разработана долгосрочная стратегия развития до 2025, в рамках которой планируется увеличить объёмы передачи электроэнергии в результате роста потребления электроэнергии населением и оптовыми потребителями. Также планируется снизить зависимость от импорта электроэнергии Северных частей Казахстана. Данное будет осуществляться посредством увеличения объёма внутренней выработки электроэнергии электрическими станциями после модернизации производственных активов, а также увеличением объемов экспорта электроэнергии в соседние государства.

Финансовые показатели рассчитаны Стратегией АО KEGOC до 2025 года (см. рисунок 2).

 

 

 

 

 

Рисунок 2 – Финансовые показатели рассчитанные стратегией компании АО KEGOC

 

Источник: Данные Компании и расчеты CS

 

 

Ввиду того что у компании существуют факторы риска успешное финансирование запланированных проектов также может быть сорвано. Высокие  валютные риски, компании базируются на привлеченных займах, которые был  и необходимы в целях на финансирования инвестиционных проектов и номинированы в долларах США и евро. Так, например, объём капитальных затрат в 2011 году составил 18,2 миллиардов тенге. Согласно инвестиционной программе компании объём запланированных капитальных  затрат с 2011 года по 2015 год составляет около 123 653 миллионов тенге, где в 2013 году объём капитальных затрат составляет около 21 568 миллионов тенге, 2014  – 19 171 миллионов тенге и 2015 – 34 610 миллионов тенге.

Целевая архитектура НЭС  характеризуется целостностью  
и сбалансированностью, предполагает полное удовлетворение потребности экономики страны в электроэнергии и мощности, высокую надёжность, устойчивость, отсутствие перегруженных сечений, энергонезависимость, возможности транзита, является инфраструктурной основой для экспорта электроэнергии.

Рейтинг корпоративного управления будет достигнут на уровне 7+. Компания позиционирует себя как конкурентоспособную в глобальной экономике, в том числе с точки зрения инвестиционной привлекательности  
и высоких рейтингов. Органом управления, а также исполнительным органом Компании будут приложены все усилия для реализации Стратегии. Вместе с тем существенным фактором успешной реализации поставленных данной Стратегией целей, является поддержка со стороны Государства и Акционера.

 

 

3.2 Всевозможные  риски компании АО KEGOC

 

Для наибольшей наглядности  рассмотрим сущность финансового риска  на предприятии как такового. Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска – инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые риски подразделяются на два вида [17, стр.116]:

1) риски, связанные с  покупательной способностью денег; 

2) риски, связанные с  вложением капитала (инвестиционные  риски).

К рискам, связанным с  покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности  рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности. Здесь инфляция означает обесценение  денег и, соответственно, рост цен. Дефляция – это  процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности  денег. Следовательно, инфляционный риск – это риск того, что при росте  инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель  несет реальные потери. Дефляционный риск – это риск того, что при  росте дефляции происходит падение  уровня цен, ухудшение экономических  условий предпринимательства и  снижение доходов.

Такие виды как – валютные риски, представляют собой опасность  валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и  других валютных операций.

Риски ликвидности – это  риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг  или других товаров из-за изменения  оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски  включают в себя следующие подвиды  рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых  потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления  какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам  и кредитам.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные  риски. Кредитный риск – опасность  неуплаты заемщиком основного долга  и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному риску относится также  риск такого события, при котором  эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии  выплачивать проценты по ним или  основную сумму долга. Кредитный  риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный  риск. Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п. Риск банкротства  представляет собой опасность в  результате неправильного выбора способа  вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности  его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель  становится банкротом. Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для  данного финансового актива или  варианта вложения капитала увеличивается  во времени. Например, убытки импортера  сегодня зависят от времени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так как  курсы иностранной валюты по отношению  к российскому рублю продолжают расти. В зарубежной практике в качестве метода количественного определения  риска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потоки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодов времени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде  времени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени. Если же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времени  являются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятное  распределение результатов денежных потоков для каждого периода времени. В случае, когда связь между денежными потоками в разных периодах времени существует, необходимо принять данную зависимость и на ее основе представить будущие события так, как они могут произойти.

Для того чтобы понять сущностную структуру финансово-кредитных механизмов в функционировании компании предлагается рассмотрение сильных и слабых сторон АО KEGOC в ретроспективе на совершенствование.

Сильные стороны компании АО KEGOC.

За последние годы Компания добилась значительных успехов. Прежде всего, необходимо отметить реализуемые  крупные инвестиционные проекты  в виде строительства новых сетевых  объектов и модернизации оборудования Компании с общим объёмом инвестиций более 100 миллиардов тенге (см. ниже рисунок 3).

Компанией накоплен уникальный опыт работы с крупными международными подрядчиками и финансовыми институтами (ЕБРР, МБРР) и в настоящее время  Компания является одним из лидеров  среди передающих компаний стран  СНГ.

Функции Системного оператора  ЕЭС Казахстана определяют высокий  статус Компании и значимую роль для  развития отрасли и страны. Компания пользуется абсолютной поддержкой Государства  и Акционера. Компания имеет прогрессивный  менеджмент, нацеленный на создание в  будущем компании мирового уровня. Компания добилась высоких стандартов корпоративного управления, эффективно реализованы возможности аутсорсинга, внедрена Интегрированная система  менеджмента, установлена система  диспетчерского контроля и управления SCADA, внедряются передовые IT-решения. Специалисты  Компании пользуются высоким спросом  на рынке труда. По состоянию на 2010 год АО «KEGOC» – системообразующая  компания электроэнергетики, обладающая уникальным опытом и высокими управленческими  компетенциями.

 

 

 

Рисунок  3 –  Динамика чистой прибыли АО KEGOC

 

Источник: Данные Компании и расчеты CS

 

 

Слабые стороны компании АО KEGOC. Вместе с тем положение Компании характеризуется наличием слабых сторон, связанных как с внешним окружением, так и с внутренними факторами (см. Рисунок 4).

 

 

Рисунок 4  - Динамика наемных средств АО «KEGOC»

 

Источник: Данные Компании и расчеты CS

 

 

Недостаточная формализация уровня необходимой надежности НЭС  со стороны Государства и финансовых целей от Акционера на долгосрочную перспективу.

В электроэнергетике Казахстана сохраняются системные риски:

- ЕЭС Казахстана имеет высокую степень износа оборудования (особенно в распределительных сетях и генерации);

- отсутствуют эффективные механизмы поддержания достаточного уровня резервной генерации;