Международные валютно-кредитные отношения

продажи либо немедленно покрыть  ее контрсделкой, купив доллары, а  при

значительной нестабильности рынка или неуверенности в  динамике курсов

— отказаться проводить  операцию. Если клиент предлагает банку  купить

доллары, он может заключить  сделку на большую сумму, рассчитывая

впоследствии покрыть  ее за счет контрсделки и получить прибыль как на

марже между курсами продавца и покупателя, так и на выгодном для него

повышении курса доллара.

2. Валютная спекуляция.

Валютная спекуляция — купля-продажа иностранных валют,

совершаемая в целях получения  спекулятивной прибыли на разнице  в их

курсах, осуществляется физическими  и юридическими лицами, банками,

ТНК и ТНБ на валютном рынке. Валютная спекуляция значительно

усилилась в условиях плавающих  валютных курсов, так как их колебания

заметно возросли. В России в условиях перехода к рыночной экономике

периодически вспыхивает валютная спекуляция. Она отрицательно влияет на

деятельность банков и  экономику в целом.

Аналогично с валютной спекуляцией действуют ускорение  или

задержка платежей в определенной валюте («лидз энд лэгз»} в целях

получения выгоды. Манипулирование  сроками международных расчетов

осуществляется в ожидании резкого изменения валютного  курса, процентных

ставок, налогообложения, введения или усиления валютных ограничений,

ухудшения платежеспособности должника. Опасаясь снижения курса

национальной валюты, импортеры  стремятся ускорять платежи или  покупать

на срок иностранную валюту, так как они проигрывают при  повышении

курса последней. Экспортеры, напротив, задерживают получение  или

перевод вырученной иностранной  валюты и не совершают продаж на срок

будущих валютных поступлений.

Операции «лидз энд  лэгз» широко используются ТНК и  ТНБ при

расчетах между их филиалами  и отделениями в разных странах. Они

позволяют фирмам избегать убытков от изменения валютного  курса и дают

банкам дополнительные ресурсы  для спекуляции. Достаточно небольшого

ускорения или замедления международных расчетов, чтобы вызвать  отлив

или прилив иностранных капиталов.

Отличие валютного арбитража  от обычной валютной спекуляции

заключается в том, что  дилер ориентируется на краткосрочный  характер

операции и пытается предугадать  колебания курсов в короткий промежуток

между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою

тактику. Для этого дилер  должен хорошо знать рынок и уметь

прогнозировать, постоянно  анализировать результаты деятельности других

банков, поддерживать контакты с другими дилерами, наблюдать  за

движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить

причины и направление  колебаний курсов.

Большое значение для операций дилера имеет чартинг — графическое

изображение динамики курса  в течение определенного периода. Основная

цель чартинга — получение  информации о тенденции валютного  курса и его

местонахождении на данный момент по отношению к так называемым

критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валютных

курсов. Эти статистически  определенные критические валютные точки

представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых  требует

большого давления на рынок. С одной стороны, при преодолении  этих

критических значений динамика курса вновь вступает в относительно

спокойную зону колебаний  между критическими точками. Как  правило,

дилеры- арбитражисты проявляют  большую осторожность, когда движение

курсов приближается к  критической точке, так как возможно скачкообразное

значительное изменение  курса (на 100 пунктов и более). Однако при

валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление

критических точек.

Цель валютной спекуляции — длительное поддержание длинной

позиции в валюте, курс которой  имеет тенденцию к повышению, или

короткой в валюте —  кандидате на обесценение. При этом зачастую

осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать

атмосферу неуверенности  и вызвать массовый сброс и  понижение ее курса

или наоборот. В спекулятивных  сделках участвуют банки, фирмы, ТНК.

Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение

курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов

на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять

валютные интервенции  центральных банков, хотя они могут  совершаться на

несколько миллиардов долларов в день. Валютных спекулянтов зачастую не

интересует, соответствуют  ли курсы реальным соотношениям покупательной

способности денег, могут  ли валюты удержаться на уровне, который

сложится в результате этих сделок. Валюта является для них  таким же

биржевым товаром, как  акции, металлы, сырье. Его характеристиками

являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения  цены

(курса) в краткосрочном  плане без учета долгосрочных  перспектив. Поэтому

нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления

инфляции в стране приводят не к понижению, а повышению курса  ее

валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к

повышению процентных ставок. Такое положение имело место  по доллару

США в первой половине 80-х  годов, по марке ФРГ — в конце 80-х — начале

90-х годов.

3.Отличие валютного арбитража от валютной спекуляции.

Отличие валютного арбитража  от обычной валютной спекуляции

заключается в том, что  дилер ориентируется на краткосрочный  характер

операции и пытается предугадать  колебания курсов в короткий промежуток

между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою

тактику. Для этого дилер  должен хорошо знать рынок и уметь

прогнозировать, постоянно  анализировать результаты деятельности других

банков, поддерживать контакты с другими дилерами, наблюдать  за

движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить

причины и направление  колебаний курсов.

Большое значение для операций дилера имеет чартинг — графическое

изображение динамики курса  в течение определенного периода. Основная

цель чартинга — получение  информации о тенденции валютного  курса и его

местонахождении на данный момент по отношению к так называемым

критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валютных

курсов. Эти статистически  определенные критические валютные точки

представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых  требует

большого давления на рынок. С одной стороны, при преодолении  этих

критических значений динамика курса вновь вступает в относительно

спокойную зону колебаний  между критическими точками. Как  правило,

дилеры- арбитражисты проявляют  большую осторожность, когда движение

курсов приближается к  критической точке, так как возможно скачкообразное

значительное изменение  курса (на 100 пунктов и более). Однако при

валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление

критических точек.

Цель валютной спекуляции — длительное поддержание длинной

позиции в валюте, курс которой  имеет тенденцию к повышению, или

короткой в валюте —  кандидате на обесценение. При этом зачастую

осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать

атмосферу неуверенности  и вызвать массовый Сорос и  понижение ее курса

или наоборот. В спекулятивных  сделках участвуют банки, фирмы, ТНК.

Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение

курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на

протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять  валютные

интервенции центральных  банков, хотя они могут совершаться  на несколько

миллиардов долларов в  день. Валютных спекулянтов зачастую не интересует,

соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной

способности денег, могут  ли валюты удержаться на уровне, который

сложится в результате этих сделок. Валюта является для них  таким же

биржевым товаром, как  акции, металлы, сырье. Его характеристиками

являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения  цены

(курса) в краткосрочном  плане без учета долгосрочных  перспектив. Поэтому

нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления

инфляции в стране приводят не к понижению, а повышению курса  ее

валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к

повышению процентных ставок. Такое положение имело место  по доллару

США в первой половине 80-х  годов, по марке ФРГ — в конце 80-х — начале

90-х годов.

Вопросы для самостоятельной работы:

1. В чем сущность валютного  арбитража?

2. Каковы виды валютного  арбитража?

3. Что такое валютная  спекуляция?

4. В чем отличие валютного  арбитража от валютной спекуляции?

Вопросы к тестам:

1. Валютный арбитраж –  это:

2. Отличие валютного арбитража  от обычной валютной спекуляции

заключается в том, что  дилер ориентируется:

3. Цель валютной спекуляции:

4. Арбитраж может осуществляться  с

5. Чартинг означает:

Литература

Основная:

1. Суэтин А.А. Международные  валютно-финансовые отношения. –  М.:

КноРус, 2007. – 288 с.

Дополнительная:

2. Бурлачков В. К. Международные  валютно-кредитные отношения.

Конспект лекций - М.: "МГИМО-Университет", 2012.

3. Щебарова Н. Н. Международные валютно-финансовые отношения.

Учебное пособие Изд. 2-е, стер. - М.: Флинта, 2011

Лекция 10

ВАЛЮТНАЯ ПОЗИЦИЯ  И РИСКИ БАНКОВ ПРИ ВАЛЮТНЫХ

ОПЕРАЦИЯХ

План

1. Понятие валютной позиции.

2. Контроль банков за  состоянием и изменением валютных  позиций.

3. Результат валютной  позиции.

1.Понятие валютной позиции.

При совершении валютной сделки банк покупает одну валюту и

продает другую. При сделке с немедленной поставкой валют  это означает

вложение его ресурсов в валюту, которую он продает. Если банк совершает

сделку на срок, то, приобретая требование в одной валюте, он принимает

обязательство в другой валюте. В результате в обоих случаях  в активах и

пассивах банка (денежных или в форме обязательств) появляются две

различные валюты, курс которых  изменяется независимо друг от друга,

приводя к тому, что в  определенный момент актив может  превысить пассив

(прибыль) или наоборот (убыток).

Соотношение требований и  обязательств банка, включая его

внебалансовые операции, в  иностранной валюте определяет его валютную

позицию. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция

считается закрытой, а при  несовпадении — открытой. Открытая валютная

позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной

валюте превышают активы требования в ней, и длинной, если активы и

требования по купленной  валюте превышают пассивы и обязательства.

Короткая валютная позиция  может быть компенсирована длинной  позицией,

если совпадают объем, срок исполнения сделки и валюта этих позиций.

Этот принцип важен, так  как открытая валютная позиция связана  с

риском потерь банка, если к моменту контрсделки, т.е. покупки  ранее

проданной валюты и продажи  ранее купленной валюты, курс этих валют

изменится в неблагоприятном  для него направлении. В результате банк

может либо получить по контрсделке  меньшую сумму валюты, чем он ранее

продал, или будет вынужден заплатить за ту же сумму больший  эквивалент

ранее купленной валюты. В обоих случаях банк несет  убытки в связи с

изменением валютного  курса. Валютный риск существует всегда при

наличии открытых позиций, как  длинных, так и коротких.

Поскольку открытая валютная позиция создается по конкретным

валютам, то в ходе операций банка на валютном рынке валютные позиции

постоянно возникают (открываются) и исчезают (закрываются).

Возникновение потерь или  получение прибыли будет зависеть от

направления изменения валютного  курса и от того, находится ли банк в

нетто-длинной или нетто-короткой позиции по иностранной валюте.

Если банк имеет длинную  позицию по валюте, переоценка вызовет  прибыль,

если курс валюты возрастет, и потери, если курс валюты падает. И, наоборот,

короткая позиция приведет к прибыли, если курс иностранной  валюты

снизится, и к потерям, если курс иностранной валюты повысится. Если после

покупки 3 млн. долл. по курсу 1,4952 швейцарских фр. к концу дня

произойдет повышение  курса доллара к швейцарскому фр. до 1,5114, то в

результате закрытия длинной  позиции путем продажи 3 млн. долл. банк

получит прибыль.

2.Контроль банков за состоянием и изменением валютных позиций.

Банки постоянно наблюдают  за сменой валютной позиции,

устанавливают лимит для  каждого банка-партнера, оценивая валютный риск

и возможный результат  в случае ее немедленного полного  покрытия по

существующим валютным курсам. Эта задача осложняется тем, что  в

валютную позицию входят наличные и срочные сделки, совершенные  в

разное время по различным  курсам.

Контроль за состоянием и  изменением валютной позиции осу-

ществляется путем немедленного введения всех совершаемых валютных

операций в ЭВМ, которая  постоянно дает данные о валютных позициях —