Оптимизация структуры капитала предприятия в современных условиях

 

Из таблицы 2.2 видно, что  общая величина капитала ПАО «ККФ «Рошен» имеет постоянную тенденцию  к увеличению, что свидетельствует  о постепенном расширении масштабов  его деятельности. В 2009 году рост капитала произошел на 28,45%, а в 2010 году –  на 9,49%. И хотя динамика роста капитала показывает на уменьшение ежегодных  темпов прироста, они пока положительные.

Если анализировать собственный  капитал, то его величина также с  каждым годом возрастает. Так, в 2009 году он вырос на 209,67% (в основном за счет увеличения уставного капитала в 3,5 раза. В 2010 году прирост собственного капитала составил всего 1,35%. Это случилось  потому, что при одновременном  росте нераспределенной прибыли  на 28,1% произошло уменьшение резервного капитала на 18%.

Обеспечения последующих  выплат и платежей у предприятия  растут с каждым годом большими темпами. Многие специалисты приравнивают эту  статью к собственному капиталу предприятия, поэтому такой рост можно назвать  положительной тенденцией в его  деятельности.

Долгосрочных оязательств  у предприятия нет.

Анализируя текущие обязательства, заметим, что товарная кредиторская задолженность имеет постоянную тенденцию к росту: на 27,99% в 2009 году и на 11,18% в 2010 году.

В 2010 году у предприятия  появились расчеты с бюджетом на сумму 2195 тыс.грн.

На протяжении всего периода  присутствуют расчеты по страхованию  и оплате труда. Динамика расчетов по страхованию противоречивая, а расчетов по оплате труда –положительная.

В 2008 году у ПАО «ККФ «Рошен»  была задолженность перед участниками  в сумме 66468 тыс.грн., в последующие  годы она была ликвидирована.

Прочие текущие обязательства  у предприятия с каждым годом  уменьшаются и в 2010 году составляют всего 152 тыс.грн.

Более наглядно динамику отдельных  элементов капитала ПАО «ККФ «Рошен»  можно продемонстрировать с помошью  рисунка 2.1.

 

Рис. 2.1. Динамика всего капитала ПАО «ККФ «Рошен» и его составных  частей

Если же сгруппировать  элементы капитала в две группы –  собственный и заемный – то динамика этих элементов будет выглядеть, как показано на рисунке 2.2.

 

Рис. 2.2. Динамика собственного и заемного капитала ПАО «ККФ «Рошен»

 

Таким образом, динамика отдельных  элементов капитала и всей его  величины на ПАО «ККФ «Рошен» в основном является положительной. При этом темпы роста капитала в 2010 году замедляются.

При помощи таблицы 2.3 проведем анализ структуры капитала предприятия  в 2008-2010гг.

 

Таблица 2.3.

Анализ структуры капитала ПАО «ККФ «Рошен» в 2008-2010гг.

Статьи капитала	Структура, %			Отклонение структуры, %
	2008г.	2009г.	2010г.	2009г. от 2008г.	2010г. от 2009г.
1	2	3	4	5	6
Собственный капитал
Уставный капитал	12,91	34,76	31,74	21,85	-3,01
Дополнительный капитал	0,09	0,07	0,06	-0,02	-0,01
Продолжение таблицы 2.3.
1	2	3	4	5	6
Резервный капитал	0,20	0,18	0,13	-0,03	-0,04
Нераспределенная прибыль	2,10	1,88	2,20	-0,22	0,32
Всего собственный капитал	15,30	36,89	34,14	21,59	-2,74
Обеспечения последующих  выплат и платежей
Всего обеспечений	0,08	0,14	0,63	0,06	0,49
Долгосрочные обязательства
Всего обязательств	0	0	0	0	0
Текущие обязательства
Товарная кредиторская задолженность	61,84	61,62	62,57	-0,22	0,95
Текущие обязательства по расчетам: -с бюджетом	0,00	0,00	0,40	0,00	0,40
-по страхованию	0,26	0,10	0,67	-0,15	0,56
-по оплате труда	0,01	0,01	1,57	0,00	1,56
-с участниками	16,88	0,00	0,00	-16,88	0,00
Прочие текущие обязательства	5,64	1,24	0,03	-4,39	-1,22
Всего текущие обязательства	84,62	62,97	65,22	-21,65	2,25
Всего капитала	100,00	100,00	100,00	0,00	0,00

 

Из таблицы 2.3 видно, что  удельный вес собственного капитала в 2008 году составлял 15,3% всего капитала, что является довольно низким показателем и может свидетельствовать о низкой финансовой устойчивости предприятия. В 2009 году его удельный вес вырос до 36,89%, что является положительным моментом финансовой устойчивости предприятия, а в 2010 году наблюдаем опять снижение показателя, хотя и на небольшую величину. Такая ситуация со структурой собственного капитала является нестабильной и угрожающей ухудшением финансового состояния предприятия.

Анализируя отдельные  элементы собственного капитала, видим, что наибольший удельный вес на протяжении всего периода занимает уставный капитал (практически всю часть  собственного капитала. Отрицательным  моментом является незначительный удельный вес нераспределенной прибыли в  структуре капитала. Как нами уже  отмечалось при анализе прибыли  в таблице 2.1, у предприятия низкая рентабельность, поэтому оно не может  заработать себе достаточно собственных  средств для расширения деятельности.

Удельный вес обеспечений  будущих выплат и платежей на предприятии  очень низкий (до1%) и существенной помощи собственному капиталу не оказывает.

Удельный вес текущих  обязательств на предприятии очень  велик, хотя в последние 2 года анализа  и уменьшается. При этом большую  часть этих обязательств составляет товарная кредиторськая задолженность. Такая ситуация также отрицательно влияет на финансовое состояние предприятия, в частности на длительность финансового  цикла и на показатели ликвидности.

Более наглядно структура  капитала показана на рисунке 2.3.

 

Рис. 2.3. Структура капитала ПАО «ККФ «Рошен»

 

Рассмотрим более подробно, как имеющаяся структура капитала отражается на финансовом состоянии  предприятия.

Так, динамика показателей  ликвидности приведена в таблице 2.4.

 

Таблица 2.4.

Показатели ликвидности  ПАО «ККФ «Рошен»

Показатели	2008 г.	2009г.	2010г.	Отклонение 2009г. от 2008г.		Отклонение 2010г. от 2009г.
				+,-	%	+,-	%
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,00002	0,00005	0,00019	0,00003	150,00	0,00014	280,00
Коэффициент промежуточного покрытия	0,33	0,31	0,34	-0,02	-6,06	0,03	9,68
Общий коэффициент покрытия	0,34	0,33	0,36	-0,01	-2,94	0,03	9,09

 

Как видим, показатели ликвидности  у предприятия очень низкие и  на протяжении всего периода ниже норматива.

Для коэффициента абсолютной ликвидности установлен минимальный  норматив в размере 0,15-0,25. У ПАО  «ККФ «Рошен» он во много раз ниже нормативного.

Для коэффициента промежуточного покрытия значение показателя должно быть больше хотя бы 0,5-0,7. Этот норматив также не выдерживается. То же самое  можно сказать и по общему коэффициенту покрытия, который должен быть не меньше 1.

Динамика показателей  ликвидности приведена на рисунке 2.4.

 

Рис. 2.4. Динамика показателей  ликвидности ПАО «ККФ «Рошен»

Таким образом, ситуацию с  ликвидностью на ПАО «ККФ «Рошен»  можно назвать катастрофической.

Проанализируем также  показатели деловой активности, чтобы  выяснить, как большие текущие  обязательства в разрезе кредиторськой  задолженности влияют на длительность финансового цикла. Показатели приведены  в таблице 2.5.

 

Таблица 2.5.

Показатели деловой активности ПАО «ККФ «Рошен»

Показатели	2008 г.	2009г.	2010г.	Отклонение 2009г. от 2008г.		Отклонение 2010г. от 2009г.
				+,-	%	+,-	%
Коэффициент оборачиваемости  дебиторськой задолженности	4,7	4,15	4,43	-0,55	-11,70	0,28	6,75
Период оборачиваемости  дебиторской задолженности	78	88	82	10	13,25	-6	-6,32
Коэффициент оборачиваемости  запасов	141,5	63,3	90,75	-78,20	-55,27	27,45	43,36
Период оборачиваемости  запасов	3	6	4	3	123,54	-2	-30,25
Коэффициент оборачиваемости  кредиторськой задолженности	2,01	1,27	1,5	-0,74	-36,82	0,23	18,11
Период оборачиваемости  кредиторськой задолженности	182	287	243	106	58,27	-44	-15,33
Длительность операционного  цикла	80	94	86	13,48	16,80	-7,30	-7,79
Длительность финансового  цикла	-101	-194	-157	-92,33	91,10	36,77	-18,98

 

Анализ таблицы 2.5 показывает, что период оборачиваемости дебиторской  задолженности в среднем составляет 80 дней и существенно не меняется на протяжении всего периода. Период оборачиваемости запасов колеблется в пределах 3-6 дней. В сумме эти периоды составляют длительность операционного цикла предприятия, который составляет соответсвенно по годам анализа 80, 94 и 86 дней.

Что касается периода оборачиваемости  кредиторской задолженности, то на ПАО  «ККФ «Рошен» он очень большой (от полгода и выше), что делает длительность финансового цикла отрицательной  на существенное количество дней и  свидетельствует о большом отставании оборачиваемости кредиторской задолженрости  от дебиторской, создавая на предприятии  финансовые проблемы.

Следует также провести анализ показателей финансовой устойчивости, поскольку на них также влияет структура капитала, но они частично входят в анализ пункта 2.3 и будут  рассмотрены ниже.

Таким образом, анализ основных показателей финансового состояния, на которые влияет структура капитала предприятия показал ,что они  находятся в катастрфическом  положении, что требует разработки мероприятий по улучшению структуры  капитала.

 

 

2.3. Анализ показателей  состояния и эффективности использования  капитала на ПАО «Киевская кондитерская фабрика «Рошен»

 

В подпункте 1.3 нами были изложены основные показатели, используемые для  анализа состояния (структуры) капитала и эффективности его использования.

В таблице 2.6 рассчитаны основные из них, на которых, по нашему мнению, стоит  сосредоточить особое внимание в  ситуации, которая сложилась на нашем  предприятии.

 

 

Таблица 2.6.

Показатели состояния  и эффективности использования  капитала ПАО «ККФ «Рошен» в 2008-2010гг.

Показатели	2008 г.	2009г.	2010г.	Отклонение 2009г. от 2008г.		Отклонение 2010г. от 2009г.
				+,-	%	+,-	%
1	2	3	4	5	6	7	8
Коэффициенты оценки рентабельности капитала
Рентабельность всего  капитала	0,48	0,27	0,50	-0,21	-43,75	0,23	85,19
Рентабельность собственного капитала	3,16	0,72	1,43	-2,44	-77,22	0,71	98,61
Рентабельность заемного капитала	0,57	0,42	0,76	-0,15	-26,32	0,34	80,95
Рентабельность основного  капитала	0,81	0,43	0,91	-0,38000	-46,91	0,48000	111,63
Рентабельность оборотного капитала	1,68	1,27	2,11	-0,41	-24,40	0,84	66,14
Коэффициенты оценки капиталоотдачи
Коэффициент общей капиталоотдачи	1,31	0,82	0,99	-0,49	-37,40	0,17	20,73
Коэффициент капиталоотдачи собственного капитала	8,51	2,22	2,86	-6,29	-73,91	0,64	28,83
Коэффициенты оценки оборачиваемости  капитала
Период оборота всего  капитала	279	445	369	166,00	59,50	-76,00	-17,08
Период оборота собственного капитала	43	164	128	121	281,40	-36	-21,95
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент автономии	0,15	0,37	0,35	0,22	146,67	-0,02	-5,41
Коэффициент финансирования	5,5	1,71	1,88	-3,79	-68,91	0,17	9,94
Коэффициент соотношения  собственного и заемного капитала	0,18	0,58	0,53	0,40	222,22	-0,05	-8,62
Продолжение таблицы 2.6.
1	2	3	4	5	6	7	8
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	-1,93	-1,99	-1,77	-0,06	3,11	0,22	-11,06
Коэффициент маневренности  собственного капитала	-3,62	-1,10	-1,20	2,52	-69,61	-0,1	9,09