Учет и анализ капитальных вложений

 

Таблица 22 – Расчёт влияния факторов на величину источников финансирования долгосрочных инвестиций по проекту 2

№ п/п	Наименование факторов	Первое полугодие	Второе полугодие	Абсолютное отклонение (+,-)	Влияние на сумму источников инвестиций отдельных факторов, тыс. руб.
А	1	2	3	4	5
1	Изменение объёма реализации продукции	488610	521100	32490	1130
2	Изменение уровня накоплений	18,8	26,0	7,2	6300
3	Изменение уровня налогообложения	66,1	73,9	6,8	2890

 

4	Изменение уровня рентабельности продукции	17,4	17,7	0,3	470
5	Изменение удельного веса прибыли в собственных источниках	56,8	65,3	8,5	220
6	Изменение удельного веса собственных средств в общем финансировании	87,8	89,9	2,1	5680

 

  

По результатам анализа, проведенного в таблицах 21 и 22, видим, что в наибольшей степени на увеличение величины источников финансирования долгосрочных инвестиций по проекту 2 окажет влияние увеличение уровня накоплений предприятия. Сумма источников финансирования инвестиций под воздействием этого фактора увеличится на 6300 тыс. руб.

Увеличение доли заёмных средств повлияет на величину источников финансирования на 5680 тыс. руб. Увеличение объёма реализованного товара и рост уровня чистой прибыли приведет к увеличению финансирования капиталовложений соответственно на 1130 тыс. руб. и 2890 тыс. руб.

Кроме того, положительно влияет на величину финансирования долгосрочных инвестиций  повышение рентабельности торговой деятельности, а также изменение структуры источников собственных средств. При изменении структуры источников собственных средств наблюдается увеличение доли амортизации основных фондов. Повышение рентабельности продаж и увеличение доли амортизации в источниках собственных средств ведут к приросту источников финансирования долгосрочных инвестиций соответственно на 470 тыс. руб. и 220 тыс. руб. 

 

3.2 Обоснование  наиболее эффективного варианта  инвестиций методом чистой приведенной стоимости 

 

Рассмотрим эффективность имеющихся вариантов инвестиционного проекта по методу расчёта чистой приведённой стоимости. Данный метод наиболее удобно применить к проекту. При выборе такого варианта расчета необходимо иметь в виду, что ставка дисконтирования будет равна ставке кредитования, представляемой Сберегательным банком России. В среднем эта ставка колеблется в пределах 17%-18%. 

Таблица 23 - Исходные данные для анализа эффективности капитальных вложений по инвестиционному проекту 1 (плановые показатели)

№	Показатели	Значение показателей по годам
		2014	2015	2016	2017	2018
А	Б	1	2	3	4	5
1	Объем реализации магазина, тыс. руб.	956050	878330	1147640	1220560	1300000
2	Постоянные затраты на операционную деятельность за год (без учета амортизации), тыс. руб.	40000	42000	40000	42000	45000
3	Амортизация, тыс. руб.	13000	13000	13000	13000	13000
4	Проектная дисконтная ставка, %	17	17	17	17	17
5	Переменные расходы на планируемый объем реализации	32000	30700	40000	40000	42000
6	Себестоимость реализации	85000	85700	93000	95000	100000
7	Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	10605	2133	21764	27056	30000
8	Ставка налога на прибыль, %	22	22	22	22	22
9	Чистая прибыль, тыс. руб.	8272	1664	16976	21104	23400
10	Чистые денежные потоки, тыс. руб.	21272	14664	29976	34104	36400

 

 

Используя исходные данные таблицы 23, можем оценить эффективность капитальных вложений в реализацию проекта 1.

ЧД(нарастающим итогом для 2014-го года)= 15549,8

ЧД(нарастающим итогом для 2015-го года) = 15549,8 + 9150,3 = 24700,1

ЧД(нарастающим итогом для 2016-го года) = 24700,1 + 16007,2 = 407707,3

Рассчитаем ЧПС:

ЧПС = 70454,8 – 80000 = -9545,2 

Таблица 24 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием показателя ЧПС по проекту 1

Годы N	Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые доходы, тыс. руб.	Дисконтный множитель, при ставке «r», % (1+0,17)-n		Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	Чистый доход с нарастаю-щим итогом	Расчет срока окупаемости, тыс. руб.
А	1	2		3=1*2	4	5
0	-80000	0,855		-68400,0		-80000,0
1	21272	0,731		15549,8	15549,8	-66400,0
2	14664	0,624		9150,3	24700,1	-52800,0
3	29976	0,534		16007,2	40707,3	-39200,0
4	34104		0,456	15551,4	56258,8	-25600,0
5	36400		0,39	14196,0	70454,8	-12000,0
ЧПС				70454,8		-9545,2

 

 

Анализ эффективности капитальных вложений с применением показателя ЧПС по 1-му проекту показал, что ЧПС<0, а значит, такой проект имеет доходность ниже рыночной, поэтому предприятию не стоит вкладывать средства в данный проект. Однако без расчета срока его окупаемости этот вывод окажется необоснованным. За пять лет отдачи инвестиции так и не окупаются.

Рассмотрим аналогично проект 2.

Таблица 25 – Исходные данные для анализа эффективности капитальных вложений по инвестиционному проекту 2 (плановые показатели)

№	Показатели	Значение показателей по годам
		2014	2015	2016	2017	2018
А	Б	1	2	3	4	5
3	Объем реализации, тыс. руб.	1047180	1107130	1209360	1244740	1310770
5	Постоянные затраты на (без учета амортизации), тыс. руб.	40000	40700	41000	42000	42500

 

6	Амортизация, тыс. руб.	15000	15000	15000	15000	15000
7	Проектная дисконтная ставка, %	17	17	17	17	17
8	Переменные расходы на планируемый объем продаж	30000	30000	37000	38000	42500
9	Себестоимость продаж	85000	85700	93000	95000	100000
10	Прибыль до налогообложения, тыс. руб	19718	25013	27936	29474	31077
11	Ставка налога на прибыль, %	22	22	22	22	22
12	Чистая прибыль, тыс. руб.	15380	19510	21790	22990	24240
13	Чистые денежные потоки, тыс. руб.	30380	34510	36790	37990	39240

 

 

Проведем анализ чистой приведенной стоимости (NPV) по предпочитаемому проекту 2. В таблице 26 приведены подробные расчеты данного показателя. Также определен срок окупаемости с помощью расчета чистого дохода нарастающим итогом. По результатам, полученным в ходе расчета построим график  окупаемости проекта.

Данные таблицы 26 говорят о том, что  при реализации проекта 2 может быть получена положительная чистая приведённая стоимость будущих денежных потоков в размере 16014,9 тыс. руб. Поэтому средства в данный проект вкладывать можно. Но сначала необходимо рассчитать период окупаемости.  

 

Таблица 26 – Анализ эффективности капитальных вложений с использованием показателя ЧПС по проекту 2 

 

Годы N	Начальные инвестиционные затраты (-) и чистые денежные потоки, тыс. руб.	Дисконтный множитель, при ставке «r», % (1+0,17)-n	Чистый дисконтированный доход тыс. руб.	Чистый доход нарастающим итогом, тыс. руб.	Расчет срока окупаемос-ти, тыс. руб.
А	1	2	3=1*2	4	5
0	-80000	0,855	-68400		-80000
1	30380	0,731	222077,8	22207,8	-57792,2
2	34510	0,624	21534,24	43742	-36258
3	36790	0,534	19645,86	63387,9	-16612,1
4	37990	0,456	17323,44	80711,3	711,32
5	39240	0,39	15303,6	96014,9	16014,92
ЧПС			96014,9		16014,9

 

Рассчитаем индекс рентабельности двух проектов (таблица 27).

Таблица 27 – Расчёт индекса рентабельности проекта 1

№ п/п	Показатель	Условное обозначение	Проект «А»	Проект «Б»
А	Б	1	2	3
1	Инвестиционные затраты, тыс. руб.	K	80000	80000
2	Чистый дисконтированный доход при ставке 17% , тыс. руб.	ЧДД	70454,7	96014,9
3	Индекс рентабельности (п.2:п.1)	R	0,9	1,2

 

 

Расчёты индекса рентабельности по проекту 1 показали, что индекс рентабельности меньше 1, следовательно, проект следует отклонить, а индекс рентабельности по проекту 2  > 1, что указывает на то, что проект рекомендуется принять.

Также необходимо учесть коэффициент эффективности инвестиций, который делением среднегодовой суммы чистой прибыли на среднюю величину инвестиций. Расчёт по проектам  представлен в таблице 28. 

 

Таблица 28 – Расчёт учётной нормы рентабельности по проектам

Проект	Среднегодовая сумма прибыли, тыс. руб.	Средняя величина инвестиций, тыс. руб.	Коэффициент эффективности инвестиций, %
1	2	3	4=2/3*100
А	14283	40000	35,7
Б	20782	40000	52

 

 

Как видно из расчетов, доходность инвестиционного проекта 2, которая равна 52%, намного выше доходности проекта 1, равной 35,7% на 16,3%, что подтверждает выгодность проекта 2. 

 

3.3 Расчет  внутренней нормы доходности  при выборе двух проектов 

 

Рассчитаем внутреннюю норму доходности по двум альтернативным проектам. Внутренняя норма доходности - это процентная ставка, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

Таблица 29 - Анализ эффективности капитальных вложений с использованием внутренней нормы доходности по проекту 1

Год N	Начальные инвестиции (-) и чистые денежные потоки (+), тыс. руб.	Расчёт I		Расчёт II
		Дисконтный множитель при ставке 17%,	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.	Дисконтный множитель при ставке 18%	Чистый дисконтированный доход, тыс. руб.
А	1	2	3=1*2	4	5=1*4
0	-80000	0,855	-68400	0,847	-67760