Оценка рыночной стоимости предприятия

Анализ финансового состояния  предприятия является базой, основной отправной точкой для определения  стоимости предприятия, и в частности  действующего предприятия.

Финансовый анализ включает в себя следующие процедуры:

• анализ баланса;
• анализ отчета о финансовых результатах;
• расчет финансовых показателей (коэффициентов).

При проведении финансового анализа  использовались данные бухгалтерской  отчетности без дополнительной аудиторской  проверки.

Финансовое состояние предприятия  является главным критерием для банков при решении вопроса о целесообразности или нецелесообразности выдачи ему кредита, а при положительном решении этого вопроса – под какие проценты и на какой срок.

Показатели финансового состояния  должны быть такими, чтобы все те, кто связан с предприятием экономическими отношениями, могли получить ответ на вопрос, насколько надежно предприятие как партнер в этих отношениях, а, следовательно, принять решение об   экономической выгодности продолжения с ним отношений. Условием хорошего финансового состояния являются налаженные деловые отношения с партнерами. С другой стороны, от хорошего или плохого финансового состояния   предприятия   зависит   степень   его   экономической привлекательности для акционеров, поставщиков, банков и т.д., имеющих возможность    выбора между данным предприятием и другими предприятиями, способными удовлетворить тот же их экономический интерес. Следовательно, от улучшения финансового состояния предприятия зависят его экономические перспективы.

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Определение его на ту или иную дату отвечает на вопрос,   насколько правильно на предприятии управляли финансовыми ресурсами в течение периода предшествующего этой дате. Однако партнеров и акционеров предприятия интересует не процесс, а результат, т.е. именно показатели финансового состояния за отчетный период, который можно определить на базе данных публичной официальной отчетности.

Кредитующие банки должны, прежде всего, получить ответ на вопрос о платежеспособности предприятия, т.е. о его готовности возвращать заемные средства в срок и за счет чего предприятие будет возвращать долги в т.ч. кредит, если оно получит этот кредит в банке.

Средства для погашения долгов, это в первую очередь деньги на счетах предприятия. Потенциальным средством для погашения долгов является дебиторская задолженность. Средством для погашения долгов могут служить также имеющиеся у предприятия запасы товарно-материальный ценностей.

При их реализации предприятие может  получить денежные средства. Иными  словами, теоретически погашение задолженности  обеспечивается всеми оборотными средствами предприятия.

Платежеспособность - это готовность предприятия погасить долги в  случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны всех кредиторов предприятия. Речь идет лишь о краткосрочных заемных средствах. Платежеспособным можно считать предприятие, у которого сумма оборотных средств значительно выше размера задолженности.

Платежеспособность - это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления процесса   производства и реализации продукции.

Коэффициент общей платежеспособности    определяет долю собственного капитала в имуществе предприятия. Предприятие считается финансово устойчивым, если этот коэффициент больше 0,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности  равен отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме  наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может реально погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Это показатель характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса.

Коэффициент текущей   ликвидности - показывает какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства. На стабильно работающем предприятии он должен быть равен или больше 2.

Платежеспособность предприятия  интересует также его партнеров по договорным отношениям.   Партнерам важна не только   способность предприятия возвращать заемные средства, но и его финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, способность маневрировать  собственными  средствами,  достаточная  финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру  активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами). Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств и показатели, определяющие состояние основных средств.

Состояние оборотных средств отражается в следующих показателях:

обеспеченность  материальных  запасов  собственными  оборотными средствами и коэффициент маневренности собственных средств.

Коэффициент маневренности - показывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную, мобильную часть активов. Он показывает насколько мобильны собственные   источники средств предприятия и рассчитывается делением собственных средств на все источники собственных средств предприятия. Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия. С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия.

Еще два показателя отражают степень  финансовой независимости предприятия  в целом: коэффициент автономии  и коэффициент соотношения заемных  и собственных средств.

Коэффициент автономии— соизмеряет собственный и заемный капитал. Для финансово устойчивого предприятия этот коэффициент больше.

Несмотря на большое количество измерителей, все они не только с  разных сторон характеризуют финансовую устойчивость предприятия, но и могут  быть систематизированы.

Обеспеченность материальных запасов  собственными оборотными средствами - это частное от деления собственных оборотных средств на величину материальных запасов, т.е. показатель того, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных.

Оценка финансовой устойчивости предприятия  была бы односторонней, если бы ее единственным критерием была мобильность соответствующих  средств. Не меньше значение имеет финансовая оценка производственного потенциала предприятия, его основных средств.

Индекс постоянного актива   - коэффициент отношения основных средств и внеоборотных активов к собственным средствам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

Коэффициент соотношения заемных   и собственных средств - результат деления величины заемных средств на величину собственных. Он наиболее четко отражает степень зависимости предприятия от заемных средств. Он показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Так, увеличение доли собственных средств за счет любого из источников способствует усилению финансовой устойчивости организации.

Каждый      коэффициент   финансовой   устойчивости   имеет самостоятельное значение, и в конкретной ситуации предприятию  могут быть необходимы не все, а лишь некоторые из них. Например, при привлечении заемных средств - коэффициент соотношения заемных и собственных средств; при появлении нового партнера – коэффициент реальной стоимости имущества у партнера.

Показатели,   определяющие   инвестиционную   привлекательность предприятия для акционеров.   

Инвестиционная привлекательность  предприятия, т.е. ответ на вопрос о  целесообразности вложения средств  в данное предприятие зависит  от всех показателей, характеризующих  финансовое состояние. Однако, если сузить проблему, инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов.

Рентабельность капитала. Это самый  общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли предприятие  получает в расчете на рубль своего имущества. От его уровня зависит при прочих равных условиях размер дивидендов на акцию. Определяется как процентное отношение балансовой прибыли к стоимости активов данного предприятия (балансовая прибыль) сопоставляется с имеющимися у предприятия основными и оборотными средствами (активами). С помощью тех же активов предприятие будет получать прибыль и в последующие периоды деятельности.

Объем реализации - показатель, напрямую связан со стоимость активов, он складывается из натурального объема и цен реализованной продукции, а натуральный объем производства и реализации определяется стоимость имущества предприятия.

С точки зрения инвестиционной привлекательности  важен показатель - соотношение чистой прибыли и общей стоимости  активов предприятия.

Безусловно, для оценки инвестиционной привлекательности имеет значение за счет каких факторов растет или  снижается рентабельность капитала.

Точнее отражает рентабельность капитала отношение прибыли от реализации продукции к стоимости активов. Оценка такого показателя обеспечивает большую сопоставимость его в динамике.

Но  еще  точнее  можно  измерить  степень  инвестиционной привлекательности  предприятия уровнем его чистой рентабельности, т.е. отношением чистой прибыли к средней за анализируемый  период стоимости активов.

Наряду с анализом структуры  активов, для оценки финансового  состояния необходим анализ структуры  пассивов, т.е. источников собственных  и заемных средств, вложенных  в имущество. При этом важно, куда вкладываются собственные и заемные  средства - в основное производство и другие внеоборотные активы или в мобильные оборотные средства. Хотя с финансовой точки зрения повышение доли оборотных средств в имуществе всегда благоприятно для предприятия, это означает, что все источники должны направляться на рост оборотных средств.

Инвестор предпочтет предприятие, у которого самая высокая доля собственных средств и почти  самая высокая доля собственных  оборотных средств. В составе  заемных средств не только кредиторская задолженность, но и кредиты банков в т.ч. значительная часть - долгосрочные. Это свидетельствует о доверии банков предприятию.

Анализ эффективности использования  имущества. Эффективность использования  имущества - один из важнейших критериев  для решения вопроса о целесообразности вложения средств в данное предприятия. Под эффективностью подразумевается, прежде всего, величина, производная от двух других показателей: оборачиваемости активов (которые называют еще отдачей активов) и рентабельности реализации. Один из   способов повышения рентабельности активов - снижение стоимости самих активов, например, избавиться от излишних материальных запасов, дебиторской задолженности, а также внеоборотных активов.

Для потенциальных инвесторов одним  из важных показателей является стоимость  чистых активов в расчете на акцию. Чистые активы - это активы предприятия за вычетом его обязательств. Этот показатель измеряет уровень обеспеченности акций активами предприятия. В случае ликвидации предприятия именно столько получат держатели обыкновенных акций на каждую свою акцию.

 Анализ структуры баланса

Источником информации при проведении финансового анализа является финансовая отчетность предприятия: Баланс (ф. №1) и Отчет о прибылях и убытках (ф. №2) компании за период 2008 - 2010гг. Характеристика имущества компании и источников его финансирования, а также расчет финансовых показателей осуществляется на базе данных агрегированного Баланса, сформированного на основании стандартной бухгалтерской формы.

Таблица 1 — Анализ структуры баланса  ООО «СТЭВИЯ» за 2008-2010 гг.