Учет и анализ капитальных вложений

 

1	21272	0,731	15549,8	0,718	152,2
2	14664	0,624	9150,3	0,609	8930,4
3	29976	0,534	16007,2	0,516	15468
4	34104	0,456	15551,4	0,437	14904
5	36400	0,39	1419,60	0,37	13468
ЧПС			-9545,2		-11956,6

 

 

Проведённые расчеты показывают, что внутренняя норма доходности исследуемого инвестиционного проекта 1 (17,4%), будет верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить средства для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 17,4%.

Таблица 30 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием внутренней нормы доходности по проекту 2

Год n	Начальные Инвестиции(-) и чистые денежные потоки (+), тыс. руб.	Расчёт I		Расчёт  II
		Дисконтный множитель при ставке 17%	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	Дисконтный множитель при ставке 18%	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.
А	1	2	3=1*2	4	5=1*4
0	-80000	0,855	-80000	0,847	-67760
1	30380	0,731	25975	0,718	21813
2	34510	0,624	25227	0,609	21017
3	36790	0,534	22957	0,516	18984
4	37990	0,456	20287	0,437	16602
5	39240	0,39	17893	0,37	14519
ЧПС			160149		12935

 

 

Итак, внутренняя норма доходности инвестиционного проекта 2 будет составлять 29,1%, что является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие сможет окупить капитальные вложения данного инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 29,1%.    

В случае повышения дисконтной ставки происходит резкое снижение эффективности проектов. Даже 1% ее  повышения вызывает серьезный сдвиг в размере денежных потоков по проектам. Оба проекты весьма чувствительны к изменению ставки дисконта. 

 

3.4 Эффективность  использования долгосрочных финансовых  вложений 

 

Влияние фактора инфляции на результат оценки эффективности инвестиционных проектов нужно учитывать путём корректировки различных составных частей денежных потоков или путём пересчёта коэффициента дисконтирования. Однако самой простой и наиболее удобной является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс рентабельности. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции по проектам 1 и 2 приведён соответственно в таблицах 19 и 20. 

 

Таблица 31 - Анализ инвестиционного проекта 1 без учёта и с учётом инфляции размером 10%

Годы	Расчёт без учёта инфляции			Расчёт с учётом инфляции
	Коэффициент дисконтирования по ставке 17%	Денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования по ставке 27% (17+10)	Денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.
А	1	2	3	4	5	6
0	0,855	-80000	-68400	0,787	-80000	-62960
1	0,731	21272	15549,8	0,62	21272	13188,6
2	0,624	14664	9150,3	0,488	14664	7156
3	0,534	29976	16007,2	0,384	29976	11510,8
4	0,456	34104	15551,4	0,157	34104	5354,3
5	0,39	36400	14196,0	0,238	36400	8663,2
ЧПС			-9545,2			-34127

 

 

Рассчитаем ЧПС с учётом инфляции:

ЧПС=45873 - 80000= -34127 тыс. руб.

Как видно из таблицы 31, еще при отсутствии инфляции проект уже непригоден к реализации, так как ЧПС= -9545,2 тыс. руб. То есть, и без учета инфляции данный проект является убыточным или (при условии успешной деятельности в долгосрочной перспективе) невыгодным.

Проведем аналогичный анализ для проекта 2. 

Таблица 32 - Анализ инвестиционного проекта 2 без учёта и с учётом инфляции 10%

Годы	Расчёт без учёта инфляции			Расчёт с учётом инфляции
	Коэффициент дисконтирования по ставке 17%	Денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования по ставке 27% (17+10)	Денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.
А	Б	В	Г	Д	Е	Ж
0	0,855	-80000	-80000	0,787	-80000	-62960
1	0,731	30380	25975	0,62	30380	18835,6
2	0,624	34510	25227	0,488	34510	16840,88
3	0,534	36790	22957	0,384	36790	14127,36
4	0,456	37990	20287	0,157	37990	5964,43
5	0,39	39240	17893	0,238	39240	9339,12
ЧПС			16014,9			-14892,6

 

 

Как видно из таблицы 32, ЧПС по проекту 2 в условиях инфляции в 10%, уменьшился на 14892,6 тыс. руб. Но это неизбежное последствие предполагаемой инфляции, и если исходить из двух альтернатив, то следует принять, бесспорно, именно второй вариант. 

Кроме инфляции, на эффективность инвестиций влияют факторы финансовых рисков. Поэтому инвестиционный проект стоит протестировать и с учетом существования рисков.

Анализ инвестиционных проектов в условиях риска основывается на двух основных условиях. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и коэффициент дисконтирования, учёт риска осуществляется поправкой одного их этих параметров.

Предположим, что в сентябре текущего года возможна новая волна всемирного экономического кризиса, и поэтому имеет место риск повышения банками процентных ставок по кредитам (это называется процентный риск). В том числе примем, что Сберегательный банк России может повысить ставку в среднем приблизительно на 8% по всем кредитам.

Метод корректировки нормы дисконта с учётом риска является максимально простым, так что для данного анализа будет являться наиболее применяемым на практике. Расчёт значений потока платежей по проектам представлен в таблицах 33 и 34. 

 

Таблица 33 - Расчёт значений потока платежей по проекту 1

Годы	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования, по ставке 17%	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования с учётом риска по ставке 17+8=25%	Дисконтированные денежные потоки с учётом риска, тыс. руб.
А	1	2	3=1*2	4	5=1*4
0	-80000	0,855	-68400	0,800	-64000
1	21272	0,731	15549,8	0,640	13614,1
2	14664	0,624	9150,3	0,512	7508
3	29976	0,534	16007,2	0,410	12290,2
4	34104	0,456	15551,4	0,328	11186,1
5	36400	0,39	14196	0,262	9536,8
ЧПС			-9545,2		-25864,9

 

 

Рассчитаем ЧПС с учётом риска:

ЧПС=54135,1-80000 = -25864,9

Как видно из проведённых расчётов, учитывая риск, можно сказать, что результат чистой приведённой стоимости по проекту 1 тем более получается отрицательным и поэтому, согласно правилу чистой приведенной стоимости проект однозначно следует отклонить. 

Аналогичный анализ проведем для проекта 2.

Таблица 32 – Расчёт значений потока платежей по проекту 2

Годы	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования, по ставке 17%	Дисконтированные денежные потоки, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования с учётом риска по ставке 17+8=25%	Дисконтированные денежные потоки с учётом риска, тыс. руб.
А	1	2	3=1*2	4	5=1*4
0	-80000	0,855	-80000	0,800	-64000
1	30380	0,731	25975	0,640	19443,2
2	34510	0,624	25227	0,512	17669,12
3	36790	0,534	22957	0,410	15083,9
4	37990	0,456	20287	0,328	12460,72
5	39240	0,39	17893	0,262	10280,88
ЧПС			16014,9		-5062,18

 

 

По данным расчёта значений потока платежей, значение ЧПС с учетом риска в 8 % по проекту 2 оказалось меньше нуля. Но исходя из разницы между этими показателями по проекту 1 и проекту 2, наиболее предпочтительным остается проект 2, тем более, что мы ведем речь о долгосрочной перспективе и о возможном, но необязательном факторе риска. 

 

3.5 Перспективы  развития предприятия в результате  реализации инвестиционного проекта  

 

Поскольку ООО «Сириус» приобретает товар у поставщиков на основе отсрочки платежа, то структура его средств такова, что практически все ресурсы находятся в виде оборотных средств. Это значит, что велика как кредиторская, так и дебиторская задолженность. Такая структура баланса является несколько нестабильной, хотя в целом и нормальной для отрасли. Проанализируем влияние структуры баланса на некоторые показатели финансовой устойчивости предприятия.

В  таблице 33 рассчитаны показатели, рекомендованные в методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).

Таблица 33 – Показатели, определяющие риск банкротства

Показатель	Значение показателя		Изменение  (гр.3-гр.2)	Нормативное значение	Соответствие фактического значения нормативному на конец периода
	на начало периода  (31.12.2012)	на конец периода   (31.12.2013)
1	2	3	4	5	6
1. Коэффициент текущей  ликвидности	1,17	1,09	-0,08	не менее 2	не соответствует
2. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами	0,15	0,08	-0,07	не менее 0,1	не соответствует
3. Коэффициент восстановления  платежеспособности	x	0,53	x	не менее 1	не соответствует

 

 

Анализ структуры баланса выполнен за период с начала 2013 года по 31.12.2013 г.

Поскольку оба коэффициента по состоянию на 31.12.2013 оказались меньшими, чем нормативно установленное значение, то в качестве дополнительного показателя рассчитаем коэффициент восстановления платежеспособности. Этот коэффициент применим для оценки возможности восстановления предприятием нормальной структуры своего баланса (то есть, платежеспособности) в течение полугода при условии сохранения имевшей место в анализируемом периоде тенденции изменения текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами. Значение коэффициента восстановления платежеспособности (0,53) говорит об отсутствии на ближайшую перспективу реальной возможности восстановить нормальную платежеспособность. При этом необходимо отметить, что данные показатели неудовлетворительной структуры баланса являются достаточно строгими, поэтому выводы на их основе следует делать лишь в совокупности с другими показателями финансового положения организации. Кроме того, в расчете не учитывается отраслевая специфика (а как раз для торгового предприятия значение величины заемного капитала предполагается больше, чем для любого другого).