Международные валютно-кредитные отношения

месяцу исполнения. Перевод  средств по контракту гарантируется  расчетной

палатой и обеспечивается расчетными фирмами (агентами), которые  имеют

счета в расчетной палате и держат в ней гарантийные  депозиты.

К весне 1996 г. на московских торговых площадках действовало  около

100 фирм — профессиональных  участников фьючерсного рынка.

Большинство из них работали одновременно на двух или трех биржах.

Наиболее крупные спекулятивные  позиции на фьючерсном валютном рынке

(МЦФБ, МТБ) достигали к  концу 1994 г. 100 млн долл. Наиболее  крупные

операции хеджирования оценивались  в 10—15 млн долл.

Особенностью российского  фьючерсного рынка с самого начала являлся

его преимущественно спекулятивный  характер. Поэтому после введения

валютного коридора с конца 1995 г. начался отток средств с  этого рынка,

произошло почти десятикратное  снижение его оборотов. Одновременно

уменьшилась амплитуда колебаний  фьючерсных котировок. Отмена в 1998 г.

валютного коридора, возвращение  к свободно плавающему валютному  курсу

открывают возможность для  расширения фьючерсных операций. При

сохранении колебаний  валютного курса рубля эти  операции будут по-

прежнему ориентированы  на извлечение спекулятивного ^дохода. В

условиях же относительной  стабильности курса главной целью  фьючерсных

валютных контрактов может  стать хеджирование валютных рисков. В связи с

этим фьючерсный рынок  может внести вклад в процесс  стабилизации

валютного и финансового  рынков.

4.Рынок наличных валютных сделок.

Легальный рынок наличной иностранной валюты возник в России в

1992 г., когда граждане получили  право осуществлять валютные  операции на

основе Указа Президента «О либерализации внешнеэкономической  деятель-

ности» от 15 ноября 1991 г. Впервые  российские граждане смогли выбирать,

в какой форме лучше  держать сбережения — в наличных рублях, в рублевых

вкладах в банках, в наличной иностранной валюте или на валютных счетах в

уполномоченных банках.

С 1992 г. рынок наличных валютных сделок стал составной частью

инфраструктуры валютного  рынка. Функционирование этого рынка

обеспечивается разветвленной  сетью пунктов обмена валюты. В  Москве в

конце 1994 г. действовало свыше 1100 обменных пунктов, которые

принадлежали 200 банкам. Право  на открытие обменного пункта имеют  лишь

уполномоченные банки, обладающие лицензией Банка России на совершение

валютных операций.

Развитие рынка наличной валюты зависит от проводимой властями

финансовой, денежно-кредитной  и валютной политики. Ключевую роль

среди факторов, предопределивших большой спрос граждан на иностранную

валюту, сыграли значительное снижение курса рубля по сравнению  с ростом

внутренних цен и потери граждан от обесценения вкладов  в Сбербанке.

Рынок наличной валюты активно  реагирует на нестабильность курса  рубля.

Поэтому даже после подавления инфляции и достижения определенной

финансовой стабилизации в 1996—1997 гг. спрос на наличную валюту

постоянно превышал ее предложение, что стимулировало ввоз наличной

иностранной валюты.

В результате огромные масштабы приобрела долларизация экономики,

по некоторым оценкам, она составила 50—70 млрд долл., что  намного

превышает рублевую наличность в обращении. Валютный кризис 1998 г.

стимулировал накопление иностранной валюты в связи с  опасениями

россиян за сохранность рублевых активов при отсутствии альтернативных

возможностей надежного  и прибыльного инвестирования сбережений. Для

дедолларизации денежных сбережений населения необходимо создать

систему страхования банковских вкладов населения.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. 1.Что собой представляет  биржевой валютный рынок?

2. Какова структура валютной  биржевой торговли?

3. Когда начала свою  работу ММВБ?

4. Как функционирует межбанковский  валютный рынок?

5. Какова организация  рынка срочных операций в России?

6. Что из себя представляет  рынок наличных валютных сделок  в России?

Вопросы к тестам:

1. Что является валютной  биржей в соответствии с Российским

законодательством?

2. Торги по евро начались  на ММВБ с:

3. ММББ означает:

4. Особенностью российского  фьючерсного рынка является его:

5. В качестве гарантии  исполнения фьючерсного контракта  брокером или

клиентом вносится

Литература

Основная:

3. Суэтин А.А. Международные  валютно-финансовые отношения. –  М.:

КноРус, 2007. – 288 с.

Дополнительная:

4. Бурлачков В. К. Международные  валютно-кредитные отношения.

Конспект лекций - М.: "МГИМО-Университет", 2012.

5. Щебарова Н. Н. Международные валютно-финансовые отношения.

Учебное пособие Изд. 2-е, стер. - М.: Флинта, 2011

Лекция 12

РЕГУЛИРОВАНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ  ВАЛЮТНЫХ

ОТНОШЕНИЙ

План

1. Регулирование международных  валютных отношений и его приоритеты.

2. Рыночное и государственное  регулирование валютных отношений.

3. Валютная политика.

1.Регулирование международных валютных отношений и его

приоритеты.

Валютное регулирование  представляет собой деятельность

государственных органов  власти, реализуемую посредством

законодательных, административных, экономических и организационных

мер, направленную на решение  государственных задач по поддержанию

устойчивого долгосрочного  внешнего равновесия и подчиненную  цели

обеспечения экономического роста.

Регулирование валютных отношений  включает несколько уровней:

1) уровень частных предприятий,  в первую очередь национальные  и

международные банки и  корпорации, которые располагают  большими

валютными ресурсами и  активно участвуют в валютных операциях;

2) государственный уровень  (Министерство финансов, Центральный

банк, органы валютного контроля);

3) межгосударственный уровень.

Валютное регулирование  предполагает принятие управленческих

решений. Любое решение-это  выбор альтернативы. Процесс валютного

регулирования предполагает поиск наиболее оптимальных альтернатив. Для

этого целесообразно ориентироваться  на определенную систему

приоритетов. Понятие «приоритет»  предполагает не только первенство во

времени осуществлении какой-либо деятельности, но и выбор оптимального

варианта на основе имеющихся  альтернатов.

Во-первых, валютная политика является частью макроэкономической

политики, поэтому ее цель производна от общей цели макроэкономической

политики. Достижение устойчивых темпов экономического роста — вот

наша основная цель и главный  приоритет. Эта проблема сейчас наиболее

актуальна. В частности, Президентом  России была поставлена задача о

необходимости повышения  темпов экономического роста.

Второй приоритет валютного  регулирования — это построение такой

валютной системы, которая  бы способствовала обеспечению положительного

сальдо платежного баланса, устойчивого внешнего равновесия всей

экономической системы.

Третий приоритет валютного  регулирования – это необходимость

разработки такой курсовой политики, которая, с одной стороны, обеспечила

бы конкурентоспособность  национальной экономики, с другой стороны  —

сдерживала инфляцию спроса.

Четвертый приоритет валютного  регулирования — это необходимость

достижения максимального  уровня ЗВР, который бы позволил обеспечить

выполнение задач в  сфере как курсовое, так и долговой политики.

Пятый приоритет валютного  регулирования — это необходимость

установления экономически обоснованных параметров роста денежной

массы, которые в настоящее  время определяются валютной политикой.

Шестой приоритет валютного  регулирования — необходимость

снижения валютного бремени  государства для обеспечения  его долгосрочной

финансовой безопасности.

Седьмой приоритет валютного  регулирования — уменьшение утечки

капиталов, превращение нефтедолларового потока в инвестиционный.

Для реализации системы приоритетов  используется комбинация

инструментов валютного  регулирования.

Инструменты регулирования  валютного курса — это те рычаги, по-

средством которых государство  регулирует валютные отношения.

Инструменты регулирования  валютного курса можно разделить  на две

большие группы: административные инструменты и рыночные инструменты.

Валютное регулирование  может осуществляться путем введения ряда

ограничений на проведение валютных операций. Валютные ограничения

могут быть по текущим операциям  и по операциям, связанным с движением

капитала. Валютные ограничения  могут различаться и в зависимости  от

принадлежности субъекта валютных отношений к резидентам или

нерезидентам страны. Важнейшим  валютным ограничением является

установление Центральным  банком РФ лимитов открытой валютной позиции

для уполномоченных коммерческих банков. Открытая валютная позиция

представляет собой несовпадение между имеющимися у коммерческого

банка активами (валютой) и  обязательствами (долгами банка) в  иностранной

валюте. С помощью этих лимитов Банк России может регулировать операции

уполномоченных банков на валютном рынке.

К другой группе относятся  рыночные инструменты валютного  ре-

гулирования. К рыночным инструментам регулирования валютного  курса мы

относим инструменты прямого  регулирования и инструменты  косвенного

регулирования.

2.Рыночное и государственное регулирование валютных отношений.

В условиях рыночной экономики  осуществляется рыночное и

государственное регулирование  международных валютных отношений. На

валютном рынке формируются  спрос и предложение валют  и их курсовое

соотношение. Рыночное регулирование  подчинено закону стоимости, закону

спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на

валютных рынках обеспечивает относительную эквивалентность  обмена

валют, соответствие международных  финансовых потоков потребностям

мирового хозяйства, связанным  с движением товаров, услуг, капиталов,

кредитов. Через ценовой  механизм и сигналы динамики валютного  курса на

рынке экономические агенты узнают о запросах покупателей валют  и

возможностях их предложения. Тем самым рынок выступает  как источник

информации о состоянии  валютных операций.

Однако государство издавна  вмешивалось в валютные отношения  —

вначале косвенно, а затем  непосредственно, учитывая их важную роль в

мирохозяйственных связях. С отменой золотого стандарта  в 30-х годах XX в.

перестал действовать  механизм золотых точек как стихийный  регулятор

валютного курса. Значительные и резкие колебания курсовых соотношений  и

валютные кризисы отрицательно влияют на национальную и мировую  эко-

номику, вызывая тяжелые  социально-экономические последствия.

Рыночное и государственное  валютное регулирование дополняют  друг

друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы  развития, а

второе направлено на преодоление  негативных последствий рыночного

регулирования валютных отношений. Граница между этими двумя

регуляторами определяется выгодами и потерями в конкретной ситуации.

Поэтому соотношение между  ними часто меняется. В условиях кризисных

потрясений, войн, послевоенной разрухи преобладает государственное

валютное регулирование, порой весьма жесткое. При улучшении  валютно-

экономического положения  происходит либерализация валютных операций,

поощряется рыночная конкуренция  в этой сфере. Но государство всегда

сохраняет валютный контроль в целях регламентации и надзора  за

валютными отношениями.

3.Валютная политика.

В системе регулирования  рыночной экономики важное место  занимает

валютная политика — совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере

международных валютных и  других экономических отношений  в

соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Она направлена

на достижение главных  целей экономической политики в  рамках

«магического многоугольника»: обеспечить устойчивость экономического

роста, сдержать рост безработицы  и инфляции, поддержать равновесие пла-

тежного баланса. Валютная политика определяет подготовку, принятие и  ре-

ализацию решений по валютным проблемам.

Направление и формы валютной политики определяются

экономическим положением стран, эволюцией мирового хозяйства,

расстановкой сил на мировой  арене. На разных исторических этапах на

первый план выдвигаются  конкретные задачи валютной политики:

преодоление валютного кризиса  и обеспечение валютной стабилизации;

валютные ограничения, переход  к конвертируемости валюты, либерализация

валютных операций и др. Валютная политика отражает принципы взаимоот-

ношений стран: партнерство  и разногласия, порождающие дискриминацию

более слабых партнеров, в  первую очередь развивающихся стран,

вмешательство во внутренние дела других государств.

Обоснованием валютной политики служит определенная теория,

возведенная в ранг официальной  догмы. Юридически валютная политика

оформляется валютным законодательством  — совокупностью правовых