Корпоративное управление и корпоративные финансы в условиях трансформационной экономики

показатели финансового состояния  предприятия – рентабельность, платежеспособность, финансовая устойчивость; результатами воздействия негативных факторов считают рост доли убыточной продукции в общем объеме производства, значительная доля бартерных операций, риск банкротства;

показатели производственного  процесса, характеристики технического и технологического уровней, результаты научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ;

показатели эффективности осуществления  направлений маркетинговой политики, расширения ассортимента продукции  и выхода на внешний рынок;

показатели эффективности системы  управления, использования трудовых ресурсов, производительности и качества труда.

Результаты проведенных группой  специалистов ФГИ Украины корреляционно-регрессионного и факторного анализов [9] позволили  построить модель инвестиционной привлекательности  предприятий негосударственного сектора (рис. 2.2.). Эта модель отображает наиболее влиятельные факторы на инвестиционную привлекательность приватизированных предприятий. Насколько разработанная модель применима для оценки инвестиционной привлекательности корпораций, определить сложно, так как то обстоятельство, что негосударственный сектор не ограничивается корпоративным, обусловливает применимость данной модели и к частным предприятиям. Во-вторых, в Украине в результате приватизации сформировались только 50 % из числа действующих корпораций. Это обстоятельство указывает на то, что условия действия модели включают, прежде всего, наличие статуса бывшего государственного предприятия.

Дальнейшие исследования специалистов ФГИ Украины позволили построить  модель улучшения экономической ситуации, то есть создания благоприятных внешних условий для повышения эффективности деятельности негосударственных предприятий (рис. 2.3.), благодаря возможным влияниям на этот процесс различных законодательных мероприятий и формирования различных факторов рыночной среды [9]. Данная модель отображает схему государственных рычагов, которые могли бы влиять на активизацию деятельности предприятий, с одной стороны,      непосредственно       через        реконструкцию         налогового

 

 

 

Экономическая и                                       Доступность                                      Условия                         Защищенность     

научно-техническая                                  информации                                      страхования                   предприятия

политика руководящих                             о рынках                                                                                    как субъекта

органов отрасли, в                                     сбыта                                                                                        предпринимательской

которой работает                                                                                                                                          деятельности

предприятие                               

Экономическая                                          Доступность                                     Состояние

политика местных                                      информации                                    транспортной

органов власти                                           о потенциальных поставщиках      инфраструктуры

 

Состояние рыночной

 инфраструктуры                                                                                                      Условия                         Условия

                                                                                                                                   кредитования                патентования,

Понятность и                                                                                                                                                   сертификации

непротиворечивость

правил, регулирующих

хозяйственную практику

Экономическая                                       Информационная                             Институциональный потенциал

политика                                                   среда                                                   рыночной среды

          Платежеспособный спрос на продукцию (услуги) предприятия

                                                                            

    Инвестиционная привлекательность  предприятия

                                                                            

        Конкурентоспособность продукции (услуг) на внутреннем рынке

Эффективность маркетинговой                            Риск банкротства (-)                          Технологический уровень

политики предприятия                                                                                                         предприятия

Повышение технической                                      Доля убыточной                                  Расторжение старых

оснащенности производства                                 продукции, услуг (-)                          хозяйственных связей (-)

Снижение транспортных                                       Выход на внешний                             Моральный износ основных

расходов                                                                  рынок                                                  производственных фондов (-)

Расширение ассортимента                                    Эффективность деятельности           Отсутствие современных технологий,

продукции, услуг                                                   предприятия  в прошлом году        материалов для упаковки продукции (-)

                                                                                                                                            

Усовершенствование технологий                         Рентабельность предприятия

Осуществление коммерческих                         Конкурентоспособность продукции, услуг           Ресурсно-сбытовой

мероприятий                                                                                                                                              потенциал

Осуществление научно-

исследовательских и  опытно-

конструкторских работ

Менеджмент, внедрение  инноваций

 

Рис. 2.2. Модель инвестиционной привлекательности негосударственного предприятия [9]

 

       Эффективность  деятельности предприятия

Способность предприятия        Политическая ситуация   Снижение налогового   Реформирование

самостоятельно преодолевать          в стране                               давления                       налоговой

трудности и эффективно                                                                                                      политики

развиваться

Рыночная инфраструктура      Внутреннее                  Состояние инвестиционного климата

информационного                   финансово-

обеспечения                              экономического

                                                    состояния 

                                                    предприятия

 

Рис. 2.3. Структурно-регрессионная  модель взаимосвязей показателей и  их влияния на обеспечение благоприятных  условий для повышения эффективной  деятельности приватизированных предприятий [9]

 

законодательства, а с другой - через улучшение условий рыночной среды для обеспечения развития рыночной инфраструктуры.

Для определения показателя, характеризующего уровень роста эффективности  деятельности приватизированных предприятий  при условии некоторого улучшения  экономической ситуации, необходимо выявить изменения во внешней среде, которые обусловят улучшение экономической ситуации вообще.

По данным результатов аналитических  исследований, для достижения эффективной  работы предприятий необходимы [9]:

существенное  улучшение защищенности предприятия как субъекта предпринимательской деятельности и правового регулирования осуществления хозяйственной деятельности в целом;

обеспечение максимальной доступности информации о потенциальных  поставщиках;

улучшение политической ситуации в  стране;

обеспечение максимальной доступности  информации о рынках сбыта;

снижение налогового давления на фонд оплаты труда;

снижение ставки НДС;

ликвидация отчислений в государственные  целевые фонды.

Осуществление указанных мер создаст  необходимые предпосылки для  повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности приватизированных предприятий, а не обеспечит эту эффективность в полной мере.

Задачами приватизации являются обеспечение  эффективности финансово-хозяйственной  деятельности приватизированных предприятий и их инвестиционной привлекательности. На рис. 2.4. изображена разработанная специалистами ФГИ Украины модель взаимосвязи процесса приватизации и последующей эффективности работы предприятий [9].

Данная модель показывает, что возникновение  предпосылок для более эффективной деятельности приватизированных предприятий зависит непосредственно от того, в какой мере были созданы дополнительные условия для самостоятельной инициативной работы руководства. Правовая база приватизации являлась единой для всех предприятий и предоставляла одинаковые возможности всем руководителям, которые ими реализовывались по-разному. В наибольшей степени этими возможностями воспользовались те руководители, которые стремились самостоятельно и ответственно работать и были действительно способны эффективно управлять предприятием в новых условиях. Вполне закономерной является связь между показателями предпосылок для самостоятельной инициативной работы руководства и влиянием на управление АО мелких внутренних акционеров. То есть руководство предприятия способствует развитию активности трудового коллектива, созданию условий для реализации корпоративной культуры. Поэтому условием повышения эффективности приватизации является осуществление мероприятий, связанных с усилением трудовых мотиваций работников.

Повышение инвестиционной привлекательности  приватизированных предприятий, прежде всего, обеспечивается влиянием на корпоративное  управление внешних акционеров. Влияние  внешних акционеров одновременно является опосредованным индикатором, во-первых, инвестиционной привлекательности предприятий, во-вторых, инициированием к стремлению руководства предприятий проводить открытую политику, привлекать внешних инвесторов, не опасаясь утратить контроль над предприятием.

Таким образом, исследование представленной модели показывает, что при реформировании структуры собственности в Украине, главным образом, происходит изменение правового статуса государственных предприятий, а организационно-экономический механизм управления приватизированными предприятиями еще предстоит изучить и качественно улучшить. Достижение эффективности применения модели инвестиционной привлекательности в процессе управления корпорацией находится в зависимости от сложившейся модели корпоративного управления.

Модель взаимосвязи инвестиционной привлекательности и корпоративного управления строится не на основе критериев инвестиционной привлекательности, а предусматривает учет целей инвесторов и экономических характеристик предприятия.