Пути совершенствования госудаврсвенного регулирования накопительной пенсионной ситемы в республике Казахстан

Инвестиционная деятельность пенсионных фондов во всем мире рассматривается  как обязательная, однако независимо от ее  видов и направлений  результаты должны обеспечивать сохранность  пенсионных накоплений от инфляционного  обесценения и финансовых катаклизмов.

В Республике Казахстан  инвестирование пенсионных активов  могут осуществлять накопительные  пенсионные фонды  самостоятельно (с 2003 года) или  через ООИУПА. Необходимо также отметить, что доля ценных бумаг в иностранной валюте в инвестиционном портфеле фондов была увеличена с 2007 г. почти в 17 раз, что обусловлено ростом доходности некоторых финансовых инструментов на международных рынках, так и диверсификацией вложений пенсионных фондов. По состоянию на 1 января 2010 года наибольшую долю в инвестиционном портфеле накопительных пенсионных фондов составляют негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан (46,34 %) и государственные ценные бумаги (30,85 %), суммарная доля которых составляет 77,19 % (рисунок 4).

 

Рисунок 4 -  Инвестиционный портфель накопительных пенсионных фондов на 01.01.2010 года

 

Примечание - Разработан автором

 

В условиях неопределенности и нестабильности на зарубежных рынках, учитывая падение мировых финансовых индексов, НПФ в настоящее время  осуществляют реструктуризацию инвестиционного  портфеля с целью его ориентации в большей степени на внутренний рынок. Основными рисками, присущими деятельности НПФ, являются кредитный, рыночный, операционный риски. При этом кредитный риск является   наиболее распространенным видом финансового риска. На сегодняшний день важным аспектом является усиление системы риск-менеджмента в целях снижения и предотвращения рисков.

Большое значение в настоящее  время играет решение проблемы обеспечения  сохранности пенсионных накоплений. Законодательно государство Казахстана гарантирует сохранность пенсионных накоплений с учетом уровня инфляции, а с переходом на мультипортфели гарантия будет распространяться только на накопления, размещенные в консервативном портфеле, целесообразно было бы создание Фонда гарантирования пенсионных выплат в рамках агрессивного портфеля НПФ.

При разработке реальных механизмов защиты пенсионных накоплений и обеспечения тем самым финансовой устойчивости накопительных пенсионных фондов Правительству Республики Казахстан  следует принять во внимание опыт зарубежных стран и использовать в отечественной практике.

Особое внимание хотелось уделить проблемам казахстанской  накопительной пенсионной системы, которые в настоящее время ей свойственны. И, в частности:

- недостаточность пенсионных накоплений для достойного уровня пенсионных выплат при наступлении старости;

- недостаточный охват населения услугами накопительных пенсионных фондов, прежде всего речь идет о сельском и самозанятом населении;

- низкий уровень финансовой грамотности и инвестиционной культуры населения;

- недостаточная степень развития системы добровольных пенсионных накоплений;

- слабое развитие фондового рынка, проблемы эффективного инвестирования пенсионных накоплений, в условиях дефицита привлекательных, и  в  то  же время надежных и ликвидных ценных бумаг и др.;

- низкая доходность пенсионных фондов, не обеспечивающая сохранности пенсионных накоплений от инфляционного обесценения и финансовых катаклизмов;

- необходимость модернизации экономики, индустриально-инновационного развития реального сектора экономики на основе государственно-частного партнерства и осуществления инфраструктурных проектов;

- недостаточность выпуска муниципальных облигаций для реализации региональных проектов по строительству дорог, муниципального жилья и др.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Пути  совершенствования госудаврсвенного  регулирования накопительной пенсионной  ситемы в республике Казахстан

 

На первое апреля 2010 года в республики функционировали 14 накопительных пенсионных фондов, которые имеют 77 филиалов и 49 представительств в регионах республики. Лицензии на деятельность по привлечению пенсионных взносов и осуществлению пенсионных выплат в марте 2010 года не выдавались.

Лицензии  на инвестиционное управление пенсионными  активами имеют 14 юридических лиц, из них 10 фондов имеют лицензию на самостоятельное  управление пенсионными активами. На отчетную дату 11 банков второго уровня осуществляли кастодиальную деятельность. Вместе с тем, кастодиальное обслуживание фондов осуществляли 6 банков второго  уровня: Дочерний банк АО "HSBC Банк Казахстан", АО "Банк ЦентрКредит", АО "Народный Сберегательный Банк Казахстана", АО "Евразийский Банк", АО "АТФ  Банк", АО "Ситибанк Казахстан".

По состоянию  на 1 апреля 2010 года количество счетов вкладчиков (получателей) по обязательным пенсионным взносам составило 7 767 650 с общей суммой пенсионных накоплений 1 950,7 млрд. тенге. За март 2010 года количество счетов вкладчиков, перечисляющих обязательные пенсионные взносы, увеличилось на 8 102, пенсионные накопления, в свою очередь  увеличились на 37,2 млрд. тенге (1,9).

На 1 апреля 2010 года наибольшее количество счетов вкладчиков по обязательным пенсионным взносам сосредоточено в четырех  фондах "Народного Банка Казахстана" - 25,5 %, "ГНПФ" - 22,3 %, "Улар Умит" - 13,1 %, и "БТА Казахстан" - 10,9 % или  на их долю приходится 71,3 % от общего количества всех вкладчиков фондов. За март 2010 года доля по четырем фондам уменьшилась 0,2 процентных пункта.

Количество  счетов вкладчиков по добровольным пенсионным взносам составило на 1 апреля 2010 года 40 236 с общей суммой пенсионных накоплений 1,1 млрд. тенге. За март 2010 года количество счетов перечисляющих добровольные пенсионные взносы, уменьшилось на 416 (1,0 %).

Сумма "чистого" инвестиционного дохода от инвестирования пенсионных активов (за минусом комиссионных вознаграждений), распределенная на индивидуальные пенсионные счета вкладчиков (получателей) увеличившись за апрель на 4,2 млрд. тенге (0,8 %) по состоянию на 1 мая 2010 года составила 521,5 млрд. тенге. В апреле фондами  осуществлены пенсионные выплаты получателям  на общую сумму 5,0 млрд. тенге (3,4 %).

В пенсионной системе существует такой показатель - коэффициент номинального дохода (К2), который, говоря простым языком, характеризует успешность инвестиционной деятельности того или иного фонда. За период октябрь 2007 - октябрь 2009 года средневзвешенный показатель К2 составлял  всего 1,01 %. Но по отдельным фондам ситуация разная. В таблице 3 видно, у кого доходность была самой большой, а  у кого ушла в минус. Так, относительно высокую по сравнению с другими  фондами доходность продемонстрировали следующие фонды: "Улар Умит" (16,00%), "Грантум" (12,60 %) и НПФ "Народного  Банка" (12,31 %). Худшую доходность показали фонд "Коргау" ( - 0,89 %), и АО "Накопительный  пенсионный фонд БТА Казахстан" ДО АО "Банк ТуранАлем" ( - 1,38 %).

 

Таблица 3

Сведения  о коэффициентах номинального дохода НПФ на 1 мая 2010 года

НПФ	% К2 за 12 месяцев (апрель 2009 - апрель 2010)
НПФ "ГРАНТУМ" (дочерняя организация (ДО) Казкоммерцбанка, управляющая компания - GRANTUM Asset Management)	12,60 %
НПФ "Капитал" (ДО Банка ЦентрКредит)	8,13 %
Накопительный пенсионный фонд "ГНПФ"	8,27 %
НПФ "УларУмит" (УК - ООИУПА "Жетысу")	16,00 %
НПФ "Коргау" (УК - ООИУПА

"Жетысу") - 0,89 % АО "Накопительный пенсионный фонд Народного Банка Казахстана (ДО АО "Народный Банк Казахстана") 12,31 % НПФ "Отан" (ДО АО "АТФ Банк") 5,15 % НПФ БТА Казахстан (ДО АО "Банк ТуранАлем") - 1,38 % Евразийский накопительный пенсионный фонд (ДО АО "Евразийский банк") 8,54 % НПФ "НефтеГаз - Дем" 8,58 % НПФ "Аманат Казахстан" 4,40 % НПФ "Атамекен" (ДО АО "Нурбанк", УК - ООИУПА "Нур-Траст") 5,12 % НПФ "Казахмыс" 2,63 % НПФ "РЕСПУБЛИКА" (УК - ООИУПА "RESMI Asset Management") 7,48 % Средневзвешенный коэффициент номинального дохода по пенсионным активам НПФ 9,04 % Накопленный уровень инфляции 7,10 % Примечание - Пенсионные фонды Казахстана. Обзор СМИ за 1 мая 2010 г [23].  

Впрочем, доходность пенсионных активов  не покрывала накопившуюся инфляцию и в докризисное время. Так, доход  за три года (так же, как и за пять лет) инвестирования едва покрывает  половину накопившейся за этот период инфляции. Проблемы с доходностью  за все время существования накопительной  пенсионной системы были всегда. Потери инвестиционного дохода в большинстве  своем вызваны падением фондовых индексов и снижением котировок  акций крупных мировых, российских и казахстанских компаний на биржах, которые были в портфеле у казахстанских  пенсионных фондов.

Инвестиционная деятельность пенсионных фондов регламентируется законом "О  пенсионном обеспечении Республике Казахстан" и "Правилами осуществления  деятельности по инвестиционному управлению пенсионными активами", где указан определенный список финансовых инструментов, куда разрешается вкладывать активы. Так, НПФ разрешается покупать государственные  ценные бумаги (ГЦБ) в неограниченном количестве; облигации, выпущенные местными исполнительными органами и включенные в официальный список фондовой биржи; ценные бумаги, выпущенные международными финансовыми организациями (Международный  банк реконструкции и развития, ЕБРР, АБР, Международная финансовая организация  и др.). Также разрешено размещать  пенсионные активы на депозитах банков второго уровня при определенных условиях. Одно из них - банк должен иметь  долгосрочный кредитный рейтинг  не ниже "ВВ-" по международной  шкале Standard & Poor’s или другого рейтингового агентства. В меньшем количестве в портфеле НПФ могут быть представлены негосударственные ценные бумаги иностранных  компаний - акции и облигации, имеющие  рейтинговую оценку не ниже "ВВВ-" (по шкале Standard & Poor’s), а также бумаги казахстанских компаний: акции, имеющие  рейтинговую оценку не ниже "ВВ-", и облигации, имеющие оценку не ниже "В-".

Таким образом, пенсионные фонды имеют  определенные ограничения в инвестировании, но это не спасло их от минусовой  доходности. Возникает закономерный вопрос: какой инвестиционной политики придерживаются фонды во время кризиса? Какой была стратегия инвестирования в течение сложного 2008 года? Понятно, что у каждого фонда своя стратегия, но кризис не может не влиять на общее  направление инвестиционной политики фондов, вынужденных защищать активы пенсионщиков. Например, в условиях стремительного падения стоимости  акций можно предположить, что  их доля в общем портфеле должна снизиться, так же, как и доля корпоративных  облигаций. Однако в совокупном инвестиционном портфеле на 1 ноября большую часть (582 млрд. тенге, или 44,52 %) все еще занимают негосударственные ценные бумаги, которые  являются наиболее рискованным инструментам. В начале года (на 1 января 2008 года) доля этих инструментов составляла 46,32 %, то есть за 10 месяцев инвестирования в  условиях беспрецедентного кризиса  доля негосударственных бумаг уменьшилась  всего на 1,8 %.

Как и предполагалось, доля акций  казахстанских эмитентов уменьшилась - с 15,88 % с начала года до 8,83 % на начало ноября, но сокращение происходило  очень медленно, ниже 10 % доля акций  упала только в октябре. Это говорит  о том, что фонды еще долгое время продолжали держать при  себе стремительно дешевеющие акции. Нелогичным кажется и увеличение доли обвалившихся акций иностранных эмитентов - с 1,74 % в начале года до 5,48 % в июле. Правда, затем снова снизили эту долю до 2,66 %.

Доля корпоративных облигаций  как казахстанских, так и иностранных  эмитентов с начала года увеличилась  с 30,44 % до 35,69 % и с 6,96 % до 8,27 % соответственно.

Доля ГЦБ в портфеле НПФ в  январе 2009 года составила 40,2 %, или 748,5 млрд. тенге в абсолютном выражении. За год вложения в госбумаги увеличились  на 320,9 млрд. тенге, а их доля выросла  на 10,1 п.п. Заметим, что всего прирост  инвестированных пенсионных активов  за этот же год составил 461,2 млрд. тенге. Таким образом, 69,6% этого прироста было инвестировано в ГЦБ. На покупку  гособлигаций НПФ направляли средства преимущественно от новых пенсионных взносов и от продажи корпоративных  облигаций. Это подтверждает снижение их доли в совокупном портфеле на 14,2 млрд. тенге при росте пенсионных накоплений на 440 млрд. за год. Сократились  также вклады в банках.

Другим фактором, стимулирующим  пенсионные фонды к вложению в  госбумаги, является нулевой коэффициент  при расчете кредитного риска  для ГЦБ РК, который непосредственно  учитывается при определении  коэффициента достаточности собственного капитала К1. Пенсионные фонды могут  осуществлять настолько рискованные  инвестиции за счет пенсионных средств, насколько им позволяют собственные  ликвидные активы в пределах установленного норматива. Поэтому для снижения давления на коэффициент достаточности  собственного капитала и показателя кредитного риска фондам выгодно  инвестировать в госбумаги РК либо в ценные бумаги иностранных  государств и международных финансовых организаций с высоким рейтингом, но, как правило, низкой доходностью. Кроме того, около 60% от собственных  инвестированных активов НПФ  в настоящий момент вложены в  ГЦБ РК. Это отчасти объясняется  тем, что государственные бумаги признаются в качестве ликвидных  активов НПФ и учитываются  по полной стоимости, что также немаловажно  при расчете К1.

Еще одной причиной, по которой  пенсионные фонды увеличили долю ГЦБ и облигаций иностранных  государств и международных финансовых организаций в своих портфелях, является низкое кредитное качество многих казахстанских эмитентов  и большое количество дефолтов на отечественном фондовом рынке. Так, по данным АФН, доля долговых ценных бумаг, эмитенты которых допустили дефолт, составила на 1 января 2010 года 3,8 % от общего объема пенсионных активов, или 71,5 млрд. тенге.