Проблемы и перспективы Росси на мировом финансовом рынке

—сохранение стабильного налогового режима.

Выделение кредитов осуществляется на основе ежегодно заключаемых соглашений об экономической политике между Правительством РФ и Банком России, с одной стороны, и Международным валютным фондом — с другой. В этих соглашениях определяются основные параметры макроэкономической политики России на период кредитования.

Взаимодействие  России с Международным банком реконструкции  и развития (МБРР) строится в зависимости  от отношений, складывающихся с Международным  валютным фондом. Если эти отношения  благоприятны и Международный валютный фонд удовлетворен ходом реформ в  России, МБРР, как правило, предоставляет  кредиты России на весьма льготных условиях. Он предоставляет России кредиты двух видов: необусловленные  и обусловленные определенными  действиями Правительства РФ по коррекции  своей структурной экономической  политики.

Набирает  темпы сотрудничество России с другими  влиятельными финансовыми структурами (Азиатский банк развития).

При всей важности помощи международных финансовых организаций России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние  на экономические реформы достаточно ограничены.

Сейчас  рубль является конвертируемым по текущим  операциям: таким он стал в 1996 г., когда  Россия присоединилась к ст. VIII Устава Международного валютного фонда. Конвертируемости по счетам капитальных операций у  рубля нет. Так что формально  рубль может стать полностью  конвертируемым. Но с отменой всех ограничений этого не произойдет. Его сначала должны признать экономические державы как валюту для международных расчетов.

С чем  у нас ассоциируется «ведущая мировая валюта»? С тем, что за долларом, иеной или евро стоит  мощнейший экономический потенциал  стран, который обеспечивает и устойчивость, и конвертируемость валюты. В России же рост ВВП главным образом обеспечивается за счет роста сырьевых отраслей. Это в свою очередь ставит нашу экономику в зависимость от мировой конъюнктуры рынка сырьевых товаров. От продаж нефти, газа, металлов рубль никогда не станет полностью конвертируемым.

Нефть — это биржевой товар, и по традиции цены на него устанавливаются в долларах. Если бы мы были ее эксклюзивным поставщиком на мировой рынок, то еще можно было бы требовать, чтобы с нами расплачивались рублями. Но мы не являемся таковыми. Нефти на мировых рынках много, и не только нефти, но и другого сырья. А значит, нужно развивать промышленность, переработку. Чтобы торговать на мировых рынках не только сырьем, нужно сделать продукцию конкурентоспособной, чтобы ее покупали на мировых рынках.

Полная  конвертируемость характеризует страну как либеральную и открытую для инвестиций. А без них об ускоренном росте можно забыть. Хотя стоит отметить, что для уверенного экономического роста и привлечения инвестиций наличие полной конверсии не обязательно. Инвесторов также интересуют налоговый режим страны, административные препоны, наличие дешевой рабочее силы и т.д. В Китае, например, валюта не является полностью кон тируемой, однако от недостатка инвестиций китайская экономика отнюдь не страдает.

Если  относиться к национальной валюте как  к разновидности товара, то понятно: чтобы обеспечить стабильный и устойчивый курс валюты, необходимо создать постоянный спрос на нее. Этого можно добиться, создав такие условия, при которых всем российским экспортерам стало бы выгодно заключать контракты и принимать платежи за товар в родной валюте. Соответственно покупатель вынужден будет сам приобретать рубли и расплачиваться с нами. Импортерам также необходимо создать условия, при которых они были бы заинтересованы расплачиваться рублями. Нерезиденты в свою очередь должны без ограничений продавать и покупать российские рубли в любых количествах.

Изменения в структуре поступающего в Россию иностранного капитала можно интерпретировать таким образом, что иностранные  инвесторы, как и раньше, не доверяют российской экономике и скептически  оценивают ее нынешнее состояние  и ближайшие перспективы развития (главным образом в качественном, а не количественном плане). Одновременно иностранные инвесторы стали  больше верить в финансовую устойчивость и платежеспособность российского  государства и российских компаний. Последнее подтверждается и повышением кредитных рейтингов нашей страны на мировых финансовых рынках, позволяющим  привлекать иностранный капитал на несколько более выгодных финансовых условиях, чем прежде.

Однако  с точки зрения стимулирования долгосрочных иностранных инвестиций кредитные рейтинги существенного значения не имеют. Для оценки инвестиционного климата в России решающую роль продолжают играть сложившиеся на Западе представления о ней как о коррумпированной, криминализированной, институционально и технически отсталой стране.

Иностранных инвесторов настораживают особенности  деловой практики и бухгалтерского учета российских корпораций, слабая правовая защищенность предпринимательства  и особенно миноритарных акционеров, широкий размах теневой деятельности, далеко выходящий за рамки того, что принято считать допустимым в западной рыночной экономике.

Хотя  либеральный экономический курс российских властей пользуется поддержкой со стороны западных деловых кругов, конкретная деятельность российского  государства по регулированию экономики, являющаяся очень важной частью понятия  «инвестиционный климат», воспринимается ими довольно критично.

Иностранные инвесторы, осуществляющие долгосрочные вложения (а это прежде всего прямые инвестиции) в сферу производства, зачастую также нуждаются в протекционистской защите принимающей страны (не говоря уже о стабильности ее таможенного режима), как и отечественные производители. Однако российская внешнеторговая политика имеет другую направленность и такой защиты объективно не обеспечивает.

Этот  очень тревожный факт лишний раз  свидетельствует о том, хотя привлекательность  вложений в экономику западных стран, переживающую сейчас не лучшие времена, очевидно понизилась, российские предприниматели и держатели капиталов все же отдают им предпочтение перед вложениями в экономику собственной страны. Возможно, здесь сказывается и определенная инерционность экономического поведения, характерная для российских предпринимательских кругов.

Отраслевая  структура иностранных капиталовложений носит неустойчивый характер, однако по наиболее принципиальным направлениям она существенно не меняется.

В первом полугодии 2012 г. по сравнению с первым полугодием 2011 г. доля промышленности в обшей их сумме повысилась с 37,2 до 38,8%, торговли, включая оптовую, и общественного питания — соответственно с 38 до 44, транспорта — понизилась с 5,9 до 0,9, строительства — с 2,7 до 0,4%.

В промышленности основная часть притока иностранного капитала пришлась на долю нефтедобывающей отрасли (24,7% всех вложений в промышленность), пищевой (19,8), цветной металлургии (15,4) и машиностроения, включая металлообработку (7,5%). Доля нефтедобывающей промышленности и цветной металлургии в общей сумме поступления ресурсов заметно повысилась, других отраслей — осталась примерно прежней или немного понизилась.

В составе  промышленности повысилась доля прямых инвестиций в машиностроение и металлообработку, но это скорее всего случайное явление. Размеры вложений в эту отрасль могут меняться в ту или иную сторону, но неизменно остаются очень небольшими. В развитых экономиках основная часть прямых иностранных инвестиций в промышленности обычно падает как раз на долю машиностроения.

Можно сделать вывод о том, что успешное развитие экономических процессов в России зависит от конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках. Для такой страны, как Россия, это неприемлемо. Списать неудачи в экономических реформах на плохую финансовую конъюнктуру в других странах — значит снять с себя ответственность. Россия в большей степени, чем другие страны, обеспечена ресурсами, и благоприятная ситуация на товарных и финансовых рынках должна только ускорять развитие экономики.

В отношении  к мировому финансовому рынку  в России много предстоит сделать. Еще более неопределенным видится участие России в операциях с производными финансовыми инструментами, при этом проблема осложняется действием как объективных, так субъективно российских причин.

Приведем  основные резервы роста инвестиций и финансового рынка.

Во-первых, это сбережения населения. В сегодняшней  России пропорции формирования инвестиций сильно сдвинуты в сторону предприятий (самофинансирование). Сбережения населения  принимают в этом очень небольшое  участие, в основном через Сбербанк. Но Сбербанк, как банк государственный (по принадлежности контрольного пакета акций), не способен эффективно трансформировать сбережения населения в долгосрочные инвестиции. Если говорить о коммерческих банках, доля сбережений населения  в которых довольно быстро растет, то тут есть другая проблема. Мало того, что у нас, как правило, депозиты в банках не долгосрочные, но у вкладчика  есть еще и право снять деньги с депозита в любой момент; поэтому  пассивы коммерческих банков не могут  считаться вполне устойчивыми и  долгосрочными.

Есть  и другая, более фундаментальная  проблема: насколько вообще банковский сектор пригоден для финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал.

Исторически так сложилось, что банки кроме  кредитных функций выполняют  еще функции расчетные. Как только риски по кредитной стороне деятельности банка возрастают, это ставит под  угрозу деятельность банка как расчетного института. Не случайно нормативы, которые  устанавливает Центральный Банк РФ для инвестиционной деятельности коммерческих банков, довольно жесткие. Причем, в отличие от западноевропейских стран и США, уровни риска на стороне  заемщика в России весьма высоки, особенно, как только мы выходим за пределы  годового горизонта. В этих условиях банки не могут эффективно кредитовать  основной капитал реального сектора, поэтому, как мне кажется, инвестиционная судьба России зависит именно от развития фондового рынка. Во-вторых, это пенсионные накопления, которые в ближайшие  пять лет могут стать очень  мощным и быстро растущим резервом инвестиций. Проведение пенсионной реформы  позволяет надеяться на то, что  довольно большие средства пенсионных накоплений населения могут быть использованы для финансирования экономического роста в России.

Однако  интересы реального сектора и  будущих пенсионеров противоречивы, так как главная цель пенсионной реформы — обеспечить сохранность  пенсионных сбережений и накоплений. Очевидно, что государство будет  жестко контролировать риски при  инвестировании пенсионных денег, ограничивая  возможности их широкого использования  на фондовом рынке.

Пенсионная  реформа представляется важной с  другой точки зрения. Значительное количество российских граждан, на мой взгляд, выберет в течение ближайших трех лет частные управляющие компании для инвестирования пенсионных накоплений и получит первый опыт управления своими инвестиционными портфелями.

3.2. Инфраструктурные проблемы финансового рынка

Как показывают реальные события, происходящие на мировом  финансовом рынке, пик финансового  кризиса 2008г. преодолен. Принятые мероприятия позволили остановить дальнейшее негативное развитие мировой системы финансов. Мировой экономике удалось стабилизироваться на определенном уровне и начать постепенное движение вверх. От того, какое направление примет современный рынок финансов, во многом зависит дальнейшие перспективы преодоления последствий кризиса.

Большую роль в росте стоимости финансовых активов играют правительства ведущих  мировых держав. Благодаря их активным действиям удается удерживать стоимость  национальных валют на необходимом  уровне. Центральные банки развитых стран проводят вливание значительных средств в мировую финансовую систему, тем самым повышается спрос  на многие финансовые активы. В качестве инструментов вливания используются акции, различные сырьевые компоненты, а  также облигации.

Недостаток  финансирования является одной из важнейших  проблем современной экономики, следовательно, развитие кредитной  системы является одной из основных тенденций развития мировых рынков финансов. При этом политика кредитования должна быть основательно скорректирована  для того, чтобы не привести к  новому витку финансового кризиса. Кредитование без должного финансового  обеспечения возможных рисков должно уйти в прошлое.

Еще одной  из тенденций развития мирового рынка  финансов является увеличение доли развивающихся  стран в мировом потреблении  товаров. Развивающиеся страны демонстрируют  увеличение спроса на товары и услуги. Повышение спроса со стороны этих государств позволяет сохранять  положительное направление развития мировых финансовых рынков. Наилучшим  образом проявляют себя страны Азии. Именно здесь наблюдается максимальный рост ВВП. Тенденция развития финансовых рынков Китая и Индии будут  и в дальнейшем иметь положительную  динамику. Влияние этих стран на мировую экономику будет оказывать  достаточно большое значение. Это  связано с огромным резервом рынков труда и сбыта в этих странах.

В ближайшем  будущем сохранится тенденции стимулирования мировой экономики со стороны  государства, но они должны постепенно снижаться. Финансовые вливания со стороны  государств активируют спрос на большинство  финансовых активов, но вместе с этим есть риск получить большой дефицит  бюджета. Уже сейчас многие страны начинают испытывать этот дефицит финансовых средств. Но свернуть все мероприятия  по вливанию финансовых средств в  экономику со стороны государства  невозможно, это может оказаться  губительным для дальнейшего  ее развития.

Подытожив вышесказанное, можно выделить следующие  основные тенденции развития мировой  экономики и мирового рынка финансов:

• Продолжатся  вливания финансовых средств со стороны  государства, но эти вливания будут  иметь тенденцию к снижению.

• Развивающиеся  страны, особенно страны азиатского региона, будут продолжать оказывать значительное влияние на мировую финансовую систему, произойдет смещение мировых финансов в сторону этих государств.

• Развитие рынка труда должно происходить  более высокими темпами. Снижение безработицы  сможет оказать положительное влияние  на мировую экономику и мировой  финансовый рынок.

• Развитие современных кредитных институтов и принятие новых подходов в кредитном  обеспечении должны снизить дефицит  финансовых средств в экономике.

• Продолжится  развитие рынков сырьевых ресурсов [34].